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十大券商策略：一致看好“中特估”，“哑铃型”策略是当下首选？TMT尚能饭否？
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们看到“数字经济”成为资金聚焦的方向，TMT板块迎来共振大涨。又如4月以来，随着“数字经济”在前期大涨后拥挤度快速提升至历史高位、甚至进入到局部过热的状态，叠加业绩期市场风险偏好收缩，我们又看到市场主线逐步向低估值、高分红、涨幅落后，同时有政策加持的“中特估”轮动、切换。　　“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。“数字经济”和“中特估”的内部结构，也是随着整个板块的上涨在不停地轮动和切换的。例如“数字经济”从去年底的信创，到2月的AIGC，再到3月的算力、云计算、半导体，以及4月的光模块以及近期的AI+，整体上就是一个在内部不断跟随性价比、拥挤度和产业催化寻找主线方向的过程。与此同时，“中特估”也是从我们一直以来聚焦的运营商、能源链，向“一带一路”、大金融等扩散的过程。　　而当前，从“大循环”的角度，4月份以来“数字经济”与“中特估”的相对收益已显著收敛。“数字经济”内部的交易拥挤度已显著回落，其中多数细分方向拥挤度压力已回落至历史中等乃至偏低水平。因此，往后看两条主线的相对性价比或再次进入到一个较为均衡的状态，需更多关注“数字经济”与“中特估”内部的“小循环”。　　浙商证券：十年一轮回——传媒逆袭，不止于修复　　我们认为红五月可期，仍是TMT和中特估双主线，其中，TMT进入基本面线索驱动基金配置的牛市主升段，中特估五月催化剂密集将继续发酵扩散。　　2023年TMT引领结构牛市。横向比较TMT内部，盈利维度，传媒和计算机具备率先启动的基础。　　原因在于，复盘13年计算机、19年半导体、20年新能源等结构牛市，可以发现盈利阶段对股价表现有指引意义。其一，牛市第一波行情启动时，指数上行斜率陡峭，此时盈利处在反转初期，往往对应盈利增速为负，相应的基金配置尚未明显提升。其二，随着牛市主升段展开，指数上行斜率放缓，此时盈利进入上行通道，相应的基金配置往往在此期间开始提升。　　结合23一季报，计算机和传媒盈利同比自22Q4触底向上，而电子仍在探底，一级行业维度看通信趋势不明确。这意味着，从盈利阶段看，计算机和传媒应率先启动。　　基金持仓视角，TMT中传媒的配置比例最低，以“股票型和偏股混合型基金”为统计口径，截至23Q1，相较于计算机8.26％，传媒仅1.08％。　　进一步综合产业逻辑和盈利确定性，传媒具备比较优势。其一，从盈利确定性看，游戏版号恢复发放，以及疫后修复，传媒的反转确定性较强；其二，从产业逻辑看，就AI潜在应用受益领域而言，传媒的行业构成以To C端为主，逻辑上看想象空间和受益顺序上都具备比较优势。　　当前我们认为随着本轮AI浪潮的逐渐深化，新一轮结构牛市正在被逐步催化，传媒既是数据要素的重要提供方，又有望受益于AI带来的多重变革。目前AI+传媒正在逐步落地，成为板块行情的重要催化剂。　　华西证券：先抑后扬，5月聚焦央国企主线　　海外市场：美联储加息步伐或已结束，但降息预期仍将反复。“五一”期间，美国公布的一季度GDP增速不及预期，同时银行业危机和债务上限引发市场担忧，海外衰退交易升温。5月美联储议息会议如期加息25个基点，FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，意味着本次加息可能是最后一次加息；关于何时降息，鲍威尔在新闻发布会重申年内降息的可能性较小。当前市场预期联储9月开启降息，但在显著超预期的4月非农数据公布后，市场降息预期出现降温。我们认为5月可能是联储最后一次加息，但降息预期的反复将使得海外市场相应波动，需持续跟踪美国经济、就业及通胀数据的验证。　　中央财经委首次会议释放积极信号，聚焦“现代化产业体系”和“人口高质量”，再次强调重视和爱护民营企业。本次会议是二十大后的首次中央财经委会议，会议规格高，将指引中长期宏观、产业政策的发力方向。具体看，会议将“现代化产业体系”放在首位，并提出五个坚持，兼顾当前和长远；“人口高质量发展”方面，提出要建立健全生育支持政策体系，大力发展普惠托育服务体系；此外，会议提及“倍加珍惜爱护优秀企业家，大力培养大国大匠”，再次强调重视和爱护民营企业。此前二十届中央深改委首次会议也提出要促进民营经济发展壮大，有利于增强场外资金入市信心。　　A股业绩底探明，后续有望逐季改善。