FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

格上每日收评—2022年10月31日

今日市场今日A股全天走势分化，双创板块相对较为活跃，沪指则在消费及能源股双重压制下萎靡不前，午前翻红后又一路下行并收破2900点关口。个股来看，今日超3200只个股飘红，北上资金大幅净流出。盘面上来看，行业板块走势分化，科技股表现突出，信创、数字货币等软件类相关题材全面爆发，个股大面积涨停；芯片、消费电子、军工等概念强劲；种业概念股受政策影响，全线大涨。而煤炭、石油板块重挫居前。科技股的上涨源于政策方面的利好。国务院办公厅28日印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。目标2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成。另外，国务院关于数字经济发展情况报告中也明确提及了大力发展数字经济的相关事宜。煤炭的下跌与供需相关。上周动力煤整体呈现供增需减格局，前期因大会限产的煤矿逐渐复产，沿海八省电厂煤炭日耗不断走低，动力煤终端库存不断累积，使得港口煤价开始回落。往后看，预计产地疫情以及大秦线运量低的问题将逐步得到缓解，届时港口煤价仍有进一步下行的空间。总的来说，今日的走势和三季度业绩报有着关系。本周后续还有美联储加息的消息没有落地，市场后续还是有小幅下跌的可能。截至收盘，今日上证指数

格上财富2022-10-31

15日大涨56%，中国软件的底气在哪里？信创“万亿蓝海”能否走出蓝图

低，前 5 名市占率为 31%。根据 CCIA 等数据统计，2020 年中国网络安全行业中，奇安信市占率第一，占比 7.80%，第二名启明星辰占比6.89%。其余的核心企业为：深信服、天融信、卫士通等。启明星辰今年上半年实现营业收入12.14亿元，同比增长0.18%。三、多因素共振促成板块强势除了市场空间广阔外，还有多重因素体现信创板块的价值。 1、信创的推进愈发迫在眉睫一直以来，我国IT产业主要聚焦在社交、电商等应用领域，也孕育了许多大厂，比如：腾讯、阿里、字节等。但在底层的基础硬、软件方面的发展相对落后于全球领先水平，一些关键的硬科技领域多由国外公司掌控，如CPU英特尔AMD等，操作系统微软、苹果，应用软件Office、Adobe等。不仅占据了很大一部分市场份额，还时刻面临卡脖子、数据信息泄露等多重风险。另外，自 2017 年以来，国外针对通信设备、集成电路、新能源汽车等领域的知识产权保护和技术转让，严格审查中国企业对美企技术的并购活动等。在这样的背景下，信创产业将大规模放量。 2、行业估值具备较高性价比数据显示，截至10月26日，信创产业指数PE为30.97倍，历史百分位为12.78%，即低于历史87%的时间。随着政策的持续推进、战略布局的不断深化，信创行业的估值吸引力进一步增强。（数据来源：华宝基金，截至：10月26日）在国内信创产业市场规模有望突破2万亿的背景下，这个赛道的春天，也许才刚刚到来。首创证券表示，政策强化经济、重大基础设施、金融、网络、数据等安全保障体系建设，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。体现出推进国家安全体系和能力现代化，以及解决关键核心技术“卡脖子”问题的决心，信创、网安板块在政策支持下有望迎来加速发展。看好信创产业的投资者，不妨关注科技ETF（515000），科技ETF跟踪复制中证科技龙头指数，重点布局A股4大高科技成长领域（信创/计算机、药械、芯片、5G通信）50只龙头个股，其中信创/计算机是第二大重仓行业，占比超25%，集中代表A股科技核心资产，风险收益特征较其它单一赛道型ETF更加均衡。无场内证券账户的投资者可在网上代销平台7*24申赎科技ETF联接基金的A类份额（007873）和C类份额（007874），最低10元即可买入，便捷高效。（数据来源：华宝基金，截至：9月30日）从估值上看，截至10月26日，科技ETF（515000）标的指数（中证科技龙头指数）PE(TTM)估值为29.91倍，上市以来历史百分位为9.73%，处于历史低估区域。（数据来源：华宝基金，截至2022.10.26）从长期累计收益来看，截至10月27日，科技龙头指数自基日以来涨幅高达207.08%，跑赢全部31个申万一级行业指数，相对A股主流宽基指数超额收益明显。（数据来源：华宝基金，截至2022.10.27）风险提示：科技ETF（515000）被动跟踪中证科技龙头指数（931087.CSI），中证科技龙头指数发布于2019年3月20日，其基日为2012年6月29日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

