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全球“加息”周期即将结束！5家顶级央行货币展望：美联储接近峰值年底前降息“严重分歧”

小萧2023-04-10

格上宏观周报：美国非农数据符合预期，我国外收支状况稳定

、齐力应对全球性挑战。海外方面，多个OPEC+产油国周-突然宣布减产，国际油价开盘大涨。根据历史数据分析，美国通胀预期和油价的正相关性较高，虽然短期来看，在较高基数下，油价上涨带来的通胀压力较为有限，但对通胀的下行仍可能造成边际制约。 2、本周市场表现指数表现：本周在岸市场指数普遍收涨。其中中证1000和宁组合领涨，涨幅分别为2.43%和2.35%；离岸市场本周表现较弱，恒生科技和中国互联网指数分别下跌1.54%和3.32%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场各风格表现不一。具体来看，成长和金融风格的个股涨幅最大，本周涨幅分别为3.36%和2.34%；周期风格的个股下跌，本周跌幅为0.11%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有22个行业上涨。其中通信，电子，计算机行业领涨，涨幅分别为7.94%，6.69%，5.55%。食品饮料，煤炭，汽车行业领跌，跌幅分别为1.91%，2.01%，2.40%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，社会服务，美容护理，农林牧渔和汽车行业的估值分位数在80%以上，仍有16个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-4-7，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流出30.72亿元，其中沪股通净流出17.87亿元，深股通净流出12.85亿元。近三个月北向资金净流入1835.61亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量较上周比上升，日均成交量破万亿水平，参与者情绪回暖。数据截至2023-4-7，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.64%，低于一倍标准差，万得全A指数大概率处于回升阶段。风险溢价指数近期震荡。后期市场虽仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）数据截至2023-4-7，数据来源：Wind，格上研究整理总体来看，本周各大指数普遍收涨，北向资金小幅净流出。平均日成交金额破万亿水平，较前期上升。市场继续交易经济结构性复苏，建筑地产业加速修复。周一3月财新PMI数据发布，制造业PMI录得50，较前值回落1.6，服务业PMI达57.8，较前值上升2.8，创28个月新高，总体上3月财新PMI与此前统计局公布的PMI数据基本一致，交叉印证了服务及建筑业加速修复的判断，地产底部回暖趋势持续验证。A股在国内经济稳步修复之下有望延续向上趋势。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国经济衰退预期升温。3月美国ISM制造业PMI下滑1.4至46.3，连续5个月处于荣枯线下，非制造业PMI超预期下滑3.9至51.2。就业市场来看，3月美国新增非农就业23.6万人基本符合预期，失业率小幅下降至3.5%，而稍前公布的ADP就业、JOLTS职位空缺数据均不及预期，反映美国就业市场具备一定韧性但已出现降温。全周10Y美债收益率下降9bp至3.39%，市场对美联储5月加息25bp后结束加息预期升温。国内方面，政策方面，6日国新办系列主题新闻发布会上，税务总局局长王军表示，一季度经济运行态势逐步回暖，3月实现正增长的行业占比由1-2月的56%左右抬升至七八成。消费方面，住宿餐饮、文体娱乐、居民服务等接触类服务业回升较为明显，已超过疫前水平。对于2023年的税费优惠政策，王军表示预计全年可为经营主体减轻税费负担超1.8万亿元，虽显著低于2022年4.2万亿的减税降费规模，但仍高于近5年的平均水平，显示管理层巩固经济恢复基础的态度。整体而言，一季度经济逐步修复但力度偏弱，二季度在扩内需政策及低基数下，其进一步回升态势相对明确，但斜率是影响市场更为核心的因素，需持续跟踪。另外，3月外储数据公布，我国官方外汇储备为31,838.72亿美元，环比上行507.19亿美元，外储所表征的我国国际收支状况较为稳定。数据上行主要因素一是由于美元指数下行，非美货币兑美元存在不同程度升值，二是由于主要经济体债券收益率出现不同程度下行。展望未来，海外方面，本次非农数据整体符合预期，因此货币政策将继续沿着3月点阵图前行，也即5月还有25bp的加息空间。考虑到中小银行风险事件的潜在影响仍在金融系统中持续发酵，其影响尚需观察，美国经济降温信号持续增多，本轮加息大概率在5月加息之后结束。但是，展望下半年，服务通胀依然强韧，降息有待观察，美联储仍需持续保持高利率一段时间。从国内来看，预计今年贸易端对国际收支的支撑或有同比减弱，但资本和金融项目有望同比多增，预计人民币汇率全年最高升至6.6，可与资本流入形成正反馈。国际收支全年无忧。 4、当周重要新闻新闻一：沙特带头多个产油国突然宣布自愿减产挺市！北京时间4月2日晚，多个产油国突然宣布将实施自愿减产石油计划，持续时间从5月份持续到2023年底。突如其来的联合减产为近来因银行业危机陷入萎靡的油市注入强心剂，4月3日亚洲早盘交易时段，WTI和布伦特两大原油期货主力合约开盘大涨7%，布伦特原油一举跃上85美元。石油输出国组织(下称OPEC)“带头大哥”沙特阿拉伯的减产力度最大。沙特能源部公告称，将在OPEC+《合作宣言》框架下与一些OPEC和非OPEC国家协作，从5月至年底每天自愿减产50万桶。此次自愿减产是对2022年10月5日第33届OPEC和非OPEC部长级会议减产决定的补充。沙特能源部官员强调，“这是一项旨在支持石油市场稳定的预防措施。” 当天，俄罗斯副总理诺瓦克宣布将此前承诺的3-6月自愿减产延续到年底。前后脚宣布自愿减产的还包括伊拉克(21.1万桶/日)、阿联酋(14.4万桶/日)、科威特(12.8万桶/日)、哈萨克斯坦(7.8万桶/日)、阿尔及利亚(4.8万桶/日)、阿曼(4万桶/日)。至此，上述产油国的合计自愿减产量接近165万桶/日。在力挺油市、支撑油价的目标面前，石油生产国们再次彰显出高度的团结。自从去年12月决定维持10月份作出的减产200万桶/日的措施后，OPEC+今年以来采取了保守立场——在进一步明确中国这个全球最大石油进口国的需求回暖进度及俄罗斯石油供应受制裁后的市场影响之前，该组织无意改变既定的产量计划。即便在美欧银行危机拖累布伦特油价大跌至70美元/桶关口之际，OPEC+仍选择按兵不动。但在油价回升至80美元/桶之后，一系列自愿减产突袭市场。沙特带头协同减产可能会再次加剧该国与另一产油大国美国之间的紧张关系。去年10月，OPEC+联盟宣布减产挺价曾令美国十分不满：会前，美国敦促OPEC+成员国不要继续减产。会后，白宫表示“失望”，指责OPEC+此举相当于和俄罗斯结盟。美国总统拜登警告，沙特做法“必有后果”。彼时，沙特外交部在一份详尽且罕见的官方声明中为OPEC+减产辩护。这个全球最大产油国之一和最大石油出口国说，减产协议绝非在地缘政治冲突中“选边站队”，而是基于石油市场现状、由全体OPEC+成员国一致同意的决定。就美方指责沙特支持大幅减产是“站队”俄罗斯的说法，沙特外交部表示“完全反对”，坚称这一决定“纯粹出于经济考虑”。如今，美国总统拜登手中能用以反制OPEC+、争夺全球石油市场主导权的牌比去年更少。自从其推动执行史上最大规模战略石油储备(SPR)释放计划之后，美国战略石油储备库存现已降至1983年以来的最低水平。