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【深度分析】美国：美元指数将不可逆地下跌？

图1.1：1970年至1985年美国GDP增长和CPI（%）数据来源：世界银行，Tradingkey.com 图1.2：GDP增长（年化，%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图1.3：特朗普1.0时期的美国通胀（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 2.汇市（美元指数） 2024年前三季度，美元指数处于区间波动。然而，从第四季度开始，由于特朗普的选举胜率抬升并最终获胜，推动了“特朗普交易”，推高了美元。在他1月就职后，市场担忧他的关税上调会加剧通胀，进一步强化了“特朗普交易”，推动美元指数在1月10日达到109.6的峰值。自2月以来，特朗普对加拿大和墨西哥的关税立场转变暂时缓解了高关税的担忧，导致美元小幅回调（图2.1）。展望未来，短期内（0-3个月），三条交易主线将影响美元的走势。首先是对再通胀的担忧。近期通胀反弹已导致美联储暂停了降息，将已经慢于预期的宽松步伐转向更为鹰派的立场。这可能会推高美元指数。其次，大多数主要央行（不包括日本央行）已进入降息周期，且降息速度超过美联储。这拉大了政策利差，并正在吸引着资本流入美国（图2.2）。第三，尽管特朗普的政策存在不确定性，但我们认为对主要贸易伙伴征收更高关税是一个不可逆的大趋势，这将减缓全球经济增长并增强美元的避险特性。虽然我们的基本预测是美元指数短期内上涨，但下行风险仍然存在。最近乌克兰在北约成员资格和领土收复问题上的立场软化，加上美国的持续压力，可能导致俄乌停火。战争的结束将降低能源价格，减少地缘政治风险，并提振对欧洲经济的信心，支持欧元，对美元构成压力。中期内（3-12个月），如上所述，我们预计美联储将进行比预期更大幅度的降息，这将推动美元达到峰值后逐步回落。图2.1：美元指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.2：美联储与欧洲央行的政策利率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 3.债市通胀上升、持续的鹰派情绪以及美联储暂停降息正在为美国国债收益率提供短期支撑。然而，中期内，通胀预期的转变和美联储重新开始降息将标志着收益率的转折点。此外，特朗普降低能源价格和控制联邦赤字的努力将进一步压低收益率。在久期方面，中期而言，较预期更大幅度的降息将是收益率曲线下移的主要驱动因素。短期（前端）收益率对政策利率更为敏感，其可能会比长期（后端）收益率下降得更多（图3.1）。历史上，美债收益率和美元指数表现出高度的正相关性。收益率先升后降的趋势可能会带动美元出现类似的走势（图3.2）。图3.1：美国国债收益率曲线（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图3.2：美国10年期国债收益率与美元指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4.股市 2024年第四季度GDP增长的疲软、服务业PMI跌破50以及特朗普政策的不确定性拖累了美国科技巨头，导致标普500和纳斯达克指数从2月中旬的高点大幅下跌（图4）。展望未来，我们仍然看好美国股市，原因有三。首先，特朗普可能实施的国内减税政策将提高企业税后利润并鼓励投资。其次，本轮降息周期的特点是预防性而非纾困性。自1995年以来，六次降息周期中有三次是预防性的（1995年7月至1996年1月，1998年9月至1998年11月，2019年7月至2019年10月），期间每次美国股市都呈现上涨趋势。本轮预防型降息周期预计也将提振股市。第三，约80%的公司盈利超出预期，美国经济表现出韧性，企业利润增长应会持续。图4：美国股市数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey03-03 17:51