有连云2022-10-31

【格上宏观周报】权重股带领指数下挫，三季度经济数据出炉

格上研究 1、私募机构观点汇总本周A股市场大幅下跌。从行业看，除计算机，国防军工外其他行业全部下跌。外资大幅流出拖累权重板块，不少上市公司三季报环比转弱，引发投资者恐慌抛售。展望后市，私募管理人认为当前市场充满着负面情绪，但本轮风险释放后A股会迎来较好的战略布局期，部分经历了比较漫长的磨底期后的个股也将会逐渐显露出在结构性行情中的配置价值，坚定看好明年A股结构性牛市。磐耀资产：顺应政策，坚定信心本周市场整体跌幅较大，主要基于内外部等多重因素的担忧，导致市场信心不足。特别是外资大幅流出，也加剧了权重下跌。从行业来看，本周除了军工、计算机、医药细分中药等少数板块强势外，其余皆大幅调整，整体市场分化明显。我们认为市场的分化表现具有非常明显的指向意义，很有可能会指引接下来几年的主线投资方向。其中主要原因为：第一、随着上周二十大顺利召开，新一届领导班子也正式亮相，更加明确了后续的执政思路是以人民为中心，以国家安全为根本，坚持高质量的发展，同时新一届领导层明确后，班子成员更加稳定具备更强的执行力，过往的产业政策有望得到进一步延续。第二、投资需审时度势，顺应时代发展的浪潮，二十大也

格上财富2022-10-30

印度反垄断机构针对安卓系统罚款2.75亿，谷歌计划发起上诉维持现有运营模式

公司想法的消息人士称，印度竞争委员会(CCI)对安卓的裁决涉及1.62亿美元的罚款，令谷歌感到担忧，谷歌正在寻找更广泛的补救措施。其中一位消息人士表示，谷歌担心印度竞争委员会的决定可能会增加其他司法管辖区的监管压力，并计划在数周内提起阻止反垄断指令实施的法律上诉。谷歌拒绝就法律计划置评，重申上周发表的声明，即印度竞争委员会的命令“对印度消费者和企业是一个重大挫折，带来了严重的安全风险，提高印度人的移动设备成本。” 周三谷歌在印度竞争委员会面前辩护的首席律师Abhishek Manu Singhvi在推特上表示，这些命令的“固有和专利缺陷”使挑战不可避免，很可能成功。谷歌向智能手机玩家授权使用安卓操作系统，在全球面临批评，但签署了反竞争的限制性协议。谷歌坚持认为，安卓为每个人创造了更多的选择，这样的协议有助于保持操作系统免费。例如，在欧盟委员会的案件中，反垄断机构在2018年裁定谷歌滥用主导地位，迫使制造商在谷歌设备上预装谷歌搜索和Chrome浏览器这两款应用程序以及谷歌Play商店。其中一位消息人士表示，印度的禁令令人担忧，因为它进一步限制了谷歌应用程序Play Store的授权与预装“谷歌搜索服务、Chrome浏览器、YouTube、谷歌地图、Gmail或谷歌的任何其他应用程序”的要求挂钩。印度研究公司Techarc的创始人Faisal Kawoosa表示，这种预装限制可能迫使谷歌考虑不同的收入模式，比如向设备制造商收取在印度使用安卓的许可费，就像他们在欧洲那样。 “印度竞争委员会的方向击中了谷歌面向安卓的盈利模式的核心，依赖于规模，即拥有更大的用户基础，拥有多种盈利渠道，”Kawoosa说。 Counterpoint Research估计，欧洲5.5亿部智能手机中有75%运行安卓系统，而在印度，6亿部智能手机中有97%运行安卓系统。两名消息人士称，谷歌还担心，印度竞争委员会已命令谷歌不得在印度对所谓的“旁载”施加任何限制，即不使用应用商店下载应用程序，并允许Play store中使用其他应用程序商店。不过，预计这些举措将提升印度国内竞争对手，比如提供数千款英语和当地语言应用的Indus App Bazaar。Indus本周表示，该命令“将为印度开发者带来更多选择和创新”。

