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金色观察 | 研报：什么是RWAs 哪些DeFi协议在引入RWAs

失=预期现金流* PD（违约概率）* LGD（违约损失率），并减去预期还款金额，以调整信用风险。贴现经风险调整的预期现金流：以适当的贴现率（取决于资产类别和资产池）贴现经风险调整的预期现金流，从而得出融资的现值。计算NAV（资产净值）：将池中所有融资经风险调整后的预期现金流的现值相加，得到资产净值。 TrueFi TrueFi是主流信用协议，为链上资本市场提供广泛的现实世界和原生加密融资机会。截至2022年11月，TrueFi已经发放了超过17亿美元的无抵押贷款，向贷款人支付超过3500万美元，每一美元都是在链上进行分配和报告的。通过逐步去中心化的道路，TrueFi现在由TRU代币持有者所有和治理，由TrueFi DAO或独立的投资组合经理承销。 TrueFi服务于其四个主要参与方（并基本由这四个主要参与方构成），一起协同行动：贷款人使用TrueFi在一系列投资组合中获取机会。经审核后借款人依靠TrueFi快速获取具竞争力利率的资金，无需锁定抵押品，使借款人的资本效率实现最大化。投资组合经理使用TrueFi建立链上投资组合，为其投资活动融入区块链优势，例如，与全球出贷方全天候的连接机会、更高的透明度和更低的运营成本。 TRU持有者有效地拥有和管理TrueFi协议，通过公开讨论和链上投票，为TrueFi的发展做出关键决策和贡献。 TrueFi的核心贡献者Archblock（前身为TrustToken）最初在2018年着手现实世界资产，推出了大受欢迎的TUSD稳定币。从2022年年初开始，TrueFi通过启动资本市场进一步深入现实世界资产，允许传统资金在链上转移其贷款投资组合。如今，TrueFi的投资组合为拉美金融科技公司、新兴市场甚至加密抵押贷款提供了便利。在TrueFi上成为借款人或投资组合经理的过程与其他大多数信贷协议相似：每个申请人都必须提交一份公开的借款申请书，描述他们的业务和资金用途，需获得社区批准，同时还需要满足TrueFi信贷委员会的承销要求（如受控资本、最大杠杆率和资产敞口）。成功的申请人被列入白名单，可以从TrueFi的无许可DAO池中借款，或者设计并启动他们的投资组合。 TrueFi采取了一些独特措施来保护贷款人。除了在DAO信用委员会的领导下管理严格的承销流程，并承诺在重大协议升级期间定期进行代码审计外，TrueFi在应对违约时还有三层追索权。首先，罚没高达10%的TRU质押，以弥补贷款人的损失；在此之后，TrueFi的用户安全资产基金（或“SAFU”）可以部署其准备金，以弥补任何进一步损失；最后，任何针对违约借款人的成功催收行动都将通过DAO进行适当的支付。此外，TrueFi提供智能合约保险计划，该保险可以通过Nexus Mutual购买，在智能合约被攻击的情况下提供保险保障。经过一个逐步去中心化的过程，TrueFi现在由TRU代币持有者所有和治理。TrueFi DAO现在拥有和管理TrueFi的无许可池、资金库和路线图。该DAO已经将目光投向了更深层次的机构采用和DeFi集成，推出了分级和优化的投资可组合性等特性。 Maple 2021年，Maple面向经许可的KYC贷款启动了低抵押贷款项目。标准的DeFi模式依赖抵押，在支付不足的情况下可以对抵押资产进行削减补偿，Maple与此不同，允许用户根据信誉向知名公司提供低抵押贷款。目前有Alameda Research、Framework Labs和Wintermute Trading等是来自其他池的借款人。该协议由两个代币（MPL和xMPL）治理，使代币持有者能够参与治理，分享费用收入，并向借贷池提供Pool Cover保障。 Maple代币（MPL）持有者可以通过以下方式参与治理并盈利：被动MPL持有者可获得部分开户费。精明的MPL持有者可以通过选择流动性池进行质押来获得额外收益。质押MPL-USDC 50-50 BPTs作为贷款违约准备金，以获得部分持续费用。随着Maple向完全去中心化的方向发展，MPL持有者将能够提交提案并对变更进行投票，如增加池代表、调整费用及质押参数。对于池代表来说，Maple是一个吸引资金和赚取回报的工具。池代表在Maple的这个过程中至关重要。池代表要经过严格的审批程序，因为他们要负责维护Maple借贷池的稳定。这是通过授权贷款请求、筛选借款人和初步建立借贷池来实现的。最后，Maple要求每个池代表都质押MPL代币并将其作为首批亏损资本。所以，如果借款人违约，池代表也会遭殃。不过，在违约的情况下，Maple采用了Pool Cover（本质上就是一个最先损失的池），由池代表和MPL持有者提供资金。结论：随着行业发展，资本流动的效率将提高一个数量级。在一个完全高效的市场中，一个预先批准的借款人可能会获得一笔500万美元的贷款，并在30分钟内还清，然后看着另一个借款人迅速获得同样金额的贷款。这种流动将由一个信贷模型驱动，该模型不断评估每个借款人的违约风险，并对任何可用的新信息做出充分反应。在这样一个未来，每一笔资金都会被立即分配到经风险调整后提供最高回报的地方。TrueFi、Centrifuge和Goldfinch等信贷协议将发挥重要作用，引导金融业向这个方向前进。来源：金色财经