邦达亚洲：加拿大GDP表现疲软美元/加元刷新18日高位

邦达亚洲03-03 14:16

ETF盘中资讯|国防军工反弹，联创光电盘中涨停！国防军工ETF（512810）拉涨逾1%，机构：近期行业将迎多重积极因素

大变局下军费投入或将难降，预计将维持和GDP增长协调增长水平；军费是武器装备建设的物质保障，稳定的军费数据将是国防军工行业信心之基；其二，两会即将召开，民机、低空经济、商业航天等战略新兴产业有望成为两会热议话题，并持续推动支持政策推出和产业进度加速，也将持续吸引市场关注度和提升热度；其三，高规格民营企业座谈会后，民参军相关压力有望逐步得到降低；其四，业绩快报陆续披露，悲观情绪得到一定程度释放。“十四五”收官之年，延迟订单有望实现恢复补偿式增长，进而迎来行业边际改善。看好国防军工后市机遇，投资工具关注国防军工ETF（512810）！该ETF被动跟踪中证军工指数，是一键投资国防军工核心资产的“利器”！成份股汇聚国防军工龙头公司，覆盖代表新质生产力的『军用AI+低空经济+商业航天+大飞机』等各细分领域，同时兼顾航发、船舶、航空航天等传统军工装备产业。尤为值得一提的是，目前国防军工ETF（512810）已纳入【融资融券标的】及【互联互通标的】，杠杆资金、北向资金均可进场交易。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。风险提示：请投资者在参与融资融券交易时，认真阅读融资融券相关业务规则、业务合同及风险揭示书，审慎评估自身的经济状况和财务能力等情况，避免因参与融资融券交易而遭受难以承受的损失。国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26,2019-2023年年度历史收益分别为：22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界03-03 11:19

中国央行突然做出重大承诺！潘功胜：民企融资成本维持低位实施“适度宽松”货币政策

在会上设定5%左右的中国国内生产总值(GDP)增长目标。目前尚不清楚决策者将如何实现这一目标，因为中国方面尚未提出遏制通货紧缩、释放消费支出和克服友好伙伴及美国对其出口过剩日益增长的敌意的计划。

颜辞03-02 23:07

美国国债市场创七月来最大月涨幅：特朗普关税威胁下收益率跌破4%

力。亚特兰大联储数据显示，第一季度美国GDP增长率从2月26日的2.3%下调至-1.5%，引发市场对经济增长放缓的担忧。交易员通过掉期合约预计，美联储将在7月降息25个基点，全年累计降息66个基点。JPMorgan资产管理组合经理Priya Misra表示：“当前的利率变动合理，但持续反弹需依赖经济放缓的顶级数据。”芝加哥联储主席Austan Goolsbee周五指出，生产率增长令人欣喜，但过度乐观可能使央行陷入困境。特朗普关税政策的市场反应特朗普的关税威胁和政府裁员计划显著影响了市场情绪。特朗普宣布下周生效的关税政策引发对经济增长的担忧，而非通胀上升。摩根士丹利投资管理首席投资官Michael Kushma在Bloomberg电视上表示：“关税将压低十年期收益率，市场更关注增长下行风险。”财政部长Scott Bessent周五接受采访时拒绝设定十年期收益率目标，并淡化经济前景担忧。Vanguard高级组合经理Brian Quigley指出：“市场前瞻性地关注政府开支削减的连锁效应，如对承包商的负面影响。”下表对比了近期国债收益率变化：期限最新收益率一周前水平二年期低于4% 约4.5% 五年期低于4% 约4.5% 十年期 4.21% 4.5%以上投资者情绪与市场展望债券市场看涨情绪升温，投资者退出看跌头寸，国债期权交易显示十年期收益率可能跌破4%。摩根士丹利策略师预测，若就业数据疲软导致失业率上升，美联储可能降息100个基点，远超当前预期。Schroders组合经理Neil Sutherland强调：“劳动力市场的演变至关重要，当前债券市场在高通胀与低增长间权衡，增长放缓正在占据主导。”Citigroup预测，5月数据若显示通胀和增长双双放缓，叠加关税不确定性减弱，美联储可能降息。月末指数基金的买盘也为反弹提供了额外助力。编辑总结美国国债市场在2月的强劲表现反映了经济数据的双重信号与政策不确定性的交织。温和通胀和增长放缓提振了降息预期，而特朗普关税威胁转向增长担忧主导市场情绪。短期内，劳动力市场数据将成为关键指引，若就业疲软，收益率或进一步下行，美联储政策选择也将倾向于支持增长而非抗击通胀。名词解释国债收益率：政府债券的回报率，反映市场对经济和政策的预期。美联储：美国中央银行，负责制定货币政策，调控利率。 PCE价格指数：个人消费支出价格指数，美联储衡量通胀的主要指标。掉期合约：金融衍生品，用于预测未来利率变动。 2025年相关大事件（倒序） 2月28日：美国1月PCE数据发布，通胀放缓提振债券市场（来源：Bloomberg）。 2月26日：亚特兰大联储下调第一季度GDP增长至-1.5%（来源：亚特兰大联储）。 2月20日：特朗普确认下周实施新关税计划（来源：白宫声明）。国际投行与专家点评 “国债市场的反弹与增长担忧高度相关，若就业数据继续疲软，收益率可能跌至4%以下。”— Priya Misra, JPMorgan资产管理组合经理，2025年2月28日 “特朗普关税将改变市场动态，短期内增长放缓的预期将压倒通胀风险。”— Michael Kushma, 摩根士丹利投资管理CIO，2025年2月28日 “劳动力市场是决定美联储下一步动作的关键，当前债券走势反映了对衰退的提前定价。”— Neil Sutherland, Schroders组合经理，2025年2月27日 “若关税不确定性消退，5月可能是美联储降息的转折点，市场已为此铺垫。”— Gregory Daco, EY首席经济学家，2025年2月28日 “国债今年的强势开局出乎意料，特朗普政策的不确定性正在重塑投资逻辑。”— Garfield Reynolds, Bloomberg MLIV亚洲团队负责人，2025年2月27日来源：今日美股网

