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格上宏观周报：欧佩克减产美国投放原油，二十大相关解读汇总出炉

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场延续震荡走势。本周国内重要会议召开，市场预期以及情绪上有一定程度的回暖。展望后市，私募管理人认为从长周期看，A股基本跌到了磨底位置。虽然疫情反复对于各行各业都有不同程度的影响，但随着大会后各项政策的实施落地，市场已经处于相对的底部区间，长期可以开始积极乐观。磐耀资产：短期震荡为主长期积极乐观本周国内重要会议召开，截至目前并没有传出太多预期外的消息，整体基调以平稳为主。海外除了英国首相特拉斯离职外，也没有太多的重大消息出现，也是以平稳为主。在相对平稳的宏观环境下，本周市场重归平淡，以震荡调整为主。市场结构层面，上周涨幅靠前的医药、信创、国防安全等方向由于和当前宏观环境比较契合，继续延续上涨态势；新能源方向，虽然也有轮动反弹，但是除了部分储能和海风方向标的仍能创新高外，其他方向整体偏弱；消费方向的白酒则由于茅台业绩不及预期、政策舆论导向不利、外资持续流出等影响，有较多调整。展望后续，看短期仍然有美国中期选举、国内受海外衰退影响带来出口下滑和当前疫情管控政策下消费数据持续疲弱等不确定性的影响，但是从更长远的时间周期看，磐耀资产认为现在已经