A股企业一季报相对平淡，并未超出市场预期：23Q1全A营收累计增速下行，净利润增速转正，但全A（两非）的营收和净利润增速继续下行；23Q1全A（两非）ROE（TTM，整体法）为7.63％，已连续三个季度下滑，主因资产负债率和周转率下降。往后看，A股本轮盈利下行周期已接近尾声：单季度来看，一季度全A净利润增速已转正，全A（两非）净利润增速仍为负增，但营收增速已出现改善。一季报探明业绩底后，随着国内经济复苏纵深推进和低基数效应，预计二季度A股利润增速将大幅改善。　　投资建议：5月A 股有望“先抑后扬”，聚焦央国企主线。对于五月A股市场，我们认为此次中央财经委首次会议释放了积极信号，尤其是再次强调了重视和爱护民营企业，将有利于增强场外资金入市信心。盈利端，一季报上市企业业绩底探明后，A股将迎来盈利上行周期，预计五月A股“先抑后扬”，操作上，建议逢低敢于布局。行业配置上，今年是共建“一带一路”倡议十周年，本月我国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会，有望推动各方在重点领域的合作深化，建议聚焦受益于“一带一路”和“中特估”持续催化的优质央国企。　　天风证券：4月决断——一季报后的行业比较思路　　4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。总量复苏力度不高+市场风险偏好回升，最终在结构上就更容易指向与总量关联不高、景气相对独立、产业空间较大、估值弹性较高的主题赛道。　　从4月决断的逻辑出发，5月之后市场或向景气趋势改善更为明显的细分赛道和AI赋能方向倾斜：一是传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算；二是AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；三是全球半导体周期接近见底+国产化逻辑下，看好半导体产业链机会。　　国盛证券：“哑铃型”策略是当下首选　　4月以来，极致化的交易结构正在确认收敛。结合前期报告，我们把交易格局自极值回归的过程，归纳为“两种情景+三个特征”：　　两种情景—— 1、指数震荡休整，结构趋向均衡，主线切转向有基本面加持、拥挤度相对健康的板块；2、市场进入普跌（大多发生在宏观下行周期中），低拥挤度方向同样有相对优势；　　三个特征——1、交易格局与行情演绎同因同果，交易结构的左侧信号意义相对有限，但右侧信号通常很有效；2、当交易结构确认收敛后，行情在接下来的一个季度通常都会有明显的反转特征（1-2个月窗口内更为明显）；3、极致化行情回归期间，市场会出现震荡与普跌两种形态，其中，稳定类风格的抗跌属性凸显，而成长风格波动更为剧烈。　　决断期过后，自上而下配置思路的两点变化：　　关于多空的判断，我们维持前期的观点：负反馈式的普跌难以重演，指数底部存在支撑，上行周期的波动带来的更多是机会。1、2022年Q4后，宏观贝塔的负反馈进程基本结束；2、我们的【预期-库存】周期模型提示，A股的估值与盈利周期，在2023年的方向都是向上的；3、与周期方向一致，我们的量价趋势指标同样显示，权重指数中期向上拐点已现。　　一季度数据&；；财报披露完毕后，策略的重心与抓手上提示两点新变化：1、经过年初以来经济的整体性恢复后，最新的高频数据指向，货币-信用-实体越来越接近货币宽+信用紧+实体弱的组合。尽管我们认为中期视角看，库存周期将迎来底部确认，但短期内上述的宏观环境似乎仍会延续一段时间，历史上看，信用+实体走弱，而货币宽松阶段，优势风格转向金融地产+稳定红利两类行业。　　全A盈利二次探底，往后大概率开启新的一轮盈利上行周期，随着内生性需求逐步确认恢复，供给端格局改善的行业有望更快出现资本开支改善，进而迎来基本面与估值的双击，在细分行业中，我们可以筛选出高性价比且具备供需格局反转的方向。　　结合宏观、中观到微观层面的思考，“中特”国央企估值修复+供需反转的高性价比资产的“哑铃型”的配置思路仍是当下的首选。（一）有基本面加持的“中特+”：建筑/油气/交运；（二）盈利预期&；；供需反转的高性价比行业：医药/家电/半导体；（三）货币-信用-实体时针指向，金融股有望迎来阶段性表现：保险/地产国央企。　　平安证券：积极的因素正在增加　　近期国内市场积极因素正在增加，一是世卫组织宣布结束新冠疫情全球卫生紧急状态，二是五一出行高景气恢复，三是政治局等高层会议明确后续经济政策方向。节后两天A股市场表现分化，金融地产表现亮眼，消费成长相对弱势。　　A股业绩披露落幕，一季度实体企业盈利筑底，消费金融向上周期向下。22Q4、23Q1全A非金融盈利增速分别为0.9％/-5.8％。