今日美股网03-02 00:10

特朗普上任后国债收益率跌至4.25%：关税威胁与经济放缓引发市场巨震

预期，缓解了市场压力。但亚特兰大联储的GDP增长估计从上周的2.3%骤降至-1.5%，显示消费支出放缓。AllianceBernstein固定收益主管Scott DiMaggio指出：“消费者疲态显现，与其他增长放缓指标一致。”市场预期美联储可能提前降息以应对潜在衰退。Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield认为：“经济正走向衰退，美联储政策过于紧缩。”下表对比了近期关键经济指标变化：指标当前值上周值十年期收益率 4.25% 4.8% 亚特兰大GDP估计 -1.5% 2.3% S&P 500月跌幅近3% — 专家分析与市场前景债券市场反弹反映了投资者对经济弱势和低通胀的预期。Scott DiMaggio表示：“经济表现决定一切，现在尤为关键。”Jason Bloom认为，市场对降息的乐观可能过度，消费者通胀预期近期上升或限制美联储行动，他预测4.25%可能是收益率底部。Jay Hatfield则警告，若经济继续恶化，美联储需更激进地宽松政策。市场对特朗普政策的解读从通胀担忧转向增长放缓，全球贸易战风险进一步推低收益率。专家普遍认为，下一步焦点将集中在消费和就业数据上。编辑总结特朗普上任初期，国债收益率因政策不确定性剧烈波动，但疲软数据和关税威胁迅速扭转市场情绪。收益率跌至4.25%表明投资者更关注增长风险而非通胀压力，为美联储降息打开空间。然而，消费疲软与通胀预期的矛盾可能限制政策效果，后续经济指标将决定债券市场走向。名词解释国债收益率：政府债券的年化回报率，反映市场预期与风险偏好。美联储：美国中央银行，负责货币政策和利率调控。 PCE：个人消费支出价格指数，美联储衡量通胀的核心指标。 S&P 500：标普500指数，代表美国股市500家大公司的表现。 2025年相关大事件（倒序） 3月1日：十年期国债收益率跌至4.25%，PCE数据发布（来源：Fortune）。 2月26日：亚特兰大联储GDP估计降至-1.5%（来源：亚特兰大联储）。 2月20日：特朗普确认下周对加墨实施关税（来源：白宫声明）。国际投行与专家点评 “经济放缓信号明显，债券收益率下降合乎逻辑，若衰退风险加剧，美联储可能降息超预期。”— Scott DiMaggio, AllianceBernstein固定收益主管，2025年3月1日 “特朗普关税重现2018年效应，增长放缓将主导市场，4.25%可能是收益率短期底部。”— Jason Bloom, Invesco固定收益ETF策略主管，2025年3月1日 “美联储紧缩过头，经济衰退迹象已现，降息是必然选择，否则后果严重。”— Jay Hatfield, Infrastructure Capital Advisors首席执行官，2025年2月28日 “市场对特朗普政策的解读迅速转向，债券反弹显示投资者对增长的担忧超过通胀。”— Lisa Shalett, Morgan Stanley财富管理首席投资官，2025年3月1日 “消费疲软与关税不确定性叠加，债券市场正为更宽松的货币政策定价。”— Mohamed El-Erian, Allianz首席经济顾问，2025年2月27日来源：今日美股网

