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“木头姐”：指数投资造成了历史上最大规模的资本错配

—贝莱德(BlackRock)、先锋(Vanguard)和道富(State Street)，这三家公司的很大一部分业务都建立在被动指数投资上。目前，全球最大的三只ETF是由上述三家公司管理的，分别是道富管理的规模达4075.6亿美元的SPDR标普500指数ETF、贝莱德管理的规模达3560.2亿美元的iShares标普500ETF(IVV.US)和先锋管理的规模达3337.5亿美元的Vanguard标普500ETF。

金融界2023-11-14

以黄金为鉴比特币ETF将如何驱动下轮加密牛市？

。主要持有者包括了国际知名的资管公司 Vanguard、BlackRock 和 Morgan Stanley 等。由于这些资管机构本身已经向客户开展比特币相关业务，所以我们认为 10% 至 20% 的上市公司股票仓位转向直接持有 BTC ETF 作为投资敞口是可能的，预估 AUM 规模在 60 亿至 120 亿美元之间。有比特币敞口的主要上市公司 / 来源：雅虎财经从更宏观的层面看，根据 Galaxy Digital Research 最近的分析，美国财富管理行业可能是 BTC ETF 最可及和最直接的市场，所以获批比特币 ETF 将从中得到最多的净新可及性，截至 2023 年 10 月，美国传统经纪自营商（27 万亿美元）、银行（11 万亿美元）和 RIA（9 万亿美元）管理的资产总额为 48.3 万亿美元。 Galaxy 在对该行业各个渠道进入比特币现货 ETF 的增长速度分类预估，如果假设每个财富渠道的可用资产中有 10% 采用了比特币，平均配置为 1%，即实现 1‰的最终转化。最终结论是，三年内将累计有近 800 亿美元的资金流入比特币现货 ETF。预估的前三年 BTC ETF 市场规模和资金流入 / 来源: Galaxy Digital Research 知名 Crypto 指数基金管理公司 Bitwise 的首席执行官马特·霍根的近期也表示，如果现货比特币 ETF 产品能够获批，整体规模可很快达到数百亿美元水平。他认为现货比特币 ETF 推出的第一年，完全可以达到 50 亿美元的水平，五年内可能吸引约 500 亿美元的资金。美国 ETF 市场目前总规模约为 7 万亿美元，其估算比特币 ETF 产品可能会吸引相对于现有规模 1% 的资产，也就是 700 亿美元。而目前 GBTC（Grayscale 比特币信托）已经有 200 亿美元，剩余约 500 亿美元的空间。因此 BTC 现货 ETF 初期的流入量级在百亿美元规模是合理的，不过最终实际资金流入速度取决于 ETF 通过时的市场状况以及机构和零售投资者的偏好。现货 ETF 获批对 BTC 价格的影响 Galaxy Digital 在最近发布的 Size Sizing the Market for a Bitcoin ETF 一文中，对 ETF 资金流入后对 BTC 价格的影响做了非常有启发性的预估。但由于该预测存在高度的时间敏感性，截止目前 BTC 价格已经比该文撰写时有了至少 30% 以上的涨幅，部分参数可能已经不再适用，所以我们基于 Galaxy 估计模型做了进一步数据更新和统计优化。黄金和 BTC 市场规模对比 / 数据：世界黄金协会，buybitcoinworldwide 目前黄金的总市值约为比特币流通市值的 19.74 倍。根据假设，与黄金市场相比，等值美元的资金流入对比特币市场的影响约为 7.3 倍。考虑到月度资金流入对 BTC 价格的影响，我们认为采用早期的时间数据将引入过多的 Outlier 数据（比如受 2008 年次贷危机影响），但是时间过于接近当前可能导致数据趋势过于集中。所以我们选定了 2016 至今和 2020 年至今（分别对应 BTC 最近的两个减半年度）的两个区间进行分析。注意：我们一度采用从 2012 至今的近 12 年的数据，得出了和自 2020 年至今的数据较为接近的最终结论，但由于数据集 Outlier 数据较多，曲线的拟合度也相对偏低，统计规律不明显，故不做展开分析。 2016 年以来黄金 ETF 资金流向与价格变化对比 / 数据：世界黄金协会 2020 年以来黄金 ETF 资金流向与价格变化对比 / 数据：世界黄金协会上述两种拟合均体现了相对较高的 R 平方值（0.57 和 0.71），具有统计置信性。