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奈飞2023Q2业绩电话会分析师问答
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思是，你们的出价据说高于或据报道高于 ESPN 的和 NFL 体育纪录片。所以也许如果你能参与现场体育比赛，那就太好了。特德·萨兰多斯我们在体育直播中的地位保持不变。我们对体育相关节目的成功感到非常兴奋。我们最近刚刚推出——刚刚与 NFL 推出了一款名为“四分卫”的出色产品。几个月前，几周前，我们推出了《TordeFrance》，它的表现与我们在《Drive to Survive》中看到的一模一样，它向全新的观众介绍了一项已经存在很长时间但不太被理解的运动，你可以通过出色的故事讲述来做到这一点，而不是通过游戏的活跃度。通过这样做，我们现在可以为体育迷全年提供各种体育节目，这确实依赖于我们的优势，即讲故事。所以我们对此感到非常兴奋。您阅读了我们将要进行的一些实验性内容，例如 11 月份的现场高尔夫比赛。我们对此感到很兴奋，因为它可以作为我们的运动品牌（例如 Full swing 和 Drive to Survive）的促销工具。我们确实认为我们可以在 Netflix 上为体育迷提供非常强大的服务，而不必陷入体育直播许可经济模式的困难。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2023-07-20
迪士尼的重大变化即将到来
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来说，评估其电视网络组合，包括ABC和ESPN，是一个关键考虑因素。鲍勃·艾格表达了在评估传统电视业务时的广泛性，并未排除出售某些网络而保留其他网络的可能性，同时承认像ABC这样的网络可能不是迪士尼新商业模式的核心。作为有线电视频道，ESPN的处理方式则有所不同。迪士尼愿意探索战略合作伙伴关系，如合资企业或转让所有权股份，以应对这家体育网络所面临的挑战。首席执行官艾格此前曾对传统电视的未来表达悲观态度，但自重返迪士尼以来，他发现情况比预期更糟糕。尽管线性网络业务部门（包括ABC、国家地理、FX和FreeForm等迪士尼的电视资产）近年来增长乏力，但这个部门仍然是公司业务的重要组成部分，这一点可以从该部门在2022财年报告的正面营业收入中看出。正如下面的数据所显示的那样，直接到消费者（DTC）业务和内容许可在2022财年出现营业亏损，但这些亏损被线性网络业务报告的营业收入所抵消。因此，投资者将不得不密切关注电视资产的潜在出售，以评估此决策对迪士尼盈利能力的影响。图：迪士尼媒体和娱乐发行部门业绩(2022财年)；来源：迪士尼广播行业正在经历重大转变，未来的不确定性以及消费者偏好的变化是其中的关键因素。尽管线性电视频道不会立即消失，但随着观众越来越青睐OTT平台，其受众规模不断下降。这种转变代表了塑造该行业的基本趋势。在业务模式方面，订阅视频点播（SVOD）服务将继续以有针对性的广告增长。随着流媒体视频的崛起，美国的有线电视、卫星电视和互联网电视供应商在2023年第一季度面临着有史以来最大规模的用户流失。分析师的估计显示，在这一时期共计减少了230万用户。因此，根据莫菲特的计算，包括YouTube TV和Hulu在内的互联网电视服务在美国家庭中的普及率降至自1992年以来的最低点，为58.5%。在第一季度，与去年相比，美国的付费电视服务客户减少了近7%，有线电视运营商的下降率为9.9%，而卫星供应商DirecTV和Dish Network的用户流失率达到了13.4%。虚拟多频道视频节目分销商（Virtual MVPDs）在该季度也遭受了重大损失，失去了26.4万用户。作为美国最大的付费电视供应商，康卡斯特在第一季度失去了61.4万视频用户，而谷歌的YouTube TV是唯一一个经过跟踪并实现用户增长的供应商，估计在此期间增加了30万订阅用户。这些趋势说明了付费电视行业面临的挑战，例如不断上涨的体育转播费推高了零售价格，导致用户削减订阅，进而由分销商进行价格调整。据e-Marketer预测，到2026年，非付费电视户数将超过付费电视户数2500万以上。图2：美国的付费电视与非付费电视家庭为了在流媒体业务中实现盈利能力，迪士尼采取了重大的成本削减措施，包括通过降低成本和裁员来节省55亿美元，并着重提高Disney+和Hulu的盈利能力。