今日美股网03-02 00:10

美国经济滞胀风险加剧：特朗普关税引发通胀预期升温，比特币跌超20%

GDPNow：亚特兰大联储实时预测的GDP增长率。 VIX指数：衡量市场波动预期的“恐慌指标”。美债收益率：美国国债回报率，反映市场对经济前景的预期。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月7日：特朗普主持白宫首次加密货币峰会（白宫声明）。 2025年2月28日：消费者信心指数创近四年最大跌幅（密歇根大学）。 2025年1月29日：美联储维持利率4.25%-4.5%不变（FOMC会议）。 2025年1月20日：特朗普就职，美债收益率达4.8%峰值（市场数据）。国际投行与专家点评 “关税若全面实施，可能削减2025年GDP增长1.5个百分点，滞胀风险不容小觑。” — Gregory Daco, 安永首席经济学家, 2025年2月28日 “美联储需警惕通胀预期失控，高利率可能是短期常态。” — Diane Swonk, 毕马威首席经济学家, 2025年2月27日 “市场对关税的恐慌反应迅速，但硬数据尚不支持全面衰退预期。” — Cayla Seder, 道富环球宏观策略师, 2025年3月1日 “比特币等资产的下行压力将持续，除非峰会带来意外利好。” — Nathan Thooft, 宏利投资管理公司, 2025年2月28日 “企业成本上升将挤压利润，消费疲软或成下一导火索。” — Ajay Rajadhyaksha, 巴克莱全球研究主席, 2025年2月26日来源：今日美股网