我们仍然将第一年估计的 144 亿美元流入量（Galaxy 已经给了很好的估计，每月约 12 亿美元，使用 7.3 倍乘数调整后约 87.6 亿美元）应用于黄金 ETF 基金流量与黄金价格变化之间的历史关系，分别代入上述以上两个拟合函数中，我们估计第一个月现货 ETF 对比特币的价格影响在 2.9%~3.3% 之间。考虑到比特币价格上涨导致的黄金 / 比特币市值乘数的下降（事实上已经如此, Galaxy 文章中为 24x，目前为 19.74x）。可以看到每月回报率逐渐从 Month 0 的 2.9%~3.3% 下降到 Month 12 的 1.68~1.98% ，最终比特币价格在 ETF 获批的第一年估计增长了 27~31% （使用 2023 年 10 月 31 日比特币市值 $673.4bn 美元作为起点，这天是比特币第 15 个生日，一个有纪念意义的日子）。预估第一年资金流入对 BTC 价格的影响调整后的资金流入量 = (ETF 每月平均流入量估计值 )*( 黄金 /BTC 乘数 ) 数据：世界黄金协会，Galaxy Research 相比 Galaxy 预估第一年 74% 的增长率，我们的结果更加保守和收敛，但理论上会更为可靠，理由如下： 1、我们的估计是基于两次 R 平方更高的拟合，曲线的拟合度的更好，具有相对较高的统计学特征。 2、我们的数据基准，比如比特币市值相比 Galaxy 的估计已经有 30% 以上的增加，所以增幅上有所减少是合理的。 3、本次估计完全基于资金流入，已经排除了短期市场 FOMO 买盘、比特币减半、宏观政策干预等不可控因素导致的价格波动。下一轮牛市的可能启动时间从近期的行情走势可以看出，目前市场已经消化了一部分的利好预期。结合黄金 ETF 的历史走势、比特币减半时间及历史市场表现、美联储宏观政策效应，我们对比特币现货 ETF 的获批时间以及加密牛市的启动时间做了大致的预判： 2024 年 1 月，美国 SEC 将批准比特币现货 ETF 的申请，与此同时，美联储预计将停止加息或者市场不再有加息预期。这些将推动比特币在 1 月份进行一轮冲高测试，在此之前，2023 年的 11 月因利好预期兑现可能会有一段时间的持续上涨，12 月则会有一段震荡或回调，原因是圣诞节期间，很多华尔街机构、对冲基金和做市商可能会放假。 2024 年 4 月，比特币现货 ETF 开始正式上市交易，且市场进入比特币减半倒计时，有助于吸纳大量资金。 2024 年 7 月，比特币牛市正式启动。经历了减半后的市场调整，同时市场对宽松货币政策的预期提升，比特币将有大量动力冲刺。 2024 年 9 月，美联储开始进入降息周期，并实行货币宽松政策。我们预计牛市的启动会在明年 7 月左右，而不是美国现货 ETF 正式生效的时候。主要的考量是：比特币减半后的 2-3 个月，市场往往会经历一波调整，而不是立即启动上升行情；此外，仅仅依靠币圈的存量资金无法支撑长期的独立行情，比特币 ETF 获批这种重磅利好需要在经济形势取得一定好转的前提下才会带来更大的市场刺激作用，并吸纳更多圈外资金进场。市场普遍预计明年 9 月美联储将进入降息周期，大约在 7 月份市场开始兑现降息预期是合理的。 BTC ETF 的潜在需求和长期趋势随着比特币在 ETF 上市过程的不断明朗化以及机构参与度不断提高，它在全球格局中作为一个强大的金融堡垒的角色变得越来越明显。伴随着比特币 2024 年即将到来下一次减半，比特币年通胀比率将低于黄金，成为最稀缺的价值资产之一。正因为 BTC 总量恒定且每 4 年减半，具备高度的稀缺性和可靠的储值性，使得当前一系列贬值的法币如阿根廷比索、尼日利亚奈拉、土耳其里拉，创下了和 BTC 兑换汇率的历史新低。现货 ETF 的则将继续在稀缺性之上赋予 BTC 从未有过的资产合规性和流动性，进一步扩大比特币 ETF 的整体潜在市场规模（TAM）。比特币和黄金当前总量和通胀等情况 / 数据：世界黄金协会，美国地质调查局正是由于潜在的强大需求，短期内预计其他全球和国际主流市场将效仿美国，批准并向更广泛的投资者提供类似的比特币或者以太坊现货 ETF 产品。各种传统投资或者财富管理机构必然会在其投资策略中增加一部分比特币敞口（例如主权、共同、封闭式基金和私募基金等）。长期来看，比特币投资产品的目标市场可能会进一步扩展到所有第三方管理的资产（根据麦肯锡的数据 AUM 约为 126 万亿美元），甚至更广泛地扩展到全球财富（根据瑞银的数据为 454 万亿美元）。基于这些市场规模，若采用 Galaxy 之前的假设不变（10% 的基金采用比特币，平均配置为 1%，即 1‰的转化），预计在很长一段时间内，比特币投资产品的潜在新增量流入将在 1250 亿美元至 4500 亿美元之间，这是一个不容忽视的千亿级资本规模。如果参照黄金整体资产规模更为宏观的看，一个数万亿级的加密金融市场即将到来。来源：金色财经

