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国家喊你减肥！万亿市场大爆发！

成为多家巨头药企争相布局的热门赛道。巴克莱银行预计，到2030年，全球减重药物市场规模有望增至1500亿美元。凭借司美格鲁肽2024年达293亿美元的全球销售额，诺和诺德市值一度超越路易威登，成为欧洲市值最高的公司。那么国内能否有公司复刻这一走势呢？或许很难。目前，在我国共有五种药物获得国家药品监督管理局批准用于成年原发性肥胖症患者减重治疗，包括奥利司他、利拉鲁肽、贝那鲁肽、司美格鲁肽及替尔泊肽。但在整个市场中，仍是诺和诺德、礼来等海外药企巨头的原研药占据主导。去年6月，诺和诺德的减重版司美格鲁肽注射液（Wegovy）在中国获批上市，成为国内首个GLP-1周制剂减重药物后，减肥药概念一度引发市场关注，推动了相关概念股的上涨。以歌礼制药为例，自2024年9月以来，歌礼制药股价已经累计上涨近10倍。而其旗下产品ASC30在美国的Ib期临床试验中，肥胖症患者体重平均下降6.3%。目前，国内已有20多家企业布局司美格鲁肽生物类似药，九源基因、丽珠集团、齐鲁制药等企业的仿制药已进入临床III期或申报上市阶段。 2026年3月，原研药核心专利到期后，减重药市场竞争或将更加白热化。但减肥药或许很难能成为市场长期关注的热点。长期来看，随着肥胖症和糖尿病患病率的上升，减肥药市场仍有巨大增长空间，且口服制剂、超长效制剂、多靶点药物等也在逐渐成为研发重点，带来更多发展空间。但从企业本身来说，减肥药研发周期长、成本高，部分企业可能面临研发失败或商业化不及预期的风险。且由于诺和诺德和礼来对于产能的持续投资，减肥药市场的竞争已经相当激烈。最近，诺和诺德还开始通过在线药房半价销售司美格鲁肽，进一步抢占市场。而以减肥本身而言，司美格鲁肽停药后的复胖一直争议不断，且药物减肥副作用本并不明确。因此，相比西药，中药减肥或许也将成为关注重点之一。在“体重管理年”的活动实施方案中也提到，要发挥中医药对体重管理的技术支撑作用。从整体政策上来看，“体重管理年”更倾向于体医融合、生活方式干预，将健康管理从“治疗”转向“预防”，这也呼应了《“健康中国2030”规划纲要》中“全生命周期健康管理”的目标。因此，不论是中药还是西药，相比药物减肥，科学膳食、运动处方等“体重管理”手段或许受到更多关注和欢迎。 03 此前，《“十四五”体育发展规划》提出，到2025年，体育产业总规模将达到5万亿元，增加值占国内生产总值比重达到2%，居民体育消费总规模超过2.8万亿元，从业人员超过800万人。而从过往来看，体育市场收入一直伴随着肥胖率的攀升而不断扩容。伴随着"体重管理年"3年行动的再度推进，到2035年，全国经常锻炼人口要达到45%以上。政策明确将运动作为体重管理核心手段，或将推动健身器材、可穿戴设备及运动服务需求增长，5万亿规模的体育产业也有望迎来再次爆发。目前，国内运动服饰的头部企业安踏、李宁、特步等均持续加码“科技+健康”赛道。与此同时，运动用品消费也处于提振消费的辐射范围。此前，摩根士丹利发布报告指出，年初至今中国运动服饰需求出现温和改善，产业折扣预计将从第二季开始改善。一旦在2025年第二季度市场库存清理基本完成，应能看到行业价格回升，再叠加上运动健康风潮的持续影响，运动服饰或将成为率先迎来复苏的行业之一。同样借力复苏的还有智能穿戴设备，如智能手环、手表等。 2025年开年，国补范围首次扩容到消费电子行业。由于加入国补，智能穿戴设备迎来一阵采购热潮。数据显示，1月线上监测智能手表手环市场销量达204.2万台，同比增长31.6%，环比增长23.5%。而针对体重管理，上海社区医院已经试点“运动处方门诊”，结合数字化平台提供个性化方案。随着“运动处方”的逐渐推广，或将带动智能手表手环的销量增长以及健身APP，如Keep的活跃用户增长。早在疫情期间，从刘畊宏的爆火可以看出，随着居民健康意识地提升，家庭健身场景正不断普及，也带动了跑步机、智能跳绳等家用器械的销售，带动健身器材需求激增。 2024年，Keep平台智能健身设备销量同比增长超40%。体重管理政策将“管住嘴”和“迈开腿”并列，因此能够乘上这场东风的，除了运动服饰和运动器材企业，还有健康饮食等企业。随着居民健康意识的提高，营养科学和数字化的协同也在逐渐受到关注。此前国家卫健委发布的《体重管理指导原则》明确要求，食品减盐、减油、减糖，这也推动企业加速研发符合“三减”标准的健康食品。目前，安利等企业已经推出“营养三餐+膳食补充剂”组合方案，帮助消费者减重，汤臣倍健作为国内保健品龙头，产品线也覆盖蛋白粉、膳食纤维等健康食品。若饭、ffit8等主打低糖、高蛋白产品的代餐品牌市场份额也逐渐扩大，2024年，国内代餐市场规模已同比增长23%。事实上，不论是“管住嘴”还是“迈开腿”，都建立在提振消费的基础之上，随着消费环境的不断改善，体育用品、运动服饰、消费电子、健康食品，都将迎来更大的机遇。 04 结语短期来看，减肥药市场因新药上市、需求激增受不少资本追捧，但风险也相当大，需要警惕政策导向变化与竞争风险。长期来看，健康生活的习惯养成之后，消费者势必会转向体育用品、健康食品、可穿戴设备等大健康产业链。加上AI技术的不断推进，融合AI科技与传统健康管理的企业，在资本市场上或将收获更多青睐。(全文完）

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