结构上，出行和服务消费行业在疫情影响退坡后出现盈利恢复性增长，金融地产随着宏观基本面的修复有所改善，周期板块在高基数和需求修复不足下盈利回落，成长板块景气度分化，新能源延续高景气，计算机、传媒和高端制造盈利环比改善，通信和电子盈利下行。　　沿着困境反转和景气延续两个维度筛选一季度高景气行业，酒店餐饮、旅游及景区、航空机场、美容护理、房地产服务、IT 服务、广告营销、数字媒体、证券和保险的盈利增速居前并较22Q4显著改善，多数盈利增速由负转正；新能源和高端制造的光伏设备、电网设备和航空装备的盈利增速有回落但仍处高位。另外高频数据显示经济仍在弱复苏，一方面五一出行高景气恢复至2019年同期，另一方面4月百强房企销售额环比有下滑但同比仍在高增。　　政策面沿着政治局会议“建设现代化产业体系”的要求加码布局，关注先进制造业、人工智能和新能源。5月5日，中央财经委员会会议召开，要求“加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系”、“把握人工智能等新科技革命浪潮”；国常会进一步部署政策落实，要求“加快发展先进制造业集群”、“加快建设充电基础设施”、“支持新能源汽车下乡”等。　　展望后续，一季度A股盈利底部基本是共识，后续在经济持续修复预期下，A股市场仍有业绩估值共同向上的空间，但波动也较大。结构上，全年TMT和“中特估”的投资主线不变，短期关注高景气延续且政策支持加码的先进制造以及TMT领域中的相关细分板块。
金融界2023-05-08
中原证券：预计5月市场将维持震荡
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月上证综指先涨后跌，行业板块跌多涨少，TMT板块出现分化，传媒继续走强，电子、通信、计算机则出现较大回调。当前国内经济景气度有所回落，海外银行业危机依然在发酵。市场资金流入幅度明显放缓。预计5月市场将维持震荡，建议仓位保持5成以下，重点关注银行、创新药、黄金、央企等防御板块。
金融界2023-05-07
“盈利底”已现，科技、消费、金融地产改善明显
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品饮料、家用电器盈利增速小幅提升； ④TMT板块中，计算机盈利增速大幅提升，传媒盈利增速大幅改善，通信盈利增速有所回落，电子盈利增速持续恶化； ⑤金融地产板块中，非银金融盈利增速大幅改善，地产盈利增速边际改善。总的来说： 1）电力设备、有色金属等行业盈利增速大幅回落与新能源行业景气度高位回落有关； 2）美容护理、社会服务扭亏为盈，得益于出行恢复和内需扩张； 3）计算机、传媒盈利大幅改善与AI 创新周期相关。表2 申万一级行业归母净利润累计同比（%）数据来源：Wind 三、2023Q1财报重点行业解读从电力设备行业2023Q1归母净利润累计同比来看： 1）绝对值来看，光伏电池组件、逆变器、锂电池、电工仪器仪表盈利保持较高增速； 2）边际变化来看，火电设备、逆变器、风电零部件、锂电池、配电设备、电网自动化设备盈利大幅改善。从电子行业2023Q1归母净利润累计同比来看：半导体设备盈利保持较高增速。从计算机行业2023Q1归母净利润累计同比来看：其他计算机设备、IT服务Ⅲ盈利大幅改善。从传媒行业2023Q1归母净利润累计同比来看：营销代理、影视动漫制作、院线、图片媒体、门户网站、文字媒体盈利大幅改善。表3 电力设备行业归母净利润累计同比（%）数据来源：Wind 表4 电子行业归母净利润累计同比（%）数据来源：Wind 表5 计算机行业归母净利润累计同比（%）数据来源：Wind 表6 传媒行业归母净利润累计同比（%）数据来源：Wind 总的来说，2023年一季报比较好的印证了当前经济“分化式复苏”的特点。4月政治局会议对经济的定调也是“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。同时，4月政治局会议比较明确聚焦于“恢复和扩大需求”，这一则会强化经济环比继续修复的预期；二则会打开政策想象空间，抬升市场风险偏好。
格上财富2023-05-05
TMT板块持续分化