格上财富2022-10-23

兴证策略：如何看待近期外资持续流出？

风险偏好。历史上，北上资金净流入规模与VIX指数有较显著的负相关关系，和标普500有较强的正相关关系。在市场经历6-8月的喘息后，8月16日起，美股再度进入下行通道，VIX指数也从19.6的低点一度飙升至10月11日的33.6，美股的回调和波动加剧导致海外投资者的风险偏好出现回落，使外资尤其是交易盘于8月中下旬开始流出。　　　　　　近期外资在买什么？又在卖什么？　　8月23日至10月20日，北上资金主要加仓基础化工、国防军工和传媒等行业，净流入金额分别为24.7亿元、22.3亿元、12.8亿元；主要减仓食品饮料、电力设备和银行等行业，净流出规模为143.6亿元、92.8亿元、84.9亿元。　　分资金类型来看，配置盘的交易盘近期在行业配置方向上分歧较多。配置盘主要加仓基础化工、交通运输和有色金属，净流出食品饮料、建筑材料和家用电器较多，而交易盘主要加仓家用电器、电子和国防军工，大幅减仓电力设备、食品饮料和银行。配置盘和交易盘对交通运输、医药生物、家用电器、公用事业、计算机、电子、有色金属和电力设备等行业产生分歧，在加仓国防军工和传媒行业，以及减仓非银金融、商贸零售、建筑材料、银行和食品饮料行业上达成共识。　　　　此外，本轮流出中，北上资金流入行为有2个值得关注的现象：（1）8月起，交易型外资先后加速流入医药生物、国防军工和计算机板块，是支撑本轮“信军医”回升行情的重要资金来源，而配置盘则对这三个板块的加仓力度较为有限；（2）外资并不是食品饮料表现不佳的“始作俑者”，因为配置盘和交易盘的大幅流出落后于食品饮料行业开始下跌的时间，但外资近期的抛售确实对板块形成较大的下行压力。　　　　　　　　　　如何看待后续外资流向？　　短期来看，一方面，未来美股下行压力较大，海外市场风险偏好或处于低位徘徊，但另一方面，国内经济出现边际回暖信号、预计有望延续修复，因此，外资后续流入节奏上大概率双向波动为主。　　一方面，海外市场贴现率并“不友好”，叠加盈利冲击的风险仍未充分释放，外围市场仍有下行压力，海外投资者的风险偏好或面临压制。（1）分母端，美股贴现率的压制因素犹在。根据CMEFedWatch，今年12月份加息75bp的概率进一步提升，且加息将持续至明年3月，市场预期联储态度转折的拐点尚未到来。（2）分子端，美国衰退概率逐渐提升，美股“杀盈利”的潜在冲击犹在。不断上升的税务负担、高位的美债利率和衰退中净利率的快速下滑或对美股利润端造成较大的冲击，参考2001-2002年，不断下调的盈利预期同样将冲击美股投资者的风险偏好，美股盈利下行风险或还未充分释放。　　　　　　另一方面，随着政策不断加码，我国经济有望持续复苏，对人民币汇率形成支撑。首先，9月底起，地产政策进一步加码，9月29日晚，央行和银保监会称，对于符合条件城市，在2022年底以前阶段性放款首套房贷款利率下限；9月30日晚，央行宣布下调首套个人住房公积金贷款利率15bp，财政部、税务总局公布购房的退税优惠，相关政策的落地有望使地产加速改善。其次，尽管近期疫情有所扩散，但对消费的影响较4月有限，消费仍将维持弱复苏态势。最后，在稳增长政策带动下，基建也将保持强势，工业生产也明显改善。随着政策加码，后续经济有望逐步迎来复苏，人民币汇率大概率将企稳。　　　　　　中长期来看，较高的中美实际利差、具有韧性的人民币汇率，叠加外资当前仍低配A股，外资持续流入A股仍是长期趋势。　　第一，中美实际利差仍处于高位，支撑北上资金流入。截止9月底，中美实际利差为4.33％，处于2010年以88.3％的分位数水平，即使后续联储继续加息，但由于中国通胀压力远小于美国，中美实际利差或将维持高位，这也是未来外资仍有望持续流入A股的重要支撑。　　　　第二，今年以来人民币避险属性大幅增强，人民币资产吸引力提升。今年以来，截止10月19日，全球主要货币中，人民币兑美元汇率中间价贬值10.33％，仅次于加元，显著高于日元、英镑、欧元等其他经济体的货币兑美元汇率，人民币避险属性已大幅增强。在全球多事之秋中，人民币已体现出避险属性，也显示人民币资产在全球资本市场中战略地位的提升。　　　　第三，中国金融开放进一步深化、相对美股具有独立性、外资在A股占比仍偏低，未来全球资金加配A股的逻辑不变。首先，我国资本市场对外开放，投资中国从无门到大门敞开，使得全球资本具备投资A股的可能性；其次，A股与美股的相关系数较低，分散化投资有利于提升全球配置型基金的夏普比例。最后，外资当前仍低配A股。一方面，截至2022年6月，A股外资占比仅4.2％，远不及美国和日本等国家和地区股市的外资持股占比。另一方面，考虑到中国股市占全球股市总市值的比重为12.6％，而中国公司占MSCI和FTSE全球指数的比例不足4％，且其中多为港股和中概股，A股占比较低。　　　　风险提示　　美国对华政策超预期；美国通胀超预期；美联储收紧超预期。

金融界2022-10-21

格上每日收评—2022年10月21日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，全天窄幅震荡。个股方面涨跌较为平均，超2200只个股飘红，北向资金全天净流出。消息面上来看，中证金融整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点。这个政策向市场释放出积极信号，将有助于提升市场整体流动性。板块上来看，风电等赛道股反弹，教育板块盘中走强，船舶板块在午后出现明显的异动拉升。风电板块的上涨可能与10亿海风项目与预增的业绩相关。昨日晚间，海力风电发布公告称计划在乳山投资10亿元建设海力海上风电重型装备制造项目。与此同时，海南也正积极推进海上风电项目开发建设。今年以来，我国风电发展进程持续向好。风电板块中已有8股公布前三季度业绩预告或前三季度报告，均为预增。综合上述的利好影响，今日风电板块整体拉升。另一个上升的船舶板块主要受益于LNG（液化天然气）景气循环向好。当前航运却一船难求，屡现“天价”租约。目前全球主流船厂的交船期已排到2027年，LNG运输市场供不应求状态预计持续较长时间。下跌方面，酒店、饮料等消费股陷入调整。下周为三季报披露的高峰期，提醒投资者可能会有业绩不及预期的悲观情绪出现，即使业绩增速较好也可能有获利了结的逻辑

