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1500亿巨头拆出一个IPO，理想、小米均为客户
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兴明曾供职于深圳华能控制系统有限公司、华为电气技术有限公司和艾默生网络能源有限公司。2008年5月起至今，朱兴明一直担任汇川技术董事长兼总经理。目前，联合动力的法定代表人及董事长为李俊田，他出生于1975年，硕士学历。李俊田曾先后供职于华为电气技术有限公司、艾默生网络能源有限公司，2003年起到汇川技术工作，曾在汇川技术担任多年副总裁，如今仍是汇川技术董事。汇川技术成立于2003年，并于2010年登陆创业板上市。汇川技术的业务分为通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通四大板块，其中新能源汽车业务是目前增速最快的板块。财报资料显示，2024年1-9月，汇川技术实现营业收入253.97亿元，较上年同期增长26.22%；实现净利润34.15亿元，较上年同期增长2.08%。同期，汇川技术的通用自动化业务实现销售收入约109亿元，同比增长约4%；新能源汽车业务实现销售收入约104亿元，同比增长约96%；智慧电梯、轨道交通业务营收占比相对较低，且均同比下滑。将最具发展前景的新能源汽车业务分拆独立上市，一度引发投资者担忧。尽管汇川技术在2024年4月23日公布的分拆上市预案中表示，分拆完成后，汇川技术仍为联合动力控股股东，联合动力的财务状况和盈利能力仍将反映在汇川技术的合并报表中。尽管本次分拆将导致持有联合动力的权益被摊薄，但联合动力将进一步聚焦自身业务领域，其发展与创新将进一步提速，投融资能力以及市场竞争力将进一步增强，有助于提升汇川技术整体盈利水平。但在分拆上市预案公布后的4个月里，工控巨头汇川技术的股价仍累计跌超30%。据悉，汇川技术曾以1910亿元价值位列《2022胡润中国500强》榜单第42位。截止今天（1月13日）下午收盘，汇川技术股价跌2.73%至58.35元/股，市值约1571亿元。图片来源于格隆汇招股书显示，联合动力本次公开发行股票数量不超过约7.054亿股，占本次发行后总股本的比例不超过25%且不低于10%，拟募集资金约48.57亿元，算下来，联合动力的估值在194亿元至487.5亿元之间，已经是妥妥的细分行业“小巨头”。本次募集资金扣除发行费用后，将用于新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目、补充营运资金。 02 联合动力聚焦电驱系统业务，2023年扭亏从燃油车向电动汽车演进的过程中，整车动力零部件发生了革命性变化。其中，电动汽车的“大三电”即电控、电机、电池起到了传统燃油车中发动机、变速箱等核心零部件功能，对于整车的驱动性能、使用寿命、驾驶安全性及舒适性等具有重要影响。联合动力的主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。图片来源：招股书具体来看，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），电驱系统业务为联合动力贡献了80%以上的收入，占比较大；电源系统业务的营收占比有所上升，但仍在17%以内。近年来，随着新能源汽车销量快速增长，以及新能源汽车渗透率的逐年提升，联合动力的收入规模持续增长。据中汽协数据，2024年我国新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，新能源新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。报告期内，联合动力的营收分别约29亿元、50.27亿元、93.65亿元、60.55亿元，其中2021年至2023年营业收入复合增长率接近80%；对应的净利分别为-2.5亿元、-1.8亿元、1.86亿元、2.85亿元，公司在2023年扭亏为盈。 2021年至2024年上半年，联合动力的主营业务产品毛利率分别为12.02%、13.57%、14.64%和15.96%，整体呈上升趋势。值得注意的是，新能源汽车较传统燃油车的整体设计更为简洁，零部件数量大幅下降，整车制造门槛有所降低，市场竞争激烈，往往通过降价促销等来提升销量。同时，整车销售的降价倾向于向上游传导，这也可能导致联合动力等新能源汽车零部件供应商的盈利空间被挤压。近年来，在政策的支持下，我国汽车企业和国产动力系统供应商通过多年的持续投入，逐步实现了新能源汽车动力系统的国产化、核心部件的自主化。