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格上宏观周报：中央政治局会议召开，通胀与进出口数据出炉

格上研究 1、私募机构观点汇总本周沪深300和港股成分股继续强力反弹，小盘股和科创50表现较弱。海外方面，华尔街投行对美股明年走势判断非常谨慎。高盛、美银、摩根士丹利等预计，明年美股将持续波动，预计标普500指数将于明年一季度见底，而后有所回升，年底将收于4000点附近。国内方面，国务院联防联控机制印发疫情防控十条措施；政治局会议定调2023年经济工作，即坚持稳字当头、稳中求进；财政部发行7500亿元特别国债。展望后市，私募管理人认为国内地产政策和防疫方针逐步放松，经济正在企稳回暖，预期也将逐步改善。保银投资：疫情管控政策迎来重大优化，对股市是明确利好。本周三地市场上涨。国内方面，本周疫情管控政策迎来重大优化，防疫“新十条”进一步减少了出行限制。保银认为国疫情放开的方向是确定的，这对股市是明确的利好。疫情政策的调整已经短期阶段性反映在市场价格中，下一步更需关注的问题是新一届领导明年的经济政策部署是否会超预期。本周召开的政局会议已定调2023年“稳字当头、稳中求进”，更好地统筹疫情防控和经济社会发展。未来几个月投资者可以关注其他促进经济增长的宏观政策的颁布，这些政策将会成为进

格上财富2022-12-11

重塑系统之美，边缘服务器炼成“百变金刚”

还要防尘、防腐、抗震”；“它要在蓝牙、WiFi、ZigBee、4G和5G里都游刃有余”；“它要收放自如，能单打独斗也能组队参战”…… 尽管模块化设计的难度系数增加了不少，但其整体的思维框架远超传统的“量身定制”，在边缘计算领域依然存在突围的可能。浪潮信息的研发工程师们知难而上，再次瞄准模块化设计：通过将核心计算平台、异构加速平台、IO模组、管理功能等进行架构解耦，实现标准化、模块化，让算力能够灵活扩展，支持有线、无线不同通信标准，给系统提供更多的IO扩展和网络选择。以系统架构创新实现突破当然，罗马不是一天建成的。边缘服务器的模块化之路，首先要应对“极限瘦身”的挑战。为了满足多元化的边缘计算需求，服务器内部要添加计算、存储、网络等各种硬件。然而，硬件之间的接口、电压、电流都不一样，服务器的结构布局越复杂，信号、散热等方面的隐患就会陡增。经过三个月的日夜奋战，浪潮信息的工程师对内部链路和热设计进行反复验证，终于将产品控制在长、宽约30cm的较小体积内。可是，这个身材还是“胖”了点——产品经理们在调研客户现场发现，边缘服务器的部署空间十分有限，长、宽控制在20cm左右才更具竞争力。看似只有10cm的差距，实际上要在显著瘦身的前提下再减掉1/3的“体重”，谈何容易？既有的方法已用到了极致，另辟蹊径方有望走出困局。在不知经历了多少次复盘讨论会后，浪潮信息的工程师们碰撞出新的火花——答案或许就在承载硬件的底板上。研发人员决定从头开始，改变过往以CPU为核心的设计思路，转而以系统架构为核心进行设计。以CPU为核心推进产品设计，是可上溯至Win-Tel时代的强大路径依赖。虽然近年来XPU以及异构计算的迅猛发展，但以计算为核心的产品创新思路的影响绵延至今，要真正跳出窠臼殊为不易。以系统架构为核心进行产品设计，必须基于差异化的客户需求对功能进行分区，将计算平台、IO、管理功能等模组做架构解耦，重构成标准化的模块，并将同一模块设计统一接口与底板连接。这毕竟是崭新的尝试，研发人员很快发现计算模组中CPU面临PCIe资源不足、USB和UART无法满足设计要求的难题。针对上述问题，研发人员引入PCIe Switch芯片，将CPU一组X2接口拓展为4个X1，并设计复杂的USB、UART拓扑架构，满足系统在对外、对内、调试接口等方面的需要，使x86、ARM等不同架构的芯片可通过统一的接口与底板相连。在信号和散热之间寻求平衡，同样不容忽视。研发人员为此将接口设计从平行改成叠放，并从仿真到实物打样反复调整内部各个模块布局，达成每一个部件极致的统一性。在此基础上，边缘服务器才能根据不同的场景需求，进行快速的组合，匹配合适的算力和功能。从架构设计到产品落地历时1年半年多的研发，全新的边缘模块化设计架构ECOM（Edge Computing Optional Module）最终打磨完成。从架构设计到产品落地，还有很长的路要走。浪潮信息深谙此道，基于ECOM架构，推出边缘服务器新品EIS800。EIS800室内节点体积小巧，满足企业信息化、云桌面等一般室内应用场景的温度环境；室外节点可适应-40摄氏度～70摄氏度环温，具备工业级防水防尘特性，在智慧交通、电力巡检等极端条件场景亦可高效稳定运行。值得关注的是，EIS800微中心节点支持多样IO扩展，部署形式灵活，可达成多节点堆叠的桌面级微中心和两节点拼接上架的机柜级微中心部署。针对更高密度的部署需求，EIS800可通过整机柜形态一体交付，大幅提升边缘场景下设备的运维部署效率，并且能够支撑更为复杂的AI负载。 “极致瘦身”的独创架构，使EIS800具备秀外慧中的特质，并获得2022年德国红点设计大奖。一方面，EIS800外表线条流畅，设计低调极简，机箱结构可以组合出单主机、防水主机、数据中心节点等形态的产品；另一方面，EIS800基于标准化、模块化的设计，实现内部计算平台、IO、管理功能等模组的架构解耦，可根据通信、交通、制造、能源等不同场景的差异化需求随需而变。独乐乐不如众乐乐。浪潮信息作为中国边缘服务器市场第一的厂商，一直致力于以开放的理念，推动整个产业的快速发展。目前，边缘模块化设计ECOM已经在ODCC开放设计标准，在ECOM架构下，浪潮信息将以往设计门槛较高的CPU核心计算单元、BMC带外管理单元、AI计算单元等关键部件，设计成标准化的部件模块，并开放了产品化设计，ECOM开放的边缘计算产业标准，将助推行业伙伴加速产品开发，有利于边缘计算整个产业的健康成长。以模块化为支点，从系统架构设计入手，浪潮信息撬动起边缘计算服务器的发展空间，并将惠及千行百业的数字化转型。边缘计算的新生态正蓬勃向上，浪潮信息的同路人会纷至沓来。