白宫回应，产油国周日宣布的减产举措是不明智的，鉴于市场的不确定性，美国认为当前减产不可取。新闻二：北京宣布：“拆迁”退出历史舞台！ 3月末，北京市规划和自然资源委员会公布《北京市征收集体土地房屋补偿管理办法》(征求意见稿，以下简称《办法》)，其中拟对征收宅基地房屋的安置方式进行规定，并明确货币补偿标准。根据《办法》，“拆迁”将退出历史舞台，以“搬迁”代替，同时房屋拆迁许可证制度也被废止。《办法》拟明确，征收宅基地房屋的，应采取房屋安置、货币补偿方式予以补偿，被征收人可以选择其中一种方式。符合房屋安置对象认定条件的，可以选择房屋安置方式或货币补偿方式，有条件的地区也可以选择重新安排宅基地建房方式；不符合房屋安置对象认定条件的，应当实行货币补偿方式。实行货币补偿的，宅基地房屋补偿价值=宅基地区位补偿价×宅基地面积+宅基地房屋重置成新价。对于补偿标准，《办法》拟规定，北京市按照一户一宅的原则给予补偿，严格控制宅基地面积补偿标准。一户一宅的宅基地面积补偿控制标准：对认定为1982年(含)之前的宅基地，最高不超过267平方米；对认定为1982年以后的宅基地，最高不超过200平方米，具体宅基地面积补偿控制标准由各区人民政府根据本区实际确定。《办法》还对非住宅房屋的补偿进行了规定，表示应采取货币补偿的方式。货币补偿包括非住宅房屋重置成新价、搬迁补助费、设备搬迁和安装费及停产停业损失补偿费。公共公益设施确需迁建的，应当迁建。根据北京市规划和自然资源委员会公布的起草说明，此次《办法》按照《土地管理法》的要求，将集体土地房屋“拆迁”改为“搬迁”，废止房屋拆迁许可证制度；规定集体土地上房屋搬迁补偿纳入征收集体土地征收程序，实现征地与房屋搬迁同步实施，各项补偿方案、标准广泛听取村民的意见。对于被征收人合法权益的维护，《办法》强化了以房屋安置方式为主，做到安置房先行，安置房源为期房的，尽量缩短安置周期。还本着“限高、扩中、托底”的原则，确定安置房安置面积。对宅基地面积超过补偿控制标准的部分，只给予货币补偿；对宅基地面积低于宅基地审批最低标准的，置换安置房面积按照最低标准的一定比例计算。针对北京市集体土地非住宅房屋补偿政策空缺的问题，《办法》设立专章，规定以货币补偿为主，停产停业损失补偿要结合用途、经营状况、纳税情况等因素确定。《办法》公开征集意见时间为2023年3月31日至2023年4月29日。易居研究院研究总监认为，此次政策有一些新的提法，也受到了很多讨论，涉及拆迁制度的废除和搬迁制度的建立、征地和房屋搬迁需要同步、强化房屋安置尤其是现房安置模式、补齐非住宅的补偿政策等。废止房屋拆迁许可证制度，将集体土地房屋‘拆迁’改为‘搬迁’，这一规定颇受网友关注，可以通俗理解为‘没有拆迁户’的概念了。当然从字面理解来说，拆迁更强调拆的动作，而搬迁则强调安置的功能，此类表述也体现了以人为本的导向。政策对农民的权益给予了更大保障。从“拆迁”到“搬迁”，其背后的主动权发生了重要变化。拆迁的实施主体是地方政府，而搬迁的实施主体是农民和集体经济组织，真正把各类权益赋予给农民。尤其是对于此类农民的搬迁权益给予保障，有助于在征收补偿、房屋安置等方面做好相关工作。此次政策专门针对非住宅房屋补偿设立单独一章，其和大城市的集体土地征收等情况密切挂钩，确保此类领域征收方面有更好的法规指导。政策提及，非住宅房屋补偿，应采取货币补偿的方式。货币补偿包括非住宅房屋重置成新价、搬迁补助费、设备搬迁和安装费及停产停业损失补偿费。新闻三：大数据印证复苏！住房消费呈现回暖迹象！ 4月6日在国新办新闻发布会上，国家税务总局局长王军表示，税收数据反映出今年以来经济运行呈现出“总体向好、逐月向好、下步还会更好一些的大态势”。税收是经济的“晴雨表”。企业有生产就有销售，有销售就要开票。税务部门利用增值税发票等税收大数据具有的时效性强、覆盖面广、颗粒度细等等的优势，能够及时、客观、较为全面地反映和比较宏观经济运行的态势。发布会上，王军展示了去年1月至昨天（4月5日）全国企业销售收入的增长变化情况。在过去的15个月里，全国企业销售收入增速基本上呈现了两个“V”字型，构成了一个“W”型。第一个“V”字型是去年1-2月份6.6%的较高增幅之后，增幅逐月回落到4月份的最低点-7.4%，6月份又恢复到一个相对的高点，增长7.5%。第二个“V”字型是去年7月份开始，又慢慢的波动下滑，去年12月份到达当年的一个次低点，但是第二个“V”字型号的最低点-3.1%。王军表示，随着疫情防控较快的平稳转段，宏观经济政策显效，今年以来企业的销售收入增速在逐步回升。这个回升从同比看，今年一季度增长4.7%。更重要的是从环比看，较去年四季度提升了6.2个百分点，而且是一个月比一个月增幅提高，一路上行至今年3月份同比增长12.8%。税收大数据还显示，企业对未来生产经营的信心在一步一步增强。3月份，全国企业采购金额同比增长14.1%，较1-2月份提高了12.8个百分点，4月1日-5日进一步提升至同比增长23.8%。 “企业前有较多的采购，意味着后就有较大的销售，加上去年4月的基数低，今年一系列宏观调控政策的持续显效，可以肯定地讲，4月份企业销售收入同比增幅比3月份还会高一些。从4月1日-5日的数据显示，企业销售收入的增幅已经同比上升到了21.2%的高点上。”王军说。 3月份，全国工业企业销售收入同比增长7%，较去年全年加快1.2个百分点。其中，智能消费设备制造、通信设备制造同比分别增长36.4%和12%。在PPI同比持续下降的形势下销售收入能有这样的增幅，实属难能可贵。另外，3月份，制造业采购机器设备金额同比增长13.5%，较去年全年加快7.1个百分点，这反映了企业扩大生产和设备升级的意愿在不断增强、提升。消费需求也在逐步扩大向好。一季度，住宿餐饮、文体娱乐、居民服务等接触类服务业回升较为明显，潜力较快释放，销售收入同比分别增长22.8%、13.7%和9.4%，较去年全年分别加快22.7个、17.6个和6.5个百分点，已经超过疫情前2019年的水平。商品零售平稳较快恢复，销售收入同比增长11.6%，较去年全年加快了3.4个百分点。王军强调，值得一提的是，住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年全年加快19.5个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%。新闻四：3月末外储规模回升，保持稳定具备坚实支撑国家外汇管理局4月7日发布数据显示，截至2023年3月末，我国外汇储备规模为31839亿美元，较2月末上升507亿美元，升幅为1.62%。专家表示，3月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。往后看，我国经济持续恢复向好，有利于外汇储备规模保持基本稳定。新闻五：美国3月非农就业数据出炉，如何理解？ 2023年4月7日，美国劳工部公布2023年3月美国非农数据，新增非农就业23.6万，预期23.9万；3月失业率3.5%，预期3.6%；平均时薪环比增长0.3%，持平于预期0.3%。周五美股休市，数据发布后，10年美债收益率上行9个bp至3.39%，2年期美债收益率上行15个bp至3.97%。 3月非农数据整体符合预期，指向就业市场持续降温，但也展示出较强韧性。符合预期的是，非农数据指向就业市场持续降温，新增非农就业绝对值回落至两年来低位，餐饮和教育保健新增就业相比2月明显回落，零售业和建筑业分别受到零售业裁员潮，以及美国房地产市场景气回落的影响，对非农就业构成较大拖累。但是，略有隐忧的是，非农就业依然展示出较强韧性，由于部分求职者退出市场，失业率再次回落，平均时薪也在2月的低基数之上，环比增速小幅回升。新增非农就业整体回落，因餐饮和医疗就业降温、零售业拖累。 5、下周重要事件 1）中国：3月通胀、社融、进出口数据； 2）美国：3月通胀数据； 3）欧盟：2月工业生产指数数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-04-09