格上财富2022-10-21

格上每日收评—2022年10月20日

今日市场今日沪深两市午间冲高后震荡走低。个股跌多涨少，两市近3000只个股飘绿，成交量小幅上升但仍较弱，北向资金加速净流出。消息面来看，中午美元对人民币汇率的异动（从7.249降至7.222）可能是沪深两市瞬时拉升的原因。不过好景不长，两市随后又震荡回落。从盘面上来看，今日科技股表现突出。芯片和半导体板块的上涨与光刻机大厂阿斯麦(ASML)公布的2022年第三季度财报相关。财报显示，销售额和利润均超出市场预期，新的净预订额也创下了纪录。净利润虽然同比小幅下降，但也大大超出了预期。我们知道光刻机是用于芯片制造的核心设备，没有光刻机就没有高端的芯片。ASML之前表态说不想遵循美国的要求，倾向于向中国出口DUV光刻机技术，虽然具体是否会出口的官方消息还没出，但市场的反应足以可见我们的热情程度。芯片的另一个利好来自小道消息（高层消息召开会议可能会有支持政策落地），但是目前还未经证实，所以先不将其考虑在内。除了科技股之外，旅游、石油、酿酒、券商等板块均有所拉升。旅游相关行业的拉升也是走了一波预期，看出了市场对重要会议后出行的恢复满怀希望。而电池、风电、光伏等新能源赛道走弱，煤炭、汽车、物流、电

格上财富2022-10-20

【黄金收盘】美联储鹰声缭绕！美元美债收益率齐升黄金大跌逾20美元下破1630

普500指数、比特币、布伦特原油指数和VIX波动率指数等其他资产的三个月滚动相关性也有所增强，”渣打银行在一份日期为周二的报告中表示。其他贵金属也纷纷下挫：现货白银下跌1.50%，至18.441美元低点；现货铂金下跌2.59%，至883.96美元；现货钯金下跌0.90%，至2001.86美元低点。 Kinesis Money的市场分析师Rupert Rowling在一份报告中称，银价有望大幅上涨，但目前全球央行大幅加息带来的下行压力令其价格受到抑制。后市展望 1.City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada在市场评论中表示:“说实话，对黄金来说，这总是一场艰苦的斗争。”“在高通胀和低增长环境下，人们担心央行政策会进一步收紧，这意味着投资者永远不会大举买入黄金。” Razaqzada说:“你瞧，今天的情况再次证明了这一点。随着美元升值，黄金已经崩溃。” 2.“投资和零售需求一直低迷，没有什么重大因素能在短期内将金价推高至1700美元以上……人们仍然对加息感到担忧，”孟买信实证券的高级分析师Jigar Trivedi表示。下一交易日重点关注待定欧洲央行公布经济预期调查待定欧盟举行领导人峰会 14:00 德国9月PPI月率 16:00 欧元区8月季调后经常帐 16:30 英国央行副行长布罗德班特发表讲话 20:30 美国至10月15日当周初请失业金人数 20:30 美国10月费城联储制造业指数 22:00 美国9月成屋销售总数年化 22:00 美国9月咨商会领先指标月率 24:00 美联储哈克就经济前景发表讲话次日01:45 美联储理事库克发表讲话

夏洛特2022-10-20

加息不能停！美联储大鸽派彻底转鹰黄金下破1630、贵金属集体跳水

普500指数、比特币、布伦特原油指数和VIX波动率指数等其他资产的三个月滚动相关性也有所增强，”渣打银行在一份日期为周二的报告中表示。此外，现货白银下跌约2%，至18.352美元低点。 Kinesis Money的市场分析师Rupert Rowling在一份报告中称，银价有望大幅上涨，但目前全球央行大幅加息带来的下行压力令其价格受到抑制。现货铂金下跌逾2%，至893.38美元；现货钯金下跌约3%，至1956.06美元低点。