金色财经2023-11-08

悦读书|金融视角洞悉ESG投资，实践案例剖析贝莱德集团

und)。 • 先锋富时社会指数基金(Vanguard FTSE Social Index Fund)。 • 美国教师退休基金会社会责任基金(TIAA-CREF Social Choice Fund)。 • Ariel股票基金(Ariel Fund Equity Fund)。赞助这些资金的一些金融机构是PRI 的早期签署方，但其他机构最近也加入了这个行列。现在有340多个美国投资管理公司是PRI 的签署方， 2018年又增加了72个。全球大约有1 700个投资管理公司签署方。在以下内容中，我们将研究ESG的投资产品，从美国最大的金融机构的产品到Fintech的“智能投顾” 产品，以及基于非营利组织JUST Capital Foundation的替代指数和基金。《ESG实践》案例之贝莱德集团贝莱德集团是全球最大的资产管理公司，管理资产超过6万亿美元。该公司及其首席执行官拉里·芬克积极支持可持续发展。2018年1月，芬克给各公司的首席执行官们写了一封著名的信，他在信中告诉这些公司高管，他们不仅要为企业利润负责，还要为社会做出积极贡献。芬克呼吁在员工发展、创新和长期发展等具体问题上采取行动，也敦促这些公司高管在让世界变得更美好的过程中发挥领导作用。如果这封信来自金融界以外的活动人士，首席执行官们最多可能会给出礼貌的回应，大意是“无论社会问题有多重要，投资者都想要利润”。但这封信来自最大资产管理公司的首席执行官，这是一个大胆的举动，激起了各公司董事会的讨论。尽管这封信受到普遍好评，但双方的激进支持者都对芬克持强烈异议。一些传统主义者质疑他是否有指导被投资公司的权力，而社会活动人士则抨击他做得还不够多。因此，在首席执行官的领导下，贝莱德完全致力于可持续发展。贝莱德认为，纳入与业务相关的可持续性问题可以促进被投资公司的长期业绩发展，并且是贝莱德投资研究、投资组合构建和管理流程的重要考虑因素。贝莱德还考虑了ESG因素在其自身运营中的重要性。作为最大的资产管理公司，贝莱德为客户提供了众多的ESG选择，包括绿色债券，可再生基础设施投资，与SDGs相一致的主题战略，可持续ETF (包括业内最大的低碳ETF和最大的可再生能源基金)。它将可持续投资和ESG 因素纳入其实物资产、全球房地产和基础设施投资。该公司还设计和构建了定制的阿尔法搜索和指数策略，涵盖上市公司股权和债务、私人可再生能源、大宗商品和实物资产。贝莱德认为，没有必要为了社会问题而牺牲财务收益，应该设计可扩展的投资解决方案来提高长期收益，改善财务结果，并有助于采用全球可持续的商业实践。正如之前所述，贝莱德提供的指标显示，许多可持续投资的财务表现与可比的传统投资相似。例如，对于关注向低碳经济过渡的潜在风险的投资者，有MSCI ACWI低碳目标指数。它以传统的MSCI ACWI指数为基础，包括从23个发达市场和24个新兴市场中选出的大型和中型股票。该指数增加了碳排放相对较低的公司权重，导致两个指数之间的碳强度差异为58% 。下图显示了MSCIACWI低碳目标指数对传统MSCI ACWI指数的密切跟踪。 2011—2015年， MSCI ACWI低碳目标指数的表现优于传统MSCI ACWI指数。在最近一段时间，传统指数表现稍好， 2016年为7.86%对7.27%， 2017年为23.97%对23.59%， 2018年为-9.41%对-9.78%。