金色财经2022-10-26

格上每日收评—2022年10月26日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，超4000只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天净流入。今日的普涨行情主要有以下几个原因：一是央行、外汇局，证监会，银保监会召开重磅会议，在宏观经济、汇率政策、流动性层面、政策导向上都提出了明确的要求。“一行两会一局”同时发声对市场信心恢复具有一定的提振作用，缓解了投资者对不确定性的担忧。二是昨晚海外市场全线大涨，美国十年期国债收益率出现大跌，欧洲主要国家的国债收益率跌幅更大。作为全球资产之锚，美债收益率的下跌带动了全球资产的上涨。香港市场也出现了明显反弹，恒生科技指数在昨天强力反抽之后，今天亦一度出现近5%的涨幅。午后离岸人民币的汇率也在升值，这源于美元指数的小幅回落。不过下周就要美联储就要开本年倒数第二次的FOMC议息会议了，预期利好在落地之后才算是真正的利好。板块上来看，医疗板块受到三季报利好催化拉升，全天领涨；烟草概念股今日高开高走。医药的走强除了延续之前的热度之外，还有一个新消息的刺激：吸入式疫苗。昨日上海市启动吸入式新冠病毒疫苗的预约登记，该疫苗由康希诺公司研发并生产。受此消息影响，该公司今日直接涨停。电子烟方面，财政部

格上财富2022-10-26

9月及三季度经济数据点评——三季度GDP超预期，基建与制造业拉动投资

一．9月经济数据（投资、消费、工业）总览 2022年10月24日，国家统计局公布今年9月和三季度主要经济指标。本次数据与历次相比，公布的时间较晚。 GDP：前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。第三季度不变价同比增长3.9%（一季度4.8%，二季度0.4% ）。分产业看，第二三产业恢复的较快。第三季度第一产业增加值25642亿元，同比增长3.4%，回落1%；第二产业增加值121553亿元，增长5.2%，加快4.3%；第三产业增加值160432亿元，增长3.2%，加快3.6%。投资：1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9%，比1-8月份加快0.1个百分点；9月单月增速为6.66%，前值为6.57%。分领域看，1-9月基础设施投资同比增长8.6%，比1-8月份加快0.3个百分点；1-9月制造业投资增长10.1%，较1-8月加快0.1个百分点；1-9月房地产开发投资下降8.0%，降幅比1-8月扩大0.6个百分点。消费：1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%