今日美股网03-02 00:10

美国贸易赤字创纪录1533亿，亚特兰大联储GDPNow预测一季度萎缩1.5%

官方数据，未含人为调整，反映出净出口对GDP增长贡献从-0.41%骤降至-3.70%，个人消费增速预期则从2.3%下调至1.3%。两周前，该模型还预计增长超3%，显示经济活动骤然冷却。巴克莱银行经济学家Ajay Rajadhyaksha评论：“若负面数据持续加剧，衰退情景将不可避免。”这不仅是特朗普上任后的首份经济成绩单，也为政策效果敲响警钟。贸易赤字激增与特朗普关税效应美国商务部数据显示，1月商品贸易赤字飙升至创纪录的1533亿美元，远超经济学家预估的1166亿美元。进口激增11.9%至3254亿美元，出口仅增2%至1722亿美元，反映出企业和消费者在特朗普关税政策落地前的囤货行为。德意志银行报告指出：“关税威胁正推动进口提前集中，可能短暂扭曲贸易数据。”与2024年四季度2.3%的GDP增长相比，一季度净出口的拖累效应显著扩大。以下表格对比贸易数据变化：指标 1月数据预期/前值贸易赤字 1533亿美元 1166亿美元（预期）进口 3254亿美元 (+11.9%) 2879亿美元（12月）出口 1722亿美元 (+2%) 1688亿美元（12月）消费者信心下滑与通胀预期升温密歇根大学1月调查显示，消费者情绪大幅恶化，信心指数跌至2021年以来低点，对未来一年通胀预期从3.3%跃升至4.3%，创2023年以来新高。这与鸡蛋等商品价格上涨及关税预期密切相关。消费者支出作为GDP近70%的支柱，其1月增速预期下调至1.3%，表明消费动能减弱。Ajay Rajadhyaksha警告：“信心下滑若持续，可能拖累消费，成为经济下一个隐患。”企业界同样对特朗普关税政策的反复无常表达不满，进一步加剧情绪低迷。政策不确定性冲击经济前景特朗普政府激进的关税议程和削减支出的承诺，正以超预期速度影响经济。德意志银行分析称，政策不确定性已显现对信心和支出的初步压制，迫使政府可能调整策略。亚特兰大联储的-1.5%预测虽属早期估计，但若成真，将是特朗普上任后经济首次负增长，与其“惊艳经济”的承诺形成反差。美联储官员此前乐观认为可避免衰退，但当前数据令这一信心动摇。密歇根大学消费者调查负责人Joanne Hsu表示：“通胀预期的快速上升反映了政策带来的不安。” 市场如何应对潜在衰退风险面对经济转冷信号，金融市场已开始调整预期。比特币等风险资产跌超20%，美债收益率下滑，显示避险情绪升温。德意志银行建议，若衰退风险加剧，市场可能率先定价，而非等待官方数据。Ajay Rajadhyaksha预测：“下周非农若表现疲软，投资者将严肃对待衰退可能性。”尽管GDPNow预测可能随未来数据调整，但当前-1.5%的数字已引发警惕。相比之下，2024年强劲的2.5%年增长与当前颓势形成对比，凸显政策冲击的短期效应。官方一季度GDP数据将于4月30日公布，届时将见分晓。编辑总结美国经济在一季度面临严峻考验，贸易赤字创纪录与GDP预测转负，揭示特朗普关税政策的双刃剑效应。消费者信心下滑与通胀预期攀升，进一步削弱增长动能。政策不确定性加速了经济冷却，市场已提前反应潜在衰退风险。然而，预测尚处早期，进口囤货等短期因素可能夸大负面影响。未来数周数据和政策调整将决定经济是否真正迈向萎缩，投资者需保持高度关注。名词解释 GDPNow：亚特兰大联储的实时GDP预测模型，基于官方数据估算增长率。贸易赤字：进口额超过出口额的差额，影响GDP净出口部分。通胀预期：公众对未来物价上涨的预测，影响消费与货币政策。净出口：出口减进口，对GDP增长的直接贡献。年化季率：季度GDP增长按全年速度换算的指标。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月1日：亚特兰大联储GDPNow预测一季度GDP为-1.5%（亚特兰大联储）。 2025年2月28日：美国1月贸易赤字达1533亿美元创新高（商务部）。 2025年2月19日：GDPNow预测一季度GDP增长2.3%（亚特兰大联储）。 2025年1月20日：特朗普就职，经济政策初步实施（市场记录）。国际投行与专家点评 “贸易赤字扩大和消费疲软可能预示衰退，3月非农数据将是关键。” — Ajay Rajadhyaksha, 巴克莱银行全球研究主席, 2025年2月27日 “关税引发的进口激增是短期现象，但长期影响不容忽视。” — Joachim Fels, 摩根士丹利首席经济学家, 2025年2月28日 “信心下滑与通胀预期上升，可能迫使美联储重新评估政策。” — Diane Swonk, 毕马威首席经济学家, 2025年2月26日 “市场尚未完全定价衰退风险，短期波动或加剧。” — Michael Feroli, 摩根大通首席美国经济学家, 2025年2月28日 “特朗普政策的不确定性正在迅速拖累经济，超出预期。” — Gregory Daco, 安永首席经济学家, 2025年2月27日来源：今日美股网