尽管存在这些差异，但这两个指数的风险和收益特征非常相似，贝塔系数都为1.00, 低碳指数在2010年11月30日至2019年4月30日的表现略好于传统指数(8.87%对8.75% )。图9 - 5对这两个指标的风险和回报有更详细的比较。贝莱德的投资产品包括共同基金、ETF [品牌为安硕(iShares)]、封闭式基金、其他股票、固定收益投资以及结合不同类型资产(股票、债券、房地产) 的多资产策略。贝莱德分3个步骤介绍了投资流程。 • 首先，知道自己拥有什么。从传统的投资组合分析开始，了解当前投资的ESG特征。 • 其次，转化为有效的行动。根据当前投资，设定目标以改善投资组合的ESG特征。 • 最后，衡量绩效，跟踪可持续和传统投资组合的绩效。贝莱德继续提供3个投资理念来推动投资者的目标。 • 主题: 致力于减少投资组合的碳足迹。 • ESG: 将ES 纳入投资组合的核心。 • 影响力: 投资组合可衡量的影响力和持续的收益。为了实现这些投资理念，公司提供了几种不同的投资选择。 1. 主题。 (1) 安硕MSCI ACWI低碳目标ETF ( iShares MSCI ACWI Low Carbon Target ETF): 该ETF跟踪MSCI ACWI低碳目标指数，在寻求全球股权敞口的同时减少投资组合的碳足迹; 通过增加配置权重来支持对化石燃料依赖较少的公司; 提供低成本、对社会负责的投资解决方案。 ( 2) 安硕全球清洁能源指数ETF ( iShares Global Clean Energy ETF): 该ETF跟踪由清洁能源领域的全球股票组成的指数，并且为使用太阳能、风能和其他可再生能源的公司提供风险敞口; 有针对性地获取全球清洁能源股票并表达全球行业观点。 2. ESG。 (1) 安硕ESG美元企业债券ETF (iShares ESG USD Corporate Bond ETF): 该ETF跟踪由美元债券组成的指数的投资结果，这些债券具有正ESG特征同时又表现出与同类债券相似的风险和收益特征。其目的是投资于具有较高ES 评级公司发行的以美元计价的公司债券; 在具有类似风险的可持续投资组合中寻求稳定性和收益，跟踪彭博巴克莱美国公司指数的收益率; 为核心投资组合提供低成本、可持续的构建模块。 (2) 安硕ESG 1至5年期美元公司债券ETF (iShares ESG 1-5 Year USD Corporate Bond ETF): 该ETF与安硕ESG美元企业债券ETF相似，但重点关注以美元计价的投资级公司债券，这些债券的到期日为1 ~ 5年，并且发行债券的公司具有积极的ESG特征。该ETF追求表现出与该指数的母指数相似的风险和收益特征。 (3) 安硕ESG MSCI美国ETF (iShares ESG MSCI USA ETF): 该ETF跟踪具有积极ESG特征的美国公司的指数。指数是由MSCI对超过6 000只证券分析确定的，同时分析了37种行业特定问题，根据行业影响力以及风险与机遇的时间进行加权。该ETF允许投资者在持有美国大型和中型股票的同时，实现对ESG评级更高公司的投资; 寻找类似的风险并对比传统指数; 将低成本、可持续的构建模块作为投资组合的核心。 (4) 安硕ESG MSCI欧澳远东ETF ( iShares ESG MSCI EAFE ETF): 该ETF跟踪具有良好ESG特征的大型和中型发达市场股票指数(不包括美国和加拿大)。它同时投资欧洲、亚洲以及澳大利亚的大中型股票，提供了高评级ESG股票的敞口。 (5) 安硕ESG MSCI新兴市场ETF (iShares ESG MSCI EM ETF):该ETF 跟踪具有积极ESG特征的大型和中型新兴市场股票指数。