2024 年 1-6月我国电驱动市场中自主品牌电控、电机占据的市场份额分别超过65%、60%。在乘用车领域，据NE时代统计，2024年上半年中国新能源乘用车市场中，联合动力的电控产品份额约11%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二），驱动总成产品份额约5.9%，排名第四；电机产品份额约4.7%，排名第五；OBC产品份额约 4.6%，排名第八。在商用车领域，报告期内，联合动力主要实现电驱系统相关产品的大批量销售，处于该细分赛道领军地位。 03 依赖理想、广汽等大客户，踩雷威马随着我国新能源汽车行业快速发展，以理想汽车、小米汽车等公司为代表的造车新势力借此契机成功切入汽车市场，传统车企也纷纷推进自身新能源汽车转型进程。作为智能电动汽车部件及解决方案提供商，联合动力已经与理想、小鹏、小米等造车新势力，以及广汽、奇瑞、长安、长城、上汽、吉利、沃尔沃、大众、奥迪、保时捷等国内外车企均有合作，但收入较为依赖前五大客户。 2021年至2024年上半年，联合动力向前五大客户销售额合计占当期营业收入的比例均超过66%，下游客户相对集中。同时，随着业务规模的扩大，联合动力的应收账款金额也从2021年的约14亿元增长至2024年上半年的36亿左右，面临着应收账款回收风险。值得一提的是，2021年威马集团曾是联合动力的前五大客户之一，但在2023年末，联合动力将与威马集团的2.15亿元应收账款和合同资产期末余额全部计提了坏账。联合动力还存在短期债务偿还风险，报告期各期末其资产负债率均超65%，资产负债率水平较高，且流动比率较同行业上市公司的平均水平偏低。整体而言，受益于新能源汽车销量快速增长，近年来，作为智能电动汽车部件及解决方案提供商，联合动力的业绩增长很快，且在电控产品等领域拥有一定地位，但公司也存在客户集中度较高、应收账款回收等风险。未来联合动力能否顺利实现分拆上市，格隆汇新股将持续关注。
格隆汇01-13 20:40
券商今日金股：2份研报力推一股（名单）
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绩预告点评：业绩表现基本符合预期，合作华为持续推进》，东吴证券认为由于公司商政投入规模超我们预期，下调公司2024年归母净利润预期值至10.7亿元，维持公司2025/2026年归母净利润预期为41/54亿元，对应公司2024-2026年的PE为80/21/16倍。考虑公司合资逐步触底，集团改革加速，东吴证券表示公司应该享受更高估值，维持“买入”评级。作为畜牧行业领军企业，温氏股份也备受券商关注，近一月获国信证券、华鑫证券2份券商研报关注。1月4日，温氏股份发布2024年度业绩预告，预计2024年归母净利盈利90亿元-95亿元，上年同期亏损63.90亿元，同比扭亏为盈。 1月13日，国信证券发布研报《2024年报业绩预告点评：预计2024年归母净利90-95亿元，同比实现扭亏为盈》，预计公司2024-2026年归母净利润为91.70/113.95/99.86亿元(此前预计24-26年归母净利润为75.9/158.2/120.3亿元)，对应当前股价PE为12/10/11X。人造板生产领域的新军亚联机械也受到了券商的密切关注，近一月获华金证券、平安证券2篇券商研报调研。 1月13日，平安证券发布研报《人造板生产装备高端制造商，募投项目提升产能研发实力》，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.35亿元、1.38亿元、1.48亿元。预计公司上市后6-12个月的公允市值区间为12.22-15.14亿元(低值为相对估值，高值为绝对估值)，按照公司披露的2023年归母净利润1.03亿计算，对应市盈率区间为11.82-14.70倍，以2023年扣非归母净利润0.97亿计算，对应市盈率区间为12.54-15.54倍，以2024年预测归母净利润1.35亿测算，对应市盈率区间为9.07-11.23倍。除了上述个股外，还有创业黑马、金龙汽车、海信家电等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。
证券之星01-13 16:21
广汽集团2024年经营管理再上新台阶，销量攀升海外市场拓展成果显著，2025年剑指更高销量目标