Sue2022-10-28

格上每日收评—2022年10月28日

今日市场今日A股低开低走，午后加速下探，三大股指均收跌。超4500只个股飘绿，北上资金小幅净流出。板块方面，仅酒店餐饮板块较活跃，其余板块均处于下跌状态。目前A股的权重股轮番遭卖出。贵州茅台为首，后来轮到了“猪茅”牧原股份、“眼茅”爱尔眼科、“宁王”宁德时代。今天的节奏有点像4月底的走势，是一季报公布较为密集的时间点，而如今10月底A股走势较差，正好也赶到了三季报公布的时点。到这个时间点还没有公布三季报的企业，多数的业绩预期可能不算太好。业绩好的早就报喜了，业绩报的不确定性大于政策的利好，一些资金的撤出引发了盘面上的恐慌情绪，造成了月底泥沙俱下的场景，继而大盘遭遇了大跌。展望下周，美国要开11月份的议息会议了，下周可能会释放一些情绪。现在A股无法反正的主要原因是是权重方向反弹受阻。总的来说当前资产价格已经隐含了相对悲观的预期。市场转机需要关注后续主要矛盾的缓解及更多潜在的催化剂。截至收盘，今日上证指数收于2915.93点，下跌2.25%，成交额为3853亿元；深证成指下跌3.24%，成交额为5244亿元；创业板指下跌3.71%。今日两市上涨个股数量为385只，下跌个股数为4537只

格上财富2022-10-28

格上每日收评—2022年10月27日

今日市场今日沪深两市早盘走势分化后，午后波动幅度加大，三大股指均收跌。个股方面涨跌较为平均，北上资金小幅净流入。板块方面，旅游、传媒娱乐、地产等板块走强；食品饮料、美容、眼科等板块走弱。眼科的走弱与OK镜纳入集采的消息相关。河北省医用药品器械采购中心发布通知，该省拟于近期开展20种医用耗材集中带量采购。热门高毛利品种“OK镜”被纳入其中。与OK镜有关的医疗股大跌，拖累了医药股整体的反弹，不过中医相关的股票受政策利好，今天的表现还是不错的。今日食品饮料的下跌主要是源于白酒的重挫。从万得一级行业来看，食品饮料板块前三大重仓股分别为贵州茅台，五粮液，泸州老窖。曾经热度冲天的茅台今日盘中也跌破了1400元关口。近期白酒板块走势不佳主要由以下几个原因：一是全国疫情仍存，白酒旺季不旺，并且9月的社会消费品零售总额的数据显示，受疫情影响，餐饮类零售额由正转负，烟酒类零售额更是同比下降8.8%，降幅较大。二是有关“禁酒令”的传闻冲击着市场信心。内容大概是面向公务系统人员，整治酒桌文化，减少人情消费和公款腐败的现象，截至目前，虽没有明确的正式文件下发，资本还是以迅雷不及掩耳之势先逃为敬了。最后，外资的

格上财富2022-10-27

格上每日收评—2022年10月26日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，超4000只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天净流入。今日的普涨行情主要有以下几个原因：一是央行、外汇局，证监会，银保监会召开重磅会议，在宏观经济、汇率政策、流动性层面、政策导向上都提出了明确的要求。“一行两会一局”同时发声对市场信心恢复具有一定的提振作用，缓解了投资者对不确定性的担忧。二是昨晚海外市场全线大涨，美国十年期国债收益率出现大跌，欧洲主要国家的国债收益率跌幅更大。作为全球资产之锚，美债收益率的下跌带动了全球资产的上涨。香港市场也出现了明显反弹，恒生科技指数在昨天强力反抽之后，今天亦一度出现近5%的涨幅。午后离岸人民币的汇率也在升值，这源于美元指数的小幅回落。不过下周就要美联储就要开本年倒数第二次的FOMC议息会议了，预期利好在落地之后才算是真正的利好。板块上来看，医疗板块受到三季报利好催化拉升，全天领涨；烟草概念股今日高开高走。医药的走强除了延续之前的热度之外，还有一个新消息的刺激：吸入式疫苗。昨日上海市启动吸入式新冠病毒疫苗的预约登记，该疫苗由康希诺公司研发并生产。受此消息影响，该公司今日直接涨停。电子烟方面，财政部

格上财富2022-10-26

9月及三季度经济数据点评——三季度GDP超预期，基建与制造业拉动投资

一．9月经济数据（投资、消费、工业）总览 2022年10月24日，国家统计局公布今年9月和三季度主要经济指标。本次数据与历次相比，公布的时间较晚。 GDP：前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。第三季度不变价同比增长3.9%（一季度4.8%，二季度0.4% ）。分产业看，第二三产业恢复的较快。第三季度第一产业增加值25642亿元，同比增长3.4%，回落1%；第二产业增加值121553亿元，增长5.2%，加快4.3%；第三产业增加值160432亿元，增长3.2%，加快3.6%。投资：1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9%，比1-8月份加快0.1个百分点；9月单月增速为6.66%，前值为6.57%。分领域看，1-9月基础设施投资同比增长8.6%，比1-8月份加快0.3个百分点；1-9月制造业投资增长10.1%，较1-8月加快0.1个百分点；1-9月房地产开发投资下降8.0%，降幅比1-8月扩大0.6个百分点。消费：1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%

