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隔夜美股全复盘(4.22) | 特朗普加大对鲍威尔施压，三大股指均跌超2%

，扰乱了经济增长预测。CEO们纷纷下调业绩指引，华尔街各大银行也纷纷下调了标普500指数的年底目标。美国银行最新的全球基金经理调查显示，有意减持美国股票的全球投资者数量创下2001年数据收集以来的最高纪录。73%的受访者表示，他们认为美国例外主义已经达到顶峰。 “美国例外论”式微投资者转向新兴市场本币债 4.21 美元指数跌破98关口，为2022年3月以来首次，日内跌超1%。在“美国例外论”式微、美元信用受损的背景下，全球投资者转向新兴市场本币债。高盛分析师特尔特在研报中写道：新兴市场地方政府债券发行量预计将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧，新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。消息称中国国有基金停止对美国私募股权进行新投资 4.21 据英国《金融时报》，包括中投公司在内的中国国有基金正停止对美国私募股权的新投资，作为对特朗普关税贸易战的最新反击。部分基金在尚未做出最终承诺的情况下，正在撤回原本计划的款项。有业内高管称，近年来中投公司在美国的私募股权投资已经放缓。为了实现投资组合多元化，中投已建立投资合作伙伴关系，并将资金部署到英国、沙特阿拉伯、法国、日本和意大利等国家。追踪数据：第二架波音飞机开始从中国返航 4.21 据路透，飞行追踪数据显示，第二架波音飞机周一开始从中国返航，该飞机原计划供一家中国航空公司使用。这似乎是唐纳德·特朗普总统在全球贸易攻势中发起的双边关税报复的又一受害者。飞行追踪网站AirNav Radar的数据显示，这架737 MAX于周一早上从波音位于上海附近的舟山完工中心起飞，正飞往美国领土关岛。美国文具店进口商品关税涨超10倍 4.21 据CCTV国际时讯，高额关税政策对美国小企业造成严重冲击。一些小企业主近日支付的关税款，可能是之前的10倍还多。内布拉斯加州的一家文具杂货店平时进口一批商品支付的关税在70到100美元左右，可最近进口的一批货品税款竟高达1108美元。美国一家家电企业负责人则表示，持续的高关税甚至可能令美国很多依赖进口的企业倒闭，进而造成大量人员失业和经济崩溃。美国一些婴幼儿产品3个月将售罄 4.21 据美媒，美国政府新关税政策导致美国育儿成本大幅提高。据美国青少年产品制造商协会的估计，包括奶瓶、婴儿车、儿童座椅等在内的90%的美国核心婴儿护理产品和用于制造婴儿用品的零部件都是在亚洲生产，其中绝大多数来自中国。美国婴幼儿产品公司美国满趣健有限公司首席执行官邓恩表示，新关税政策导致该公司叫停了部分亚洲订单，也取消了总部招聘。他预计，该公司的一些产品将在三个月内售罄。邓恩称，美国国内没有足够的制造专业知识和自动化水平来实现该公司数千种产品的批量生产。

格隆汇04-22 07:36

华利集团：兴全基金、安信基金等多家机构于4月17日调研我司

大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长，也有少数客户的终端销售增速不太好。公司在去年年底已经跟客户讨论今年的订单预算，公司会根据不同客户的订单增长情况合理调配资源。从目前来看，各品牌的实际订单跟订单预计没有发生较大的差异，我们对 2025 年的业绩充满信心。当然，我们也会密切关注关税政策，优化我们的应对预案。问：在排除关税影响的前下，对 2025 年公司平均单价的展望如何？答：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率变动、营业收入的变动的相关性比较小。问：对公司未来毛利率和净利率有着怎样的预期和展望？答：2021 年以来，公司净利率基本在 15%-16%左右。公司净利率基本保持平稳，体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。公司不断优化管理模式和运营流程，形成了一套标准化且有效的管理运营系统。事业部（群）会设定绩效指标，同时公司按照业务规模拟定预算安排，对成本、费用进行管控，每个月对每家工厂都会检视成本、费用的实际执行情况，了解每家工厂的生产效率波动情况，及时发现问题、及时解决问题，并不断改善优化。公司内部管理扁平化、对接畅通。即使在大环境非常不好的 2020 年、2023 年，公司依然做到了盈利水平的稳定。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定或提升，期间费用也能管控到位，保证净利率在合理水平。问：2024 年，董事会审议通过的利润分配预案，将现金分红比例高至约 70%，请未来的分红比例是否会保持稳定？答：公司重视股东投资报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年，董事会审议通过的利润分配预案，现金分红金额占净利润比例约 70%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期。但是公司已经积累了较高的未分配利润（2024 年末合并报表未分配利润金额为 104 亿人民币），公司现金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。华利集团（300979）主营业务：运动鞋的产品开发设计、生产与销售。华利集团2024年年报显示，公司主营收入240.06亿元，同比上升19.35%；归母净利润38.4亿元，同比上升20.0%；扣非净利润37.81亿元，同比上升18.83%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入64.95亿元，同比上升11.88%；单季度归母净利润9.97亿元，同比上升9.18%；单季度扣非净利润9.78亿元，同比上升5.2%；负债率23.38%，投资收益7793.42万元，财务费用-8426.55万元，毛利率26.8%。该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级26家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为76.13。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-21 10:05