加密货币潜在风险、加息不会停止？

产可能导致Fed 利率转向首先是这周OPEC 产油国因为不满近期油价下跌赚得太少，沙乌地阿拉伯政府在没有与美国协商之下自行宣布减产，带动油价上扬近6%，不久后将进一步推升油价，让好不容易降温的汽油价格再度飙升，而能源价格又可能再度回头推升油价，像是运输成本上升，连带反应到商品运费、电费或是机票价格。市场对此也有担忧，能源价格上涨是推升物价最直接的动力，在美元不愿意增产页岩油的前提下OPEC 不会愿意贱卖原油，对此高盛大宗商品团队将原油目标价格从80 美元调升至100 美元以上，虽然高盛预测股票基本上不准，但他们原物料团队非常优秀，先前他们也是第一个出来喊原油价格上看100 美元的团队。后来就是原油飙破每桶100 美元的时代，假设OPEC 减产加上全球交通复苏，石油价格的确很有可能像高盛预测一样突破100 美元的价格，这将大幅提升Fed 对抗通货膨胀的难度，我们对此并不乐观，显然OPEC 有主导权而且不愿意少赚，石油价格涨势很有可能持续下去，除非美国能够成功以政治力介入说服OPEC 提升产量，或是增加页岩油生产来提升供给。再来是美国劳动部于周五公布了就业率，结果显示美国雇主在三月一共增加了23.6 万个职缺，失业率降至历史新低的3.5%，相对于我们耳熟能详的科技业裁员，美国就业数字呈现出的结果是另一个世界，原因不外乎是餐饮、航空运输以及观光娱乐业的复苏，为美国带来大量的蓝领就业机会，强劲的民间就业仍然为通货压力提供充足的物价上涨动力。上述两个重要指标都显示物价可能再度上涨，Fed 先前又因为美国银行业的流动性危机而仅升息一码，现在通膨又因为OPEC 减产以及就业市场强劲，同时又要避免银行业暴雷，Fed 未来要面对的决策将会更加困难。然而当前银行危机暂时缓解，Fed 面对强劲的物价上涨风险可能会选择升息因应，假设油价继续上涨，Fed 可能重新迈入升息循环，虽然加密币可以规避银行风险，但升息环境下无法免于下跌，投资者近期投资加密币时须关切总体经济动向，以情势与指标来看升息周期可能需要拉得更长。加密市场若要持续反弹且比特币突破30,000 美元，前提是通膨趋缓的趋势不变，然而油价成为一项很严重的不确定因素，目前我们只能寄望油价上涨仅是暂时性事件、OPEC 这周的挑战言论只是玩笑话，或是美国介入原油生产以抑制油价，这些都能让目前的危机获得缓解，最糟情况是油价一上涨Fed 势必要升息因应，否则去年一整年的努力将会白费，这样的剧本下我们会建议减少加密货币的持有部位。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-04-09

下周行情至关重要、你需要埋伏哪些潜力币？

前我们只能寄望油价上涨仅是暂时性事件、OPEC 这周的挑战言论只是玩笑话，或是美国介入原油生产以抑制油价，这些都能让目前的危机获得缓解，最糟情况是油价一上涨Fed 势必要升息因应，否则去年一整年的努力将会白费，这样的剧本下我们会建议减少加密货币的持有部位。上海升级将如何影响ETH价格？虽然这可能在短期内造成下行压力，但从中长期来看，上海升级将对以太币的价格极为有利。虽然它可能会对以太币的价格产生一些短期的负面影响即将到来的上海升级将对以太坊的原生代币极为有利，因为它将吸引更多资金进行质押并提高网络的安全性。计划于 4 月 12 日进行的上海升级将允许网络验证者提取自 2020 年 12 月以来为保护网络而锁定的资金。此次升级将完成网络向权益证明系统的过渡，该系统于去年 10 月开始，合并。上海之后将有大约 1800 万个 ETH 可供提取。根据 Raman 的说法，这可能会在短期内对 ETH 的价格造成一些抛售压力。然而，从长远来看，解除 ETH 抵押的能力将“以极大的方式降低 ETH 投资的风险”，他指出。特别是，一旦 ETH 可以取消质押，那些无法更早参与质押的机构投资者会感到更自在。从长远来看，更多资金进入 ETH staking 将改善以太坊网络。 “抵押的原生权益证明资产越多，攻击链条的成本就越高，这些币种值得关注：等回踩下来可以去关注 #LSD板块的$LDO $SSV $CHESS $ANKR 再有就是NFT相关的币子，原因是4月底亚马逊要出NFT会有利好相关币子 $dego $tvk 逢低买了拉高要出货不适合长持再有就是香港板块了 12号会议众所周知逢会必跌，但总体我个人倾向于大盘看涨但香港板块的几个龙头即便涨再高我暂时性是持观望的态度，反倒可以去跟随几个香港概念小市值币种 $lina $iris $C98 $DODO $HIGH $DF $KEY 不要问为啥加了这几个香港概念，因为这几个项目方会去香港做演讲，很容易炒作一波。本次涉及到的项目方还有（$NEAR、$NEO、$ASTR、$WOO）等。很多人喜欢囤以太坊eth这是好事。毕竟BTC太贵只适合大资金的大佬和大机构玩，而eth是山寨之主、公链之王，未来它跟btc的差距会越来越小。但如果你直接买eth持币待涨，恐怕整个牛市下来你发不了财，因为eth也不便宜，你至少得持仓100个eth才会在24-25年牛市周期里将资产拉到8位数。所以玩币是有技巧的，熊哥简单一句话概括就是：“熊市持大饼抗跌，牛市持山寨增值”。btc是大盘，只要btc日常涨幅2%以上，绝大多数币种涨幅都在5-10%+ 所以在牛市想赚大钱就要玩山寨币，因为eth单价高，整个牛市周期也涨不了多少倍，从熊市最低点881可能涨20倍撑破天，但其它很多币种整个牛市涨幅都在30倍以上。找那种涨幅大、快的主流币持仓。涨的多再切换成btc、eth抗跌。下周也是看涨。btc到32000对应eth到2150，目前eth离破2000不远了。上半年eth最低看到3000-3500。不要轻易下车。大资金开始在入场！来源：金色财经

