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泉果基金调研中复神鹰

160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益录得11.19%。截至2025年4月14日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 018329 泉果思源三年持有期混合A 11.19 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 10.74 2023年6月2日刚登峰 016709 泉果旭源三年持有期混合A 8.61 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 8.17 2022年10月18日赵诣 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 7.63 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 7.20 2023年12月5日钱思佳附调研内容：　　中复神鹰董事长张健，副总经理、董事会秘书金亮，副总经理、财务总监王暖，神鹰上海总经理陶晔共同出席本次会议，并围绕公司经营、发展规划、业务布局等问题与投资者展开深入交流。　　1、公司航空领域进展情况？　　神鹰上海2022年启动碳纤维应用研发与制造项目，并通过航空碳纤维复合材料树脂研究平台、碳纤维及复合材料评价检测平台以及干纤维等中间材开发和应用研究平台，持续围绕航空预浸料工艺技术提升等开展研究，积极配合商飞进行大飞机项目应用研究，目前公司自主研发的T800级航空预浸料已成功通过商飞PCD预批准。同时，公司与商飞开展合作，提供手铺、铺丝、铺带预浸料等产品，推进材料预鉴定及部分应用验证工作，整体进展顺利。未来，神鹰上海将始终坚守大飞机主业，聚焦外延战略拓展，通过深化国家战略和产业升级的双轮驱动，加速国家航空材料应用窗口打开。　　2、2025年下游各应用领域需求情况如何？　　当前碳纤维行业状态并没有实质性扭转，产能和需求仍有较大差距，存在供需错配。但随着技术不断进步以及成本逐步降低，碳纤维的应用前景极为广阔。从领域来看，碳纤维的应用主要有三个重要方向：一是满足国家战略需求；二是应用于工业品，例如风电、光伏以及气瓶等领域；三是应用于体育、汽车、电子3C及其他消费品领域等用量最大的方向。在这些细分领域中，碳纤维的应用增长态势显著。　　从航空航天领域来看，国内碳纤维使用量占比不高，但一季度以来随着部分型号陆续定型，T1000级、T1100级、M系列等产品都有明显增量，2025年专用领域需求预计增长超50%。　　从风电叶片领域来看，随着海风政策的推进以及大容量风电装机对碳纤维材料模量的要求，碳纤维成为风电的必要选择。根据《2024年全球碳纤维复合材料市场报告》，2024年国内风电市场总需求约2.2万吨，预计2025年国内风电市场碳纤维需求将达到4万吨。前几年，基于产能不足且风电应用对成本要求比较苛刻的情况下，公司对风电领域供应相对较少，但从2023年下半年开始，公司在风电领域进行了非常清晰的布局，相信随着神鹰西宁工程技术降本和技术提升，公司风电领域碳纤维销量将持续增长。　　2024年，光伏行业的内卷与亏损，促使碳纤维用量出现断崖式下降，但随着一年的库存消耗以及“5.31”政策（《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》）节点临近，光伏行业有望迎来阶段性抢装。结合公司自身销售情况来看，2025年一季度光伏增量明显，预计2025年公司光伏领域市占率将稳步提升。　　压力容器领域方面，2024年氢气瓶行业在政策支持、市场需求和技术升级的驱动下，新增产能显著扩张。目前终端主机厂和气瓶厂都在朝着“十四五”目标去努力，相信2025年压力容器需求将持续释放。　　从重点传统领域体育休闲来看，中国是全球体育器材最重要的生产基地。根据《2024年全球碳纤维复合材料市场报告》，2024年体育休闲领域全球需求2.85万吨，其中国内总需求2.55万吨。随着冰雪经济发展和碳板鞋等新兴需求出现，该领域需求将持续增长。公司在该领域已做到各级别碳纤维产品全覆盖，包括T400级、T700级、T800级、T1000级、M系列等，未来公司继续推进该领域应用渗透。　　新兴应用领域机会一直是大家关注的焦点，如无人机、电子3c、汽车轨交等市场。　　在汽车领域中，碳纤维作为优秀的增强材料和力学强度材料，若成本降低、工艺成熟，就安全性而言，在汽车底盘、结构件等部位的应用将成为必然选择。现阶段在汽车上碳纤维主要还是作为覆盖件使用，如引擎盖、内饰件等，但基于碳纤维可实现汽车减重，进而使燃油消耗降低，许多汽车厂商都在研究碳纤维在汽车上的应用，虽然市面上发售车型使用碳纤维的情况较少，但对于在汽车上应用碳纤维的探索从未停止。　　