美通社2022-12-09

A.O.史密斯打造"风水混动引擎"，"1+1>2"极速升温

平台联为一体，彻底摆脱了过往采用4G或WIFI等传统网络连接的产品容易受到断网影响的窘境。同时，A.O.史密斯重构了"以人为中心"的场景化，通过物物互联和智能化一键操控，轻松掌控整个住宅的温度、空气、水温等。AI-LiNK全联全控智能物联系统还提供一站式服务，覆盖从设计、施工到服务全生命周期，其搭载的IoT物联网技术，通过AI智能管家为用户提供专属主动服务，实现全年每天24小时的长效保护，实现真正的全程无忧。开启智慧新赛道 AI-LiNK带来"好风好水" A.O.史密斯不仅在智能家居领域通过AI-LiNK冷暖风水专业集成系统强势开启了品牌发展的新赛道，在商用清洁供热领域也带来十分出色的产品与技术。除了热效率高达108%的整体不锈钢冷凝燃气锅炉、在变负荷工况下也能高效运行的低氮高效锅炉之外，A.O.史密斯正在研究将单一燃气能源系统替代为"燃气和热泵"双能源系统联动控制方式，这种双能源供热系统，将根据各项重要系统参数，如能源价格、环境温度、系统水温等，通过中央控制器的聪明算法，协调利用两种能源，将节能效果发挥到最好。同时，A.O.史密斯还将依托已建成使用的IoT物联网平台，通过数字化技术来主动、快速地为客户提供定制化精准技术服务，确保锅炉系统在全生命周期内节能运行。众所周知，"碳达峰、碳中和"正在成为全人类的共同命题。A.O.史密斯全力践行"碳达峰、碳中和"战略，专注于智能舒适节能系统研发，以AI-LiNK冷暖风水专业集成系统，引领理想人居新境界，创造新价值。以"双能源混动"供暖舒适节能解决方案，覆盖家用、商用多领域，推动行业快速走上绿色、低碳、可循环的发展之路。从家用系统到商用系统，A.O.史密斯通过全方位布局智能舒适节能科技，有知你冷暖、清新洁净的"好风"，舒适柔和、纯净健康的"好水"，由AI-LiNK全联全控为突破口，将带来"好风"与"好水"的卓越单品进行创新"互联"的真正舒适惬意的家居生活。