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估概念发力，大金融、大基建均上涨较多。TMT板块则出现分化，游戏、影视涨幅延续，或受五一票房高涨拉动；而软件、通信、芯片出现回调。数据来源：WIND 海外方面，美有关部门召开了5月FOMC会议，以一致同意的投票结果上调基准利率25bp至5.0-5.25%，符合市场预期。相比3月声明，本次声明删除了继续加息的指引，确认信贷环境正在收紧。会后，美股收跌，反映出市场的风险偏好有所下降，道指、纳指和标普500分别收跌0.8%、0.5%和0.7%，VIX恐慌指数攀升至18.33；但同时美元下跌、黄金上涨，美元指数收跌于101.3， COMEX期金涨至2049美元，2年/10年国债利差小幅走阔7bp至-47.1bp。总体大类资产的表现上来看，“衰退+宽松”的交易逻辑占上风，叠加避险情绪推动，对贵金属构成利好，伦敦现货金盘中创下2081.82的历史新高，黄金基金ETF（518800）5月4日收涨2.19%。图. 伦敦现货金走势K线图数据来源：WIND，时间区间2008/1/1-2023/5/4，截至2023/5/4 16:00 后市来看，宏观经济方面，一季度美国国内生产总值年化季环比增速回落至1.1%，不及预期和前值，经济增长乏力，美有关部门加息的影响似乎正在显现。降温的就业及CPI数据、超预期的经济下降数据使得美有关部门加息见顶的预期得到加强。利率期货显示，本次FOMC会议后，市场对美有关部门降息的预期明显升温。目前市场预期6月美有关部门按兵不动，7月有80%左右的概率开启首次降息。宽松+衰退的预期对金价构成利好。此外，市场近期避险情绪有所升温，一方面，即便FDIC出手接管、摩根大通收购，投资者对于区域性银行的普遍性担忧仍大幅蔓延，存款流失速度在加快；加上债务上限问题逼近，市场风险偏好下降。另一方面，美债收益率曲线的持续倒挂也正在增加全球金融圈的流动性风险，对贵金属价格也带来中期支撑。但需要注意的是，经济方面，核心CPI数据粘性仍存；就业数据上，虽然失业人数上升但总体仍处于低位，就业数据依然具有韧性，美有关部门表态“将采取数据依赖的方法对CPI数据进行评估”，何时转向仍具有不确定性。当前金价对于短期避险及加息见顶的预期已经有所反映，需警惕宽松预期的修正交易导致金价回落。中长期来看，全球经济衰退的总体趋势、全球金融机构加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备上行动能，若出现回调可考虑逢低布局，可继续关注黄金基金ETF（518800）及同时受益于“贵金属（避险情绪支撑）+工业金属（复苏驱动）+能源金属（需求旺盛）”的有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）。盘面上来看，5月4日游戏、影视板块表现继续强势，其中游戏ETF（516010）大涨6.73%，影视ETF（516620）也涨超6%。数据来源：WIND 影视板块方面，据《央视》引述统计数据显示，截至昨日(3日)24时，2023年“五一档”电影总票房超过15亿元人民币，跻身内地影史“五一档”票房第三位。新片票房排名首三名分别为《人生路不熟》、《长空之王》及《这么多年》。首创证券表示，公共卫生防控对观影需求的抑制会在二、三季度逐步消退。2023年国内电影市场有望迎来内容供给大年。在优质爆款内容供给以及热门档期的带动下，观影热情有望得到催化，观影需求有望得到实质性的提升，行业有望步入正向循环，优质内容储备充足的龙头内容制作公司以及院线龙头有望持续受益。而游戏板块方面，权重股三七互娱的23Q1业绩超此前市场的预期，个股也是收获了“一”字板，继续带动市场做多游戏板块的情绪。游戏板块的驱动逻辑也比较清晰，一是版号常态化后有助于游戏公司业绩的释放；二是受益于AI技术变革，既能在企业生产经营环节中降本增效，又能在应用端提供新的增量。从市场表现来看，目前影视板块、游戏板块的表现非常强势，依然处于上行通道之中。但值得注意的是，短期两个板块的涨幅较大，获利盘较多导致市场筹码容易出现松动，需要警惕追高的市场风险。待调整之际可持续关注游戏ETF（516010）、影视ETF（516620）等相关标的。 5月4日大金融板块涨势较好，其中金融ETF（510230）涨2.87%，证券ETF（512880）涨1.19%。近期进入业绩公布期，大金融板块一季报整体超预期，驱动板块上行。细分子行业来看，证券方面，一季度证券公司业绩增长显著，市场情绪持续修复。根据华泰证券研究所统计，第一季度上市证券公司营业收入同比+39%，归母净利润同比+85%，主要得益于23Q1市场结构性修复以及22Q1 投资业绩低基数两方面驱动投资收益增长。保险方面，一季报新业务价值和净利润超预期，寿险行业景气回暖。根据开源证券研究所统计，23Q1上市险企实现NBV（新业务价值）正增长，加上23Q1保险行业企业实施新保险合同准则（I17）与新金融工具准则（I9），新会计准则应用及权益市场同比改善带动净利润高增，归母净利润同比增速分别为中国人保+230%>新华保险+115%>中国人寿+78%>中国平安+49%>中国太保+27%。