从行业发展态势来看，去年堪称低空经济领域的“元年”，其发展呈现出两个方向，一部分原本从事汽车行业的企业向上拓展进入低空领域，另一部分原本专注航空领域的企业则向下延伸。针对不同的情况，公司的不同型号产品也在进行具体的适配和应用。从应用层面来看，在中大型无人机以及eVTOL上，基于严格的轻量化需求，其机体90%的结构材料都必须采用碳纤维，特别是在电动化趋势不断加强的当下，EVTOL对减重的需求更为迫切。　　3、公司今年降本目标如何？有哪些举措？　　碳纤维成本受生产规模、市场价格、耗量、生产工艺和技术水平等多种因素影响，并且成本的下降与下游应用领域的拓展紧密联动、相互促进的。公司始终把成本管理作为提升核心竞争力的关键，2024年推出专项成本节约计划，通过技术改造、工艺提升、组织精简和精细化管控等措施，取得显著成效，单位生产成本同比降低5%以上，西宁基地成本从投产到现在累计下降35%以上。　　2025年，公司计划通过生产线改造提升纺丝速度，持续增加产能；充分发挥万吨产能规模优势，降低单位固定成本；梳理市场需求，固化生产结构，减少过度定制化导致频繁开停车的成本浪费；加强成本精细化管控，开展“4个1”专项行动，持续对标历史最优、行业最优，2025年成本会进一步下降。　　4、公司产品在行业中与国外相比的供给优势？　　近年来，国内碳纤维企业长期钻研技术升级，加速国产化替代，虽然仍有部分海外进口，但国内终端客户在供应链选择上更倾向于可靠稳定的供应商。欧洲一些碳纤维生产企业原来对中国也有出口，但根据《2024年全球碳纤维复合材料市场报告》数据来看，2024年我国碳纤维自给率超过80%，只有20%为进口，且其中还包含一些来料加工。随着国内碳纤维企业成熟度不断提高，交付能力和产品质量持续提升，很多客户都在选择国产材料。　　公司发展至今已实现聚丙烯腈碳纤维可商品化产品的全覆盖，主要产品型号包括SYT45、SYT49S、SYT55S、SYT65、SYT70、SYM35X、SYM40J、SYM40X、SYM46J、SYM50J级，2024年成功开发了SYM46X、SYM50X、SYM55J、SYM60J级产品，产品规格覆盖1-48K的大小丝束，形成了高强标模型、高强中模型、高强高模型全系列的碳纤维品种。公司产品广泛应用下游各应用领域，极大满足了国内各碳纤维应用领域的使用需求，未来将进一步通过降低生产成本、提升纤维的工艺稳定性、与国际一流企业对标应用的服务能力等工作，持续放大自身竞争优势。　　5、公司3万吨项目进展如何？　　公司在建的连云港基地，产能规划为3.1万吨，项目首次采用国内领先的第四代碳纤维产业化技术，是在西宁万吨级高性能碳纤维项目基础上碳纤维技术的全面升级和再一次迭代。同时，该项目将采用核能蒸汽、光伏发电，实现碳纤维生产的绿色化、低碳化、数智化，致力于打造技术引领、绿色低碳、数字品控、低能耗制造的世界一流高性能碳纤维园区。　　该基地生产线可柔性生产T700级、T800级、T1000级、T1100级、高性能48K大丝束等各类型碳纤维，重点满足以风、光、氢为主的新能源领域及海外市场需求，同时我们也会聚焦国防科工与深海深空深地、聚焦新能源、聚焦航空航天、聚焦低空经济与人形机器人、聚焦电子消费和体育用品，围绕“五大聚焦”强化科技研发，在材料端为国民经济的发展提供有力的支撑。　　按照项目进度计划，预计2025年底开始陆续释放产能，公司也会时刻关注市场供需变化，科学合理地规划投产计划，做到产能升级与市场需求精准匹配。　　6、公司作为上市公司如何看待自身在碳纤维领域承担的责任？　　作为一家在碳纤维领域专注发展的上市公司，虽然面临着行业周期波动以及宏观环境的不确定性，但中复神鹰始终肩负着三个重要责任：政治责任、社会责任和经济责任，并通过以下三个方面筑牢公司抗风险能力基石。　　在生产建设方面，早期公司在科研创新和万吨级生产基地建设方面已持续投入了15至20年的时间，对于现代化生产基地的建设，公司有着详尽的规划以及现代化的手段和管理方式，完全可以实现精益生产，降低成本，提高生产效率。　　在市场拓展方面，公司积极主动与下游各应用领域协同开拓，深入与终端客户共同推进材料的研究与应用，持续孕育优质碳纤维应用新希望。　　同时，公司不断加大市场营销投入，以期实现公司与下游终端市场一对一的匹配使用服务，这是公司作为高性能材料供应商应尽的责任。　　在绿色化方面，公司重点聚焦绿色发展、低碳转型、降本增效以及物料能源管理，并致力于成为绿色环保、环境友好型的企业。在这方面，公司投入了大量科研力量，从原料配方制备到原丝生产再到回收利用，而这些投入无论是从中短期还是长期来看，对企业成本控制都是有益的。　　最后，从长远发展来看，虽然公司部分合作项目前期需要大量的投入，且产能释放的周期较长，但公司相信，通过合理引入战略投资者、风险投资以及产业基金等方式，公司将与社会各界实现利益共享共担。