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“泡沫预言家”格兰瑟姆：衰退即将来临，美联储乐观预测注定落空

者、GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）认为，投资者不应相信他的那些更为乐观的同行和美联储工作人员的说法。格兰瑟姆在周四的一次采访中讽刺地说：“美联储在这些事情上的记录非常好。这几乎肯定是错的。他们从来没有预测过经济衰退，尤其是在大泡沫之后。” 格兰瑟姆因准确预测了2001年互联网泡沫破裂和2008年全球金融危机而闻名，但近年来，他也因做出了一些错误的、至少是过早的市场泡沫预测而饱受争议。本周他表示，美联储的加息仍在对经济产生影响，增加了家庭和企业的借贷成本，压低了房地产价格，并打压了增长型股票。他警告称，最终，这意味着“经济衰退可能会持续到明年，股市也会随之下跌。” 格兰瑟姆长期以来一直批评美联储，他认为，自全球金融危机以来，特别是在新冠疫情期间，美联储“以刺激泡沫为荣”，采取了接近于零的利率并积极购买抵押贷款支持证券和政府债券。而现在，他认为，美国经济正在为他们不可持续的政策付出代价。 “他们把资产价格上涨对经济的有利影响归功于自己，”他说，“但他们从来没有声称资产价格崩溃的通缩效应是他们的功劳——他们总是这样。” 在格兰瑟姆看来，资产价格多年来不可持续的增长（主要是由于美联储的政策和全球关键原材料生产投资的缺乏），最终将导致经济进入一个新时代。他警告说：“我怀疑通胀永远不会像过去10年的平均水平那么低。”他指的是过去10年不到2%的平均年通胀率。“我们已经重新进入了一个通胀适度上升的时期，因此利率也适度上升。最后，事情很简单：低利率推高了资产价格；更高的利率会压低资产价格。”

金融界2023-08-21

决策分析：大型科技股连续三周下跌避险资金重新流回美元投资者关注下周杰克逊霍尔会议

Van Otterloo 的联合创始人Jeremy Grantham重申了他对经济衰退的呼吁。“人工智能非常重要，因为与人工智能相关的股票的繁荣使我们早先对市场清算的可怕预测落空，但对于拯救我们免于经济衰退来说，人工智能可能也太晚了。” 英伟达公司是人工智能推动的股票狂潮的典型代表，将于下周三公布财报。巴克莱银行策略师Emmanuel Cau在一份报告中写道：“在利率飙升、中国数据恶化以及夏季流动性不佳的情况下，市场正遭受一场完美风暴的打击。” 下一个交易日焦点、风向标： 18:15中国一年期贷款市场报价利率 23:00德国7月生产者物价指数(月率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0868，跌幅0.03%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0950，进一步阻力位于1.0998，关键阻力位于1.1036；汇价下行的初步支撑位于1.0864，进一步支撑位于1.0826，更关键支撑位于1.0778。英镑：英镑/美元收低，收报1.2731，跌幅0.11%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2721，进一步阻力位于1.2767，关键阻力位于1.2820；汇价下行的初步支撑位于1.2623，进一步支撑位于1.2570，更关键支撑位于1.2524。日元：美元/日元收低，收报145.36，跌幅0.32%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于145.861，进一步阻力位146.186，关键阻力位于146.793；汇价下行的初步支撑位于144.929，进一步支撑位于144.322，更关键支撑位于143.997。

