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世纪华通“渡劫”：财务造假被罚，销售费用高企，巨额商誉悬顶，股价较高点跌近八成
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人工智能云数据和汽车零部件制造。其中，游戏业务为公司的主要收入来源之一，在2024年上半年占总营收的比重高达9成。从最新财报数据来看，2024年前三季度，世纪华通营收为155.3亿元，同比增长59.66%；归母净利润为18.03亿元，同比增长26.17%，海外游戏业务的快速增长是公司业绩增长的主要原因。在公司的游戏业务中，旗下子公司盛趣游戏主攻国内市场，拥有《传奇世界手游》《龙之谷手游》《庆余年》等手游产品。点点互动则主攻海外市场，打造了《Family Farm Adventure》(《菲菲大冒险》)、《LiveTopia》(《闪耀小镇》)、《Frozen City》(《冰封时代》)、《Whiteout Survival》等多款游戏产品。其中，点点互动推出的明星产品《Whiteout Survival》是世纪华通业绩增长的主要驱动力。据商店情报平台Sensor Tower的数据，截至2024年9月，该游戏全球下载量突破9000万次，海外收入环比增长7%。证券之星注意到，业绩增长离不开公司的“烧钱”推广。据DataEye-ADX海外版数据显示，2024年1到8月，《Whiteout Survival》位居AppLovin投放游戏榜的首位。因此，公司的销售费用也出现大幅攀升。2024年前三季度公司销售费用约为51.96亿元，同比增长122.24%，创2011年上市后同期新高。相较之下，世纪华通在研发上的投入显得较为克制。世纪华通董事长王佶在近日举办的集团新春年会上大谈AI，称游戏成AI时代第一大应用。目前世纪华通已经在美术创作、智能客服、智能质检等多领域引入AI工具，实现了降本提质。财报数据显示，2024年第三季度，公司的研发费用率出现下滑。报告期内，公司的研发费用为13.11亿元，研发费用率为8.44%，而上一年同期的研发费用率为11.69%。商誉超百亿，年报造假遭曝光证券之星注意到，世纪华通的高商誉一直被外界所诟病。在公司向互联网游戏产业转型过程中，接连的并购导致其商誉也在不断走高。到了2020年年末，世纪华通的商誉一度超过220亿元，占当年总资产的比例高达5成。巨大的商誉也带来了“反噬”。2022年，公司对盛趣游戏(不含ActozSoft)、点点互动、上海天游、七酷网络四家公司商誉减值准备金额合计54.28亿元，也是在这一年，公司迎来自2011年上市后的首次亏损，巨亏70.92亿元。尽管进行了大额的商誉减值，但公司的商誉水平依然很高。截至2024年9月末，公司商誉金额为125.74亿元，占总资产的比例高达3成。 2024年11月7日，证监会的一张行政处罚决定书揭开了公司年报造假、虚增利润的违法事实，公司违法事项也主要发生在其收购的盛趣游戏、点点公司以及七酷网络上。《行政处罚决定书》指出，世纪华通在2018年至2022年年报中存在商誉减值测试不当、虚构软件著作权交易收入等多项违规行为。具体来看，公司在2018年对七酷网络等子公司少计提商誉减值准备，导致当年虚增利润6236.3万元；公司随意合并点点资产(包括位于国内的点点北京和位于境外的点点开曼)，将其合并入盛趣游戏，而且少计提商誉减值约7.62亿元，导致2020年利润虚增约7.62亿元。不仅如此，世纪华通涉嫌虚构交易。公司在2020年虚构了《千年3》游戏软件著作权交易，虚增收入及利润各3.3亿元(归母净利润2.81亿元)；提前确认了盛趣游戏研发的《彩虹联萌》交易收入，导致2020年虚增营收约2.08亿元，虚增利润约1.1亿元(归母净利润8820.75万元)。通过上述操作，盛趣游戏完成了2020年的业绩承诺。若扣除盛趣游戏子公司通过《千年3》《彩虹联萌》软件著作权转让而虚增归母净利润共3.69亿元后，盛趣游戏2020年完成的归母净利润应约为26.17亿元，未完成当年29.68亿元的业绩承诺。基于以上违法行为，证监会对世纪华通、时任董事长王苗通等相关人员共计罚款1400万元。