同时，中国建材集团计划建立相关产业集群，这对于复合材料和新材料领域来说，其成长是稳健的，市场潜力巨大，公司会秉持长期主义和专业主义精神，全力以赴，将政治责任、社会责任和经济责任有机统一起来，推动企业持续健康发展。　　7、关税对碳纤维行业的影响？　　从公司角度来看，因暂无出口美国的业务，也无原材料和设备等从美国进口，所以本次美国关税调整对公司产品出口等整体海外业务布局无直接影响。　　从国内碳纤维行业看，根据2024年最新的碳纤维行业报告显示，中国碳纤维市场国产化率已经达到了80%，对于进口产品的依存度逐年降低，尤其进口美国碳纤维的占比仅为3%，因此美国加征关税对于市场影响有限。　　尽管美国加征关税的举措给中国碳纤维出口带来了挑战，但中国碳纤维产业的整体发展态势依旧积极向好。近年来，国内碳纤维产业在技术突破和产能提升方面成果显著，产品质量稳步提高，产量也大幅增长。随着航空航天领域的持续创新以及风电市场的逐步复苏，国内对于碳纤维的需求不断攀升，这为国内碳纤维产业提供了广阔的市场空间。即便短期内受到美国关税政策的冲击，国内市场也有足够的潜力消化原本计划出口美国的产能，推动产业继续稳健前行。　　接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息披露等情况。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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黄金升破3290美元！黄金ETF基金(159937)早盘成交额居深市同类第一！

驱动。黄金ETF基金(159937)基金经理王祥指出，过去一周黄金市场在特朗普反复无常的关税政策冲击下，率先从先前的短期调整中恢复。关税对黄金价格的利空风险，主要在于海外资产共振大跌带来的流动性挤兑，流动性冲击修复后，市场开始定价中长期关税对经济的影响。衰退预期提升的利空主要体现为白银的下跌弹性放大，因此我们看到当前金银比值来到102的历史极值点。周内欧美股市的下跌并未极端化，且对等关税暂缓后有所回升，流动性挤兑的风险有所下降。此外，在周内财政宽松超预期和通胀低于预期的情况下，美国反而出现股债汇三杀的局面，特别是历史框架中美债收益率的下行本应对金价构成冲击，因为这意味着黄金投资机会成本的上升。但周内海外投资者却顶着收益率上冲的背景而快速涌入黄金市场，美元信用的崩塌短期似有进一步显性化的落地趋势，对黄金价格形成利好。投资者情绪的高涨是增量资金推动金价再创新高的主要原因。随着对等关税延缓和部分产品的豁免，关税引发的冲击短期或有缓和，美联储降息预期同步回落，短期金价可能波动风险。但高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面预计延续边际走弱的趋势，黄金中期逻辑依然风险较低。黄金ETF基金(159937)通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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淳厚基金调研海尔生物，淳厚信睿C(008187)近一年回报达12.89%

基金，成立于2020年2月12日。现任基金经理由薛莉丽和陈文共同担任，其中薛莉丽自2020年2月12日起任职，总管理规模达23.98亿元。该基金通过对企业基本面全面、深入的研究，持续挖掘具有长期发展潜力和估值优势的上市公司，实现基金资产的长期稳定增值。截至2025年4月14日，淳厚信睿C近一年回报达12.89%，跑赢基金比较基准增长率（11.23%）和中证混合型基金指数回报（6.27%），超过同期混合型基金收益均值。拉长时间看，截至2025年4月14日，基金在长期收益方面表现优秀，近五年收益排名同类混合型基金前5%。详细来看，近五年基金收益率为103.82%，优于业绩基准（4.22%）和中证混合型基金指数回报（9.34%）。从风控能力来看，截至2025年4月14日，近三年基金最大回撤为30.32%，最大回撤优于同类混合型基金平均水平；基金最大回撤修复天数为246天，排名同类混合型基金前15%。从基金规模来看，截至2024年12月31日，该基金的规模已达到4.89亿元。基金份额方面，最新公告显示截至2024年12月31日基金份额为2.48亿份。从持有人结构来看，根据2024年年度报告数据，该基金的机构持有人比例达53.67%。从基金持仓来看，2024年年报数据显示，当前共有20只基金持有人，持有规模达14628.24万元，当期持有占比达29.92%。再看2024年三季报数据，共计10只基金持有人，持有规模达12687.16万元，当期持有占比达14.65%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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淳厚信睿A(008186)最大回撤优于同类混合型基金平均水平，淳厚基金调研安克创新