今日美股网03-02 00:10

中国两会重磅登场！荷兰国际集团：GDP将维持5%增长目标不会故意贬值人民币

的主要量化目标。毫无疑问，中国今年的GDP增长目标将是焦点，ING预计今年仍将维持在“5%左右”不变。 ING称：“我们认为，这一目标将表明，尽管外部不确定性加剧，但中国仍能保持稳定增长。” 中国政策制定者往往高度重视实现这一目标，自1990年开始设定目标以来，经济增长仅有两次明显低于目标，分别是1990年和2022年。财政和货币支持的力度往往与当年的增长目标一致，因此更高的目标意味着市场也将看到更强的刺激措施，反之亦然。 (来源:ING) 各省已经公布了今年的增长目标，大部分都定在5-6%之间，与去年相比持平或略有下降，总体来看，各省加起来应该还是足够实现“5%左右”的增长目标的。此外，ING预计中国通胀目标将会降低。这不会对实际政策产生重大影响——从历史上看，当通胀趋于过高时，通胀目标更为重要。话虽如此，通货紧缩压力导致过去几年消费者物价指数(CPI)通胀大幅低于预期，将3%的目标提高到更符合国际标准的2%水平是合理的。中国可能发出更支持的政策立场信号政府工作报告还将包含有关今年财政和货币政策方向的部分。“我们预计报告将对这两项政策发表更多支持性措辞，”ING展望道。财政政策方面，近年来一直使用“积极的财政政策”这一笼统的说法，尽管每年围绕该术语的措辞都会发生变化。 “我们预计财政政策基调总体上是积极的，我们可能会看到更高的财政赤字目标和地方政府债券发行目标，以表明今年的财政政策力度将更大。” 货币政策方面，ING预计今年中国央行将发生显著转变，从“稳健的货币政策”转向“适度宽松的货币政策”，这将是自2011年以来首次重大转变。这一变化可能意味着今年央行将进一步下调利率和存款准备金率——ING目前预测今年7天期逆回购利率将下调30个基点，存款准备金率将下调100个基点，首次下调可能最早在3月份进行。两会经济目标： (来源:ING Think) 今年两会密切关注内需主题去年中国之所以能够完成增长目标，很大程度上得益于超预期的外需及其对制造业的溢出效应，而私营部门和家庭信心的疲软则对内需构成重大阻力。今年，在贸易保护主义抬头的背景下，外部需求形势可能有所减弱。因此，如果中国今年要保持稳定增长，内需需要弥补不足。去年两会上，扩大内需是2024年政府工作任务中排在第三的目标，仅次于促进“优质新要素”和推动科技创新。ING预计，今年扩大内需或将成为首要目标，凸显其重要性。今年支持内需的政策很可能以扩大以旧换新政策以及设备更新补贴为重点。政府报告值得仔细梳理，看看是否有其他新的支持内需的方向。人民币：不要期待货币稳定目标发生变化尽管人民币通常不是政府工作报告的重点，但过去十年的大部分时间里，“保持人民币在合理水平上稳定”的措辞一直存在，偶尔会提到进一步改善汇率机制。ING预计政策制定者将在今年的两会上继续使用这种措辞——这种措辞的任何意外变化自然都会对我们的美元兑人民币前景产生重大影响。在美国总统特朗普赢得美国大选并威胁对中国提高关税后，市场上许多人士开始争论中国是否会故意让人民币贬值，以抵消部分关税影响。 “过去几个月我们一直在争论，这种担忧被夸大了，故意贬值可能无法有效抵消关税的影响，因为特朗普可以轻易地通过进一步提高关税来应对，这也将抛弃过去几年货币稳定带来的所有好处，包括限制资本外流、维持国内购买力和促进人民币国际化。” “我们对今年美元兑人民币汇率的基准预测仍稳定在7.00-7.40。但是，如果关税比预期更具破坏性、美国货币政策更为强硬或中国货币政策比预期更为温和，则可能会升至7.50。尽管如此，我们预计中国不会故意贬值人民币。” 中国人民银行(央行)维持货币稳定的努力可能会继续： (来源:ING Think)