它提供具有较高ESG评级的新兴市场股票敞口，同时寻求与传统可比指数相似的风险和收益。 (6) 安硕ESG MSCI小盘股ETF ( iShares ESG MSCI Small-Cap ETF): 该ETF跟踪具有正ESG特征的美国小盘股加权指数。它为具有较高ESG评级的公司提供敞口，同时寻求与传统的可比较指数(MSCI美国小盘股指数) 相似的风险和收益。 (7) 安硕ESG 美国综合债券ETF (iShares ESG US Aggregate BondETF): 该ETF跟踪由ESG评级良好的发行人发行的以美元计价的投资级债券组成的指数，同时表现出与以美元计价的投资产品类似的风险和收益特征，如彭博巴克莱美国综合债券指数所代表的投资级债券市场。 ( 8) 安硕MSCI 美国ESG精选ETF (iShares MSCI USA ESG Select ETF): 该ETF跟踪由美国公司组成的指数的投资结果，并向ESG评级为正的公司提供风险敞口(不包括烟草公司); 包含1 001只ESG评级为正的大中型股; 反映了投资者的价值观。 (9) 安硕MSCI KLD 400社会责任ETF (iShares MSCI KLD 400 Social Index ETF): 该ETF跟踪一个由400只美国股票组成的市值加权指数，为那些具有出色ESG评级的公司提供风险敞口。它不包括从事核电、烟草、酒精、赌博、军事武器、民用枪支、转基因生物和成人娱乐的公司。该指数旨在维持与MSCI美国指数相似的行业权重，选择范围是在MSCI美国可投资市场指数(MSCI USA IMI)中的大型、中型和小型公司，该指数跟踪美国市场中大盘、中盘和小盘股的表现，覆盖了美国市场99%的股票，经浮动调整后进行市值加权。不属于MSCI KLD 400社会责任ETF成分股的公司必须具有高于“BB”的MSCI ESG等级，并且MSCI ESG争议得分大于2才有资格纳入。在每个季度的指数审核中，如果股票被MSCI美国可投资市场指数剔除，又未通过排除筛选，或者其ESG评级或得分低于最低标准，则将被该ETF删除。之后进行补充以将成分股的数量恢复到400只，由于每个发行人的所有合格股票都包括在指数中，因此该指数可能包含400多只股票。 3. 影响力。 (1) 贝莱德影响力美国股票基金(BlackRock Impact US Equity Fund): 贝莱德挑选的对社会产生积极影响的公司的股票投资组合。它根据罗素3000而调整。该基金采用贝莱德专有的“系统性主动股权影响方法” 进行主动管理，目前考虑的主要社会影响力是，企业归属感(员工满意度)、绿色创新、碳强度、伦理争议、重大疾病研究、诉讼。 (2) 安硕MSCI全球影响力ETF (iShares MSCI Global Impact ETF):跟踪MSCI ACWI可持续影响指数的投资结果。这个指数由满足以下条件的公司组成: 公司的大部分收入来自解决SDGs确定的至少一个世界主要社会和环境挑战的产品和服务。该ETF旨在推进教育或气候变化等目标的同时，获得全球股票敞口。目标公司采用具有社会意识的做法，并着眼于推动积极变化来发展业务。 (3) 贝莱德影响力债券基金(BlackRock Impact Bond Fund): 通过债券投资，提供收入和资本增长的结合。该基金采用贝莱德专有的“系统性主动股权影响方法” 进行主动管理。目前考虑的主要社会影响力是，企业归属感(员工满意度)、重大疾病研究、温室气体排放、伦理争议、诉讼。