基金，成立于2020年2月12日。现任基金经理由薛莉丽和陈文共同担任，其中薛莉丽自2020年2月12日起任职，总管理规模达23.98亿元。该基金通过对企业基本面全面、深入的研究，持续挖掘具有长期发展潜力和估值优势的上市公司，实现基金资产的长期稳定增值。截至2025年4月15日，淳厚信睿A近一年回报达12.55%，跑赢基金比较基准增长率（10.29%）和中证混合型基金指数回报（5.19%），超过同期混合型基金收益均值。拉长时间看，截至2025年4月15日，基金在长期收益方面表现优秀，近五年收益排名同类混合型基金前5%。详细来看，近五年基金收益率为109.23%，优于业绩基准（4.88%）和中证混合型基金指数回报（9.62%）。从风控能力来看，截至2025年4月15日，近三年基金最大回撤为29.80%，最大回撤优于同类混合型基金平均水平；基金最大回撤修复天数为246天，排名同类混合型基金前15%。从基金规模来看，截至2024年12月31日，该基金的规模已达到9.46亿元。基金份额方面，最新公告显示截至2024年12月31日基金份额为4.68亿份。从持有人结构来看，根据2024年年度报告数据，该基金的机构持有人比例达39.60%。从基金持仓来看，2024年年报数据显示，当前共有6只基金持有人，持有规模达3524.06万元，当期持有占比达3.72%。再看2024年三季报数据，共计1只基金持有人，持有规模达1690.46万元，当期持有占比达1.15%。根据披露的机构调研信息2025年4月7日，淳厚基金对上市公司安克创新进行了调研。附调研内容：　　环节：情况介绍、问答交流。　　一、近期情况简介　　当前，中美关税政策的动态变化引发广泛关注，实施细节与执行力度仍处于动态博弈中。　　作为一家专注于卓越产品和用户体验的智能硬件企业，公司清晰认识到，在今天全球化时代下，全球领先消费电子品牌绝大部分都是以中国、东南亚为主的供应链体系，今天大家面对的是同样的考验。　　公司当前已全面启动应对机制，积极迎接挑战、力争穿越周期，致力将挑战转化为提升运营韧性、优化未来战略布局的历史契机。　　回望过去，再动荡的外部危机都不能阻碍一家公司迈向卓越与伟大，2008年的金融危机、2024年的消费降级等，每个阶段都会有真正卓越的公司脱颖而出，而安克创新也经历过其中的几次全球风波，不断进化，成长为今天拥有超 5000 名员工、2 亿用户、业务遍布 146 个地区与国家、年收入即将跨越 200 亿元人民币规模的企业。　　外部环境的变化，进一步坚定了公司自己重研发、重用户体验、重产品创新的决心。　　2025年，公司会进一步投入产品创新、品牌心智建设、全球化柔性供应链等战略方向上去，持续深耕技术极致创新与全球化品牌能力建设，坚持长期主义，目标是打造真正的全球化企业，通过持续的价值创造与用户需求实现，在复杂环境中实现可持续增长。　　此外，在保证正常经营和长远发展的前提下，公司也将持续与股东分享经营业绩成果，为稳定市场发展、提振投资者信心贡献一份力量。　　二、问答交流　　Q1：新一轮关税加征后，对公司经营有何影响？　　A：关税加征主要影响成本端，但公司拥有良好的毛利率和较强的品牌粘性，与用户连接紧密，因此内部对未来的展望并未过度悲观。实际上，自 2022 年起，公司就已经考虑过未来可能面临的极端情况，并开始为可能出现的变化制定预案。　　因此，当这些不利因素真正出现时，公司已做好充分准备，按既定规划稳步推进各项工作。　　Q2：除了产能转移和价格调整之外，公司还有哪些应对关税的手段和措施？　　A：首先，提升核心竞争力是最关键的措施。公司将通过极致创新、持续投入研发和提升品牌影响力，强化产品创新力，增强与消费者的链接，提高品牌议价权和溢价能力，保障自身在市场竞争中持续处于优势地位。　　其次，持续开展全链条降本增效。公司将进一步优化产品设计和过程管控，通过优化供应链管理与规模效应，在不降低品质前提下降低产品生产成本。　　最后，探索新兴市场增量，分散区域政策风险。公司近年持续大力开拓欧洲、东南亚、澳大利亚、拉美等非美国市场，中国大陆也会是持续投入的重点潜力市场之一。　　Q3：关税背景下，公司在储能新产品线和澳新等新市场的拓展是否会减缓？　　A：在新品类方面，公司目前没有减缓进展的计划。事实上，消费级储能品类依然是公司今年的重点战略方向，主要覆盖便携式储能、阳台光伏和户用储能等细分赛道。　　其中，公司户用储能已增加覆盖到澳大利亚和加拿大，未来也将继续开拓新的市场；便携式储能和阳台光储则在欧美市场表现优异，公司已成为全球阳台储能市场的领导者。　　在新市场方面，公司对于非美市场的开拓力度仍在加大。　　以欧洲为例，过去两年欧洲进入经济复苏阶段，加之公司此前在此区域的布局较为初步，目前看无论是从区域覆盖上抑或渠道覆盖上仍有较大发展潜力。