金色财经2023-04-09

$黄金$下周黄金分析现货黄金时隔两周重新走高，越来越多的数据强化了美联储降息的必要性，因为利率上升可能引发经济衰退，但在OPEC+宣布减产后，暂停货币紧缩政策可能会引发通胀。技术面短线金价出现了回踩，但是仍旧可以当作是破位后的回踩支撑的动作，接下来金价大胆押注还会有新的高点。按照周线的中继线去推论，预计接下来的高点应该是1950+180=2130一线。

hbs56862023-04-09

$WTI原油$下周原油分析国际油价连续第三周上涨，涨幅逾6%，因石油输出国组织及其合作伙伴(OPEC+)决定进一步减产、美库存下降以及沙特出口再提价，尽管市场对全球经济前景的担忧限制了油价涨势。技术面短线油价倾向于看回落，但因减产利好是一个持续性的，因此接下来只要油价走出了一波完整的回调走势后，或者突破上方82一线的压制，则油价将重新开启新的多头走势。

hbs56862023-04-09

黄金周评：美元走软经济衰退担忧加剧，金价高台跳水结束连跌！

线上首次收于2000美元上方。此外，受OPEC意外减产这一重磅因素影响，本周原油期货价格大幅上升。当周要闻盘点黄金VS比特币：哪个是更好的选择？全球最大对冲基金创始人如是说周二(4月4日)，今年3月，在硅谷银行(Silicon Valley Bank)引领了一系列银行倒闭和流动性危机之后，比特币和黄金的价格飙升。很少有分析师对这种价格波动感到惊讶，因为这两种资产都被用来规避银行和其他中央金融机构。问题是，在当前的经济环境下，哪个是更好的选择? 全球最大对冲基金桥水联合基金(Bridgewater Associates)的创始人达利欧(Ray Dalio)就比特币与黄金或数字黄金与真实黄金的大争论发表了看法。很少有人对他的观点感到惊讶，因为他以看涨黄金的立场而闻名。在接受福克斯商业频道Maria Bartiromo的采访时，达利欧表示，他更喜欢黄金而不是比特币，尽管他说他持有少量比特币。自从接受采访以来，达利欧对比特币的态度进一步恶化，他说比特币“与任何事物都没有关系”，而且它受到了不成比例的关注。达利欧认为，比特币作为一种数字黄金的地位仍未得到证实，他担心比特币的波动性太大，无法成为货币或价值储存手段。他承认区块链技术的潜力;他只是不认为比特币会胜出。相比之下，黄金之所以稳定，是因为数千年来它一直是一种可靠的价值储存和交换媒介。黄金的稳定性、稀缺性和内在价值使其成为保存财富的可靠资产。达利欧强调，他并不反对加密货币，但对其取代黄金的能力仍持怀疑态度。他此前曾表示，他拥有“一些比特币”，但与他持有的黄金相比，他在数字资产上的个人投资有限。 “非农”前美国全天休市！黄金遇三大重磅联袂支撑 “不接受见顶”看涨2075美元历史高点谈到最新的美国就业数据，截至3月31日的一周，美国首次申请失业救济人数增加至22.8万人，而预期为20万人，此前向上修正为24.6万人。值得注意的是，上述月份的挑战者裁员人数从之前的77.77K上升至89.703K。此前，美国JOLTS职位空缺在2月份跌至19个月低点，而3月份的ADP就业变化也以145K的数据令市场失望。此外，美国3月份ISM服务业PMI也加剧了悲观情绪，因为它从预期的54.5和之前的55.1跌至51.2。由于美国JOLTS职位空缺和工厂订单均低于预期，美元大幅下跌。该数据引发了对经济衰退的担忧，从而降低了美联储进一步收紧政策的可能性。市场认为，石油输出国组织及其盟友(OPEC )大幅削减原油供应将进一步大幅推高油价，从而给世界经济带来新的通胀冲击。但需要注意的是，并非所有市场分析都认为，经济衰退利好金价走势。他们提出的观点是，由于美国数据连续疲软和美国国债收益率低迷，引发了人们对全球最大经济体经济衰退的担忧，尽管美元难以复苏，但金价结束连续三天录得升幅的趋势，并创下近两周以来的最大单日跌幅。路透社最近引用美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)首选的债券市场指标暴跌来表达对经济衰退的担忧。“美联储的研究认为，将18个月后国库券的远期利率与3个月期国库券的当前收益率进行比较的近期远期利差，是债券市场即将出现经济收缩的最可靠信号，”消息称。在这些交易中，华尔街正在抚平伤口，而美国10年期和2年期国债收益率也继续承压，最近在3.30%和3.83%左右盘整。鉴于对经济衰退的担忧迫在眉睫，黄金交易员将不得不密切关注即将发布的美国就业数据，以便更好地进行交易。金融媒体公司MoneyShow评论称：“出于经济衰退的想法，我们在非农报告发布前，无法看见黄金和白银创下今年新高，也没有看到英镑/美元突破1.25关口。但让我们看看未来几天油价还会上升多少，以及市场的看法是否会发生变化。” “目前，市场正在对美元施加压力，这应该有助于维持贵金属在下跌时的支撑。” “恐慌才刚开始”！《货币战争》作者重磅警告：这一幕会让美元崩溃黄金是唯一解决办法著名投资银行家、《货币战争》作者James Rickards最新撰文警告称，以史为鉴，当前的银行业危机远未结束，恐慌才刚刚开始。这可能是一场恐慌从银行转移到美元自身的危机。如果储蓄者对美联储失去信心，不仅银行会崩溃，美元也会崩溃。在这种情况下，唯一的解决办法就是黄金。让我们从今天的银行业金融危机中退一步，看看更大的图景。这将有助于我们了解系统动态，并估计危机可能持续多长时间，以及它的破坏性有多大。首先，让我们区分一下经济衰退(甚至是严重的衰退)和金融危机。它们是不同的。经济衰退是商业周期的一部分。它包括货币紧缩、失业率上升、企业倒闭、库存倾销、工业产出下降和GDP下降等多种因素。近几十年来，我们经历了1973年、1980年、1981年、1990年、2000年、2007年和2020年的经济衰退。这是大约每7年一次衰退的速度，尽管1980年和1981年的衰退表明，背靠背的衰退是可能的。其中，2007年的经济衰退持续时间最长(一年零六个月)。2020年的经济衰退导致国内生产总值(GDP)下降最为严重(下降19.2%)。美国现在很可能再次陷入衰退，但在上半年更多数据公布之前，我们无法确认这一点。在同样的50年里，我们经历了一连串的金融危机。