金融界2023-11-07

“外国投资者情绪正处于悬崖边缘”！反间谍行动和出境禁令吓跑外资中国如何安抚？

在香港的办公室。他并不孤单。包括先锋(Vanguard)和红杉(Sequoia)在内的美国主要基金计划要么关闭在华业务，要么剥离与中国相关的业务。北京应抓紧时间采取实质性措施王向伟指出，在寻求稳定与美国和其他西方国家的关系之际，中国政府应该抓紧时间采取实质性措施，在投资者永远离开之前安抚他们。首先，中国政府必须压制其“抓间谍”运动。该运动在今年7月修订《反间谍法》后发起。这一法律将国家机密和情报泄露的范围扩大到包括任何“与国家安全和利益有关的文件、数据、材料或物品”。一项全国性的活动在街道上挂起红色横幅和海报，上面有一条热线电话，可以报告任何可疑的个人或活动。通常行事隐秘的中国国家安全部(Ministry of State Security)已开始就外交、金融和经济问题发表公开评论，对所谓的外国势力的破坏活动发出警告。在中国工作的西方人和在外国公司或组织工作的中国人都感到寒意。与此同时，极端民族主义者主导中国的社交媒体，并试图将所有西方国家描绘成怀有恶意的国家，同时抨击他们的抱怨或批评——其中许多是有效的——是毫无根据或别有用心的。尽管每个国家都有自己的反间谍法，但中国高调的行动却引发不必要的恐慌和担忧。与此同时，中国“躺平”的弊病似乎已经蔓延到其本已效率低下的官僚机构。官员们一再被命令听取党的领导意见，除非下达命令，否则他们经常坐视问题不理。最新的例子是在取消出入境旅客健康申报要求上拖延。在北京取消严格的边境管制近11个月后，该项目终于在本月初被取消。中国官员们一直无视越来越多的取消呼吁，直到最高层下达命令。对许多旅行者来说，这种拖延给他们留下不好的印象。中国还必须重新审视其禁止出境的政策。该政策禁止海外商人因商业纠纷或与正在接受调查的个人有联系而离开。该政策不透明且执行武断，损害了北京欢迎外国投资的努力，因为任何海外游客都可能被无限期地困在中国。王向伟在文章最后写道，外国投资者正在“涓涓细流地”撤出中国，但除非北京方面立即采取实质性措施安抚他们，否则很快就会变成一条“大河”。王向伟先生是一位屡获殊荣的记者，在媒体行业拥有30年的丰富经验。王向伟先生被公认为亚洲领先的中国及其国际关系评论员之一，他在《南华早报》的每周专栏《中国简报》拥有大量读者群。他于2016年出任《南华早报》编辑顾问一职，并曾担任该报的总编辑近四年，负责编辑指导及新闻编辑室运作，管理多达200名记者的团队。

tqttier 1评论2023-11-07

25年来，投资者从未像现在这样害怕过中国！中国欧盟商会：进博会更像是“政治秀场”