格上财富2022-10-26

格上每日收评—2022年10月25日

今日市场今日大盘早间震荡走低，临近午间收盘指数集体拉升，三大指数均翻红。午后再度回落，尾盘均收绿。截至收盘，个股跌多涨少，两市近3000只个股飘绿，北向资金小幅净流入，终结此前连续6日出逃态势。总体而言，今日大盘上涨的持续性较差，但好在是没有创造更深的跌幅。而外资没有如前几日一样的出逃，反而似乎是在抄底。不过外资的流入也证明了一件事：今日市场收跌就不是外资的问题了。消息面上来看，央行上调了企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，简而言之就是鼓励境外融资，防范汇率继续大幅贬值。板块上，今日赛道方向迎来集体反弹。汽车零部件方向最为强势，光伏相关板块表现较好。10月上半月乘用车日均批发销量同比增长6%至4.4 万辆，新能源汽车的整体销量保持着较高的热度。另外近期一些汽车产业链企业的三季报陆续批露，其中整车龙头以及零部件龙头公司三季度业绩表现强劲，对汽车行业的走势起着支撑作用。而特斯拉宣布降价的消息也为汽车板块的走强锦上添花。光伏的回暖可能与装机量相关。1-9月，光伏累计新增装机52.6GW。可算出9月光伏新增装机达8.13GW，为下半年单月新高。下跌方面，今日医药、石油和非银金融等行业跌

格上财富2022-10-25

突发！李嘉诚“引路人”被捕女首富别墅停工、承包商紧急撤离越南银行掀挤兑潮怎么回事？

团。万盛发早期从事贸易，以代理韩国品牌LG手机起家，之后转做饭店、餐饮业，90年代末开始了地产业。朱立基在1997年金融风暴时毅然接下胡志明市的唐人街，并改造成安东市场。两人更是借着在90年代房地产热潮下，逐步扩展商业版图，摇身一变成房地产大亨。不过令人好奇的是，万盛发集团至今未上市。 (来源:新浪) 2004年，张美兰建成了胡志明市最高档的温莎酒店，并在2006年被评为五星级酒店，更成为越南政府办APEC高峰会的场地。同年，张美兰与丈夫以8亿港元收购位于香港施勋道8号的多个楼盘，这大手笔的投资引起了中港一带的关注。 2007年更是张美兰事业上重要的里程碑，当时公司资本额为6万亿越盾，到2020年时资本额已翻倍达12.8万亿越盾。张美兰将万盛发集团打造成为涉猎多元的商业帝国，横跨多个不同的领域，其中最以万盛发(TNHH Vạn Thịnh Phát)和安东公司(CTCP Đầu tư An Đông)最为出色。万盛发集团旗下公司及合作伙伴极多，根据万盛发官网显示主要合作对象为：基础设施建设Sunny World Group、房地产Viva Land和物业管理WMC Group。官网列出的不过只是冰山一角。文章也提到，万盛发的合作对象与企划众多，其中包括：西贡联合广场(Union Square)、越南时代广场投资股份公司(Times Square)、西贡半岛集团股份公司(Saigon Peninsula)、西贡投资与发展股份公司、安东投资集团股份公司、祥越贸易与生产有限公司、西贡商业股份银行(SCB)、越南科技与投资集团股份公司等。安东公司在胡志明市则拥有不少物业，如Windsor Plaza Hotel、The Garden Complex、Elegant Residence、An Đông Tower、An Đông Plaza，两夫妻资产可谓富可敌国。今年4月，在老公朱立基的牵线下，万盛发集团正式和李嘉诚旗下的长江实业达成合作，共同开发越南房地产市场。对此，李嘉诚旗下长江实业集团执行经理赵国雄曾说，选择在越南投资的条件之一就是：“在当地找到合适、了解市场、有能力与国际接轨的合作伙伴。” (来源:网易) 考虑到万盛发是李嘉诚进军越南的合作伙伴，张美兰被捕后，对李嘉诚在越南的业务开展会造成不小的影响。张美兰别墅区项目停工据越南媒体报道，张美兰被捕后，位于Ba Huyen Thanh Quan和Vo Van Tan街道拐角处的古别墅区的建筑承包商立即撤离。越南警察来到这里工作，然后承包商宣关闭项目，停止施工。 (来源:Thanh Nien) 观察显示，里面没有工人，但材料和机械仍然零散。这里保留一些警卫来保护结构，而建筑物的外部几乎完成了。建筑物周围的围墙，外部辅助工程也已接近完成。 (来源:Thanh Nien) 2015年，张美兰女士通过MINERVA股份公司以3500万美元的价格买下这座古老别墅，相当于当时约7000亿越南盾。据悉，MINERVA股份公司成立于2015年7月28日，注册资本为2000亿越南盾。该别墅原名Phuong Nam别墅，由Dang Kim Chi(1938年出生)和Nguyen Kim Sa Dang(1934年出生)两位老人拥有。Nguyen Kim Sa Dang是美国公民，而Dang Kim Chi住在同一所房子里。房子按照古法式建筑建在2819平方的土地上，是一栋2、3级的房子，共有两层高，总建筑面积2000多平方米。房地产市场活跃时，房子以4700万美元的价格出售。买下这栋别墅后，张美兰立即于2019年将其恢复原状。胡志明市建设部授予新加坡Stonewest Limited Company作为该项目的承包商的施工许可证。由于旧别墅在保留名单上，项目业主只能恢复和修复原状，而不能建造新别墅。 Vo Van Tan别墅修复团队负责人、法国建筑师Nicolas Viste表示，该项目最困难的部分是尽可能将建筑修复到原始版本。因此，要修复这座别墅，他的团队必须找到合适的材料，选择难以找到的稀有珍贵材料，例如在越南设计和在越南法国制造的瓷砖。栏杆上的铁架位于法国、德国，海运到越南安装。通风玻璃、玻璃门是上世纪20年代从欧洲制造的。为了修复这座别墅，他不得不依靠德国、意大利顺化的专家和长者研究油漆、壁画以及别墅使用的绘画和绘画方法。他还请了法国铁匠塞巴斯蒂安先生协助别墅的铁艺装饰。专家们一起研究调查了近3年。该建筑预计将于今年年底完工。然而，当它几乎完成时，该项目不得不停止建设。