一禾2023-08-19

著名投资人Grantham：美国经济将于明年陷入深度衰退

华尔街以唱反调而闻名的知名投资者Jeremy Grantham表示，加息的缓慢影响终将破坏经济，打破美联储对于经济可以避免陷入衰退的预期。 Grantham表示，他进一步强化对悲观前景的押注。此前他预计市场将经历残酷的一年，这在今年科技股复苏的背景下遭到重挫。 “美联储在这些事情上的往绩‘很棒’。这几乎肯定是错的，”当被问及美联储主席杰罗姆·鲍威尔有关经济衰退可以避免的观点时，这位总部位于波士顿的投资公司Grantham Mayo Van Otterloo的联合创始人表示，“他们从来没有料中经济衰退，尤其是那些严重泡沫之后发生的经济衰退。” 现年84岁的Grantham以偶有料到重大市场动荡的低迷预测而闻名。在2000年和2008年便是如此。他表示，新冠疫情后的股市飙升“在许多方面约等于2000年的科技泡沫”，但他称人工智能相关投机以及经济刺激政策（他认为这与明年美国大选有关）阻碍了资产价格的下跌。 “有太多东西形成干扰了。”他说道。“这让情况变得异常复杂。就个人而言，我认为人工智能非常重要，”他表示，“但我认为就挽救我们避开经济衰退而言，这或许为时已晚，且力量太小。” 明年陷入衰退他表示，去年科技股下跌的影响“过大”。随着利率上升持续抑制市场其他角落，特别是房地产领域，美国经济“趋近明年将可能陷入深度衰退，股市也将随之下跌”。今年1月，他曾预测标普500指数到年底应位于3200点左右，这较当前水平低1000多点。 “我怀疑通胀率永远不会像过去10年的平均水平一样低；我们已再度步入通胀温和上升的阶段，因而利率也温和上升，”他表示，“最终，生活很简单。低利率推高资产价格，利率上升推动资产价格下跌。我们如今处在一个平均利率将高于过去10年均值的时代。”

金融界2023-08-19

危险信号闪烁却遭无视！专家警告：投资者正在犯互联网泡沫和房地产泡沫时犯过的错误

osenberg)和杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)在内的其他人则继续预计会出现衰退。DiMartino Booth明确表示，她目前站在后者阵营。

市场焦点2023-08-03

警告声不断！资管巨头：经济处于“滚动的金融危机”之中

济。GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)一直在拉响股市崩盘的警报。格兰瑟姆说，这是因为美国一直处于一个“超级泡沫”中，现在正进入最后阶段，他估计标准普尔500指数在未来几年可能会下跌50%。

市场焦点2023-07-13

传奇投资者再次预警：AI热潮无法阻挡崩盘，“超级泡沫”进入最后阶段

始人兼首席投资策略师杰里米•格兰瑟姆（Jeremy Grantham）表示，当前的资产价格存在巨大泡沫，崩盘是不可避免的，但人工智能热潮可能会将崩盘再推迟几个月。这位市场历史学家最近表示： “在最近的反弹之前，我们有一个非常复杂但看起来相当标准的超级泡沫，它正以传统的方式失去空气。我们试图解开这个泡沫，但发现它是一个完全不同的泡沫．．．．．．” 格兰瑟姆在2022年1月诊断出了一个跨越股票、房地产和大宗商品的“超级泡沫”。他在去年9月份宣布，这个泡沫可能已进入最后阶段，一场历史性的崩盘似乎迫在眉睫。标普500指数和纳斯达克指数去年大幅下跌，但今年以来分别上涨了16%和32%。这两大指数反弹的一个关键原因是围绕人工智能的热潮。芯片制造商英伟达（Nvidia）的股价今年飙升了190%，而微软的股价飙升了40%以上，创下历史新高——部分原因是这家软件巨头向ChatGPT的母公司OpenAI投资了数十亿美元。包括特斯拉和Meta平台在内的其他投资了人工智能的公司也在上半年取得了巨大的收益。格兰瑟姆表示，人工智能的狂热可能会在未来几个季度推动整个股市的发展。但他警告说，这并不能阻止超级泡沫最终破裂。他去年警告说，标普500指数可能会在2500点以下触底，即从目前的水平下跌44%。如果格兰瑟姆的预测是正确的，GMO公司将会盈利，它已经做空了几只涨势强劲的成长型股票，并增持了预计未来几年将大放异彩的高价值股票。该公司资产配置联席主管Ben Inker表示，经济低迷将是一个“绝佳的赚钱机会”。 GMO还押注了陷入困境的商业地产行业，该行业受到远程办公模式转变、借贷成本上升以及忧心忡忡的银行收紧贷款的沉重打击。例如，据报道，GMO购买了与拉斯维加斯贝拉吉奥度假村和赌场（Bellagio Resort & Casino）相关的债券。