迪士尼旨在加强Hulu的整合，将其视为公司从电视向纯流媒体模式转型的重要组成部分。目前正在讨论迪士尼收购康卡斯特公司在Hulu的股份，因为迪士尼目前持有该公司66%的所有权。公司认为Hulu和Disney+的整合将增强流媒体业务，并有助于其盈利能力。虽然与康卡斯特关于Hulu估值的谈判仍在进行中，但预计Disney+和Hulu的合并服务将在本年度末面向消费者提供。尽管迪士尼对ESPN+的计划以及迪士尼频道等其他有线频道的前景仍不确定，鲍勃·艾格预计ESPN最终将转向纯流媒体模式，承认传统电视业务模式的颠覆性质。在印度市场面临的挑战对于迪士尼来说，围绕其在印度的电视和流媒体业务的讨论正处于一个关键时刻，因为公司在市场上面临着加剧的竞争和重大挑战。信实工业的JioCinema流媒体平台的出现对迪士尼的主导地位构成了重大威胁，尤其是在信实工业获得了备受欢迎的印度板球超级联赛的数字版权之后。信实工业今年早些时候提供了免费访问该赛事的战略举措，导致了迪士尼旗下流行流媒体服务Disney+ Hotstar的订阅用户大幅下降。此外，由信实工业和派拉蒙环球（PARA）支持的Viacom18对迪士尼在印度市场上的地位产生了重大影响。通过与华纳兄弟的合作，Viacom18获得了HBO上一些热门节目的内容版权，包括之前在迪士尼平台上播出的《继承者》。这种合作形成了一个强大的联盟，对迪士尼在印度市场的主导地位构成了挑战。信实工业的免费增值模式对迪士尼目前的地位构成了最大的威胁。通过在其流媒体平台上免费提供内容，JioCinema通过IPL的转播吸引了大量的订阅用户。凭借其充足的现金储备，信实工业有优势，可以专注于订阅用户的增长，而无需立即关注盈利策略。对IPL的流媒体版权的失去以及随之而来的付费用户数量下降，在今年第一季度对迪士尼在印度的声誉产生了深远影响，这可能是迪士尼在印度面临的最具挑战性的一个季度。 Media Partners Asia关于印度视频消费趋势的一份报告揭示了印度在线视频行业的动态景观。在截至2023年3月的15个月里，整个在线视频行业的总消费达到了令人震惊的6.1万亿分钟。在此期间，Disney+ Hotstar成为高级VOD领域的主导者，占据了38%的观看时间。报告将Hotstar的成功归因于其强大的体育内容以及其印地语和地区娱乐内容的深度。图：印度优质视频点播收视率在调查期间，Zee和索尼共同占据了印度高级视频部门观看时间的13%份额。虽然这两家公司预计将在监管批准后合并，但预计它们将在未来一年内独立运营，并受益于体育以及区域、本地和国际内容的强大参与度。Prime Video和Netflix共同占据了高级VOD类别的10%的观众份额。Prime Video还从印度地区片的观众份额中获得了大量观众。该报告强调，当地内容主导了高级VOD的观看，尤其是在体育类别之外，而国际内容则在付费层面上领先。在免费的免费流媒体平台上，追赶电视是普遍存在的。尽管迪士尼在2022年明显占据优势，但这份报告突出显示了JioCinema改变市场格局的重大动荡。JioCinema之前仅在高级视频市场占有2%的份额，但自4月份以来，其增长出现了重大反弹。这一增长可以归因于JioCinema决定免费直播热门的印度板球超级联赛，该赛事之前在印度由迪士尼旗下媒体独家播出。尽管技术故障影响了用户体验，但JioCinema在2023年4月的消费量增长了20多倍，使其在高级VOD类别中占据主导地位。该报告对JioCinema在2023年6月之后没有IPL比赛的情况下能否维持这种增长和规模提出了疑问。尽管如此，这可能是迪士尼旗下品牌在印度可能面临的增长挑战的早期迹象。预计印度的Star India，在去年改名为Disney Star之后，其截至2023年9月结束的财年收入将下降约20%，降至不到20亿美元。此外，预计EBITDA相比去年将下降约50%。此外，预计Hotstar在其财务第三季度将失去800万至1000万订阅用户。在当前情况下，寻找一个完全买家来收购迪士尼在印度的业务预计将具有挑战性。当迪士尼于2019年收购21世纪福克斯的娱乐资产时，印度业务的企业价值估计约为150-160亿美元。这种高估值，再加上激烈的竞争和不断下降的订阅用户基数，给潜在买家或合作伙伴带来了一个复杂的市场环境。结语迪士尼的股票在当前的估值下具有吸引力，因为该公司的流媒体业务在国际市场上还有很大的增长空间，而其品牌资产将继续推动收入增长。作为投资者，我既担心又好奇迪士尼的线性网络业务的未来。根据艾格首席执行官最近的言论，重大变革正在途中。我认为，战略性出售非核心资产将引发市场的积极反应。话虽如此，对电视资产的重大出售可能会在未来3-5年对公司的盈利能力产生实质性影响，直到其流媒体业务足够规模化，能够弥补线性网络业务所失去的收入。投资者将不得不密切关注新的发展，以确定迪士尼故事的潜在转折点。 $迪士尼(DIS)$