小萧 1评论2022-10-25

Shiba Inu：为什么投资者应该密切关注最新的燃烧率

金色财经2022-10-25

格上每日收评—2022年10月24日

今日市场今日沪深两市放量下挫。个股跌多涨少，两市近3900只个股飘绿，北向资金加速净流出。今天其实在早间A股还拉升了一阵子，主要是由于三季度GDP比预期的3.4%要高，不过没过多久就被砸了下来。再看港股，恒生指数和恒生科技遭遇重挫，分别下跌6.36%和9.65%。今天的大跌主要和外资的流出关系较大。开会期间有着护盘资金的暗中支持，而今天外资的砸盘造成了A股和港股的下挫。盘面上来看，两市个股普遍下跌，题材概念整体表现低迷，只有军工相关领域上涨。上涨的原因或与俄乌的局势和业绩的披露相关。一则传言称美国陆军101空降师已经有所部署，在乌克兰边界附近进行演习。目前来看，A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。虽然短期行情或仍有反复，但当前位置作为中长期的底部区间仍是大概率事件。3000点是个较好的分水岭，目前来看A股的性价比较高，建议投资者逢低布局，关注标的的长期投资价值。截至收盘，今日上证指数收于2977.56点，下跌2.02%，成交额为3947亿元；深证成指下跌2.05%，成交额为4863亿元；创业板指下跌2.43%。今日两市上涨个股数量为1009只，下跌个股数为3867只。