金融界2023-07-06

“一生一次的赚钱机会”来了！知名“泡沫预言家”：股票和房地产的“超级泡沫”即将破裂

022年的熊市似乎是杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)早就预测的崩盘。今年的反弹让他的胜利之旅缩短了。格兰瑟姆是总部位于波士顿的基金管理公司Grantham Mayo Van Otterloo的联合创始人，至少从2015年起，他就一直在警告股市出现泡沫迹象。他警告说，美联储的过度刺激政策将把市场带入“泡沫之地”。去年，当美联储开始大举加息时，市场的气氛终于消散了一些，这削弱了十多年来推动科技股上涨的吸引力。进入2023年，大多数投资者和经济学家预计这种情况会更多。相反，科技股一开盘就走高，首先是因为市场希望央行将转向降息，后来又押注人工智能(AI)的繁荣将改变世界。纳斯达克综合指数今年上半年收涨32%，为1983年以来的最佳开局。标准普尔500指数上涨16%。格兰瑟姆和GMO正在做他们以前做过很多次的事情:在坚持市场即将下跌的同时，加倍下注逆向投资。他们在高价值股票上押下重注，这些股票的交易价格相对于其基本面而言较低，他们在商业房地产支持的债券上看到了机会。格兰瑟姆因预测市场泡沫而出名。在2000年和2008年的繁荣时期，他预测到了互联网和房地产市场的崩溃。格兰瑟姆在2022年1月诊断出跨越股票、房地产和大宗商品的“超级泡沫”。他在去年9月份宣布，这个泡沫可能处于最后阶段，一次历史性的崩盘似乎不可避免。标普500指数和纳斯达克指数在去年年底大幅下跌，但今年分别上涨了16%和32%。这些年来，他的警告越来越响亮，以至于他把当前的市场环境描述为上个世纪美国第四次超级泡沫的最后一幕。(其他三次分别发生在1929年大萧条之前，上世纪90年代末的科技泡沫，以及2006年的美国房地产市场)。 “在最近的反弹之前，我们经历了一个非常复杂但看起来相当标准的超级泡沫，以传统的方式失去了空气，”格兰瑟姆说。“我们正试图揭露一个泡沫，但我们发现了一个完全不同的泡沫，它在相当狭窄的前沿跳了起来。” 格兰瑟姆警告称，未来几年股市崩盘的风险为70%，因为资产价格正在形成泡沫，即将破裂。 “如你所知，我只对真正的大泡沫感兴趣，比如1929年、2000年和2021年，这是美国股市的三大泡沫。我们已经很好地检查了每一个选项，”这位传奇投资者周六在接受WealthTrack采访时表示，这是他对股市即将发生的另一场大规模崩盘的最新警告。格兰瑟姆指出，当前的市场与之前的崩盘有相似之处，股市在经历了近10年“近乎完美”的经济环境后，才出现大幅下滑。他最初认为，市场存在另一个即将破裂的泡沫的可能性为85%，但由于投资者对人工智能的兴奋推动了近期科技股的上涨，他将这一可能性修正为70%。格兰瑟姆说:“我对人工智能领域出现的这种迷你泡沫感到有点不安。”他补充说，他仍然不确定对生成式人工智能的兴奋是否足以改变股市泡沫的最后阶段。“我怀疑它已经在某种程度上延长了这个过程。我认为，有一些相当小的可能性，它将把危机缓解到这样的程度，我们只会有适度的下降。” 从长远来看，他承认人工智能的进步可能会给人类带来风险，并补充说他同意监管人工智能的呼吁。格兰瑟姆说，目前而言，这些风险超出了他对股市的短期预期。他解释说:“我的猜测是，它并没有按照这个泡沫的时间框架运作。” 他说:“在未来一两年，我们将经历一个相当传统的泡沫破灭，一个相当传统的经济衰退，一个相当传统的利润率下降，以及股市的一些悲伤。我们可以在人工智能真正产生影响之前做到这一点。” 围绕人工智能的投机热潮，帮助人工智能所需的高级图形芯片制造商英伟达(Nvidia)的股价在2023年上涨了近两倍。微软宣布向OpenAI的ChatGPT投资100亿美元，股价飙升42%，创下历史新高。其他大型科技股也在飙升，其中Meta Platforms的股价上涨了一倍多。格兰瑟姆说，这种热情足以在未来几个季度推动整体股市上涨，但最终无法阻止泡沫破裂。GMO预测，在这种情况发生之后，价值最终将再次决定市场的轨迹。去年，他警告称标普500指数可能会跌至2500点以下，较当前水平下跌44%。价值型股票多年来一直严重落后于成长型股票。道琼斯市场数据的数据显示，过去15年，包括派息在内，罗素1000价值指数上涨了252%，而成长型指数飙升了518%。 