格上财富2022-10-26

连遭挫折！谷歌再遭反垄断调查，被印度政府处以1.134亿美元罚款

用和应用内支付系统。印度竞争委员会(CCI)表示，谷歌强迫应用程序开发者使用其应用内付费系统，并指出销售应用内数字商品是开发者将其作品变现的重要手段。竞争委员会此举是谷歌在印度市场遭遇的最新挫折。周四竞争委员会因与Android相关的反竞争行为再次对谷歌处以1.62亿美元的罚款。谷歌还面临针对其在印度智能电视市场的商业行为的单独调查。谷歌没有立即回应就最新置评的请求。谷歌公司称竞争委员会周四的决定“对印度消费者和企业是一个重大挫折”，并表示将审查该命令，并决定下一步措施。周二竞争委员会在一份声明中表示：“委员会特此指示谷歌停止并停止从事反竞争行为。” 竞争委员会表示，谷歌不应限制应用程序开发者使用任何第三方计费或支付处理服务，无论是用于应用程序内购买还是购买应用程序。谷歌要求使用其应用商店的软件开发人员必须使用一种专有的应用内支付系统，该系统对在应用程序内进行的交易收取最高30%的佣金，这在全球范围内招致了批评。最近，谷歌公司开始允许在更多国家使用其他支付系统。根据Counterpoint Research的数据显示，在印度6亿部智能手机中，有97%使用谷歌的安卓操作系统。