格上财富2022-10-24

中航证券：给予派能科技买入评级，目标价位627.53元

渐缓解，未来储能产品单季产销量均有望超lGWh、销售均价保持。　　布局电芯解决核心供应链瓶颈，积累技术期待大储领域煤发力　　公司积极布局上游电芯制造，由此能在“锂-正极-电芯”供应链持续涨价的背景下实现储能产品持续提价和保持盈利能力。今年底有望形成电芯/电池系统产能7GWh/8GWh。l0GWh锂电池研发制造基地定增项目于10月在合肥并工，一期5GWh预计于2024Q1投产，二期5GWh预计于2025年4月投产。公司积极切入大储赛道，在定增项目中规划方形铝壳电芯，主要面向电力储能系统。销售模式上，境外市场公司销售策略以各市场区域重点开发为主，境内市场公司优先满足大客户需求。同时公司具备自主开发从电芯到系统全链条的能力，钠电池和磷酸锰铁锂电芯等新一代电池技术均已布局。　　投资建议与盈利预测　　未来全球能源供应紧张对来带户储与大型储能需求维持高景气度。公司作为全球户储龙头，积极布局大型储能领域、向上游布局电芯产能构建护城河，且产能投放节奏稳健，有望持续扩大市占率。综上，我们认为公司具备强壁垒和高成长特点，维持“买入”评级，预测公司2022~2024年归母净利润分别10.70、24.29和31.98亿元，2023年目标价627.53元，对应PE值分别为90.9、40.0和30.2。　　风险提示　　主要经济体不景气，储能市场扩张不及预期；多国储能政策发生改变；公司产能投放节奏不及预期；原材料价格出现大幅度波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券彭广春研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.54亿，根据现价换算的预测PE为87.73。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为543.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，派能科技（688063）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-24

民生证券：给予广和通买入评级

托锐凌无线不断延伸，产品已批量供应 LG 电子、马瑞利、松下等优质 Tier1 及大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等全球知名整车厂。我们认为后续收购落地后锐凌无线将与广通远驰在客户资源导入、零部件采购和外协生产上形成高度互补，协同效应可期。　　投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营业收入有望分别达56.7/92.5/111.3 亿元，归母净利润有望分别达 5.7/9.1/10.8 亿元，对应 PE 倍数 21/13x/11x。我们认为后续下游消费需求回暖后公司传统笔电、 POS 模组业务将贡献稳定业绩支撑，同时后续加速整合锐凌资产强化车载模组布局，锐凌有望并表带来的业绩弹性显著，公司有望充分受益汽车智能网联浪潮实现快速增长。维持“推荐”评级。　　风险提示：物联网行业竞争加剧；车联网行业发展不及预期；原材料成本控制不及预期；重大资产重组项目进展不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.36亿，根据现价换算的预测PE为22.55。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为36.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-24

基金早班车|A股后市怎么走？行业配置上“多看少动”，市场整体估值较低关注后续催化剂

斯克亦或将面临美国政府审查风险。　　LG新能源与澳大利亚Syrah Resources达成合作协议，后者将从2025年起为LG新能源每年供应2000吨石墨活性负极材料，并逐步扩大至1万吨以上。　　三、宏观&产业　　国家能源局局长章建华与沙特能源大臣萨勒曼举行视频会见。双方表示将加强两国在能源领域的合作。沙特将继续作为中国在原油领域最可靠的合作伙伴和供应方。双方还谈及在“一带一路”沿线国家开展合作和联合投资，以及在中沙两国投资炼化一体化项目。　　欧盟峰会就能源问题多项对策“达成协议”，包括联合采购天然气、对欧洲天然气基准价格实施限价机制、协调欧盟成员国能源供应等，并广泛支持对“用于发电用途的天然气实施价格限制”，但进口天然气限价等关键分歧仍存。　　“双碳”目标下，上海节能降排再创新高。去年，上海实现节能服务总收入420.27亿元，同比增长8.5％，从业人员规模达5.5万人。在上海市节能环保服务业协会会员企业中，高新技术、专精特新“小巨人”等企业占比达40.7％，上市储备企业有3至5家。　　第五届进博会企业展招商已全面落地。第五届进博会共组织39个政府交易团、近600个交易分团；届时，将有100个交易团到会参观、洽谈、采购。此外，第六届进博会招展工作也已全面展开。　　元宇宙热度不减，各大品牌布局消费级AR眼镜。近期，Nreal、雷鸟创新、Rokid等品牌纷纷发力消费级AR眼镜产品。　　四、基金人事　　盘点今年以来公募基金屡见高管变更，Wind显示，截至10月24日，变更人数总计已达266人，涉及112家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，35家公募基金公司的68位董事长变更，27家基金管理人的52位总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为103人和48人。　　五、新发基金

金融界2022-10-24

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