Netflix 2025Q1业绩电话会议分析师问答

老虎证券04-21 09:46

Netflix业绩惊艳！股价狂飙逾3%，分析师预测飙升超50%至1494美元

（NFLX）公布的第一季度业绩与第二季业绩指引均超预期，刺激其股价盘后大涨3.47%至1,006美元。【Netflix股价走势图，来源：Google】财报数据显示，Netflix公布Q1营收为105.4亿美元，略高于分析师预期的105亿美元；每股收益 6.61 美元，远超出分析师预期的 5.68 美元。该公司预计第二季营收为 110.4 亿美元，也高于分析师预期为 108.8 亿美元。今年2月，Netflix股价冲高至1064美元，创下历史记录；而后持续回落，但是仍然保持9.73%的涨幅，远远超过美股三大指数。其中，纳斯达克100指数暴跌12.96%，标普500大跌9.98%，道指下跌7.67%。【Netflix股价走势图，来源：TradingView】从上述走势图可以看出，Netflix股价处于高位盘整，走势比较坚挺，但是接下来能否重回历史高点甚至再创新高呢？根据TradingView分析师预测显示，Netflix股价最高将涨至1,494美元，较当前还有53%的涨幅。然而，也有分析师认为Netflix未来一年将跌至833美元，意味着将下跌14%。原文链接

TradingKey04-18 19:16

【美股收评】关税阴云笼罩美国股市三大股指周线齐跌保险巨头跌超22%

体巨头还发布了高于分析师预期的第二季度业绩指引。奈飞美股盘后现涨约1.5%。美国最大的健康保险公司Unitedhealth的巨额亏损成为更多季度企业盈利的头条新闻。由于预计医疗费用高于预期，该公司下调全年利润预测后，其股价暴跌超过22%，拖累道琼斯指数下跌。按比例计算，Unitedhealth是道琼斯指数中最大的成分股。礼来公司股价上涨14%，此前该制药商公布了治疗2型糖尿病的口服药物的3期试验结果。黑石集团股价上涨0.8%，此前该资产管理公司报告称，由于其资产出售收益，第一季度利润高于预期。