慎，包括可能的突袭和拘留。先锋集团(Vanguard)已成为最新一家撤出中国的公司。这家仅次于贝莱德(BlackRock)的全球第二大资产管理公司周一(11月6日)告诉美国有线电视新闻网(CNN)，它计划在2023年12月后关闭上海办事处。上周四，彭博社援引未具名消息人士的话首次报道了这一消息。该公司表示，作为退出计划的一部分，上月已将其在合资企业中的股份出售给当地合作伙伴蚂蚁金服集团(Ant Group)。先锋集团向CNN证实，该公司已与上海的约10名员工签署了遣散协议。该公司在一份声明中表示:“未来，先锋集团将优先考虑在我们提供自己的投资产品和服务的地区开展全球业务。” 中国欧盟商会：中国进博会更像是“政治秀场” 面对日益严峻的经济挑战，北京方面一直在寻求扭转资本外流。但这些努力似乎未能让投资者放心。中国欧盟商会批评将于上海举行的中国国际进口博览会更像是“政治秀场”(political showcase)，而非商业活动，呼吁中国政府采取更切实的措施挽救欧洲企业的信心。据路透社报道，中国欧盟商会副主席代开乐(Carlo D’Andrea)上周五在上海的一场记者会上说，进博会最初的目的是促进中国与全球的贸易、展示中国的改革开放进程。然而事实却与之相反，中国对欧洲的贸易顺差在过去五年中大幅增长。他说：“这(进博会)更像是一场政府事务活动，更像是一个营销活动，与商务生意只沾上一点边。可以说，中国国际进口博览会更像是一场政治秀场，而不是一场商业活动。” 代开乐表示，随着象征性姿态取代了恢复商业信心所需的切实成果，欧洲企业的理想正逐渐破灭。中国欧盟商会10月份的一项调查显示，该商会成员参与进博会的比例，从第一届42%下降至32%。投资收益下降及政策改变有限是原因之一。此外，尽管近六成认为可从会场上政府的参与受益，但仅四分之一与会者在去年完成交易。相比2018年，则有一半的与会者达成协议。中国欧盟商会补充表示，希望进博会“摆脱政治化”，关注具体措施对企业的影响。北京推动经济增长的其他努力尚未显示出效果。上月底，中国立法机关批准了1万亿元(1370亿美元)的主权债券来支持经济。这些债券将主要用于基础设施项目。主权财富基金上月还买入股票，以提振中国低迷的股市。中国股市是今年全球表现最差的股市之一。 9月份，中国政府放宽了中国两个最大城市北京和上海的资本管制，以让外国人自由地进出该国。当月，中国人民银行还会见了包括摩根大通(JP Morgan)、特斯拉(Tesla)和汇丰银行(HSBC)在内的多家西方顶级公司，承诺进一步开放金融业，并为海外公司“优化”经营环境。但分析师们表示，全球投资者仍对中国对西方企业日益严格的审查以及中国经济的结构性放缓保持警惕。上海美国商会9月份的一项调查显示，只有52%的受访者对未来五年的商业前景感到乐观，这是1999年开始这项调查以来的最低水平。相比之下，2022年为55%，2021年为78%。

财经风云2023-11-07

会员

迈出退出中国的最后一步！6万亿美元资管巨头解散团队剩余人员

新报道，全球资产管理巨头先锋领航集团(Vanguard Group)正在采取退出中国的最后步骤，并将关闭其在这个29万亿元人民币(约合4万亿美元)公募基金市场的办事处。 (截图来源：彭博社) 以相关消息未公开为由要求匿名的知情人士透露，先锋集团已与上海剩余约10名员工签署了离职协议，其中包括中国业务负责人罗登攀(Luo Dengpan)。上述知情人士表示，该团队大部分成员将在明年初前离开，办事处也将关闭。公开资料显示，先锋领航集团于1974年由约翰·博格创立，是全球最大的共同基金，全球资产管理规模超过6万亿美元，大约相当于中国前十基金公司管理资产总和的6倍。 10月，先锋领航集团出售在与蚂蚁集团(backed Ant Group Co.)合资成立的一家智能投顾公司持有的49%股份，并称将为客户提供支持至年底，以实现平稳过渡。该公司在发给彭博社的电子邮件声明中表示：“此后，先锋集团将关闭其上海办事处，并将继续关注中国的发展。我们不排除未来的其他商业机会。” 先锋领航集团正在改变其战略，离开这个曾被其视为巨大潜力的全球第二大经济体。包括贝莱德(BlackRock Inc.)和富达国际(Fidelity International Ltd.)在内的全球竞争对手都通过全资拥有的基金部门扩大在中国的业务，押注中国的经济增长和养老金改革。两年前，先锋领航集团取消在中国申请公募基金牌照的计划，在对手拥抱中国潜力之际让市场倍感意外。此后，富达和路博迈(Neuberger Berman Group)获批公募牌照并开始销售产品，摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和宏利金融(Manulife Financial Corp.)则纷纷获准全资控股当地的合资企业。据彭博社今年3月报道，今年早些时候，先锋领航集团通知中国政府有意关闭其在上海的子公司。