Sue2022-10-25

棉花季报：产量增需求弱，价格有支撑但不多

总产量继续增加的预期，根据印度棉花公司CCI预估，新年度印度棉花产量或达612万吨，同比增幅达15％。需求方面，今年年初开始，来自外部欧美市场的服装订单已开始出现疲软态势，但印度国内棉价大幅上涨，纺织开机率持续走低，限制了内需也无力缓和疲软的外需订单。　　四季度，印度增产预期越发强烈，植棉进度同比领先6％，持续处于近年次高水平。新棉增产预期强烈，欧美市场的经济疲软依然在发酵，下行周期内印度内需不佳，且成本高昂，外部订单依然有继续萎缩的风险，内外需求双弱的背景下，印度纱花价格也随之大幅下跌。截止今年10月6日，印度棉花S-6价格为70000卢比/candy，约为109美分/磅，约为18300元/吨，较8月价格下降了约29％，但绝对价格依然是全球最贵的棉花。　　年度来看，印度棉花供需压力有继续增加的风险。印度疫情的严重程度和反复发酵的频率世界最高，我们主要关心的是其疫情对产业的生产和消费的影响上，疫情期间印度的封锁措施并没有其他国家严格，企业大多正常生产经营，运输也没有完全中断，所以疫情对其生产影响不大，目前看对消费的影响尤其外销部分影响更大且四季度有继续萎缩的风险。　　2.3 巴西：产量增加，出口增长　　巴西境内棉花收益的增长较多，带动种植积极性提升较快，近几年巴西棉花种植面积提升较多，新年度巴西棉花面积持续维持小幅增长的预期，对应的产量预估也维持小幅增长。　　USDA10月最新的数据显示，22/23年度巴西棉花产量将同比增加21.7万吨至283万吨，年度消费将维持69.7万吨，出口将增加14.7万吨至182.9万吨，期末库存将增加30.8万吨至285.9万吨，库存消费比将增加44.19％至410.19％。相较于9月数据，10月将巴西出口调低4.3万吨，对应的期末库存调高了4.4万吨，其他均维持上月预估水平不变。　　中美贸易摩擦导致我国从美国进口棉花受阻，由此导致中国对巴西棉花进口预期的大增，对美国和印度棉花的替代作用都大幅提升，在国经济下滑的阶段下，在国际政治经济格局重新洗牌的复杂前提下未来中美贸易关系和国际关系走向充满更加危险和不确定的因素，我国对巴西棉的进口需求也在提升。　　　　2.4 巴基斯坦：产销双降　　巴基斯坦是全球第五大棉花生产国，同时也是第三大棉花消费国，全球最大的棉纱出口国。在劣质种子、蝗虫和不利天气的影响下，巴基斯坦新棉产量预期不断调低。USDA10月最新的数据显示，22/23年度巴基斯坦棉花产量将同比减少17.4万吨至113.2万吨，年度消费将减少15.3万吨至217.7万吨，进口将增加6.5万吨至104.5万吨，期末库存将增加1.1万吨至40.1万吨，库存消费比将增加1.68％至18.42％。相较于9月数据，10月将巴基斯坦产量调低6.5万吨，进口减少4.4万吨，消费减少10.9万吨，库存调高2.21万吨。　　　　今年巴基斯坦遭遇较大洪水，四成以上的棉花种植区被淹没，泡在水里时间过长，产量修复的空间很小，导致最终棉花的收获面积和产量都出现明显的降低，巴基斯坦轧花厂协会PCGA预计截至9月15日，巴基斯坦新年度籽棉上市量折皮棉约34万吨，同比减少17％。需求方面也面临着较大的压力和挑战，产量降低后进口量随之增加较多，棉花价格对进口行业的影响就较为关键，另外，全球进入经济衰退的压力中，外需疲软，欧美订单明显减少，前期从我国回流过去的订单也出现了后劲疲软的现象，近期不仅巴基斯坦，包括越南和孟加拉等东南亚主要纺织国的相关开机率都在连续走低中，内需和外需可见疲软程度，虽然产量降低，但需求降低的预期更严重，四季度需求预期依然存在压力。　　2.5 全球供需总结：供需宽松，库存压力增加　　USDA10月全球棉花供需预测报告显示：2022/23年度全球棉花总产预计为2570.3万吨，同比增加54.7万吨，较上月调降8.6万吨，消费2516.9万吨，同比减少38.5万吨，较上月调低65.9万吨，期末库存1913.1万吨，同比增加56.8万吨，较上月调高67.8万吨。数据将产量再度小幅调低，消费也再度调低，且产量减少的幅度是低于消费减少的幅度的，可见市场对需求的预期和未来主要消费国家的补库需求都有见顶和发展受限的迹象。后期疫情是否严重，贸易战是否再度升级，都将成为消费端和贸易端面临的不确定性风险。长期看，随着局部政局冲突、疫情反复和通胀高企的不断发酵，全球纺织市场迎来全面复苏的时间和空间再度被延后且压缩。　　　　国际市场新年度全球棉花种植面积大幅降低的预期落空，产量较上月有小幅降低，但较去年依然出现了明显增多，需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”，再到现在的“前景悲观”，累库持续，库存压力继续增加。　　四季度来看，产量同比将继续小幅增加，但需求越发悲观，外部宏观压力维持高压态势，经济疲软拖累消费预期，导致未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。