复苏背景有利于保险公司资产和负债端景气回暖，高盈利弹性、低估值及较低的机构持仓有望对保险板块构成一定利好。银行方面，根据兴业证券研究所统计，2023Q1上市银行营收同比+1.4%，归母净利润同比+2.2%。23Q1商业银行净利润增速放缓，主要由于贷款重定价+存款定期化冲击息差，资产端收益率下行及计息负债成本率上行导致息差下降；以及金融市场仍未完全好转，对理财、代销等财富类中间业务冲击较大。后市经济复苏背景下，银行业有望受益于消费复苏以及地产信用风险的边际改善。当前来看，大金融板块估值属于较低水平，拥挤度也较低；后续随着国内经济复苏推进、资本市场景气度修复，在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，大金融板块或有较强的估值修复动力及修复弹性，感兴趣的小伙伴可继续关注金融ETF（510230）。复苏趋势下权益资产依然具有一定的配置价值，近期两市放量成交，成交额屡破万亿，交投情绪较为活跃，也可关注证券ETF（512880），关注资本市场注册制改革下证券板块的投资机会。数据来源：WIND 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-05-05
午评：沪指涨0.56％创业板指跌1.34％，中字头、大金融等表现抢眼
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落；作为主力资金深度介入的大主线题材，TMT板块短线仍有望反复表现，继续关注低价传媒股、游戏股的补涨机会。中线可关注如大金融、新能源电力、大消费等，逢低布局，把握结构性机会。
金融界2023-05-04
申万宏源估算：主动权益基金对TMT板块的调仓仍在继续
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市值占比提升3.6个百分点，高居榜首，TMT板块提升幅度排名靠前。另据申万宏源估算，几乎全仓TMT的产品数量达387只，规模合计3606亿元，主动权益基金对TMT板块的调仓仍在继续。具体看，调仓聚焦在小规模基金，5亿元以下规模的小基金产品占比相对较高，在大于50亿元的基金中TMT主题产品比例较小。　　数据宝统计，一季度主动权益类基金合计加仓金额居前的20只个股中，共计13股属于TMT板块，占比近七成；且加仓金额前四强均被TMT概念股包揽，足见TMT板块热度之高。至此，公募基金一季度大幅调仓至TMT板块得到验证。
金融界2023-04-28
游戏ETF进入调整通道？
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业绩超预期，带动眼科医疗板块表现活跃；TMT板块继续调整，游戏板块下跌较多。数据来源：WIND 4月27日中字头、国企相关板块再度走高，央企共赢ETF(517090)涨3.31%，军工ETF（512660）涨2.06%，基建ETF（159619）涨1.92%。数据来源：WIND 央国企的价值正在不断被市场所认识。20-22三年改革计划以来，国央企在资本体制搭建、内部治理结构和运营效率方面有了显著提升。根据有关部门数据，1-3月，国有企业营业总收入197630.6亿元，同比增长6.4%；国有企业利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%。 2023年1月，中央企业“一利五率”的考核目标改为“一增一稳四提升”，改革诉求主要放在了资产保值增值，抓手为利润和市值，更加注重考核央企的资金运用效率和价值创造能力；这就有望进一步压降企业资产负债率、进一步改善现金流，从而提升ROE，从产能、现金流、资产注入三个维度实现估值重塑。中特估主线可能还会持续强劲，但不排除内部可能从能源和通信转移到一带一路，即建筑和建材方面。投资者可以持续关注央企共赢ETF（517090）和中字头建筑建材股富集的基建ETF（159619）。基建基本面上来看，一季度我国宏观经济复苏趋势较为确定，但地产开工端的疲软显示出地产增量回暖可能仍需等待，较低的CPI数据反映出内需修复仍需时间，海外欧美经济衰退可能使得出口承压，基建或仍是经济增长的抓手。数据上看，基建投资整体维持同比较快增长，其中广义和狭义基建累计同比分别为+10.82%（增幅收窄1.36%）、+8.8%（增幅收窄0.2%）），一定程度上反映狭义财政支出和专项债的前置发力效果；细分领域增速有所收窄，但电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速亮眼。