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上的又一重要基石。2024年末，广汽与华为深化合作协议的签署，行业头部的强强联手，预示着一个全新高端智能新能源汽车品牌的诞生。这一合作，不仅是双方优势资源的深度融合，更是对汽车产业未来发展模式的积极探索。今年1月10日，广汽集团审议通过了《关于GH项目的议案》，标志着广汽与华为将在产品开发、营销策略、生态服务等多个维度展开全面合作，共同打造技术领先、智能化体验卓越的汽车品牌，为消费者开启一扇通往未来出行的新窗口。由此可见，“番禺行动”为广汽集团的发展指明了方向，提供了动力。在此指引下，广汽集团将以创新发展作为主旋律，推动自主品牌一体化发展，加快合资品牌转型步伐，同时积极培育智能化、能源生态和移动出行等新的增长点。在这一战略的推动下，广汽集团正全力挑战实现2025年度销量增长15%的经营目标，为汽车产业的高质量发展贡献广汽力量。
金融界01-13 15:41
ETF盘中资讯|四部门发文！AI应用再迎催化，重仓软件开发行业的信创ETF基金（562030）盘中逆市涨近1%，赢时胜涨超10%
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府信创采购有望回暖； 3、技术层面：以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，看好国产软硬件市场份额攀升； 4、把握节奏：信创推进到达关键时间节点，采购标准进一步细化。
金融界01-13 14:41
科技主线太火爆？国产人形机器人“溜街”，惊呆英伟达科学家
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虑，国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、字节、各车企近期动作频频，机器人规划有所加速。当前华为、字节机器人产业链相关的投资机会将类似2022年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与。同时，需关注特斯拉、英伟达、openAI等国际龙头动向(性能提升带来的量产后的快速放量等）。
格隆汇01-13 14:32
东吴证券：给予创业黑马买入评级
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利润。　　版信通未来的增长空间主要在于华为鸿蒙的重新认证和AI智能体的认证：华为鸿蒙系统同样也有着APP确权的需求，所有APP都有鸿蒙化重新确权的需求，未来市场空间较大。版信通未来最大的市场增量在人工智能的智能体，未来基于人工智能的智能体都需要进行确权登记，否则无法确认版权的唯一性，也很难预防盗版来保护自身权益，因此未来智能体一定需要确权登记。人工智能的智能体确权相比APP确权市场更大。　　字节火山引擎和创业黑马合作帮助公司提升服务效率，降低人力成本：过往公司主业过于依赖人力，人力成本不断提升，导致企业整体利润难以提升。字节火山引擎将产品快速发展过程中积累的增长方法、技术能力和应用工具开放给外部企业，帮助企业构建体验创新、数据驱动和敏捷迭代等数字化能力。公司通过和字节的合作和自身大模型产品，成功实现了从传统人力服务业务向数字化、产品化、智能化服务的转型。不仅提高了服务效率和质量，还降低了成本，显著提升了公司的利润水平。　　公司在鸿蒙培训、AI科研辅导和AI人才培训项目均有布局，未来也将对业绩有所贡献：1）鸿蒙培训项目：公司与湖北方正人力资源集团合作，成立了合资公司，主要面向湖北地区高校学生开展鸿蒙培训。方正负责招生和场地，公司负责培训交付。2）AI科研辅导项目：2024年公司成立了AI科研辅导团队，为博士生、研究生、在校老师及科技工作者提供AI领域的科研辅导，帮助他们在核心期刊上发表论文。3）AI人才培训项目：虽然目前还未大规模开展，但公司已经看到了AI人才培训的市场需求。未来计划切入这一市场，为不同层次的学生和科研人员提供培训服务，满足他们在AI领域的学习和发展需求。　　盈利预测与投资评级：创业黑马积极跟进AI浪潮，加速中小企业AI化进程，由于公司自身的投入加大，我们将2024-2026年公司归母净利润由0.6/0.9/1.3亿元调整为-0.61/0.63/0.89亿元，对应当前股价PE为-77/74/53倍，由于公司在AI方面做出较多的布局，未来空间较大，因此我们维持“买入”评级。　　风险提示：AI进度不及预期，客户拓展不及预期，市场竞争风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为34.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利8000万，根据现价换算的预测PE为56.06。最新盈利预测明细如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星01-13 14:01