因涉嫌年报造假，公司股票于11月8日开市起复牌并被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST华通”。在此前召开的交流会上，世纪华通董秘黄怡表示，经历这次教训，公司将在财务处理尤其是商誉问题的处理上更加审慎，今年公司已在第三季度计提部分资产减值，2024年度是否会计提商誉减值，最终以减值测试结果及年审会计师的审计结果为准。股价大跌，腾讯系股东被套证券之星注意到，世纪华通在收购盛趣游戏时向曜瞿如等29名交易对方购买其合计持有的盛跃网络100%股权，除了曜瞿如之外，其余28名股东均以发行股份的方式收购，发行价为11.93元/股。腾讯旗下公司林芝腾讯以30亿元入股盛趣游戏，并成为盛趣游戏的第二大股东，根据世纪华通的收购方案，林芝腾讯对盛趣游戏的股权转换为世纪华通的股权，持股比例为4.76%。 2020年7月，林芝腾讯通过大宗交易方式增持世纪华通1791万股股票，占世纪华通总股本的0.24%，持股比例上升至5%。按公司当时股价计算，林芝腾讯至少投入2亿元进行增持。随后，在2021年3月，林芝腾讯与世纪华通的控股股东华通控股及其一致行动人鼎通投资签署了《股份转让协议》。据悉，此次股份转让的每股价格为7.5元，林芝腾讯以27.9亿元的价格受让了世纪华通5%(3.72亿股股份)的股权。自此，林芝腾讯成为世纪华通第二大股东，持有公司10%的股权。据世纪华通2024年三季报显示，林芝腾讯的持股数并未发生变化。 ‌ 从最初对盛趣游戏的投资，到后来对世纪华通的增持，林芝腾讯的总投入近60亿元。在林芝腾讯入股世纪华通期间，世纪华通并未进行分红。结合世纪华通股价来看，其股价自2020年7月9日盘中创下15元/股的阶段性新高，市值一度突破千亿元。此后，公司股价便一路下跌，甚至在2024年一度跌破3元/股。截至1月16日收盘，公司股价报收4.87元/股，与高位相比跌近8成，当前总市值为362.9亿元。以最新收盘价计算，林芝腾讯所持的7.45亿股股票，对应市值为36.28亿元。按投入资本和现价计算，林芝腾讯的浮亏或超20亿元。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
证券之星01-17 10:53
ETF资讯|腾讯“进清单”！港股互联网ETF（513770）基金经理：无实质业务影响，中长期“以我为主”，性价比是王道
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丰晨成认为，腾讯海外业务主要集中在个人游戏业务，且占比较低，更没有与美国国防部的交易往来，因而业务实质不受影响。此前小米、禾赛、中微等公司也曾被纳入该清单，后经过诉讼程序成功从清单中移除。从过往中国公司被纳入后被移除的经历来看，首日的情绪性交易对股价影响较大（例如小米于2021年1月14日被列入，隔天下跌10.26%，后续3个交易日收复跌幅），但拉长时间看公司基本面才是决定中长期股价走势的核心因素。此外，本次国防部发布的CMC清单不同于美国财政部NS-CMIC名单限制美国投资者进行证券投资，短期不存在外资撤资问题，预计腾讯后续也会采取诉讼方式从清单中移除，参考其他民营公司诉讼后成功率较高。就当前的港股互联网板块，丰晨成表示，美国新总统就职日临近，叠加财报业绩真空期，中美关系的不确定性对于市场心态的影响更为明显。但展望未来，决定港股互联网板块中长期走势的因素仍然是“以我为主”，中短期内美债利率、人民币汇率、地缘政治等因素可能会有所扰动。 Wind数据显示，2024年有281只港股公司回购，累计回购达到2657亿港元，创年度新高。其中，腾讯以1120亿港元的回购金额贡献了港股回购总额的40%以上，美团、快手等互联网科技企业也排名靠前，成为回购主力军。预计在互联网行业竞争格局合理化、经营效率提升的背景下，行业基本面仍然维持稳健态势。目前的估值水平在全球范围看仍具有性价比优势。截至1月9日，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数市盈率为20.61倍，位于上市以来6.25%分位点的低位水平，安全边际和性价比凸显。