夏洛特2022-10-20

格上每日收评—2022年10月19日

今日市场今日A股三大股指震荡走低。个股跌多涨少，两市超3700只个股飘绿，成交量仍较弱，北向资金加速净流出。消息面上来看，今天航运港口板块的大涨，与海岬型和巴拿马型船舶的运价走高相关。行业上来看，只有交通运输和煤炭板块上涨，其他29个申万一级行业全部下跌。近期表现强劲的医药股明显回落，信创、工业母机概念活跃度下降，鸡肉、猪肉概念大跌，温氏股份跌近5%。港交所今日发布了扩大香港现有上市制度，允许特专科技公司来港上市的意见。但是利好也没能刺激港股市场的表现，港股今日的回撤回吐了昨日上涨的利润。目前指数在3100点附近受阻震荡，考虑到目前大的趋势并未扭转，震荡属于正常现象。结合成交量来看，并没有放量下跌的态势，所以不算太坏。前几日反弹的凶，如今的回调也算说得过去。目前市场缺乏具有持续性的能持续引领热度的板块，因此总体呈现为亦步亦趋的结构性波动特征。未来股指仍将面临震荡反复和人气积聚恢复的过程，本周的重要会议是一个能否打破僵局的关键。截至收盘，今日上证指数收于3044.38点，下跌1.19%，成交额为3131亿元；深证成指下跌1.43%，成交额为4453亿元；创业板指下跌0.86%。今日

格上财富2022-10-19

脱钩美股!比特币期权到期前望突破,比股市更稳定不是好消息？

些反弹。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)自今年年初以来几乎翻了一番，目前为30.89。VIX通过标准普尔500指数期权跟踪波动性，通常在股票下跌时上涨，反之亦然，现在与2008年的表现相符。多位分析师表示，未来几个月股市将出现更多下跌。根据ZeroHedge最近的一份报告，这一切意味着道琼斯指数现在比比特币更不稳定。这一新趋势值得关注，因为比特币与标准普尔的价格相关性很高，但其波动性并未遵循相同的路径。从历史上看，比特币由于缺乏波动性而飙升，投资者将希望密切关注市场。但是，同样重要的是要注意，2022年破灭的神话，例如比特币是对冲通胀的工具，不受股市波动的影响。随着加密货币越来越成为主流，预计未来几个月和几年会出现新的趋势和发展。来源：金色财经

金色财经2022-10-19

【比特日报】脱钩美股！比特币“期权到期前”望突破2.1万比股市更稳定不是好消息？

些反弹。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)自今年年初以来几乎翻了一番，目前为30.89。VIX通过标准普尔500指数期权跟踪波动性，通常在股票下跌时上涨，反之亦然，现在与2008年的表现相符。多位分析师表示，未来几个月股市将出现更多下跌。根据ZeroHedge最近的一份报告，这一切意味着道琼斯指数现在比比特币更不稳定。这一新趋势值得关注，因为比特币与标准普尔的价格相关性很高，但其波动性并未遵循相同的路径。从历史上看，比特币由于缺乏波动性而飙升，投资者将希望密切关注市场。但是，同样重要的是要注意，2022年破灭的神话，例如比特币是对冲通胀的工具，不受股市波动的影响。随着加密货币越来越成为主流，预计未来几个月和几年会出现新的趋势和发展。#NFT与加密货币#

小萧2022-10-19

格上每日收评—2022年10月18日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，沪深均在午后冲高后回落。个股涨跌较为平均，近2200只个股飘红，北向资金全天净流出。今日医药、物流等一些概念板块表现突出。医药延续着前几天的热度。一是由于当前医药板块估值仍为近十年来新低，机构配置比例也处于低位，性价比较高；二是因为近期国内政策利好频现，如肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台、国家医保局再次明确创新医疗器械暂不集采，同时暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围等。政策边际改善显著，市场情绪有所修复。今日快递物流概念的走强大概率是由于季节性因素所致。国庆假期后日均快递量回升，“双十一”大促预售在即，对头部企业的盈利有着正向影响。另外，昨夜美股大幅反弹，使今天亚太市场表现都还不错。尤其是港股，下午突然大涨，恒生指数当日大涨1.82%，恒生科技更是涨了4.25%。本周需要注意一个事情，就是原定周二公布的宏观经济三季度数据和海关的数据都推迟了，目前并不太确定原因是什么。不过如果真出现数据欠佳，那么虽然正值重要会议期间，A股增长的底气还是可能会弱一点，但也造就了一个较好的买入机会。总体而言，当前市场表现较为谨慎，A股底部特征愈发明显。在政策环境改善

格上财富2022-10-18

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