美通社2022-12-09

格上每日收评—2022年12月06日

今日市场今日A股低开后震荡上行，沪指续创反弹新高，深证成指、创业板指一度涨超1%，不过之后各指数有所回落。个股方面跌多涨少，北向资金全天净流入5.40亿元。盘面上，白酒引领大消费复苏，半导体、锂电池题材回暖；金融、地产表现低迷，中字头股全线回调，新冠防治概念再度走弱。近期多地疫情防控措施优化叠加交易所部署推动央企估值回归合理水平是主要的刺激因素，市场情绪受到利好而有效提振做多信心。此外，外部因素也在利多市场，美国11月非农和平均时薪数据再超预期，美联储12月放缓加息预期比较强烈，从而带动美债利率、美元指数回落，引起了外资的连续多日回流。投资上建议短期紧跟政策边际变化的节奏进行配置，长期来看核心资产的吸引力较高。截至收盘，今日上证指数收于3212.53点，上涨0.02%，成交额为4352亿元；深证成指上涨0.67%，成交额为5630亿元；创业板指上涨0.68%。今日两市上涨个股数量为1665只，下跌个股数为3197只。从风格指数上来看，今日各风格涨跌不一，其中消费和成长风格表现最好，金融和稳定风格表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中15个行业上涨，其中

格上财富2022-12-06

格上每日收评—2022年12月05日

今日市场今日A股三大指数走势分化，上证指数收涨1.76%，时隔近3个月重回3200点。个股方面涨多跌少，赚钱效应较好，两市成交额破万亿，北向资金全天净流入近60亿元。盘面上，“中国特色估值体系”炒作引领市场，带动“中字头”大涨，大消费整体走强，保险、民航、医药板块领涨，光伏、风电板块领跌。今天早盘，人民币大涨近800点，自9月份来首次涨破7.00，距离上一次跌破7关口，仅两个多月。消息面上，最大的诱因毫无疑问就是周末全国继广州之后，北京上海深圳等多地优化调整防疫措施，疫情防控的进一步松绑无疑增加了中国资产的新引力。与此同时，今日港股继续大涨，香港恒生指数收涨4.51%，恒生科技指数涨9.27%。截至收盘，今日上证指数收于3211.81点，上涨1.76%，成交额为4792亿元；深证成指上涨0.92%，成交额为5759亿元；创业板指下跌0.26%。今日两市上涨个股数量为3351只，下跌个股数为1518只。从风格指数上来看，今日所有风格均表现较好，其中稳定和金融风格表现最好，周期和成长风格表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中30个行业上涨，其中建筑装饰，非

格上财富2022-12-05

格上宏观周报：“第三只箭”与防疫松绑下，市场情绪上升

格上研究 1、私募机构观点汇总本周在疫情防控政策放松的预期下，行业大盘出现回暖。海外方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐。国内方面，“第三支箭”落地，长三角启动重大技术装备产业集群共建。11月份制造业PMI降至48.0%连续两个月低于临界点，疫情对经济的冲击更加明显。国务院联防联控机制印发《加强老年人新冠疫苗接种工作方案》并多次提出优化疫情防控措施。展望后市，私募管理人认为疫情和地产两大困扰因素的政策转向节奏快于市场预期，相信优秀公司的股价终将会迎来价值回归。白犀资产：放开预期在本周明确且转向节奏明显快于市场预期，消费和互联网方向投资逻辑更为顺畅。放开预期在本周明确且转向节奏明显快于市场预期，事实上二十大之后所有政策均是经济友好且呵护发展的。白犀资产判断尽管放开之后的最初半年，会经历多波疫情冲击，但是并不会影响宏观复苏方向的做多，相关行业正式进入右侧交易。特别是在消费方向投资逻辑都更为顺畅： 1. 参考海外经验，在开放-复苏-通胀衰退的路径中，前三步都更为受益； 2. 过去三年受损最为严重，特别是中低收入人群相关

格上财富2022-12-04

格上每日收评—2022年12月02日

今日市场今日两市缩量下跌，市场表现较为谨慎。个股方面涨多跌少，北向资金全天净流入。盘面上。盘面上，广州鼓励家庭自备抗原试剂盒，新冠检测概念全天强势；储能、光伏、特高压等新能源电力方向个股表现相对活跃；猪肉、鸡肉概念午后拉升；信创、国资云、云计算等概念早盘冲高后回落，地产股走势分化，整体上热点呈现快速轮动特征。消息面上来看，美国10月PCE物价指数同比增长6%，为连续第四个月放缓，但仍处于1983年来最高水平，工资—通胀螺旋上行风险加剧，个人储蓄率暴跌至十七年来最低水平。继美国10月CPI数据超预期放缓后，最受美联储喜爱的PCE物价指数也出现降温迹象，或将为美联储放缓加息节奏提供空间，加息预期进一步缓解。总的来说，市场昨日成交额放大至万亿上方后今日再度缩量，情绪仍显些许谨慎，近期行情结构性特征较为明显，热点散乱，轮动较快，这一情况或将持续到12月重要经济会议定调之后。市场主线建议继续关注低位低估值、政策发力方向，稳增长、疫后复苏，以及业绩面临边际改善预期的几个方向值得关注。截至收盘，今日上证指数收于3156.14点，下跌0.29%，成交额为3663亿元；深证成指下跌0.39%，成交额

