债市早报：季末资金面偏收敛，债市转而走弱lg...

金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。

【内容摘要】3月25日，季末资金面偏收敛，主要回购利率均上行；债市转而走弱；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【央行首次详细披露逆回购操作投标量和中标量】央行3月25日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了3779亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。与此前相比，本次逆回购操作情况表首次详细披露了投标量和中标量，且两项数值一致。

【国务院国资委三维度深化央企“AI+”专项行动】3月25日，国务院国资委召开中央企业“人工智能+”成果媒体通气会。国务院国资委规划发展局相关负责人表示，国务院国资委将继续深化央企“AI+”专项行动，更加突出应用领航，更加突出数据赋能，更加突出智算筑基，深化与各方协同合作，为加快推动我国人工智能产业高质量发展作出更大贡献。央企人工智能产业发展将进一步提速加力。

【商务部：形成扩消费合力，推动经济持续回升向好】3月25日，商务部召开扩消费专题新闻发布会。商务部消费促进司司长李刚表示，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》，要求各地区各部门加强协同联动，加快形成工作合力。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，协同推进提振消费专项行动，商务部将围绕扩消费开展汽车流通消费改革试点；出台离境退税针对性措施，增加退税商店数量；组织摸排外贸企业内销需求，建立重点外贸优品企业名单。

（二）国际要闻

【美国谘商会消费者预期创十二年新低，短期通胀预期飙至6.2%】3月25日，世界大型企业联合会公布数据显示，美国3月谘商会消费者信心指数降至92.9，明显低于预期值94和修正后的前值100.1，连续第四个月下滑并创下2021年年初以来新低。当月现况指数仅小幅下降3.6点至134.5，但未来六个月的预期指数大幅下滑至65.2，创最近十二年新低，并远远低于80这一关键性分水岭，这往往预示着美国经济将陷入衰退，显示出消费者对未来经济形势的悲观情绪愈发加重。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】3月25日，WTI 5月原油期货收跌0.16%，报69美元/桶；布伦特5月原油期货收涨0.03%，报73.02美元/桶；COMEX黄金期货涨0.35%，报3026.30美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.99%至3.866美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

3月25日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了3779亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量3779亿元，中标量3779亿元。Wind数据显示，当日有2733亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1046亿元。

（二）资金利率                            

3月25日，尽管央行投放加码呵护季末流动性，但资金面仍偏收敛，主要回购利率均上行。当日DR001上行3.44bp至1.781%，DR007上行13.72bp至1.906%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

3月25日，受央行周一提前预告MLF放量续作，同时还改变了MLF招标方式影响，早盘债市延续暖势。但受跨季扰动，资金面开始偏收敛，压制市场情绪，债市转而走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率上行0.60bp至1.8060%，10年期国开债活跃券250205收益率上行1.50bp至1.8525%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

3月25日，无信用债成交价格偏离幅度超10%。

2. 信用债事件

佳兆业集团：公司公告，境外债务重组计划获香港法院批准;预期2024年公司用有人应占净亏损不超过300亿元。

融创中国：公司公告，清盘呈请聆讯延期至4月28日，公司寻求第二轮境外债重组。

绿景中国地产：公司公告，预计无法履行所有境外债付款义务，已委任顾问协助寻求解决方案。公司预计2024年度亏损约54亿元，亏损同比扩大约33亿元。

远洋集团：公司公告，境外债务重组生效日预计将于3月27日前后落实。

巩义国资：公司公告，拟将“23巩义国资MTN001”票息下调565BP至0.05%，3月26日起回售申请。

南方电网：公司公告，根据市场价格波动，取消发行“25南电SCP003”。

鹏博士：公司公告，因停牌债券涉及的相关事项尚未消除，“18鹏博债”将继续停牌。

健合国际控股：公司公告，2024年收入约130.25亿元，同比减少6.3%；净亏损5372.1万元，同比盈转亏。

豫园股份：公司公告，2024年营业收入469.24亿元，同比下降19.30%；净利润为1.25亿元，同比下降93.81%。

金地集团：公司公告，2024年营业收入753.44亿元，同比下降23.22%；归母净亏损61.15亿元，同比下降788.54%。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收跌】 3月25日，A股缩量整理，可控核聚变题材逆势大涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.01%、0.43%、0.33%，全天成交额1.29万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，煤炭、基础化工、公用事业涨超1%；下跌行业中，通信、计算机跌逾2%。

【转债市场主要指数集体收涨】 3月25日，转债市场有所反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.28%、0.27%、0.34%。当日，转债市场成交额603.21亿元，较前一交易日放量19.37亿元。转债市场个券多数上涨，488支转债中，329支上涨，150支下跌，9支持平。当日上涨个券中，润禾转债涨超16%，泰瑞转债涨超6%；下跌个券中，雅创转债跌逾7%，精测转债跌逾6%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

3月25日，阿拉转债公告将转股价格由19.89元/股下修至16.17元/股；灵康转债公告不下修转股价格；三角转债公告不下修转股价格，且未来6个月内（2025年3月26日至2025年9月25日）若再出触发下修条件，亦不选择下修；博汇转债、小熊转债公告即将触发下修条件。

3月25日，火炬转债公告即将提前赎回；楚江转债公告即将触发提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

3月25日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行8bp至3.96%，10年期美债收益率下行3bp至4.31%。

数据来源：iFinD，东方金诚

3月25日，2/10年期美债收益率利差扩大5bp至35bp；5/30年期美收益率利差扩大1bp至58bp。

3月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.35%。

2. 欧债市场

3月25日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.79%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、8bp、2bp和4bp。

数据来源：英为财经，东方金诚

3中资美元债每日价格变动（截至3月25日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理