慧宣鑫语04-18 04:55

台积电2025年Q2销售额预期达292亿美元毛利率瞄准59%

YSE:TSM）发布2025年第二季度业绩指引，预计销售额为284亿至292亿美元，高于市场预期的271.6亿美元，同比增长约24.6%至28.1%。公司预计毛利率为57%至59%，略高于市场预期的58.2%，营业利益率为47%至49%，接近市场预期的48%。台积电首席执行官魏哲家表示：“人工智能和高性能计算需求的持续增长推动了我们的业绩预期，3纳米和5纳米制程将成为第二季度收入的主要来源。” 台积电的乐观指引反映了其在全球半导体代工市场的领导地位。2025年第一季度，公司营收已达260亿美元，同比增长41.6%。第二季度的指引表明，台积电对市场需求和产能利用率的信心进一步增强。以下为台积电2025年Q2预期与市场预测的对比（单位：亿美元）：指标台积电预期市场预期差异销售额 284-292 271.6 +4.6%至+7.5% 毛利率 57%-59% 58.2% -1.2%至+0.8% 营业利益率 47%-49% 48% -1%至+1% 人工智能与先进制程推动增长人工智能（AI）芯片需求的爆发是台积电2025年第二季度业绩增长的核心驱动力。英伟达、AMD等客户对高性能计算（HPC）芯片的需求持续攀升，推动了3纳米和5纳米制程的订单增长。台积电预计，2025年AI相关收入将占总营收的30%以上，较2024年的20%显著提升。魏哲家表示：“AI应用的快速普及正在重塑半导体行业，我们的先进制程技术为客户提供了无可替代的价值。” 此外，智能手机和汽车电子市场的复苏也为台积电提供了增量。苹果iPhone 16系列的强劲销售拉动了A18芯片需求，而新能源汽车和智能驾驶的普及推高了汽车芯片订单。2025年第二季度，HPC芯片预计占营收的47%，智能手机芯片占28%，汽车芯片占9%。以下为台积电主要应用领域收入占比预测（2025年Q2 vs 2024年Q2）：应用领域 2024年Q2占比 2025年Q2占比（预测）变化高性能计算（HPC） 42% 47% +5% 智能手机 32% 28% -4% 汽车电子 7% 9% +2% 关税与成本压力下的挑战尽管业绩预期乐观，台积电仍面临外部挑战。美国于2025年4月9日实施的新一轮关税政策可能推高电子产品成本，间接影响全球芯片需求。市场分析人士指出，关税可能导致消费电子和汽车行业的需求波动，台积电的2025年全年收入增长目标可能从25%下调至20%。魏哲家表示：“我们将通过优化供应链和提高产能利用率来应对关税影响，但短期波动在所难免。” 此外，台积电的全球化扩张带来了高昂的资本支出。2025年，公司计划投资350亿美元用于新工厂建设和技术研发，其中亚利桑那州第一座晶圆厂将于第二季度量产，采用4纳米工艺。日本熊本第二座工厂也在加速建设，预计2027年投产。这些投资可能短期压低利润率，但长期将增强台积电的全球竞争力。以下为台积电全球布局的关键进展（截至2025年Q2）：地区工厂制程工艺量产时间美国亚利桑那一厂 4纳米 2025年Q2 日本熊本二厂 12纳米 2027年台湾台南N3工厂 3纳米量产中编辑总结台积电2025年第二季度销售额和毛利率的乐观预期彰显了其在全球半导体市场的统治地位，人工智能和先进制程的强劲需求为公司提供了坚实支撑。然而，美国关税政策和全球化扩张的高成本可能对短期盈利构成压力。台积电需在技术创新、成本控制和市场需求波动间找到平衡，以维持长期增长。投资者应关注其AI芯片收入占比和海外工厂的投产进展，以评估投资价值。名词解释台积电：全球领先的半导体代工厂，为苹果、英伟达等提供芯片制造服务。销售额：企业在特定期间通过主营业务获得的收入总和。毛利率：毛利润占营收的百分比，反映企业核心业务的盈利能力。营业利益率：营业利润占营收的百分比，衡量企业整体运营效率。人工智能：利用芯片进行高性能计算的技术，广泛应用于生成式AI和企业级应用。 2025年相关大事件 2025年4月12日：台积电发布2025年Q2业绩指引，预计销售额284亿-292亿美元，毛利率57%-59%。界面新闻 2025年4月9日：美国宣布对部分科技产品加征关税，台积电表示将优化供应链以减轻影响。财联社 2025年3月15日：台积电亚利桑那州工厂完成设备安装，计划第二季度量产4纳米芯片。新浪财经专家点评 “台积电第二季度的乐观指引反映了AI芯片需求的强劲动能，其3纳米制程的领先优势无人能及。但关税政策可能拖累全球需求，需关注其成本控制能力。” —— Angela Chan，摩根士丹利亚太区半导体分析师，2025年4月13日 “台积电的全球化战略有效分散了地缘风险，但高资本支出可能短期影响利润率。AI相关收入的持续增长将是其估值提升的关键。” —— David Dai，伯恩斯坦研究首席分析师，2025年4月12日 “台积电对第二季度的高预期显示了其对客户需求的信心，尤其是英伟达和苹果的订单。汽车芯片的增长也为业绩提供了新动能。” —— Laura Li，汇丰银行科技分析师，2025年4月11日 “关税和出口限制可能对台积电的中国市场收入构成压力，但其技术壁垒和多元化客户群足以应对挑战。2025年仍是增长之年。” —— Michael Norris，AgencyChina半导体研究主管，2025年4月10日 “台积电的毛利率预期显示了其强大的定价能力，但海外工厂的高成本需警惕。投资者应关注其AI芯片的收入占比和量产进展。” —— James Lee，高盛亚洲科技研究总监，2025年4月9日来源：今日美股网