公司当前正积极开拓东北欧、中欧等潜力区域，并将通过更精细化的运营提高在欧洲市场的渗透率，包括通过调整产品组合来满足区域消费者的差异化需求。此外，公司也将持续在东南亚、拉美、澳大利亚、中国大陆等潜力市场发力。　　Q4：公司属于多品类企业，以便携式储能和扫地机器人为例，这类市场竞争相对更激烈的品类，公司提价能力和盈利能力是否会受到限制？　　A：公司作为多品类企业，在便携式储能和扫地机器人这两个细分品类中，提价能力和盈利能力并未受到明显限制，主要基于以下几点原因和事实论据：　　便携储能和扫地机器人这两个领域主要由中国企业主导，面临的情况相似。因此，关税问题对所有的影响是相同的，大家都在成本端承压。　　关于提价能力，2024 年公司储能业务收入规模预计突破30亿元人民币，且未来有望保持良好增长态势，展现出较强的产品竞争力及议价能力。同时公司产品聚焦中高端市场定位，具有一定的溢价空间，未来也将持续依托于强大的技术与产品创新能力进一步拓展消费群体，满足不同国家和地区消费者在差异化场景下的更多需求，提升自身价值创造能力。　　在扫地机器人领域，安克在 2024 年推出的新品 eufy X10Pro 售价 799 美元，销量表现良好，后续推出的更高价位产品也获得了市场认可。公司通过不断改进产品性能和功能，提升了市场竞争力。同时，eufy（悠飞）在北美已成为知名智能家居品牌，拥有丰富的产品矩阵，覆盖了清洁、安防、母婴等多个细分品类。公司可依托智能家居生态布局和会员体系，进一步增加家庭用户的数量，提升用户体验，增强消费者粘性，这亦是公司相对于其他市场参与者的一大优势。　　Q5：公司新能源品牌 Anker SOLIX 下覆盖了便携式储能、阳台光伏和户用储能，哪一块会是公司未来重点？　　A：Anker SOLIX 品牌当前布局的便携式储能、阳台光储及户用储能三大产品线，均是基于全球能源转型背景下不同市场场景的需求特征，而进行的战略性产品矩阵构建。　　便携式储能作为公司在储能领域最早布局的品类，近年来通过技术迭代持续突破产品性能边界，例如 2023 年推出的FX3800 型号凭借 6000W 功率与家庭电网接入功能，实现了从户外场景向家庭应急供电场景的延伸，展现了该品类在技术延展性上的潜力。　　阳台光储业务则依托欧洲市场能源转型带来的清洁能源旺盛的需求，叠加即插即用式阳台光伏的政策红利，以创新的阳台储能产品 Solarbank 系列开创阳台储能这一品类并且不断拓展品类边界，该领域当前正处于市场需求爆发阶段。　　户用储能产品则精准定位欧美和澳大利亚独栋住宅市场，得益于当地强备电需求（北美），高电价环境与政策补贴（欧洲/澳大利亚），该品类在家庭能源自主化进程中扮演着重要角色。　　从市场驱动因素来看，阳台光储在欧洲市场渗透率提升空间、户用储能在欧美澳政策红利周期、便携式储能在北美强备电需求和全球户外经济浪潮中均具备持续增长动能。这种战略布局既保持了产品组合的市场适应性，又通过差异化定位实现了各品类间的协同效应。　　Q6：目前在东南亚的供应链占公司整体供应链的比例是多少？　　A：根据公司《募集说明书》公开披露，2021 年公司境外供应链产能占比约为 15%，2022 年至 2024 年上半年，该比例稳定在 12%左右。　　2024 年 7 月起，公司进一步加速供应链多元化布局，目前对美出口产品中近半数实现海外生产，但该数值属于动态调整范畴，受成本结构、物流效率及地缘环境等多重因素影响，公司会定期根据供应链韧性建设目标进行优化配置。2025年，公司会进一步投入全球化柔性供应链等战略方向上去，持续强化供应链抗风险能力和响应速度。　　Q7：可转债的发行时间和价格是否已确定？　　A：公司可转债预案发布于 2022 年 6 月，是公司当年基于未来发展战略，以及对国际贸易环境极端变化可能性的评估，前瞻性启动的战略资金储备措施。　　2025 年 2 月，公司已取得监管机构对可转换债券发行的正式批复，依据相关规定需在获批后 12 个月内完成发行工作。　　公司将综合考虑资本市场环境、公司情况等科学选择发行时间窗口，具体实施细节将严格遵循信息披露规范通过公告形式对外披露。　　关于发行定价，将根据发行时的市场环境、投资者需求及条款设计等要素综合确定，具体细节将在发行公告中予以披露。公司始终遵循资本市场的信息披露规范，发行相关事宜请以公告为准。　　Q8：去年的收入增长是否部分得益于较高的打折频率？　　如果现在降低打折频率，是否会下调增速？　　A：公司收入增长并非主要依赖于较高的打折频率。从已披露的 2024 年半年报及三季报来看，毛利率和净利润率同比均实现显著提升，这清晰表明公司收入增长的核心驱动力来源于产品技术迭代、服务品质升级以及品牌价值提升带来的价值创造能力增强，而非依赖价格竞争策略。　　公司始终将“以用户价值为核心”作为经营准则，通过持续提升产品技术含量与服务响应质量，构建起差异化竞争优势。这种价值驱动型增长模式使得公司具备在不同市场环境下保持增长韧性的能力，而短期策略调整更多体现为动态市场应对措施，其影响将通过产品溢价能力与用户价值创造进行有效对冲。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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关税不确定性刺激市场避险需求！黄金、红利等资产备受资金青睐