ETF盘中资讯|金融科技强劲反弹，恒银科技直线涨停！金融科技ETF（159851）放量上涨1.74%，新晋“两融”及“互联互通”标的
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易的连续活跃以及互联网券商、金融IT、华为鸿蒙等题材的强势爆发，金融科技ETF（159851）标的指数累计涨幅超85%，大幅跑赢市场主流宽基。抢滩后市反攻行情，或可重点关注金融科技板块机会。来源：Wind，统计区间2024.9.24-2024.12.31。中证金融科技主题指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22,2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。展望2025年金融科技投资策略，国泰君安指出，金融科技新一轮创新周期开启，相关公司有望迎来戴维斯双击。政策要求金融机构定制全方位数字化转型战略规划，政策支持叠加资本市场回暖，2025年金融IT行业景气度将迎来大幅度反转。景气度提升与企业降本增效共振，相关公司或将迎来更大的利润弹性以及估值中枢上行。把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）。资料显示，金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，全面覆盖了互联网券商、华为鸿蒙、金融IT、移动支付、信创等热门主题。根据深交所、港交所1月10日网站信息，金融科技ETF（159851）已被正式纳入两融标的及互联互通标的。对投资者而言，意味着更灵活的操作和更丰富的投资策略；对于ETF本身来说，在两融资金及北向资金的带动下，有望进一步提升规模和流动性，形成良性循环。
金融界01-13 11:12
苹果在上海成立技术开发公司或为推动苹果智能落地
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会削弱其市场竞争力。中国本土手机厂商如华为、小米等，已经在端侧与云端AI模型的整合上取得了显著进展。Canalys数据显示，2024年第三季度，中国市场AI手机出货量同比增长近600%，市场竞争异常激烈。
金融界01-13 07:53
音频 | 格隆汇1.13盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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同比减少73%到82%； 17、广汽与华为合作项目暂定名“GH” 注册资本为15亿元； 18、五粮液集团原董事长李曙光被查； 19、中国平安继续“扫货”国有大行，对农业银行H股持股比例超过5%； 20、今日港股新吉奥房车、宜宾银行上市，A股超研股份、兴福电子申购； 21、南下资金近4日累计加仓腾讯310亿港元； 22、公告精选︱中远海控：预计2024年归母净利润约490.82亿元同比增加约105.71%；博通集成：相关芯片产品在2024年度营业收入中所占比例较小； 23、公告精选(港股)︱融创服务(01516.HK)：高等法院并无颁布清盘令以将融创中国清盘； 24、A股投资避雷针︱日发精机：控股股东收到中国证监会立案告知书；*ST美讯：收到拟终止公司股票上市的事先告知书；
格隆汇01-13 07:43
人形机器人，逆势大爆发
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器人的小规模量产。当然，最重磅的还是华为宣布介入人形机器人赛道，或将大大加速其商业化落地。 11月15日，华为与乐聚机器人、兆威机电、深圳市大族机器人、墨影科技、拓斯达、自变量机器人等16家企业参与了签约，将在应用场景进行相关合作。11月19日，据媒体报道，华为已在东莞设立子公司，投资72亿元建设产业园区，计划2025年发布并实现一定规模试产。此外，特斯拉则规划生产数千台Optimus人形机器人，并在工厂进行初步测试。且多方信息表明特斯拉Optimus项目有望在近期迎来重要版本更新，并在2025年进入正式量产。从政策规划到企业落地，2025年人形机器人正从行业导入期步入加速成长期。在这一发展阶段，渗透率将逐步加快，产业链龙头开始产生利润，放量之后将高速增长。这也意味着不少投资机会。这有些类似2020年的新能源汽车。在此之前，行业也陆陆续续发展了10多年，但渗透率是从2020年开始爆发。