这些危机包括拉丁美洲债务危机(1982-1987年)、储蓄和贷款危机(1986-1989年)、“黑色星期一”崩盘(1987年10月19日)、日经指数崩盘(1990年)、墨西哥龙舌兰危机(1994年)、亚洲-俄罗斯长期资本管理危机(1997-1998年)、互联网崩盘(2000年)和次贷危机(2007-2008年)。也就是50年发生8次危机，或者说每6年发生一次危机。关于“黑天鹅”理论和每14000年发生一次的五西格玛事件的观点就讲到这里。那是垃圾科学。这种事经常发生。金融危机的有趣之处在于，它们很少是相同的。有些会产生巨大损失，但不存在金融体系危在旦夕的严重阶段。拉美债务危机、储蓄和贷款危机和日经指数崩盘都属于这一类。它们持续了数年，但在现金和会计意义上是可控的。在某种程度上，日经指数的暴跌在发生35年后仍在继续，因为日经指数从未恢复到1989年末触及的4万点水平。其他危机虽然很严重，但来去匆匆却没有威胁到银行体系。1987年的“闪电崩盘”就是一个很好的例子。它发生了，但没有发生其他什么。股市崩盘后的两天正是买入股票的好时机！类似的分析也适用于墨西哥龙舌兰危机和互联网崩盘。危机很快就结束了，整个银行体系从未受到威胁，精明的现金投资者可以在低点买入，然后赶上下一波上涨。仅有的两次接近摧毁全球金融体系的危机是1998年的亚洲-俄罗斯长期资本管理公司危机，以及2007-2008年的次贷危机。即使是这些危机也有重要的区别。亚洲-俄罗斯-长期资本管理公司危机很严重，但没有出现衰退，经济增长和股市泡沫直到2000年才见顶。2007-2008年危机的不同之处在于，它是一场事关存亡的金融危机和严重的衰退。(2020年的衰退是最严重的，但没有发生金融危机)。如果我们把时钟设置在1973年，把1998年和2008年作为唯一的事关存亡的危机，那么节奏是每25年一次。这是个小样本。上一次严重危机发生在15年前。我们可以从这些数据中得出几个结论。首先，衰退和金融危机是不同的。第二，衰退有很多共同之处，但金融危机往往是特殊的、不可预测的。第三，事关存亡的金融危机确实很罕见；过去50年里只有两次。第四个也是最重要的结论是，经济衰退和事关存亡的金融危机同时出现的情况极为罕见。在我们的时间轴上，2007-2008年的事件是唯一这样的合并案例。你必须回到1929-1940年的大萧条时期才能找到类似的案例。这一时期包括两次经济衰退(1929-1933年和1937-1938年)、大量银行倒闭(1931-1933年)、持续的货币贬值和世界贸易的崩溃。现在最重要的问题是：历史会重演吗？四月开门黑！欧佩克意外决定加大升息押注黄金现在很容易跌至1900 周一(4月3日)伊始，黄金价格面临压力，因为美元全面走强。美国国债收益率整体走高支撑了美元，但一切的背后都是油价狂飙引发的。欧佩克周末意外宣布减产的消息令全球资产再度波动，市场重新定价通胀压力。黄金价格周一下跌，此前OPEC 意外宣布削减石油产量，引发通胀担忧，并加大市场对美联储即将在5月会议上加息的押注。现货金维持跌势，日内一度跌超20美元至1949附近，为近一周最低水平。当央行提高利率以降低通胀时，持有无收益黄金的机会成本就会上升。 City Index高级市场分析师Matt Simpson说：“由于投资者在黄金作为一种避险资产的吸引力与利率持续走高的可能性之间进行权衡，金价出现了下跌。显然，对通胀和高利率的担忧赢得了这场争论。” 4月2日，以沙特阿拉伯为首的石油输出国组织和其他产油国（OPEC ）宣布，自5月起至年底，每天减产约116万桶原油。沙特阿拉伯和其他石油输出国组织(OPEC )产油国宣布新一轮减产后，油价飙升。油价一开盘就高开超过8%，但随后回落。WTI期货合约早些时候的交易价格为81.69美元，而布伦特合约则达到了86.44美元的峰值。 “与过去相比，OPEC 拥有非常大的定价权，”包括Daan Struyven和Callum Bruce在内的分析师表示，“今天的意外减产符合他们先发制人的新原则，因为他们可以在不大幅损失市场份额的情况下采取行动。” 此举再加上俄罗斯延长减产，这家华尔街巨头将今年12月的布伦特原油预测从此前的每桶90美元上调至95美元，将2024年12月的预测从每桶95美元上调至100美元。就在几天前，美国PCE数据放缓提振了市场乐观情绪，这对全球通胀来说是一个潜在的不祥信号。黄金后市展望下周一，许多主要的全球市场和股票市场将因复活节长周末继续关闭，黄金可能在下周初保持平静。下周一晚间或下周二早间，市场可能对美国3月份就业报告做出延迟反应，交易量将恢复正常水平。劳动力参与率提高、工资通胀下降以及非农就业增长势头减弱，这些都表明劳动力市场状况疲软，可能转化为美国收益率下降，并使金价获得动力。然而，值得记住的是周五收益率的上扬。市场仍可能认为该报告“足够好”，足以推动美联储在5月再次加息。在这种情况下，收益率的持续反弹应该会限制黄金的上行空间。美国劳工统计局将于下周三公布3月份消费者价格指数(CPI)数据。剔除波动较大的能源和食品价格的核心CPI 2月份稳定在5.5%，环比增长0.5%。3月份预计将分别上涨5.6%和0.4%。如果核心通胀月率低于预期，为0.3%或更低，市场可能会重新考虑5月美联储政策利率不变的预期，这将打压美国国债收益率，使黄金积聚看涨势头。另一方面，核心通胀月率高达0.7%或更高，可能会导致投资者继续押注美联储将加息25个基点，并对黄金的走势产生相反的影响。在下周四的亚洲交易时段，市场参与者将密切关注中国的贸易平衡数据。市场预计3月份贸易顺差将从2月份的1168亿美元降至917.2亿美元。本周早些时候，国际货币基金组织(IMF)主席克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)表示，他们预计2023年全球经济增速将低于3%，低于2022年的3.4%。中国令人失望的贸易报告可能会重新引发对全球经济放缓的担忧，并拖累黄金价格，反之亦然。最后，3月零售销售数据和密歇根大学4月消费者信心指数将出现在下周五的美国经济报告中。零售销售的大幅下降可能会损害美元，并帮助黄金强势收升，但看到该数据对美元估值产生长期影响将令人惊讶。下周重点数据周三: 美国CPI、加拿大央行货币政策决定、美联储FOMC会议纪要周四: 美国PPI、美国初请失业人数周五: 美国零售销售、密歇根大学消费信心指数初值