更长周期来看，宏观压力和疫情的解决只是时间早晚问题，国际棉花长期趋势随着小幅增产有放大的迹象，但绝对压力数值不高，消费也将随着经济复苏的节奏而正向波动，新年度经济衰退的担忧在恶化中，年度内外部压力都需较长时间化解，基本面供需上看压力大于机会。但值得注意的事，今年以来大宗商品市场价格更多依赖于外部市场，即宏观经济和金融市场整体的趋势和节奏而同步波动，未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和，对盘面和商品市场会带来较大的冲击，消费端如果出现缓和迹象，则产量增加的压力幅度较低，盘面下方绝对空间不大，对盘面的供应压力也将很快释放。　　3. 我国棉花市场热点解读　　我国是棉花大国，在棉花的消费、进口和库存量方面都位于世界第一的位置，棉花产量也仅次于印度位居世界第二。我国的棉花主产区主要有新疆、长江流域和黄河流域，其中新疆地区的棉花产量占我国棉花总产量的90％以上。　　3.1 产量：新年度产量小幅增加　　USDA10月数据显示，22/23年度我国棉花产量将增加21.7万吨至609.6万吨，年度消费预计增加32.7万吨至794.7万吨，进口将增加18.7万吨至189.4万吨，期末库存将增加3.3万吨至815.7万吨，库存消费比将降低3.97％至102.64％。相较于9月数据，10月我国产量维持不变，但进口调低了6.6万吨，消费调低了21.8万吨，期末库存随之调高了22.7万吨。　　　　中国棉花信息网9月数据显示，我国21/22年度的棉花产量为583万吨，同比增加20万吨，年度消费预计为735万吨，同比减少134万吨，进口量预计为176万吨，同比减少98万吨，期末库存5584万吨，同比增加18万吨，库存消费比将从前一个年度的64.67％提高至79.46％。　　22/23年度棉花产量预计为592万吨，同比增加9万吨，年度消费预计为775万吨，同比增加40万吨，进口预计为180万吨，同比增加4万吨，期末库存579万吨，同比降低5万吨，库存消费比将从前一个年度的79.46％降低至74.71％。年度产需缺口维持235万吨附近，年度产销双增，进口稳中略增，最终期末库存小幅降低。　　　　22/23年度行业面临的状况较之前年度发生一定变化。2022年度第一批新疆自治区棉花目标价格改革加工企业的公示（不含兵团），目前2022年度轧花厂数量三批总计减少154家，为近四年轧花厂数量最低的一年，2019年至2021年分别为810家、928家和970家。　　9月开始全国棉花陆续进入采收期，北疆以机采棉为主，南疆主要是手摘棉为主，大量集中的收购尚未开始，新棉加工进度慢于去年。未来2-3个月棉花将集中上市，截至9月30日，全国有103家400型企业开秤加工，加工总量仅为1.86万吨，同比减少52.08％，平均收购价格为7.34元/公斤，同比下跌23.2％。9月底机采棉价格主要集中在5.1-5.5元/公斤，手摘棉价格主要集中在6.8-7.2元/公斤。　　截至10月17日24时，新疆累计加工29.31万吨，较去年同期的63.67万吨减少53.97％。17日当天新疆皮棉加工3.01万吨，去年同期日加工量5.29万吨，机采棉交售价格6.1元/公斤。疆内库22/23年度3128/3129级机采棉“一口价”普遍在14300-14600元/吨（兵团资源报价稍高100-200元/吨），大型棉企业“预售”最高成交价14800元/吨。　　种植成本上涨较多，地租、化肥、农药等纷纷涨价，自有土地成本在2000元/亩上下，承包费涨价近50％至1000-1500元/亩，包地成本3000-3500元/亩。但银行信贷方面的压力却增加，今年对部分未还清贷款的企业减少贷款额度，保证金比例从10％提高到15％，后续对籽棉收购会出具指导价。棉花企业希望籽棉收购价格保持在5-6.5元/公斤，折合皮棉价格13000-14500元/吨，而棉农期待的籽棉开秤价在7-8元/公斤。上周开始北疆地区机采棉收购价已上涨至6.1元/公斤，收购价和农民的心里价有差距较大，导致棉农惜售。另外，当前新疆部分区域根据情况调整管控等级，跨区作业和运输受到限制，导致新棉收购进度放缓。　　去年十一之后新棉抢收的背后是1000多万的籽棉和2000多万的轧花产能之间的严重不配导致的，高成本收上来的棉花的销售节奏和市场中下游风险都给市场带来了隐患，造成的影响延续到了现在。轧花厂总数减少，可以缓解新疆厂产能不足的竞争状况，抢收也将有所减少，但减少的总数较少，产能高产量少的矛盾依然突出，轧花厂吃不饱的背景下阶段性抢收将在所难免，限于目前和未来价格和供需压力的预期偏悲观，抢收的情况将较去年同期火热的情况有明显降温。另外，去年的棉花销售还未过半，库存压力依然很大，企业的资金压力也较往年压力增大，农发行对轧花厂的贷款保证金提高，并且分批发放并且监控收购价格，进一步会加重企业手中的资金紧张程度。　　　　3.2 需求：旺季不旺，淡季更淡　　今年二季度以来大部分时间里海外纱厂属于亏损状态，棉价下跌后，纺纱利润得到一定的修复。海外纱厂的开机率仍在持续下行，旺季高开机的现象并没见到，国内加工区疫情改善后，物流恢复，稳增长等一揽子扶持政策陆续出炉，金九银十的采购需求增加，内需环比修复，8月份服装鞋帽针纺织品零售额环比持平，同比增长5.1％。