格上财富2022-12-02

格上每日收评—2022年12月01日

今日市场今日A股三大指数普遍收涨。个股方面涨多跌少，北向资金全天净流入。盘面上，题材概念整体表现活跃，资金偏好行业龙头。消费股全线走强，乳业股领涨，白酒股早盘冲高，信创概念股午后反弹，地产股尾盘异动。下跌方面，医药股陷入调整，抗原检测方向领跌，热景生物跌超10%，众生药业跌停。板块方面，乳业、食品加工、信创、饮料制造等板块涨幅居前，抗原检测、供销社、机场、中药等板块跌幅居前。今日人民币明显升值，吸引了外资的大幅流入。如果后续人民币能够开启更强的升值趋势，那么外资的流入会成为市场主导的趋势。昨夜鲍威尔重申将继续为遏制高通胀而加息的立场，同时暗示，最快可能12月就放缓加息的步伐。消息出来后，昨夜美股大涨，市场对加息力度的预期进一步弱化，海外流动性收紧对于A股的压制进一步缓解。截至收盘，今日上证指数收于3165.47点，上涨0.45%，成交额为4622亿元；深证成指上涨1.40%，成交额为5962亿元；创业板指上涨1.53%。今日两市上涨个股数量为3206只，下跌个股数为1615只。从风格指数上来看，今日多数风格表现较好，其中消费和成长风格表现最好，金融和稳定风格表现最弱。近期风格转换

格上财富2022-12-01

11月PMI数据点评——受疫情冲击而下行

一．PMI数据总览 2022年11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为48%，较上月下降1.2个百分点；非制造业PMI为46.7%，比上月下降2个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二．PMI数据分析 11月制造业PMI边际下降，突破降于荣枯线之下。具体而言，从供给端来看，11月PMI生产指数47.8%，较上月回落1.8个点，继续处于收缩区间，说明了工业生产的明显回落；从需求端来看，11月PMI新订单、新出口订单指数分别为46.4%、46.7%，较上期回落1.7、0.9个百分点，其中新订单指数已经连续5个月处于收缩区间，说明了整体需求不足的问题愈发显著，内外环境均弱。从价格来看，原材料购进价格与出厂价格双双回落，与PPI的同比回落形成呼应。11月主要原材料购进价格为50.7%，较上月大幅下降2.6个百分点，出厂价格为7.4%，较上月下行了1.3个百分点。价差有所改善，但整体上9月以来改善幅度趋缓，企业盈利能力或难以快速恢复。11月供应商配送时间指数为46.7%，比上个月下降了0.4个百分

格上财富2022-12-01

格上每日收评—2022年11月30日

今日市场今日A股三大指数普遍小幅收涨。个股方面跌多涨少，北向资金全天净流入。今天的A股前期有点走弱，不过尾盘竟然上演了大逆转。前期的走弱或与11月PMI数据的发布相关。11月制造业PMI为48%，较前值下降1.2个百分点，为年内的第二低点，经济景气度再度回落。一是由于疫情的反弹之下开工与物流受阻，二是由于房地产的各项数据仍未企稳，对经济复苏形成一定的压制。今日尾盘的拉升比较出乎意料，这里主要有两个原因：一是受MSCI半年度调整影响，外资尾盘涌入；二是广州多区解封，提振了市场信心。从盘面上来看，行业板块继续轮动，电信运营板块大涨，汽车股获资金青睐，油气、煤炭等传统能源股普遍上涨；下跌方面，金融、医药板块回落，个股普遍下跌。消息面上来看，有市场传闻称，明年新能源汽车补贴会延续原来50%，燃油车免购置税完整延续，带领今日汽车板块的走强。历史经验来看：一是次年购置税率会在12月中旬明确，到了博弈政策的时间窗口；二是政策从预期到落地的阶段，先炒整车，后炒零部件，且目前整车估值分位数明显低于零部件。能源股方面，随着北方供暖季的全面到来，国内天然气保供工作在供暖季前提前开展；叠加中东部地区将面临大

格上财富2022-11-30

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