Sue2023-04-09

原油市场又传重量级消息！美媒爆料：俄罗斯3月减产幅度远超预期

之前预期多了40%。石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内的盟友上周日承诺，从下月开始将日产量削减超过100万桶，其中沙特减产力度最大，将达到50万桶/日。包括科威特、阿联酋和阿尔及利亚在内的其他成员国也纷纷效仿，而俄罗斯表示，从3月至6月实施的减产将持续到2023年底。这一出人意料的决定推动油价上涨，并为原油价格重返100美元/桶创造了条件。周四，纽约商品交易所5月交割的西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格上升9美分，涨幅为0.1%，收于80.70美元/桶。按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货累计攀升近6.7%。 6 月交割布伦特原油期货价格周四上升13美分或近0.2%，收报85.12美元/桶，本周涨幅近6.6%。俄罗斯副总理诺瓦克(Alexander Novak)说，俄罗斯将以2月份的产量为基准，削减其原油产量。彭博社根据行业数据计算得出，当月石油产量为1010万桶/日。上述知情人士称，俄罗斯能源部的数据显示，石油生产商平均每天生产128.5万吨原油，这相当于940万桶左右，这意味着上个月原油减产总量接近70万桶/日。俄罗斯能源部去年发布公告称，自4月8日起无限期停止提供石油生产和出口的统计数据，并拒绝做出进一步的解释，这使得外界很难评估供应削减的执行情况。因此，俄罗斯观察人士开始关注该国的海运石油出口和国内石油加工速度，以此作为原油产量估算的指标。不过，这两项指标上月均未显示明显下滑。根据彭博社基于俄罗斯行业数据和船舶跟踪的数据，截至3月31日的俄罗斯四周平均原油装载量为去年6月以来最高，而俄罗斯炼油厂的吞吐量基本持平。俄罗斯能源部尚未就3月份的产量数据以及减产承诺背后的原因置评。