稳定增长继续发力下，市政基建、基础设施等景气度有望加速提升。整体来看，经济复苏叠加去年存量项目较多的背景下，重大项目正在逐渐落地形成实物工作量，行业业绩依然有一定支撑。基建行业央国企占比较多，板块还受益于“国企改革+央国企价值重估”的逻辑。此外 “一带一路”的推进等也使得海外基建工程有一定的发展前景。目前基建板块处于历史低位，感兴趣的投资者可继续关注经济复苏中，建筑央国企的投资机会。数据来源：WIND 4月27日金融板块也有所反弹，主要受保险板块拉动。金融ETF（510230）涨1.84%。数据来源：WIND 消息面上，中国平安昨晚公布一季报，其一季度归母净利润同比增长48.9%，净利润增速超市场预期，带动保险板块强势上涨。此前由于资本市场波动、投资收益表现不佳，保险公司利润持续承压。根据海通国际研究所统计，A股五家上市险企2022年归母净利润合计同比-19%，仅人保一家实现正增长；利空反映在股价上，当前保险板块处于估值低位。交易层面上，中金研究所根据1Q23公募基金披露的持仓情况统计，A/H保险股在市场风格变化以及年报披露影响下整体仓位低位再降且依旧被大幅低配。保险板块当前处于“低估值+低配”，若经济复苏趋势中后市交易风格逐渐转向基本面定价，顺周期的保险板块有一定的底部反转空间。大金融板块（证券/银行/保险）23Q1整体仓位回落，后续随着经济复苏、业绩改善具有一定的配置机会。根据华泰证券研究所统计，23Q1 银行板块偏股型基金持仓占比较 22Q4 下降 1.0pct 至 1.96%，显著低于 2010 年以来均值；23Q1 证券偏股型基金持仓仓位环比下降，配置比例为 0.61%，环比-0.29pct。估值角度看，金融行业PB估值处于历史低点，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，大金融板块或有较强的估值修复动力及修复弹性，感兴趣的小伙伴可继续关注金融ETF（510230）。此外复苏趋势下权益资产依然具有一定的配置价值，近期两市放量成交，成交额屡破万亿，交投情绪活跃，也可关注证券ETF（512880），资本市场注册制改革和机构化趋势或将长期利好证券业的发展。数据来源：WIND 盘面上来看，4月27日游戏板块出现了较大幅度的调整，游戏ETF（516010）下跌6.77%，游戏沪港深ETF（517500）也下跌4.72%。数据来源：WIND 游戏板块出现深度调整也非常正常，一方面自4月19日以来市场调整幅度超4%，而游戏板块不降反升涨超12%，短期超额收益非常显著；另一方面则是自去年10月低点以来，游戏板块的累计涨幅已超过120%，累计涨幅过大市场筹码或有松动的迹象，部分资金有获利了结的需求。从基本面来看，游戏板块本轮上涨主要是两大因素驱动：一是游戏版号的常态化发行，2022年4月以来，相关部门已公布了11批国产网络游戏信息，2022年12月以来，国产游戏版号已连续5个月稳定在80款以上，表明游戏版号已逐步进入常态化发放节奏。后续或难有进一步超预期的可能性；二是AIGC工具和技术应用在游戏研发的美术、代码、场景建模、智能NPC等方面，丰富游戏内容、增强交互性，结合游戏本身成熟的付费模式、社交属性，可以从ARPU提升、用户增长等方面驱动游戏行业收入增长。但这方面的发展依然处于早期阶段，真正落地体现在财务报表之中尚需时日，现阶段更是预期的交易。短期游戏板块的波动性或将继续提升。待调整充分之后可继续关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）等相关标的。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-04-28
基金早班车|资金在不同板块试探，最终花落谁家？汇添富、广发、招商央企主题指数ETF获批
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就涨停了，这种大象涨停实属罕见。另外，TMT板块继续调整。市场全天成交1.05万亿元。具体来看，保险股全天强势，TMT方向几乎出现无死角下跌，多只热门股午后跌停。个股方面，宁德时代上涨2.9％，比亚迪涨超3％，赣锋锂业、恩捷股份均涨逾2％。ETF方面，新能源车ETF（515030）出现两连涨，昨日涨1.04％。北向资金净卖出1.66亿元，招商银行、东方财富分别遭净卖出8.88亿元、8.48亿元；中国平安逆势获净买入5.05亿元。　　2.港股成交970.88亿港元。盘面上，内资保险、中字头爆发，中国平安大涨9％领涨蓝筹；半导体、新能源汽车疲弱。南向资金净买入8018万港元。　　