今日美股网04-18 00:10

关税乱战不碍 “爆棚” 指引，台积电稳坐钓鱼台？

海豚投研04-17 19:37

中航成飞：4月11日召开业绩说明会，投资者参与

证券之星04-17 09:45

美股盘前要点 | 美国宣布扩大芯片管制！鲍威尔将于凌晨重磅发声

9.4亿欧元，预计48.2亿欧元；Q2业绩指引低于预期，关税导致不确定性增加。 9. 特斯拉因特朗普关税被迫暂停从中国进口Cybercab零部件，打乱量产计划。 10. 消息称，因美国晶圆厂订单激增，台积电为应对产能供不应求或将涨价30%。 11. 淘宝在海外爆火，冲上美区App Store免费应用下载榜第二。 12. 欧盟批准卫材-百健的Leqembi用于早期阿尔茨海默氏症治疗。 13. 淡水河谷Q1铁矿石产量同比降4.5%至6770万吨；铁矿石销量增3.6%至6610万吨。 14. 力拓Q1铁矿石出货量创下2019年以来同期新低，皮尔巴拉铁矿出货7070万吨炼钢原料。 15. 美国联合大陆航空Q1营收同比增5%至132.1亿美元，扭亏录得净利润3.87亿美元。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国3月零售销售月率 21:15 美国3月工业产出月率 22:00 美国2月商业库存月率

格隆汇04-16 20:27

阿斯麦 ASML：订单下滑 “拉警报”，关税还会再补刀？

持在 27%。 4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025 年第二季度预期收入 72-77 亿欧元（低于市场预期 77.6 亿欧元）和毛利率（GAAP）为 50-53%（市场预期 52.3%）。海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。阿斯麦 ASML 本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及 EUV 收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为 72-77 亿欧元和毛利率为 50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了 2025 年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑 44%，至 39.4 亿欧元（低于调整后的买方预期 40.6 亿欧元）。对于阿斯麦 ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。而在这情况下，虽然公司依然维持了 300-350 亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至 300-330 亿的区间。另外，“关税政策” 的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。当前公司面临着 “半导体周期的担忧 + 部分客户资本开支削减 + 关税政策” 的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。以下是海豚君对阿斯麦 ASML 的具体分析：一、核心数据：指引和订单，都有回落 1.1 收入端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度实现营收 77.4 亿欧元，符合公司指引上限（75-80 亿欧元）。本季度收入同比 46.3%，主要受益于 EUV 系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。 1.2 毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度实现毛利 41.8 亿欧元，同比增长 55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及 EUV 占比提升的结构性影响。虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了 50-53% 的指引区间。结合公司全年预期的 51-53% 来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。 1.3 经营费用端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度经营费用为 14.42 亿欧元，同比增长 10.5%。具体来看： 1）研发费用：本季度研发费用 11.61 亿欧元，同比增加 12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为 15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 2.81 亿欧元，同比增加 2.7%；由于公司的客户主要在 B 端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为 3.6%。 1.4 净利润端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度净利润为 23.55 亿欧元，同比增长 92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的 54%。虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有 39.4 亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6 亿）。虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在 “关税政策” 持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。二、细分数据情况：EUV 持续增长，其余产品季节性回落阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近 3/4，是公司最核心的收入来源。 2.1 各项业务情况 1）系统销售收入阿斯麦（ASML）的系统销售收入在 2025 年第一季度实现 57.4 亿欧元，同比增长 44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是 EUV 和 DUV 系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除 EUV 外，其余各产品收入均有所回落。公司系统销售收入主要来自于 EUV 和 ArFi 的两块，两者合计占比达到 89%。从出货情况来看：公司本季度 EUV 出货 14 台，同比增长 3 台；公司本季度 ArFi 出货 25 台，同比增加 5 台。结合出货情况，海豚君测算阿斯麦 ASML 本季度光刻系统的均价有所提升至 7460 万欧元/台。其中 EUV 平均单台价格继续增长至 2.3 亿欧元，而 ArFi 的单台均价相对稳定，维持在 7580 万欧元左右。此外，公司本季度净新增订单再次回落至 39.4 亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在 6 成左右，而存储端需求仍维持在 4 成。 2）服务收入阿斯麦（ASML）的服务收入在 2025 年第一季度实现 20 亿欧元，同比增长 51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在 20 亿欧元左右。 2.2 各地区收入情况阿斯麦 ASML 本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到 99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到 40%。随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在 27%。阿斯麦 ASML 当前的 EUV 占总收入的比重已经达到 4 成以上，公司未来的业绩也主要受到 EUV 的影响。而对于 EUV 的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在 DUV 的采购。由于阿斯麦 ASML 处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受 AI 需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。此外，“关税政策” 也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。

海豚投研04-16 19:48

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