晴天云2023-04-08

市场周评：黄金劲爆行情！金价单周飙升近40美元原油市场飞出“黑天鹅”油价大涨

攀升至2030美元/盎司上方。此外，受OPEC+意外减产这一重磅因素影响，本周原油期货价格大幅上升。本周美国经济数据普遍走软美国供应管理协会(ISM)周一公布的调查显示，其制造业采购经理人指数(PMI)所有分项指数自2009年以来首次低于50(荣枯线)。美国3月ISM制造业PMI为46.3，预期为47.5，前值为47.7，为2020年5月以来的最低水平。除疫情期间外，这是自2009年年中以来的最低水平。 ISM制造业PMI连续第五个月低于50，这是制造业萎缩的迹象。一些经济学家表示，这表明经济衰退即将到来。美国劳工部周二公布每月职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告指出，2月份职位空缺数下降至993.1万，较1月修正后的1056.3万个减少63.2万个，并且远低于市场预期的1040万个；这是自2021年5月以来职位空缺首次低于1000万。彭博社经济学家Stuart Paul表示：“2月份的JOLTS报告显示，劳动力市场正在明显降温，劳动力需求与供应的走势更加一致。宽松政策主要是通过职位空缺的减少来实现的，这应该有助于缓解美联储对潜在工资-物价螺旋上升的担忧。” 美国2月份工厂订单月率下降0.7%，预期为下降0.5%，连续第二个月下滑。美国ADP周三公布的3月份私营部门就业人数增加14.5万个，低于预期的20万个和前值26.1万个。美国3月ISM服务业采购经理人指数(PMI)从55.1降至51.2，为3个月低点，低于54.5的预期。该指数为美国公司商业状况的风向标。周四数据显示，截至3月31日当周，美国初请失业金人数为22.8万，为2022年12月3日当周以来新高，预期为20万人，前值经修正后上升至24.6万人。非农报告发出喜忧参半的信号周五美国非农报告出炉，3 月份美国就业人数增幅较上月放缓，而薪资增速及失业率下降，向美联储发出喜忧参半的信号，这也是美联储5月利率决议前最后一份就业报告。美国劳工统计局周五公布，3月份非农就业人数增加23.6万，预期增加23万；2月份上修为增加32.6万。失业率降至3.5%，预期为3.6%。 (图片来源：Zero Hedge) 美国3月平均每小时薪资年率攀升4.2%，升幅低于市场预期的4.3%。美国3月平均每小时薪资月增幅度为0.3%，大致符合预期，前值为0.2%。由整体表现看，非农就业人数增幅与经济学家预期相去不远，但仍是自2020年12月以来的最低单月增幅，而且是在美联储努力减缓劳动力需求以抑制通胀的情况下出现的。几位美联储官员本周表示，他们仍致力于对抗通胀，并认为利率至少在短期内保持高位。芝加哥商品交易所(CME)“美联储观察”工具显示显示，美联储5月加息25基点的机率升至近70%，数据公布前这一机率在50%左右。 Nationwide Life Insurance Co．首席经济学家Kathy Bostjancic表示：“虽然数据有点喜忧参半，但劳动力市场强劲，通胀仍然高企且仍有粘性，足以导致美联储在5月份再次加息25个基点。这可能会是紧缩周期的最后一次，然后是长时间的暂停。” 美元本周继续下滑非农报告帮助缩小跌幅周五，美元指数收市上升0.19%，报102.11。非农就业报告帮助缩小本周美元指数的跌幅。本周，美元指数下跌0.49%，最低一度触及101.40。 (美元指数周线图来源：FX168) 瑞银(UBS)经济学家预计，美元将继续承压，并建议投资者考虑采取各种措施来应对这种下跌。瑞银经济学家表示：“我们认为，去年美元走强的主要支柱——美联储积极的紧缩政策和美国经济的弹性——不太可能支持美元继续走强。投资者可以在投资组合中增加黄金。当美元在贸易加权基础上下跌以及美国利率下降时，以美元衡量的黄金价格往往会上升。” 瑞银策略师Vassili Serebriakov坚守美元已经触顶的观点，并预估欧元/美元将在下半年升至1.15。外汇市场越来越担心美国经济。因此，美元目前挣扎并不令人惊讶。德国商业银行(Commerzbank)的经济学家预计，美元将继续承压。德国商业银行经济学家表示：“如果越来越多的迹象显示美国经济正在显著降温，市场可能会认为，美联储可能在今年下半年开始降息的假设得到了证实，而欧洲央行则继续以合理的鹰派言论吸引注意力。” FXStreet分析师Pablo Piovano表示，从更广泛的角度来看，只要低于200日移动均线(目前在106.53)，那么美元指数的前景预计仍将保持负面。在最近一次主要汇率预测排名上表现最佳的分析师认为，美元还有很大的下行空间。意大利MPS Capital Services Banca per Le Imprese SpA在2023年第一季度彭博的预测准确度排名上位列第一。MPS首席策略师Luca Mannucci警告称，今年下半年，美元兑其他货币可能贬值多达5%。做出这一预测是因为他认为，由于美联储为应对通胀而采取的激进加息举措以及近期银行业危机持续构成的风险，美国会被拖入经济衰退。 Mannucci说：“我们预计美国经济将在年底前衰退。货币政策收紧将拖累经济。” 金价本周飙升近40美元后市有望测试纪录新高在美元不断贬值、避险押注增加以及对美国激进的货币紧缩政策即将结束的猜测的推动下，黄金价格本周飙升至13个月高点，并可能测试其纪录高位。现货黄金本周大幅上升38.41美元，升幅1.95%，金价本周收报2006.78美元/盎司，最高一度触及2032.08美元/盎司。 (现货黄金周线图来源：FX168) 周二，金价自2022年3月以来首次收于2000美元/盎司上方，当日数据显示，2月份美国雇主职位空缺数量降至2021年5月以来的最低水平。本周美元下跌对非生息资产黄金来说是另一个利好因素。金价可能会测试2020年8月达到的历史高位2075.47美元/盎司。总部位于悉尼的Fat Prophets分析师David Lennox表示，“金价现在主要受到对美元的担忧推动”，经济因素似乎没有什么支撑美元的因素。Lennox补充说，由于对金融的担忧，包括最近的银行危机和地缘政治紧张局势，黄金也享受着“避险溢价”。 StoneX Group市场分析师Fawad Razaqzada表示，劳动力市场数据引发了对经济衰退的担忧，从而降低了美联储进一步收紧政策的可能性。Razaqzada预计，突破2000美元/盎司关口后，金价可能进一步上涨，试探2020年8月触及的纪录高点2075.47美元/盎司。 High Ridge期货公司金属交易主任 David Meger说，因为经济数据降温，而通胀压力仍高，现在环境对黄金是利多。 Sprott资产管理公司市场策略师Paul Wong表示，美元和美债收益率双双下降，代表美联储抗通胀之战可能至少会暂停，以应对趋于稳定但还没完全结束的银行业动荡。Wong预测，黄金这波涨势将在改写盘中新高后才会消退，因为目前从实体买家、投资基金到散户，都没有人在卖黄金。 FXStreet首席分析师Valeria Bednarik表示，美国低迷的宏观经济数据使美元陷入抛售漩涡。劳动力市场降温表明，美联储的措施终于开始发挥作用。黄金出现看涨突破，暗示金价将再次测试2075美元/盎司的纪录高位。下周可能对美元与黄金走势产生影响的重要数据和事件包括，下周三的美国CPI和美联储会议纪要、下周四的美国PPI和美国初请失业人数，以及下周五的美国零售销售、密歇根大学消费信心指数初值。本周美股纳指与标普500指数均下挫美股周四收高，但本周纳指与标普500指数均录得跌幅。周四是本周的最后一个交易日。美国股市周五因“耶稣受难日”而休市。本周多项数据显示出劳动力市场疲软的迹象，令投资者担心美国经济很快将陷入衰退。道指周四上升2.57点，涨幅为0.01%，报33485.29点；纳指上升91.09点，涨幅为0.76%，报12087.96点；标普500指数上升14.64点，涨幅为0.36%，报4105.02点。本周道指上升0.6%，标普500指数下滑0.1%，纳指下挫1.1%。美国银行财富管理高级副总裁兼高级投资策略师Rob Haworth表示，现在投资者开始质疑美联储在使通胀降温方面是否走得太远，以至于让经济严重放缓、甚至达到衰退的地步。 Haworth表示：“市场现在越来越关注随之而来的数据，并试图根据这些数据来判断美联储的利率会在何时达到峰值。很多人都在想，要发生经济衰退了吗？市场已开始为经济衰退定价，因为我们还没有做好迎接经济衰退的准备，所以，坏消息肯定会成为坏消息。” 高盛策略师预计，即将到来的美国企业财报季将成为疫情爆发以来最差的一次。高盛分析师预计，今年一季度标普500指数成份股每股收益同比下滑7%，为2020年第三季度以来最大降幅，也是利润周期的低点。如果分析师预测成真，那么本季度将是标普500指数成份股的盈利低谷。原油市场飞出“黑天鹅” 油价大涨美国WTI原油期货周四小幅收高，本周该期货大幅上升约6.7%。由于石油输出国组织及其盟国(即OPEC+)上周末决议削减石油产量，市场预期供应趋紧，原油期货价格本周以强劲的涨幅结束因假期缩短的一周。 OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，即使接二连三的经济数据显示美国经济正在迅速走弱，但在多种因素的推动下，美国WTI原油期货似乎已经稳稳站上80美元/桶的水平。周四，纽约商品交易所5月交割的西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格上升9美分，涨幅为0.1%，收于80.70美元/桶。按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货累计攀升近6.7%。 6 月交割布伦特原油期货价格周四上升13美分或近0.2%，收报85.12美元/桶，本周涨幅近6.6%。上周日，OPEC+意外宣布每日减产逾100万桶，放弃了此前将保持供应稳定的保证，给全球经济带来了新的风险。周一(4月3日)美国原油期货开盘后一度飙升8%。彭博社分析称，原油价格上涨可能会刺激仍处于高位的通胀，使包括美联储在内的各国央行面临的抑制价格压力的任务复杂化。高通胀可能会导致美联储加快加息步伐，提高利率水平，从而影响到企业和个人的借贷成本，进一步拖累美国经济复苏。美国将密切关注石油价格变化，以及通胀压力对经济的潜在影响，并采取相应措施以降低通胀风险。石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内的盟友上周日承诺，从下月开始将日产量削减超过100万桶，其中沙特减产力度最大，将达到50万桶/日。包括科威特、阿联酋和阿尔及利亚在内的其他成员国也纷纷效仿，而俄罗斯表示，从3月至6月实施的减产将持续到2023年底。英国《金融时报》分析认为，此次沙特领头的减产动作“不同寻常”，由于当前银行业危机和原油需求低迷，看到油价下跌的产油国很有“紧迫感”。而去年10月，OPEC+自新冠疫情以来最大幅度减产已导致了与美国的矛盾，此次减产更可能重新导致沙美之间的争端。 OPEC+集体减产的行动出乎市场意料。上周接受彭博社调查的14名交易员和分析师都预计不会发生变化。沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼王子(Prince Abdulaziz bin Salman)在上个月表示，目前的OPEC+产量目标“将在今年剩余时间内保持不变”。在沙特等主要产油国宣布自愿减产后，原油大多头高盛将2023年底布伦特原油价格预测从90美元/桶上调至95美元/桶，将2024年底布伦特原油价格预测从97美元/桶上调至100美元/桶。 Sevens Report Research周四分析报告指出，随着OPEC+宣布减产，本周石油市场的基本面发生了变化。OPEC+减产是为了重新控制市场并将投机者赶出市场，但OPEC+也有可能是预见原油需求因经济衰退压力而下降。