.59%，净值创成立以来新高。华富永鑫基金经理李孝华日前表示，回顾过去几年金价的上涨，央行大比例增持黄金成为最重要的推手，这背后的驱动力则来自于全球区域政治经济局势不确定性的增加以及美元信用体系受到挑战。近期美国“对等关税”的出台引发全球资本市场的剧烈波动，更是加剧了投资者对未来不确定性的担忧，黄金作为避险资产因而受到市场追捧。展望未来，在愈加不确定性的全球宏观经济政治背景下，他对未来金价表现审慎乐观。随着金价重心不断抬升，黄金开采个股也有望迎来持续的价值重估，表现出更强的业绩弹性。在全球宏观经济政策及区域政治环境日趋复杂的背景下，除了黄金以外，红利资产也受到机构关注。中信证券认为，从配置角度看，股市中具备防御属性的红利资产或将成为资金抵御“关税风暴”的核心避风港，关税风暴的超强催化器与红利基本面的坚实逻辑共振，走牛是大概率事件。华福证券指出，红利资产的高股息、低波动特性有助于优化投资组合的风险收益比，适合长期稳健型投资者作为“压舱石”。据了解，华富新华中诚信红利价值指数基金（A/C：023746/023747）正在建行、蚂蚁、天天和各大券商发售中。拟任基金经理李孝华表示，尽管过去几年时间红利类资产及其相关基金产品受到众多投资者的关注与认可，规模也得到了显著增长，但总体来看，红利主题基金产品相对整个权益基金市场的规模占比仍然非常低，未来仍有非常长足的发展空间。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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泰康北交所精选两年定开混合：把握高弹性机遇，专业投研护航成长

成立于2023-04-07，该基金历任基金经理及任期为：陆建巍自2023-04-07起至今。根据泰康基金数据（统计截至2025-02-28）该基金成立以来净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：A类104.80%/-3.89%、C类102.87%/-3.89%，基金业绩经托管行复核。根据该基金2023-2024年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：A类47.18%/-11.46%、11.58%/4.11%; C类46.64%/-11.46%、11.03%/4.11%。）市场稀缺产品在全市场主动管理型北交所两年定开基金中，仅有泰康北交所精选两年定开混合发起在上半年打开，其余均处于封闭状态。另外，两年封闭期的设置，也能帮助投资者避免频繁短线操作，提高中长期投资胜率。研究总监担纲陆建巍先生值得一提的是，泰康北交所精选两年定开混合发起的基金经理陆建巍先生，拥有15年证券从业经验，3年投资管理经验，现任泰康基金权益研究部负责人，擅长以自上而下与自下而上相结合的投资策略，寻找持续成长的优质企业。自上而下，是陆建巍对周期的感知和景气度的研判。通过总量研究，研究市场一段时间内的定价机制，做出投资决策包括但不限于股票类型，大市值/小市值，价值/成长等。自下而上，则是他对成长价值的深度挖掘，精准捕捉市场机遇。此外，泰康北交所精选两年定开混合发起还有泰康研究团队鼎力加持。在陆建巍的领衔下，泰康研究团队通过行业细分小组和产业链研究小组结合的方式，使研究员之间形成优势互补，打破行业限制，深入研究整个产业链的商业逻辑，以期把握中国产业结构转型和升级过程中的投资机会。投资者适配及布局建议北交所市场的独特定位与成长属性，决定了其适配的投资者并非“大众型”，以下三类投资者可重点关注： 1. 追求高收益弹性、能承受较高波动的投资者北交所企业以中小市值的创新公司为主，市场波动性显著高于传统板块。适合那些能够理性看待短期价格波动，关注企业技术突破或产能扩张带来的爆发式增长潜力的投资者。认可北交所长期成长逻辑的投资者北交所汇聚了一批创新型中小企业，其中55%以上为国家级专精特新“小巨人”，覆盖新能源、高端装备、生物医药等战略性新兴产业。适合那些认可北交所长期成长逻辑，注重企业的技术壁垒和成长性，愿意伴随企业从“小而美”向行业龙头进阶的投资者。借助专业投研力量捕捉机会的投资者北交所的研究门槛较高，需深度结合产业链协同效应、技术迭代节奏等专业维度，普通投资者难以独立覆盖。适合那些倾向于通过基金等专业工具参与，依托机构投研团队捕捉机会的投资者。展望后市，陆建巍认为：国内房地产的下行风险在2024年已经充分体现在经济基本面和股市预期中，目前一线城市房价和成交已经开始企稳；地方政府债的风险随着化债的进行开始解除；美国关税的征收比例目前偏向于市场的乐观预期，预计宏观风险最大的时间已过。