GMO的合伙人承认，他们对长期投资和金融理论的承诺往往与主流看法背道而驰，这让该公司越来越像是华尔街的异类。在2008年金融危机之后的几年里，科技行业的主导地位迫使许多其他价值型股票的追随者挥舞白旗。 GMO的旗舰基金无基准配置基金(Benchmark-Free Allocation Fund)今年上涨4.5%，落后于大盘。FactSet自2003年8月25日以来的数据显示，自2003年成立以来，该基金的年化总回报率为6.3%，而标准普尔500指数的年化总回报率为9.9%。该公司经历了几次业绩不佳导致客户撤资的时期。它现在管理着580亿美元的资产，不到十年前1240亿美元的一半。该公司的合伙人说，其投资方法的核心原则是识别市场错误定价，然后押注资产的价格最终将与其潜在价值相符。它的投资基于7年的预期回报，也就是它估计的平均市场周期。 “如果我们在短期内损失太多，我们和我们的客户就无法实现长期目标，”GMO资产配置联席主管本·英克(Ben Inker)说。自1992年从耶鲁大学毕业以来，他一直负责该公司的多项策略。这种做法有助于保护其投资者免受市场波动的影响。道琼斯市场数据显示，这只旗舰基金在2020年第一季遭受了23%的跌幅，这是过去十年来的最大跌幅。标准普尔500指数同期下跌34%。然而，一个缺点是，市场周期可能拖得比预期长得多。自2008年金融危机以来，情况就是如此，几乎没有中断过。成长型股票的估值不断膨胀，对这家自称为估值敏感型主动经理人的公司来说是一个打击。英克说:“投资行业存在一个奇怪的问题:人们投资的大多数原因本质上是长期的。”“退休、养老金计划、大学捐赠——他们都有非常长远的目标。然而，很多投资决策都是在短期内做出的。” GMO的旗舰资产配置基金约有20%投资于其股票错位策略，该策略于2020年10月在科技股大流行期间推出。该策略做空或做空最昂贵的成长型股票，同时买入深价值股。英克表示，随着最昂贵的股票处于几十年来的最高水平，这是一个“绝佳的、一生一次的赚钱机会”。他说，目前的估值表明，未来几年价值型股票的表现将比成长型股票高出50%。 GMO在推出新基金方面也坚持自己的初衷。其美国机会价值基金(U.S. Opportunistic Value Fund)青睐1000只美国股票中最便宜的五分之一中最具吸引力的公司。去年，Meta平台在股价大幅下跌后成为该基金最大的头寸。尽管GMO在该股近期上涨期间减持了该股，但在其投资组合中，大公司在艰难时期挣扎的情况很常见。英特尔(Intel)、埃克森美孚(Exxon Mobil)以及摩根大通(JPMorgan Chase)和美国银行(Bank of America)等银行在该基金中占有相当大的份额。 5月底，GMO转换了第二只基金，以实现同样的海外战略:国际机会价值基金(International Opportunistic Value fund)。这只旗舰资产配置基金在每一种价值策略中都有超过5%的投资组合。 GMO资产配置团队成员里克·弗里德曼(Rick Friedman)表示:“很多人听到的是深度价值，想到的是垃圾级高杠杆公司。” 他补充称，“目前情况并非如此”，因为其中许多公司的资产负债表和盈利能力都比市场所认为的更为健康。弗里德曼在做了几年风险投资家之后，于10年前从联博(AllianceBernstein)跳槽到这家公司。 GMO的反向投资风格延伸到了固定收益领域，它正在购买由商业地产支持的抵押贷款债券。GMO的乔·奥斯(Joe Auth)说，市场的混乱为投资者提供了一个证明自己勇气的机会。在居家办公时代，写字楼已经出现了空缺，更高的利率打击了债券持有人。现在，从银行撤出资金可能会抑制贷款，进一步增加压力。商业抵押贷款支持证券(CMBS)市场符合GMO的结构:这是一个饱受打击的行业，价格诱人。即使是评级最高的CMBS的利率也已经扩大到远高于美国国债的水平。与此同时，由公司为增长或其他支出融资而发行的公司支持债券的收益率几乎没有变化。 GMO下注的一个地方是:百乐宫度假村和赌场(Bellagio Resort & Casino)。GMO拥有由这家拉斯维加斯地产支持的三批债务。奥斯表示:“长期以来，固定收益投资者抱怨无事可做。”奥斯负责管理GMO的几只基金，并曾为哈佛大学捐赠基金管理债券投资组合。“当利率接近于零时，所有东西的价格都跌到了极点。” “现在是投资的好时机，”他说。