目前新棉尚未大量上市，皮棉销售率不足七成，新疆的运输物流依然受限，内地棉花价格逐步提高，旺季订单较前期好转。　　8月下旬至9月上旬，终端消费环比有明显好转，8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4％。1-8月，社会消费品零售总额282560亿，同比增长0.5％。其中服装类零售总额677.2亿元，同比增加6.0％，1-8月累计5814.1亿元，同比下降5.5％。截至9月16日，纯棉纱厂开机率环比增加5.7％至53.2％，全棉坯布开机率环比增加5％至51.6％，纱厂成品库存环比降低7天至31.2天，织厂成品库存环比降低4.2天至35天，纱厂原料库存环比增加0.2天至23.5天，织厂原料库存环比增加2.6天至13.4天。　　虽然棉花库存逐步走低，但恢复的程度依然偏慢，同比仍有明显下降。需求对价格和供需压力的支撑偏弱，旺季依然没有明显实质性的改善，目前看，下游消费在经历了短暂回升后再度下滑，旺季已经接近尾声，后市信心不足。四季度后半段纺织企业有可能再度呈现旺季不旺淡季更淡的窘境。　　　　　　　　　　　　　　3.3 进出口：出口继续萎缩　　2022年8月，我国纺织品服装出口额309.76亿美元，同比增长2.88％。其中，纺织纱线织物及制品出口额为124.90亿美元，同比下降0.23％。服装及衣着附件出口额184.86亿美元，同比增长5.10％。今年截止8月底，我国纺织品服装累计出口额为2203.03亿美元，同比增长10.98％，其中纺织品累计出口额为1022.68亿美元，同比增长10.24％；服装累计出口额为1180.34亿美元，同比增长11.62％。2021/2022年度，我国纺织品服装累计出口额3377.53亿美元，同比增长11.63％，其中纺织品累计出口额为1548.71亿美元，同比增长9.13％；服装累计出口额为1828.82亿美元，同比增长13.84％。　　8月我国进口棉花约11万吨，环比减少8.3％，约1万吨，同比增加24.9％，约2万吨，2022年1-8月我国进口棉花137万吨，同比下降22.9％。21/22年度我国进口棉花176万吨，同比下降98万吨。　　　　　　棉类纺织品、服装等出口金额虽然依然在增长，但是增幅已明显萎缩，尤其是数量方面缩减的更加明显。尤其自新疆禁令正式生效后，加上棉价大幅下跌，内外棉价倒挂，内销淡季更淡，外销也显乏力，8月内外价差有所修复，但随着USDA大幅下调美棉产量后，外强内弱分化加剧，价差再度放大，进口利润短期内大幅压缩，也令很多企业取消了前期的进口订单，部分因新疆棉禁令导致的出口受限也开始转内销，来源也从进口棉转为新疆棉，同时，内外经济衰退继续发酵，外需转弱内需不强，也进一步令原本疲软的进出口市场呈现更加冷淡的局面。郑棉下方成本支撑较近，美棉下方空间更大。　　　　　　3.4 库存：旺季不旺，淡季来临，累库增加　　工商业库存同比长期处于历史高位附近，棉花现货市场供应充足是近两年棉花价格的主要压制因素之一。国内棉花从2016年开始进入去库存周期，总库存下降，但是工商业库存却呈现出重心上移的趋势。2021年因为产量和进口的增加年度期末库存同比仍有所增加。下游需求不旺，棉花期货深度贴水，叠加疫情影响出库和货运，港口外棉库存消化不明显，而美棉、巴西棉到港处于高峰期，故港口库存依旧逐步累加。新疆棉花加工企业申请入库、注册仓单也较前几个月大幅下降。新疆棉发运、移库进度大幅放缓，致使内地交割库新疆棉数量明显低于前两个年度，而疆内交割库棉满为患，注册仓单难度上升。棉纱出货不畅，成品库累库现象严重，订单传导受阻，纺企以销定产，库存天数增加，市场纺企整体库存水平依旧较高，四季度实质性改善难度较大。　　截至8月底，我国棉花商业库存256.56万吨，环比减少19.67％至62.84万吨，同比增加33.3％至64.09万吨，其中新疆库棉花181.41万吨，内地库棉花58.65万吨，保税区库存约有16.5万吨。截止9月初工业库存61.6万吨，环比增加1.7％，同比减少30.2％，纱线库存35.23天，环比增加4.73天，坯布库存41.12天，环比减少3.2天。出疆棉总计发运量48.39万吨，较上月增加17.5万吨，其中8月出疆棉公路发运量30.21万吨，较上月增加7.98万吨，出疆棉铁路发运量18.18万吨，较上月增加9.52万吨。至9月16日，纺织企业棉纱库存从高点降低18.5天至31.2天，织造企业棉布库存从高点降低10.8天至35天。　　　　　　　　　　　　　　3.5 政策面：储备棉成交积极性减弱，宏观政策扰动更大　　2021年度共开展三次储备棉投放，累计挂牌销售154.28万吨，累计成交120.32万吨，总成交率77.99％。今年的目标价格维持在18600元的标准，影响纺织企业需求和采购节奏变化的因素主要有中美贸易战、疫情和国储棉的供给侧改革，疫情之前的贸易战从不断激化到达成协议，期间我国纺织企业的成品库存经历了从累库到去库存的一个过程，很快疫情爆发后，累库要降库存的过程又再度经历了一遍。　　