3.4月27日，又迎来重磅级指数ETF产品！此前备受市场关注的央企主题指数ETF产品中，跟踪中证国新央企股东回报指数的三只产品正式获批！汇添富、广发、招商三家公司拔得头筹。以汇添富中证国新央企股东回报ETF为例，首批获批的央企股东回报主题ETF产品，跟踪的是中证国新央企股东回报指数。该指数由国新投资和中证指数公司联合开发，是全市场首只同时纳入了分红和回购的高股息策略指数。　　4.除3月新上市的两只产品外，市场上存量的25只REITs一季度累计实现营业收入逾20亿元，累计净利润逾4亿元，整体较去年四季度有所回暖。其中，部分项目产品净利润增长显著，有7只产品单季收入破亿元。多家基金管理人也预计，仓储物流、产业园区等出租情况有望持续改善，物流等因素的修复也将支撑高速公路REITs业绩进一步修复。　　5.4月以来，基金发行市场利好频出，不仅有主动权益基金一日“吸金”超百亿，部分“固收+”基金同样展现出不俗的募集效果。4月27日，富国基金发布富国稳健添盈债券基金合同生效公告，该基金于2月17日启动发行，之后将募集截止期提前至4月24日，短短两个多月时间内“吸金”近60亿元，成为今年以来发行规模最大的“固收+”基金。　　6.目前共有29家券商获得基金投顾资格，但基金投顾业务规模破百亿的仅有三家。随着各大券商年报数据的披露，投顾业务规模“三巨头”也浮出水面。东方证券以149 亿元的投顾规模领跑第一，华泰证券以139亿元的规模紧跟其后，中信证券以累计签约资产超百亿元位列第三。　　二、基金重仓股时讯　　兆易创新4月27日披露的2023年一季报显示，公司一季度归母净利润1.5亿元，同比下降78.13％，其主要原因是芯片产品市场需求减少，公司营业收入同比下降，毛利率下降，导致毛利润同比减少。蔡嵩松掌管的诺安成长混合基金，自2022年四季度至2023年一季度，已累计减持该公司股票约603万股，混沌投资老板葛卫东在2022年四季度小幅减持44.8万股。实际控制人朱一明的一致行动人香港赢富得有限公司，减持不超过1190.5万股。　　AI板块的大牛股华工科技，一季度获得了“网红”基金经理但斌旗下的东方港湾大幅买进，根据公司披露的一季报数据，“东方港湾铠瑞墩墩私募证券投资基金”一季度合计持有华工科及841.66万股，成为公司的前十大股东。　　高毅资产邓晓峰旗下的“高毅晓峰鸿远”，一季度持有广大特材692.16万股，持仓市值合计1.98亿元，截至4月26日，今年以来该股累计上涨43.96％。从业绩来看，广大特材一季度实现营收8.63亿元，同比增长30.24％，实现净利润7250.14万元，同比增长247.5％。　　三、宏观产业　　铁路五一小长假运输全面启动，自4月27日至5月4日，为期8天，全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，较2019年同期增长20％，超历史同期最高水平，日均发送旅客1500万人次。　　近日，杭州、合肥、上海、广州等热点城市集中土拍“火热”的现象引起市场关注。值得注意的是，这种“火热”多是核心城市核心地块，非核心地块仍有底价成交或流拍的现象。由此可见，各城市之间乃至城市中的区域市场分化仍在延续，并未出现“一哄而上”的现象，房地产市场回暖正在路上。　　中国智能手机市场2023开年依旧低迷。国际数据公司IDC最新数据显示，一季度，中国智能手机市场出货量约6544万台，同比下降11.8％。其中OPPO以19.6％的市场份额排名第一，苹果、vivo、荣耀、小米分别以17.6％、17.3％、16％、13％的市场份额位列第二至第五名。　　四、新发基金
金融界2023-04-28
【午盘快报】两市个股涨多跌少，创业板ETF（159915）成交额超6亿元
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盘面上，保险股大涨，中国平安涨超6%，TMT板块再度回调。保险、基建、医药、医疗保健等板块涨幅居前，CPO概念、游戏、信息安全、算力概念等板块跌幅居前。沪深两市场个股涨多跌少，超2600只个股上涨。值得一提的是，昨日（4月26日），新能源赛道股爆发崛起，光伏、储能、锂电股涨幅居前其中，其中，新能源ETF易方达（516090）昨日表现优异，日涨5.08%，报收0.558元/股，日成交额7710万元。截至今日午盘收盘，创业板ETF（159915）上涨0.13%，成交额6.44亿元，市场交投活跃。该基金最新规模位居市场同类ETF首位！基金紧密跟踪创业板指数，该指数收涨0.12%，报2296.75点。指数成分股中，汤臣倍健上涨10.13%，润丰股份上涨6.75%，贝泰妮上涨6.17%，国瓷材料、菲利华等个股跟涨超4%。