老虎证券2023-07-19
迪士尼是时候翻身了！
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迪士尼宣布ESPN将考虑未来的流媒体路线。这对公司整体发展会有什么样的贡献？我们一起来看看外国投资人是怎么说的。迪士尼宣布ESPN将考虑未来的流媒体路线。实际上，这是非常明智的决策，因为流媒体似乎是未来的主流趋势。因此，ESPN也可以加入这个队伍。我一直不理解管理层会坐视观众流失而不采取行动的逻辑。同样的道理也适用于线性电视。如果流媒体将成为传递内容的途径，那么目前的竞争对手可以期待许多公司加入已经多样化的行业。流媒体市场将变得非常拥挤。因此，幸存者将需要一种优势。迪士尼可能拥有这种优势，可以生存和蓬勃发展。我真诚地认为有线电视很可能会通过流媒体平台做得很好，因为许多客户仍然希望享受有线电视提供的内容，只是希望以不同的方式获得。现在时间会告诉我们这一切是否会成真。但是迪士尼似乎已经开始朝着这个方向推进。事实上，迪士尼很可能朝着各个可能的方向推进。传统电视台也很可能朝着流媒体的方向发展。现在，他们是否会坚持类似有线电视的套餐形式，还是决定“单打独斗”尚不清楚。但是，在流媒体可用的情况下，没有逻辑的理由认为这个行业的一部分会消失。但是如果按照我的预期发展，那么流媒体平台上会有更多的内容，超出任何人现在能够想象的范围。技术不断进步，所以预测许多现在需要有线的事物将来可以无线实现也不是太过离谱。作为结果，ESPN可能成为迪士尼非常有价值的一部分。它为迪士尼提供了一个涉足与公司其他部分截然不同的娱乐领域的机会。它是唯一一个没有米老鼠作为主要组成部分的部门。因此，如果管理层能够在未来使其运作良好，它可能成为非常有价值的多元化投资。然而，由于这个部门与其他部分的差异，失败也是一种投资风险。季度进展该公司仍在从2020财年的停工中恢复。新冠的影响正在逐渐减弱。像迪士尼这样的公司不会立即反弹。它们需要时间来恢复到以前的运营状态。图：迪士尼除特定项目外的收入计算；来源：迪士尼财报对季度比较影响最大的可能是内容许可的提前终止。这种策略变化实际上改变了迪士尼的内容传递方式。未来的季度将不再从先前的收入中获益。但更重要的是，迪士尼打算通过现有的部门，包括流媒体，自行传递其材料。对其他公司的许可将受到限制（如果有的话）。图：迪士尼第二季度现金流和自由现金流计算；来源：迪士尼财报尽管内容许可提前终止，按照公认会计原则计算的经营活动现金流明显改善，超过了上个财年。同样，尽管在各种项目上的投资增加，但自由现金流在六个月的间隔期内也同样改善。该公司在现金流方面经常报告上半年较强的表现。因此，目前来看，本财年的前景似乎特别好。图：按业务部门划分的迪士尼营业利润；来源：迪士尼财报线性电视网络继续下降趋势。但本季度的趋势受到了软广告市场和一些时机问题的加剧。因此，下一个季度可能会有一些“反弹”，这不会改变整体方向，但可能会提供比市场预期更好的比较。可能市场上的主要失望是上面所显示的直接面向消费者的结果。与一些竞争对手一样，比较结果确实转为正面。但进展显然不如市场预期。由于这样的结果至少是提前一年做出的决策所导致的，这可能是导致首席执行官变动的一个未明示的原因之一。另一个问题似乎是对电影的关注。市场似乎期望每一部电影都成为一部巨大的票房大片。迪士尼过去也有失败的电影，就像业内的其他电影制片公司一样。迪士尼在与竞争对手的竞争中拥有更多的票房大片和成功作品。今年的结果还有待观察。但到目前为止，前两部电影《瓦坎达：王者之心》和《阿凡达》似乎已经为这一年的表现打下了良好的基础，“无论如何”都比前一年要好。回过头看，总会有改进实际情况的方法。但是，随着发行计划逐渐恢复正常，仅仅现金流的改善就足以掩盖大部分失败。这种情况在现在或将来都不太可能发生。投资者可以依靠管理层回顾结果，并改进未来可能改善的方面。图：迪士尼流媒体用户业绩摘要；来源：迪士尼财报几乎任何时候，当投资者看到付费用户的平均收入显著增加时，就可以预期订阅者增长会出现暂停。然而，市场对于任何原因导致增长暂停都不太耐心。尽管这个部门规模相对较小，但它通常对市场对收益的反应产生了超出预期的影响。