风枫2023-11-02

【欧股收市】欧洲企业财报好坏参半德意志银行股价飙升8% 市场普遍预期欧洲央行周四暂停加息

些公司的第三季度盈利将下降9.7%。 Vanguard欧洲高级经济学家Shaan Raithatha表示：“最近有证据表明欧元区商业活动放缓以及中东紧张局势导致能源价格飙升，加剧了人们对企业利润受到打击的担忧。目前欧洲的情绪非常疲弱。有确凿的证据表明货币政策的传导正在传导至经济。” 投资者目前正在等待周四欧洲央行的利率决定，货币市场几乎已经消化了暂停加息的情况。 “自9月会议以来，数据充其量表明经济疲软。一些指标还显示通胀正在放缓，一些欧洲央行政策制定者注意到在对抗通胀方面取得的进展，” Van Lanschot Kempen高级投资策略师Joost van Leenders表示：“自9月份的会议以来，数据表明经济状况最多也只是疲软。同时，一些指标也显示通货膨胀在逐渐缓和，甚至有一些欧洲央行官员指出在抗击通货膨胀方面已经取得了进展。基于以上观察，我认为在这周的会议上，欧洲央行不太可能提高利率。” 其他股票中，滴露制造商利洁时股价下跌 4.0%，因该公司第三季度同比销售额未达到预期。 ASM International上涨5.9%，此前这家半导体公司超出了第三季度的收入预期。

楼喆2023-10-26

通胀抬头风险很高！欧洲基金巨头警告：别轻易定价欧央行已至终点！

estment Management、Vanguard Asset Management Ltd和Robeco Groep表示，作为一个能源净进口国，如果中东危机升级，该地区尤其容易受到价格上涨的影响，而市场正在低估进一步收紧石油供应的可能性。这使得短期欧元区政府债券尤其脆弱。这一观点与互换市场的押注相冲突，后者显示欧洲央行本周基本将暂停加息，且在下一次会议上加息25个基点的可能性只有10%。在美国，互换市场显示，美联储年内再次加息25个基点的可能性为40%。管理着1.3万亿英镑（约1.6万亿美元）资产的Legal & General利率和通胀策略主管Christopher Jeffrey表示： “欧洲在能源方面比其他发达国家更脆弱，欧洲央行可能会觉得有必要采取过度行动。” 与此同时，欧洲央行行长拉加德及其同事需要仔细衡量加息对经济的影响，即使能源价格继续攀升。意大利的债务负担使得这个欧盟第三大经济体在紧缩政策面前显得尤为脆弱。自哈马斯10月7日袭击以色列以来，对更大范围冲突的担忧推动布伦特原油价格上涨了10%以上。巴拿马运河等主要航线的中断，以及极端天气对主要食品供应造成的严重破坏，都是可能使欧洲通胀居高不下的因素。此外，欧洲央行维持物价稳定的单一使命也使欧洲的政策制定者更有可能在能源成本上涨的情况下加息。 Vanguard国际利率主管Ales Koutny同意市场的定价，即欧洲央行将在周四维持利率不变，但他表示，交易员对欧洲央行不会在未来几个月进一步收紧的可能性过于自满，该公司在全球管理着价值1.9万亿美元的固定收益资产。支持欧元区暂停加息的理由之一是意大利的财政状况，随着经济增长放缓，意大利的财政状况恶化。进一步收紧政策将拖累经济活动，并可能进一步推高该国国债的风险溢价，从而引发债务危机。欧洲央行管委Gabriel Makhlouf本月早些时候表示，意大利与其他国家的债券收益率之差“绝对是”官员们“将非常关注的问题”。意大利和德国的10年期国债收益率之差最近突破了200个基点，这是一个受到广泛关注的水平。以Christoph Rieger为首的德国商业银行利率策略师写道，“随着欧元区经济已经陷入困境，意大利国债与德国国债的息差急剧扩大，欧洲央行可能比美联储更接近痛苦的临界点。”他们预测欧洲央行的加息路已行至终点。

金融界2023-10-24

邦达亚洲: 鲍威尔鸽派言论影响发酵美元指数小幅收跌

邦达亚洲2023-10-23

欧洲最大的几家基金管理公司押注欧洲央行利率尚未触顶

estment Management、Vanguard Asset Management Ltd和Robeco Groep称，作为能源净进口地区，如果中东危机升级，欧元区将尤其容易受到价格上涨的影响，市场低估了进一步收紧政策的可能性。这使得短期政府债券尤其容易受到冲击。这一观点与互换报价相矛盾，后者显示欧洲央行本周几乎确定要暂停加息，而且在随后的会议上加息25个基点的可能性只有10%。在美国市场，互换报价显示美联储再次加息25个基点的可能性为40%。

金融界2023-10-23

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