从市场风险偏好角度看，之前对于A股最为看空的外资，随着以DeepSeek为代表的科技进展，以及美股在高通胀环境下导致的波动率加大，开始逐步改变对于中国资产估值的看法；估值角度，目前宽基指数仍处于中性水平。因此，2025年的A股市场或将是具备结构性行情的一年。北交所作为专精特新小市值股票的集中地，面对相应的结构性机会具备更大的弹性。后续可注重北交所中的先进制造业公司，在伴随AI诞生的新的硬件需求中，挖掘潜在的投资机会。基金经理陆建巍管理的同类产品还包括：泰康弘实3个月定开混合，该基金成立于2018-08-23，该基金历任基金经理及任期为：桂跃强自2018-08-23起至今；陈怡自2018-08-23起至今；蒋利娟自2018-08-24至2020-01-14；陆建巍自2024-01-12起至今。根据该基金2019-2024年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：30.70%/21.92%、63.07%/13.90%、-6.72%/-5.69%、-15.99%/-15.41%、-18.15%/-9.12%、7.84%/14.15%。泰康招泰尊享A一年持有期混合，该基金成立于2020-05-20，该基金历任基金经理及任期为：蒋利娟自2020-05-20起至今；陆建巍自2021-12-13起至今；桂跃强自2020-05-20至2023-02-07。根据该基金2020-2024年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：3.49%/2.10%、4.31%/0.81%、-3.10%/-2.63%、3.46%/-0.09%、5.40%/6.54%;C类3.30%/2.10%、3.99%/0.81%、-3.39%/-2.63%、3.15%/-0,09%、5.09%/6.54%。风险提示：本材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。泰康北交所精选两年定期开放混合型发起式基金以定期开放方式运作，每两年开放一次申购和赎回，投资者只能在开放期提出申购和赎回申请，面临在封闭期内无法申购和赎回的风险。本基金资产投资于北京证券交易所发行上市的股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险；本基金资产可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，基金资产并非必然投资港股。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。投资人在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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再创新高！美关税政策变动剧烈，黄金剑指3300美元

1%。黄金ETF基金(159937)基金经理王祥分析指出，过去一周黄金市场在特朗普反复无常的关税政策冲击下，率先从先前的短期调整中恢复。关税对黄金价格的利空风险，主要在于海外资产共振大跌带来的流动性挤兑，流动性冲击修复后，市场开始定价中长期关税对经济的影响。衰退预期提升的利空主要体现为白银的下跌弹性放大，因此我们看到当前金银比值来到102的历史极值点。周内欧美股市的下跌并未极端化，且对等关税暂缓后有所回升，流动性挤兑的风险有所下降。此外，在周内财政宽松超预期和通胀低于预期的情况下，美国反而出现股债汇三杀的局面，特别是历史框架中美债收益率的下行本应对金价构成冲击，因为这意味着黄金投资机会成本的上升。但周内海外投资者却顶着收益率上冲的背景而快速涌入黄金市场，美元信用的崩塌短期似有进一步显性化的落地趋势，对黄金价格形成利好。当周欧美黄金ETF再次出现30吨增仓，国内黄金ETF平均份额增幅也超10%，投资者情绪的高涨是增量资金推动金价再创新高的主要原因。随着对等关税延缓和部分产品的豁免，关税引发的冲击短期或有缓和，美联储降息预期同步回落，短期金价可能波动风险。但高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面预计延续边际走弱的趋势，黄金中期逻辑依然风险较低。黄金“牛市”继续，海内外机构疯狂唱多高盛Lina Thomas团队在4月11日发布的报告中，将2025年底目标金价从3300美元/盎司提至3700美元/盎司，预计交易区间为3650美元至3950美元。这一调整主要是受强于预期的央行购金需求及因衰退风险上升而带来的黄金ETF资金流入驱动。瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)也于近期发布研报，将黄金目标价格由3200美元/盎司调至3500美元/盎司。