因此，资本市场迎来了上中下产业链的大繁荣，出现了多只10倍股，相信很多人还记忆犹新。如今，人形机器人所处行业阶段类似新能源汽车的2019年。人形机器人之能够进行量产，并加速商业化落地，最根本驱动因素其实源于AI技术的快速突破。有了AI加持，人形机器人的“大脑”可以进行自主学习，规划和决策等能力，虽然目前还是技术难点，但有了AI大模型快速进步，未来是可以突破技术瓶颈的。因此，2025爆发元年将会是人形机器人形业存在较大投资机会的重要支撑逻辑，行业景气度也只会越来越高，且短时间内无法证伪。 02 具体到投资机会方面，将更多将聚焦在技术壁垒高，且国产化率低的细分领域。人形机器人产业链中，减速器、伺服系统、控制器三大核心零部件的成本占据了70%。进一步细分，可分为滚柱/滚珠丝杠、力矩传感器、无框电机、谐波减速器、一维/关节扭矩传感器、空心杯电机、行星减速器、软件及系统等环节。其中，滚柱/滚珠丝杠、力矩传感器、软件及系统竞争壁垒最高、国产化率低，且有实力的企业并不多。这或许也是投资机会最大的细分领域。在滚柱/滚珠丝杠领域，海外玩家主要包括舍弗勒、斯凯孚、Exlar等。国内玩家主要包括汉江机床、南京工艺、凯特精机。当然，还有一批新公司投入研发，介入该赛道，包括中坚科技、贝斯特、恒立液压、鼎智科技、北特科技、双林股份、新剑传动等。在力矩传感器领域中，全球一级供应商有两家，包括ATI、宇立仪器，均具备六维力矩传感器技术。二级供应商包括瑞尔特、坤维科技、柯力传感。其中，柯力传感前期主要做一维力矩传感器，目前六维力矩传感器已经成功研发，送样华为，并成功获得验收。此外，近日，华培动力的传感器据传言送样给特斯拉擎天柱，股价在短期内也迎来了暴涨。在软件及系统领域，主要玩家主要还是AI本省实力强的大厂，比如华为。此外，人形机器人整机企业也存在机会，国内主要厂商包括埃夫特、乐聚机器人、拓斯达、禾川科技等。这些整机厂中，也握有产业链的一些核心技术。 11月15日，华为与国内16家有实力的机器人相关企业达成战略合作，本质算是搭建起了一个产业联盟。华为更多是提供一个机器人平台，赋能企业更好开发、集成机器人，有点类似在新能源汽车领域的角色。因华为在鸿蒙操作系统、盘古大模型、云计算、AI芯片等方面技术实力强劲，赋能给国产机器人企业，会加速其商业化落地，增强全球竞争力。未来，与华为合作的机器人企业可能具备更强市场竞争力，包括埃夫特、兆威机电、拓斯达、中坚科技、禾川科技等。资本市场亦是模糊地按照人形机器人中的“赛力斯”来进行定价的。除华为产业链，特斯拉也具备很强虹吸效应，相关概念股包括三丰智能、北特科技、鸣志电器、斯菱股份等。不过，最近几个月的涨幅明显落后于华为产业链，一定程度上说明市场更看好华为的技术迭代与落地执行能力。 03 人形机器人经过去年9月底以来的暴涨之后，整体估值大幅上升，或在短期内面临动荡，主要源于大市带来的β风险。此前，A股资本市场将一揽子政策预期让经济实现较好复苏的逻辑进行了充分定价，但从11月经济、12月PMI等数据来看，证实了市场此前过于乐观。另外，从债市持续暴涨、商品市场持续下跌也能反映出，这两个市场对经济持有较为悲观的预期。除基本面外，目前A股大市还面临一个资金面利空因素。即10月8日进入千亿级的资金悉数被套，两融担保比例已经快速下降至253%，进入到熊市水平，但两融余额还处于牛市水平（高达1.8万亿），接下来倘若市场再度下跌，面临被动去杠杆风险。要知道，10月18日之后进入的杠杆资金，配置主力方向为中证1000、中证2000以及微盘股，大致规模在3000亿左右。一旦发生快速去杠杆，对中小盘杀伤力会更大一些。人形机器人板块没有大蓝筹公司，均为中小市值公司，接下来面临以上所言的去杠杆风险。不过，等A股大市企稳后，人形机器人形情大概率会卷土重来，因为产业逻辑支撑较硬。在我看来，布局机器人更好的一个时机或许在春节假期前后。从历史复盘看，在2010-2024年，2月份15年之间一共有13年上涨，中证全指平均涨幅达到3.6%，远高于其他月份。另外从市场风格看，在2月，过去15年有14年跑赢大盘，市场风格特征尤为明显。至于看好节后的逻辑，比较赞同大摩的观点：尽管中国股票在短期内可能因美国政策、美元强势和地缘政治紧张等因素继续承压，但预计在1月底前后，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，市场有望迎来逆转。市场逆转后，农历新年消费、宏观经济数据、企业盈利和政策刺激等因素将影响股市表现。风险与机会并存，耐心一点没错。（全文完）
格隆汇01-12 16:17

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