tqttier2023-04-08

兴业投资：衰退忧虑VS供应减少，国际油价宽幅震荡

治紧张局势支撑美元，令油价上行受限。但OPEC+减产加剧供应趋紧局面，和美国活跃原油钻井平台数下降，这为油价提供支撑。截止美国收盘，美国原油5月期货收跌0.08美元，或0.1%，报80.52美元/桶，盘中最高触及80.93美元/桶，最低跌至79.64美元/桶；布伦特原油6月期货收涨0.01美元，或0.01%，报84.82美元/桶，盘中最高触及85.42美元/桶，最低跌至84.02美元/桶。最近公布的美国经济数据疲软，加剧该国经济陷入衰退的忧虑。周四，美国3月31日当周首次申请失业救济人数增至22.28万人，预期为20万人，前值向上修正为24.6万人。值得注意的是，本月挑战者裁员人数从之前的777.7万上升到89.703万。此前，2月份美国JOLTS职位空缺降至19个月低点，3月份ADP就业变化数据也为14.5万，令市场失望。此外，美国3月份ISM服务业PMI也放大了悲观情绪，降至51.2，低于预期54.5和前值55.1。美联储“鲍威尔曲线”骤降至新低，也发出美国经济衰退的警告。路透社发布了美联储分析研究得出了经济衰退的下行信号。“联储关于即将到来经济衰退的首选债券市场信号已骤降至新低，这支持了那些认为美联储需要很快降息以重振经济活动的观点，”消息称。路透社还补充说，美联储研究认为，将18个月后国库券远期利率与当前三个月国库券收益率相比较的“短期远期利差”是经济即将收缩的最可靠债券市场信号。这一利差自去年11月以来一直处于负值区域，本周骤降至新低，周四接近-170个基点。货币市场投资者周四基本上都在押注美联储将在12月前降息约70个基点，从目前的4.75%-5%范围内开始降息。花旗银行利率策略师William O'Donnell和Edward Acton周四在一份说明中说，“美联储分析曲线......继续跌至新的世纪低点。路孚特数据显示，该曲线录得至少2007年以来最为倒挂水平。” 与此同时，国际货币基金组织(IMF)看衰全球经济增长前景，也打压油价。IMF总裁克里斯塔琳娜-格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）周四表示，他们预计2023年全球经济增长将滑至3%以下，低于2024年的3.4%。90%的发达经济体将在2023年看到增长下降；印度和中国将占全球增长的一半。IMF预计未来五年全球增长将保持在3%左右，这是自1990年以来最低的中期增长预测。最近银行业的压力暴露了特定银行的风险管理失误和监管失误。随着地缘政治紧张局势的加剧和通货膨胀的居高不下，强劲的复苏仍然难以实现。中央银行应继续采取紧缩立场来对抗通胀，在金融稳定风险发生时加以解决。此外，经济衰退和地缘政治紧张局势提升美元的避险需求，也削弱了原油吸引力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。美国众议院议长凯文•麦卡锡和台湾地区领导人蔡英文会面加剧中美紧张关系。与此同时，随着美国和韩国举行联合军事演习，朝鲜发出了最新的核警告。这都打击了市场情绪。然而，即便经济放缓削弱需求的担忧升温，但OPEC+减产仍继续支撑油价。一些OPEC+产油国上周日意外宣布进一步减产，约116万桶/日，之后布伦特原油跃升至85美元，美油跳升至81美元。彰显出他们对市场更大的影响力。虽然OPEC或OPEC+过去的减产决定曾引发警告，称油价上涨和OPEC+产量下降将鼓励美国页岩油生产商增加产量，但官员们最近没有表达过这样的担忧。Tortoise Capital Advisors高级投资组合经理James Mick表示：“有一点是肯定的，OPEC正在控制并推动价格，美国页岩业不再被视为边际生产商。OPEC希望并需要油价上涨，他们又重新回到主导位置以实现自己的愿望。”在过去20年里，美国页岩油钻探商帮助美国成为全球最大的产油国。但产出增长正在放缓，高管们警告称，未来可能出现下滑。根据一项调查，美国石油和天然气勘探活动在第一季度停滞不前，一些受访者称原因在于成本和利率上升。根据估算，OPEC的产量比目前的产量目标少了近100万桶/日，其中尼日利亚和安哥拉的产量明显不足。近年来西方石油公司已经撤离这两个国家。虽然非OPEC产油国在2023年仍可能会增加产量，但根据OPEC的预测，144万桶/日的预期供应增幅不及232万桶/日的预期需求增幅。花旗表示，短期内油价超过100美元的预期被夸大了，而需求下降和供应增加的风险已经上升，这将导致今年晚些时候和明年油价走低。预计2023年油价将上涨5美元/桶，布伦特平均为84美元/桶，WTI原油价格平均为79美元/桶。美国钻井公司连续两周削减石油和天然气钻井平台，给油价带来支撑。美国钻井公司在第一季度减少了石油和天然气钻机，为自2020年第三季度以来首次下降。在过去8个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月7日当周，原油钻井总数减少2座至590座，预期为591座；天然气钻井总数减少2座至158座，预期为160座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至752座，预期为751座。此外，美国上周原油库存下降也支撑了油价。美国能源信息署(EIA)发布的上周原油库存下降373.9万桶，而市场预测下降232.9万桶，前值下降748.9万桶。此前，美国石油协会(API)公布的截至3月31日当周库存数据显示，原油下降434.6万桶，前值下降607.6万桶。美元指数美元在对其它主要货币遭受严重损失后，设法在本周后半周站稳脚跟。美元指数周四大体保持在102.00附近整固，因随着投资者越来越担心美国经济陷入衰退，美元似乎正获得避险需求。亚特兰大联邦储备银行GDPNow模型对第一季度实际国内生产总值(GDP)增长的估计降至1.5%。而在至关重要的美国3月份就业数据公布之前，市场的谨慎情绪限制了美元走势。美国劳工部周四公布的数据显示，截至4月1日当周初请失业金人数为22.8万，差于市场预期的20万，而前一周数据由19.1万大幅上修为24.6万。4周移动平均数为237,750，比前一周修正后的平均数减少4,250。而截至3月25日当周续请失业金人数为182.3万，比前一周的修正水平增加了6000人。这份失业救济金申请报告表明，今年迄今为止的裁员潮已经开始在这些数据中有所体现。这使得金融市场参与者确信，经济正从悬崖上快速跌落。由于美国数据令人失望，美联储青睐的衡量经济健康状况的指标提到了经济衰退的困境，并为美元指数走势提供支持。“美联储的研究认为，将18个月后的国库券远期利率与3个月期国库券当前收益率进行比较的‘短期远期利差’是经济即将收缩的最可靠的债券市场信号，”路透社报道。圣路易斯联储主席布拉德周四表示，他认为未来通胀将变得棘手。在货币政策方面，他认为目前的利率处于一个足够限制性的区间下限。他提到有必要“按兵不动”，让通胀回到目标水平。布拉德警告道，美国经济面临的最大风险之一是目前的通胀变得根深蒂固。在债券市场持续发展的情况下，布拉德解释道，一些收益率曲线倒挂反映了通胀前景。他认为，现在是重新评估如何设计存款保险的好时机。加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne认为，短期利差收窄将拖累美元。对经济增长放缓的担忧拖累了股市，使美元延续了一些避险需求。不过，我怀疑美元目前能否大幅走强。增长势头放缓，加上对信贷紧缩对经济前景影响的担忧，促使下跌的欧洲美元期货大幅反弹——意味着市场预计美联储两年后将大幅降息（超过200个基点）。市场预计（目前至少）英国和欧元区在该时间框架内的降息幅度要小得多。短期利差的收窄将限制欧元走弱的可能性，并最终拖累美元。三菱东京日联银行外汇分析师Lee Hardman认为，未来三到六个月美元将进一步疲软。最近的进展是对美国地区性银行失去信心，这增加了美元的下行风险，美联储将非常清楚未来经济增长面临的下行风险。所以我们有点同意美国利率市场上正在发生的鸽派重新定价。我们认为美联储加息周期已接近尾声。加拿大皇家银行却对美元持乐观看法，该行资本市场外汇策略主管Adam Cole说：“我们对美元的看法比普遍看法更为乐观。自己的立场正在从过去两年的完全看涨转向更为微妙的立场。我们的总体倾向是，有关美元大幅贬值的普遍看法可能再度错误。”他认为美联储不会像市场预期那样大幅降息。这种情况只有在出现惩罚性衰退时才会发生，而这样的情况往往利好美元。将于周五发布的美国3月份非农就业报告，可能会影响市场对美联储下一步政策的定位，并影响美元的表现。目前市场普遍认为3月份就业人数将增加24万，而2月份为31.1万，失业率稳定在3.6%。预计今年平均时薪将从2月份的4.6%降至4.3%。值得注意的是，该数据将在耶稣受难日公布。由于市场可能非常清淡，我们可能会看到这些数据引发巨大的波动，无论是好是坏。更大的问题是，一份强劲的报告将对人们对未来加息的预期产生什么影响。最近的事件表明，由于对金融稳定的担忧，市场关注美联储暂停购债的前景。在评估美国就业报告对美元估值的潜在影响时，“随着ISM制造业就业指数下降到46.9，越来越多的证据表明，美国劳动力市场的积极需求现在开始消退，”三菱东京日联银行经济学家指出，“如果周五的非农就业报告比预期的要弱，这可能会导致美元更大幅度的贬值。” 技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20日均线看涨；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20均线持平，随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在79.00-81.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月6日高点80.95，突破后将上探4月5日高点81.20，然后是4月4日高点81.75和1月26日高点82.10，以及1月23日高点82.60和2022年12月1日高点83.30；而下方支持留意4月6日低点79.65，跌破后将下探4月3日低点79.00，然后是3月6日低点78.30和3月8日高点77.80，以及3月10日高点77.10和3月12日低点76.15。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20日均线看涨；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20均线持平，随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在83.00-85.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月6日高点85.30，突破将上探4月4日高点85.90，然后是3月7日高点86.50和1月30日高点87.10，以及1月26日低点87.95和1月27日高点88.60；而下方支持留意4月6日低点83.85，跌破将下探4月3日低点83.40，然后是3月13日高点83.00和3月7日低点82.65，以及3月3日低点82.20和3月8日低点81.85。周五关注：美国3月非农就业报告 2023-04-07

兴业投资2023-04-07

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