需要理解的是，迪士尼远不止于这个部门。如果这个部门没有取得预期效果，迪士尼可以收购一个运营良好的部门（以某种方式），并让收购的部门解决问题。但更重要的是，流媒体领域是一个高度分散的领域，没有任何一个竞争对手拥有很大的市场份额。这通常意味着有足够的时间来“解决问题”并报告令人满意的结果。迪士尼拥有相当数量的订阅者，同时也拥有许多品牌系列。因此，尽管市场有所忧虑，整个情况很可能在未来发展成市场喜欢的形式。总体进展迪士尼的主题公园基本恢复正常运营，游轮也开始运营。电影业今年仍在逐步恢复，计划发布的电影数量比上个财年要多。更多电影的好处在于可以有更多的收入来抵消为未来收入制作电影的成本。在前期，制作电影需要进行必要的现金支出，但尚无收入。未来将更接近过去，而不是最近的情况。同样，主题公园和游轮将像以前一样运营，不再受到新冠疫情的挑战。管理层似乎正在解决流媒体业务的亏损问题，尽管市场对此进展并不满意。对我来说，增长对于未来来说并不像利润那样重要。因此，可以预期迪士尼现在将专注于流媒体利润（后续再考虑增长）。流媒体业务规模相当大，所以这种新的重点可能会在增长恢复之前得到处理。迪士尼拥有许多其他公司所没有的品牌系列，甚至ESPN在其领域也非常知名。因此，之前收购的整合工作将继续进行（这在去年可能更为突出）。新冠疫情挑战发生在收购之后，可能需要两倍的时间来关闭与收购相关的优化过程，然后再重新启动，而不是直接连续完成这个过程。毫不怀疑，过去几年对这家公司造成了数十亿美元的损失。但现在，在本财年即将完成许多逐步恢复的运营后，公司可以面对通常的竞争挑战。迪士尼管理层仍然有很多工作要做，但它似乎比许多其他公司更好地应对了过去几年的困境。 $迪士尼(DIS)$
老虎证券2023-07-10
美股开盘：道指跌超百点新能源车走低蔚来汽车跌超3%
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长空间，因为Disney+/Hulu/ESPN+最近上调了价格，且广告客户对Disney+的有广告订阅计划需求强劲。
金融界2023-07-06
ARK第十大持仓，今年涨幅超特斯拉，是何方神圣？
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价值相关的强大品牌认知度。该公司与 ESPN、福克斯体育、Bleacher Report 和 Barstool Sports 等多家媒体建立合作伙伴关系，向数百万体育迷推广其品牌和产品。该公司还与各种体育联盟和球队建立了合作伙伴关系，例如 NFL、NBA、MLB、NHL、PGA 巡回赛等。目前，DKNG正在不断地提升市场份额，收入快速增长，估值也不断提升。在线博彩在美国也是个快速增长的行业，随着更多州的合法化，行业和公司的增长潜力也会更大。 $DraftKings Inc.(DKNG)$ $ARK Innovation ETF(ARKK)$
老虎证券2023-06-30
【美股盘中】道指周四盘中走高美国第一季度GDP大幅上调苹果市值再度逼近3万亿美元
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区分DTC流失、迪士尼内容销售下滑、将ESPN转向流媒体的“实质上更加困难”的现实，以及担心美国国内主题公园的预期似乎过高。评级下调后，迪士尼股票在市场交易中表现平淡。苹果市值再次逼近3万亿美元。该公司市值为2.98万亿美元，午盘股价为189.71美元。该股需要上涨至190.74美元才能达到该估值。苹果公司此前在1月3日的盘中交易中达到了3万亿美元的市值，成为第一家达到这一水平的上市公司。豪华家居用品零售商RH的股价周四下午上涨超过3.5%，此前美国证券交易委员会周三下午提交的一份文件显示，该公司已回购110万股（约合3亿美元）的股票。RH股价在2021年8月至2022年7月期间下跌约65%后，今年已上涨20%，较去年上涨32%。
阿泰尔2023-06-30
迈克尔乔丹将出售在NBA夏洛特黄蜂队多数股权