消息面上，4月26日晚，汤臣倍健(300146.SZ)发布2023年一季度报告，公司2023年第一季度实现营收31.08亿元，同比增长36.30%，归母净利润10.30亿元，同比增长55.27%。针对此前汤臣倍健披露的一季度业绩预告，光大证券曾分析认为，随着消费者健康意识增强，增强免疫力等品类产品（如蛋白粉、维生素C）市场需求增长，23Q1公司境内和境外业务收入均实现快速增长；同时预计随着线下药店客流的逐步回暖，以及消费者健康意识增强下保健品渗透率提升，公司收入有望实现较好增长。资料显示，创业板指数是由创业板流动性最好、规模最大的100家上市公司组成，是创业板市场代表性指数之一。创业板指发布于2010年6月，伴随创业板的发展与改革，已进化为成长风格的代表性指数。指数以高端制造为核，覆盖新能源、信息科技、生物医药等新经济赛道，体现出较高成长性，是投资者分享中国创新产业发展红利的优质工具。截至2023年3月底，该指数前十大权重股包括宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、汇川技术、温氏股份等。从所属行业来看，该指数成分股主要涉及工业、金融、医药卫生、主要消费等领域。（数据来源：国证指数官网，指数成份股不代表个股推荐）平安证券认为，全面注册制有助于资本市场长期健康发展，更多优质企业会脱颖而出；成长板块与国企改革的价值机遇在加大，主要集中于涉及安全与发展的新兴制造行业。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-04-27
债市早报：国务院发布优化调整稳就业政策措施，隔夜回购加权利率大幅下行
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，汽车上涨2.03%，反弹势头强劲；而TMT板块大幅下探调整，其中计算机下跌4.01%，通信下跌2.66%。　　【转债市场指数明显回暖】4月26日，转债市场主要指数低开高走，呈现明显回暖，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.64%、0.56%、0.83%。当日转债市场成交额738.72亿元，较前一交易日减少0.87亿元。当日超九成转债个券上涨，492只个券中417只上涨，69只下跌,6只持平。当日，新上市山路转债上涨17.02%，领涨市场，同时市场成交活跃、正股强势上涨拉动下，上能转债上涨10.77%，联得转债、鼎胜转债、明泰转债、法兰转债、恩捷转债涨超5%，表现亮眼；下跌个券中，搜特转债深跌14.30%，精测转债、精测转2、文灿转债跌逾5%，特发转2、天路转债跌逾4%，调整幅度较大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，鹿山转债、亚科转债上市，明日智尚转债上市。　　4月26日，芯能科技发行可转债申请获上交所受理，万凯新材发行可转债申请获深交所受理，保立佳拟发行可转债不超过4亿元。　　4月26日，白电转债、再22转债公告可能触发转股价格向下修正条件。　　4月26日，现代转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月26日，各期限美债收益率普遍小幅上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至3.90%，10年期美债收益率上行3bp至3.43%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至47bp；5/30年期美债收益率利差小幅上行2bp至24bp。　　4月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率维持在2.25%不变。　　2. 欧债市场：　　4月26日，除意大利10年期国债收益率维持不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.38%，法国、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、2bp和3bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月26日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-04-27

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