10月17日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交1800吨，成交率30％。今日平均成交价为15951元/吨，较前一日上涨30元/吨。其中内地库成交1800吨，成交承储库1家。　　截止目前储备棉成交的积极性欠佳，一方面是价格偏低，加上运输和检测等费用，企业交储积极性降低，另一方面，新疆疫情导致出疆运输并不顺畅，一度长期没有成交，另外，随着旺季陈棉销售的好转，储备棉交易的积极性并不乐观。中央储备棉库存预计100-150万吨左右，剩余库存已处于低位，未来存在轮入的需求。　　　　宏观经济扰动大，棉花的消费是与全球经济增速都有着较强的正相关性，从去年抢收行情棉花大涨开始，一方面有基本面供需矛盾的影响，另一方面，尤其在棉价触顶回落的阶段和通胀高企经济衰退担忧因素共振之后，宏观方面的扰动就成为了商品市场的主导，和棉花基本面的压力共振导致内外棉价加速回落。　　国际纺联（ITMF）进行的第15次调查报告显示，今年7月份全球纺织业运行状况转向负面，其中值得注意的是新订单的不佳表现在所有亚洲国家都在恶化，东南亚纺织国订单减少、纱厂开工率持续下滑的现象已经存在数月，悲观预期至少延续至明年一季度。10月3日公布的美国制造业数据显示，9月ISM制造业PMI仅为50.9，已跌至荣枯线附近，创2020年6月以来新低，而10月7日美国劳工部公布的就业数据显示美国就业市场依然十分紧张，其中9月失业率环比下降0.2个百分点至3.5％，低于3.7％的预期值，非农新增就业人数为26.3万人，高于25万的预期值。美联储11月加息75个基点的概率从非农报告公布前85.5％上升至92％，环比增长6.5％。美元指数大幅反弹2.5个点至112.75。8月欧元区CPI同比上涨9.1％，创下1997年有记录以来的最高值，其中，能源价格飙升38％，欧洲央行随即加息75BP，欧洲债券市场遭遇历史性抛售潮，欧洲各国的国债收益率纷纷创下多年新高。　　我国9月经济数据有所好转，9月官方制造业PMI为50.1，环比上涨0.7％，高于49.6的预期值，9月地产销售情况开始明显好转，内需略好于外需，但秋冬旺季补库已经步入尾声，淡季即将来临，增产的棉花也即将上市，陈棉库存依然庞大，矛盾依然突出。　　当前全球尤其是欧美等主要的棉纺织消费地区依然面临着高通胀压力，在不断大幅加息下，全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，无一幸免，棉纺织作为需求弹性较大的商品，对经济发展预期的反应将更加直接和具体，消费者对于能源和食品等必需品的消费需求将大量挤占纺服商品等非必需品的需求，四季度欧美和我国的纺服消费预计并不乐观。　　4. 行情展望　　国际市场新年度全球棉花种植面积大幅降低的预期落空，产量较上月有小幅降低，但较去年依然出现了明显增多，需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”，再到现在的“前景悲观”，累库持续，库存压力继续增加。四季度来看，产量同比将继续小幅增加，但需求越发悲观，外部宏观压力维持高压态势，经济疲软拖累消费预期，导致未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。　　　　　　22/23年度我国棉花产量预计为592万吨，同比增加9万吨，年度消费预计为775万吨，同比增加40万吨，进口量预计为180万吨，同比增加4万吨，期末库存579万吨，同比降低5万吨，库存消费比将从前一个年度的79.46％降低至74.71％。年度产需缺口维持235万吨附近，年度产销双增，进口稳中略增，期末库存小幅降低。　　我国去年十一之后新棉抢收的背后是1000多万的籽棉和2000多万的轧花产能之间的严重不配导致的，高成本收上来的棉花的销售不畅和市场中下游风险增大都给市场带来了隐患，造成的影响延续到了现在。限于目前和未来价格以及供需压力的预期偏悲观，抢收的情况将较去年同期火热的情况有明显降温。另外，去年的棉花销售还未过半，库存压力依然很大，企业的资金压力也较往年压力增大。虽然短期看棉花库存逐步走低，但恢复的程度依然偏慢，尤其自新疆禁令正式生效后，外需转弱内需不强，下游消费在经历了短暂回升后再度下滑，旺季已经接近尾声，后市信心不足。　　全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，棉纺织作为需求弹性较大的商品，四季度消费预计并不乐观。未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和，对盘面和商品市场会带来较大的冲击，消费端如果出现缓和迹象，则产量增加的压力幅度较低，盘面下方绝对空间不大，对盘面的供应压力也将很快释放。　　综上，库存多、成本高、产能大、产量增、需求弱、贸易减、盘面低、现货高，产业链上中下游全割裂，无法套保，可正套1-5，郑棉成本支撑12000-13000元/吨，美棉下方空间更大，支撑有但不多。

金融界2022-10-25

24小时热点