夏洛特2023-07-05

第一次降息只是痛苦的开始！传奇投资大佬3大警告：房价长期下跌、美股暴跌52%、更多银行业问题来袭

人、GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)警告说，投资者应为美国房价的长期下跌，标准普尔500指数可能暴跌52%，以及更多的银行业问题做好准备。格兰瑟姆在最近的一次采访中告诉CityWire，相对于家庭收入而言，美国的房价非常昂贵，抵押贷款成本的飙升削弱了人们的购房能力。格兰瑟姆预测，随着人们逐渐意识到他们的房产价值远低于他们的想象，他们可能会感到更穷，减少出国旅行、研究生教育和其他大件物品的开支。他指出，支出下降可能会抑制经济增长。格兰瑟姆说:“这不会在一夜之间发生，但房地产市场的阴影很长，在经济上比股市更危险。”“坏消息是，它的行动非常缓慢。上一次达到顶峰是在2006年，直到2012年才触底——花了6年时间。” 他补充说:“我预计房价不会崩盘，但我预计房价会回落到更容易承受的水平。” 这位经验丰富的投资者在2022年1月对跨越股票、债券和房地产的“超级泡沫”发出了警告。他将资产价格上升的部分原因归咎于接近于零的利率，这种利率鼓励了消费而非储蓄，使得借贷成本非常低。然而，为了抑制处于历史高位的通货膨胀，美联储在过去13个月左右的时间里将利率从近零水平提高到了5%左右。美联储的行动提高了抵押贷款、汽车贷款、信用卡和其他类型债务的成本。除了预言房地产市场低迷外，格兰瑟姆还预测股市将大幅下跌。他告诉CityWire，标准普尔500指数可能会从目前的4130点下跌27%至52%。他表示:“我们所能期望的最好情况是，市场将在3000点左右触底。”“我们最应该担心的是2000点。” 格兰瑟姆知道这听起来可能有些极端，但他指出，该基准指数在2009年触及666点，这意味着，如果这一次它在2000点触底，它仍将是14年前的三倍。格兰瑟姆还提到了今年3月硅谷银行(Silicon Valley Bank)和签名银行(Signature Bank)的倒闭，这在金融体系中引发了冲击波，引发了人们对信贷紧缩的担忧。他建议固定收益投资者要小心，因为进一步的银行业动荡可能会威胁到债券诱人的收益率。他表示:“我们似乎确实面临着不断滚动的金融压力的可能性。” 格兰瑟姆：大熊市中第一次降息是痛苦的开始格兰瑟姆日前接受了投资者播客的采访，他解释了在大熊市中为什么第一次降息是痛苦的开始。格兰瑟姆在2022年就警告市场正处在泡沫之中，并预计随着“所有资产泡沫”的破裂，标普500指数将暴跌50%。在他预言之后，美股的下跌延续了近1年，从历史数据看，1973年、2000年和2007年的泡沫破裂，美股都是在300天左右走出危机。对于这次的泡沫破裂，很多人认为，历史不会重复，但押着相同的韵脚。所以乐观地预计，市场即将走出危机，并摆脱熊市。对此，格兰瑟姆并不认同，他解释说，人们犯了一个错误，将牛市和熊市做了平均计算。但在这次泡沫中，还出现了罕见的、单一的事件，都对市场产生影响。 “尤其当市场从平稳的牛市走向泡沫时，投资者从最初的理性，逐渐变得疯狂。看看各项数据，例如估值，都在表明我们处在一轮泡沫中。但投资者会说，不，这不是泡沫。即便数据就像喜马拉雅山一样突出。” 格兰瑟姆解释，每50-100年发生一次的那种2.5σ(小概率)的事件，不难分辨。例如1929年和2000年，你可以看到泡沫的出现，并且为了收益的稳定性，最好尽可能的回避泡沫。2000年时，很多互联网公司估值超过35倍，就像用锤子敲打投资人的脑袋，提醒泡沫就在眼前。房地产的泡沫则更大，2006年发生的美国房地产泡沫是一个3σ(概率约为0.26%)事件，这意味着100多年来都未发生过类似情况。这引起了前美联储主席格林斯潘的高度关注，并开始降低利率，最终使美国房地产遭受连环打击。 “大熊市的下跌大多发生在第一次降息之后，大家告诉我第一次降息是什么时候，我就可以告诉你，下半段的痛苦起于何时。从历史上看，几乎每一次都是这样。金融和证券市场的事件一般不会延续到第二年。” 与之前几次泡沫破裂相比，这一次还有一点不同，在于通货膨胀。格兰瑟姆提醒，我们经历了10%以上的通货膨胀，美股市场下跌了25%。在房地产泡沫和2000年时，经济中没有通货膨胀。所以和其他几次泡沫破裂相比，25%的下跌算是熊市中相当不错的“首付”了。因为在一个通胀存在的经济体中，漫长的等待相当痛苦，如果收益不增加，则相当于以一个很快的速度在亏损。对于收紧货币政策可能带来的经济衰退，格兰瑟姆表现得很不在乎，因为他的注意力集中在微观上，即利润和增长。格兰瑟姆有信心渡过泡沫破裂的第一个阶段。“这很容易，只要理性的关注企业就可以了。这一点我们做到了，最近这一波反弹表明大家还是理智的。然后市场将会迎来经典的熊市反弹。事实上，这次的损失会比以往任何时候都多，因为此前有数万亿美元的刺激计划(资金)流入市场，还有因为‘模因股’暂停而增加的资金。所以，这一次的泡沫，不会那么快消解。” 格兰瑟姆预计，“到了第三阶段，我们会面临一些难题，例如调整会持续多久？过程有多痛苦？经济放缓有多严重？利润率下降有多严重？我认为，情况最好的还是2000年那次，当时我们经历了一次温和的衰退。房地产市场没有被卷入危机，债券也很便宜，没有被波及。但那3年依然不好过，当时纳斯达克指数下跌了82%，标普500指数下跌了50%。”

夏洛特2023-04-22

潘多拉魔盒被打开！投行警告：银行资产负债表上的巨大缺口并未消失

，这可能给股市带来沉重压力。传奇投资者Jeremy Grantham预测，美国经济将出现严重衰退，可能导致股市暴跌50%。华尔街“末日博士”经济学家鲁比尼警告称，金融危机可能导致标准普尔500指数暴跌30%。

超启2023-03-31

危险警告！安联：硅谷银行影响恐无法控制经济将面临更多痛苦

的预测从25%上调至35%，传奇投资者Jeremy Grantham预测，美国经济将陷入痛苦的衰退，可能导致股市暴跌50%。

厉害啦2023-03-29

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