瑞银研究认为，除了避险需求和投资者战术性头寸配置，黄金配置需求最近也发生许多结构性转变，包括中国金融监管部门在今年2月允许险资投资配置黄金、各国央行系统性提升黄金储备占比等。这些因素均极大地支撑了黄金需求。业内分析人士普遍认为，近几周黄金ETF基金的资金流入再次加速，也是推动金价上涨的重要因素。世界黄金协会最新研究显示，3月全球黄金ETF强势流入约86亿美元，创下历史第二高季度纪录，连续第4个月实现净流入。“债券收益率区间震荡，美元继续走软并跌至自去年11月以来的最低水平，关税政策及局势不确定性等因素，均为黄金提供了支撑。”世界黄金协会分析人士表示。东吴证券研报指出，关税政策强化黄金中长期逻辑，流动性回暖助力黄金再创历史新高。此次关税事件使得市场对美国经济走向“滞胀”的预期进一步强化，显著提升黄金的避险属性，随着市场流动性的好转，以及避险资金从美元资产流出转向黄金，我们看好当下宏观框架下黄金将中长期走牛。中邮证券表示，美债替代逻辑强化，黄金大涨。此前，我们提示长端美债利率预计走向上行区间，可能已经到达底部，关税实施对于美债买盘来说是不可逆的永久性伤害。上周市场和我们的判断如出一辙，美债出现了较大的卖盘，长债利率不断上行，黄金替代美债逻辑强化，以及新美债发行结构变动引发市场担忧，黄金受益从而上行。未来，特朗普政府关税阴云仍在，贸易逆差缩减的本质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的配置价值凸显。黄金ETF基金(159937)通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。黄金价格受国际政治、经济等多因素影响，存在波动风险。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10小时前

金鹰基金：“周期优选A”成立7年亏损37%

、国联民生今年以来股价下跌超过二成。基金经理在2024年年报中称：“进入国庆后，随着市场风险偏好的明显回升，我们意识到较长时间内，黄金股等品种会较为煎熬，我们逐步切向顺应政策转向的周期方向，譬如券商、基本金属等。从节奏上，我们错失了最佳的切换时机，以至于整个四季度所布局的周期性行业表现暗淡。” 金鹰基金：旗下多只基金近一年净值跌逾10% 排名靠后除了金鹰周期优选A，金鹰基金旗下金鹰转型动力、金鹰智慧生活A、金鹰改革红利等多只基金近一年净值跌幅超过10%，在同类基金中排名靠后。金鹰转型动力成立于2017年11月，基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40%。截至2025年4月14日，金鹰转型动力成立以来净值下跌59.41%，跑输业绩基准超过70个百分点。该基金近1年净值下跌达到19.38%，跑输业绩比较基准超过20个百分点。金鹰转型动力2024年重仓股则以医药及地产为主，2024年末，基金重仓股包括宁德时代、招商蛇口、保利发展等。数据显示，金鹰基金管理有限公司2002年成立，股东包括东旭集团有限公司、广州越秀资本控股集团股份有限公司、广州白云山医药集团股份有限公司。旗下多只基金业绩近年来表现几乎垫底市场，金鹰基金投研风控团队是否勤勉尽责？公司内控是否合规？免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

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【TradingKey财经早餐】关税谈判陷僵局！美股走低，英伟达盘后大跌6%，银行股绩优，金价涨破3260美元创新高

调查：美银周二发布的调查报告显示，受访基金经理在过去两个月减持美股的比例高达36%，为近两年最高，减配美股仓位高达53%，为有记录以来最大降幅，并打算进一步削减美国股票。同时，49%的受访者认为「做多黄金」是目前最拥挤的交易。英伟达出口限制：文件显示，英伟达与向一些地区和国家出口H20图形处理器相关的季度支出约为55亿美元，因美国政府要求英伟达未来将需要获得向部分国家和地区出口晶片的许可证。受此影响，英伟达盘后大跌6%。银行股财报：净利息收入强劲增长，股票交易业务大增17%，美国银行Q1营收年增5.9%至275.1亿美元，每股获利0.90美元，均超市场预期；交易、并购和财富管理业务增长亮眼，花旗Q1营收年增3%至216亿美元，每股获利1.96美元，财务表现坚挺。周二美银股价上涨3.60%，花旗涨1.76%。原文链接

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基金早班车丨绩优基金一季报密集披露，聚焦科技成长主线布局

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