圈内人03-01 09:53

加拿大央行将忽视GDP报告关注关税风险

头延续到了今年年初。先期数据显示，1月GDP增长了0.3%，去年12月增长了0.2%。这是自去年第二季度以来最强劲的增长，比第三季度上修后的2.2%增长率有所回升。加拿大央行去年一直在积极降息以加强经济，该行预计第四季度GDP将增长1.8%，而彭博社调查中经济学家的估计中位数为1.7%。前期数据显示，势头一直持续到今年年初，1月份国内生产总值增长了0.3%。这些数据可能会支持加拿大央行在3月12日的下次会议上暂停降息。加拿大央行曾表示，他们希望经济能有更好的增长，以便坚持加拿大经济的软着陆，而家庭消费的广泛增长表明，降息已经成功地加速了经济增长。加拿大第四季度家庭支出增加、出口和商业投资（尤其是住宅建设）增长，推动了经济的稳健增长。家庭消费增长了5.6%，为2022年第二季度以来的最高增幅。虽然强劲的国内增长支持了加拿大央行在3月12日会议上的暂停加息的步伐，但这一决定也取决于特朗普下周是否会对加拿大征收关税。加拿大银行去年一直在大幅降息以加强经济，预计第四季度国内生产总值将增长1.8%。但是，如果特朗普在周二威胁要对加拿大能源征收10%的关税，对所有其他商品征收25%的关税，这将使加拿大经济陷入下滑。关税威胁可能解释了市场对强劲GDP释放反应的抑制，与此同时，美国报告显示，美联储的通胀指标以温和的速度上升，而消费者支出下降。在第四季度，强劲增长是由家庭支出增加以及出口和商业投资增加，特别是住宅建筑的推动。家庭消费增长了5.6%，这是自2022年第二季度以来的最高增长。加拿大帝国商业银行首席经济学家Avery Shenfeld在一份给投资者的报告中表示：“加拿大经济在2024年最后一个季度显示出一些明显的活力，因为它应对了较低的利率和销售税假期，但如果该国面临关税威胁，这种火焰在2025年仍可能熄灭。” 加拿大央行在10月和12月的会议上将利率下调了半个百分点，这表明更多的刺激措施可能会通过经济发挥作用。周五的数据表明，产出和潜在增长之间的差距较小。艾伯塔省中央银行首席经济学家Charles St-Arnaud在一封电子邮件中表示：“随着经济比最初预期的要强劲得多，通胀压力粘性以及劳动力市场最近的强劲，我们相信今天的数字确定了加拿大银行将在3月份会议上搁置的交易。” 蒙特利尔银行利率和宏观策略师Benjamin Reitzes指出，第四季度的大部分数据反映了“在关税威胁变得激烈之前”的时间。他在一封电子邮件中说：“如果加拿大下周不征收关税，加拿大银行将在3月12日的会议上暂停降息活动。” 道明银行经济学家James Orlando并不认为强劲的加拿大第四季度GDP报告会在加拿大央行于3月12日做出下一次利率决定时左右其决策者。加拿大央行行长麦克勒姆更关注即将到来的与关税相关的风险。特朗普表示将于3月4日对加拿大和墨西哥征收高额关税，即在加拿大央行做出决定前一周。他说：“如果加拿大央行再次降息25个基点，为应对下行风险提供更多保障，没有人会抱怨。”加拿大央行表示，美国关税加上加拿大的报复关税，将导致加拿大两年内国内生产总值下降3%。关税前的经济乐观由于特朗普的关税威胁带来的不确定性，决策者在1月份放慢了降低借款成本的步伐，并删除了对未来决策的任何指导。然而，消除这些威胁，加拿大经济在过去几个月中似乎已经站稳了脚跟。就业市场增加了比经济学家预期的更多的职位。通货膨胀率保持在或低于2%的目标。消费已经恢复，住房市场活动重新燃燃。如果特朗普继续征收关税，总理特鲁多计划对价值1070亿美元的美国商品征收税。最依赖美国进口的家庭消费类别包括新卡车和运动型多功能车、户外休闲耐用品以及珠宝和手表。加拿大银行行长麦克勒姆上周表示，这样的关税战将在两年内使加拿大产量下降近3%，并在此期间“将增长”“擦掉”。美国对加拿大商品的需求将崩溃，出口商将削减产量和就业岗位，从美国进口的产品价格将飙升，消费者和企业将减少支出。关税的威胁可能已经影响了一些商业决策。第四季度，由制造业和机动车缩減为首，非农业库存大量撤出。由于更严格的移民规则，加拿大的人口增长已经放缓，在上一季度下降0.1%后，第四季度人均国内生产总值增长了0.2%。这是自2023年第一季度以来的最大涨幅。在2023年剩余时间和去年大部分时间里，由于移民和人口增长创下历史新高，加拿大人均增长率下降。在2023年下降1.3%之后，2024年人均国内生产总值下降了1.4%。

佳华16803-01 01:39

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