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以2.75亿美元的价格收购的。　　据ESPN报道，这支球队的售价约为30亿美元。　　NBA总裁亚当·萧华本月早些时候在NBA总决赛上说:“就像我们最伟大的球员之一迈克尔·乔丹成为一支球队的首席执行官一样，他也有绝对的权利同时出售球队。”“自从他买下那支球队以来，球队的价值已经上升了很多，所以这是他的决定。” 　　出售价格没有立即公布。最近一次NBA球队的出售是马特·伊什比亚（Mat Ishbia）收购菲尼克斯太阳队（Phoenix Suns），去年12月达成的交易对该球队的估值为40亿美元。　　新潜在的黄蜂所有权集团的其他成员——正在等待批准——包括唱片艺术家J.科尔、丹·桑德海姆、伊恩·洛林、乡村音乐创作歌手埃里克·丘奇，以及夏洛特当地的几位投资者，包括艾米·莱文·道森和达米安·米尔斯。
金融界2023-06-17
流媒体战争正摧毁流媒体所有优点
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最高的内容制作量。由于Disney+和ESPN+的业绩有所改善，迪士尼第二季度将直接面向消费者业务的运营亏损从去年同期的8.87亿美元降至6.59亿美元。这些改善部分被Hulu较低的营业收入所抵消。　　迪士尼的高内容成本反映了困扰Netflix Inc.的内容成本问题。NFLX股价上涨了2.80％，因为该公司开始推出流媒体内容，并不再强调其邮购DVD业务。迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔在周三晚些时候的一次电话会议上告诉分析师:“我们要合理安排我们正在创作的内容的数量，以及我们在制作内容上的支出，这一点至关重要。” 　　迪士尼还表示，将提高无广告版Disney+的价格，并将把Hulu的内容纳入该流媒体服务，这是其巩固业务和为消费者创造单一应用体验的努力的一部分。　　Netflix也在全力投入成本更低、靠广告支撑的服务，而它的联合创始人、现任董事长里德•黑斯廷斯（Reed Hastings）多年来一直表示，该公司永远不会这么做。Netflix也提高了价格，在去年疫情期间，该公司飙升的用户增长戛然停止。　　周三，巴克莱银行（Barclays）分析师蒂姆•朗（Tim Long）在一份报告中说，苹果公司（Apple Inc.）将在今年年底前上市。苹果将在流媒体服务Apple TV+上亏损数十亿美元，而其在内容上的增量支出将从其最新的900亿美元股票回购计划中扣除现金。　　流媒体已经从一种没有广告的低价服务发展到现在有广告支持的服务，内容更少，至少现在Netflix的账户不能与非家庭成员共享。对于消费者来说，流媒体业务开始变得不那么有趣，而对于参与这场流媒体战争的玩家来说，流媒体业务的成本越来越高，因为每家公司都在继续投入数十亿美元。
金融界2023-05-12
马斯克和贝佐斯同时现身F1大奖赛，一个谈技术，一个秀恩爱
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媒体上疯传，引发网友热议。　　在回应ESPN的一条关于他和贝佐斯都出现在此次大奖赛现场的推文时，马斯克写道：“关于F1中空气动力和电池技术的有趣讨论。我提出了一场纯电vs汽油/混合动力的F1比赛。” 　　这张照片和马斯克的推文引发了网友热议，有人评论称：“如果电动汽车制造商利用E级方程式来推动创新，就像内燃机汽车公司利用F1一样，那么这将对该行业有利。” 　　还有人建议马斯克干脆收购一个赛车队：“你为什么不买一个车队和他们竞争呢？就像你在其他商业领域所做的那样。成为改变者，而不是说服守旧者。” 　　还有很多网友将马斯克和贝佐斯进行了比较，有人写道：“一个在那里玩得开心，并且学习技术，一个在展示波士顿动力公司的最新配置。” 　　还有人写道：“杰夫在泡妞，而埃隆在做老板该做的事。”
金融界2023-05-08
ESPN将于下周开始裁员
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　据报道，迪士尼计划的裁员将于下周在其ESPN部门以及公司的娱乐部门实施。　　迪士尼此前曾宣布将分三轮裁员7,000人，这是它在第一季度财报电话会议上发布的消息。　　首席执行官Bob Iger表示，该公司的目标是节省5.5B美元的成本，非内容成本将减少到总计约2.5B美元，其中包括数千人的裁员。　　据CNBC报道，现在轮到ESPN了，该部门将裁掉一些直播人才和管理层。据报道，娱乐部门也将裁员约15％。　　ESPN将裁员多少人尚未确定。不过，在2月份该部门重组为自己的部门后，我们将在迪士尼即将发布的财报中看到该部门的财务状况出现一些新的透明度。
金融界2023-04-20

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