基金三季报显示，港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，其前五大权重股分别为美团、腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、哔哩哔哩，合计占比超55%，重仓港股互联网龙头。 2024全年，港股互联网ETF（513770）日均成交额达2.65亿元，可日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！一手不足100元，是低成本便捷投资港股互联网龙头的优质工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。注：基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。资料、数据来源：沪深交易所、华宝基金、国海证券研究所、Wind等。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界01-10 11:00
应对黑名单的紧迫感！腾讯近10年来最大规模回购大股东趁机套现
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国市场收入占总收入高单位数范围，主要由游戏业务构成，相信短期内受到影响的可能性极低。另外，港交所文件披露，腾讯大股东Naspers Limited昨日减持36.7万股腾讯，持股比例由24.01%降至23.99%，每股平均售价约409.7元，套现约1.5亿元。
风起01-08 17:25
B站盈利B面：爆款游戏增长持续性存疑，广告业务喜忧参半，直播带货尚未出圈
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)走出亏损困境。证券之星注意到，B站游戏业务的高增长是建立在此前基数较低的基础上。加之《三谋》由B站投资的公司研发，其自研业务却难言乐观。经历大幅调整后，公司仅保留两个在研项目，因此市场对《三谋》业绩增长的持续性存疑。除了游戏之外，广告业务也是推动公司业绩增长的另一大驱动力。但由于平台中长视频的特性，公司存在广告加载率低、商业转化路径较长等问题。目前，公司通过“大开环”电商策略发力直播带货业务，但尚未诞生像李佳琦、辛巴这样的超级主播。自研游戏是短板据B站发布的最新财报显示，公司在2024年第三季度营收同比增长26%，达73.1亿元；公司净亏损0.8亿元，同比收窄94%，经调整净利润2.36亿元，对比去年同期经调整净亏损为8.63亿元。实际上，这是B站上市以来首次实现调整后盈利。自2018年在纳斯达克上市以来，B站长期处于亏损状态，在2019年至2023年，公司累计亏损金额超200亿元。目前，B站的收入主要分为增值服务(直播+大会员)、广告营收、移动游戏以及IP衍生品及其他四大业务板块。其中，公司前三大业务在2024年第三季度的收入均同比出现增长，分别为28.21亿元、21亿元、18.23亿元，变动幅度分别为9%、28%、84%，而IP衍生品及其他是公司唯一下滑的业务，同比下滑2%，至5.67亿元。财报提及，本季度B站调整后实现盈利主要得益于游戏和广告业务的增长，同时毛利润同比增长76%，毛利率从上一年同期的25%大幅增至34.9%。游戏作为公司增速最快的业务，其增长受益于2024年6月发行的《三谋》。根据点点数据，安卓渠道按照IOS两倍计算，《三谋》7-9月流水分别达约4.54亿、5.76亿及3.69亿元。有分析指出，《三谋》之所以能够取得成功，主要在于其“降肝低氪”的运营策略，这种差异化的模式有效吸引了SLG游戏的垂直受众。此外，高强度营销策略叠加暑期档的时间窗口，也帮助游戏在初期积累了较大的用户规模。证券之星注意到，游戏业务在该季度的高增长是建立在去年基数较低的基础上，2023年同期的游戏收入同比下滑33%。加之目前国内整个游戏市场增长乏力，市场对《三谋》收入增长的持续性持怀疑态度。《2024年Q3中国游戏产业季度报告》显示，中国移动游戏市场实际销售收入为656.58亿元，同比微增1.2%。更为重要的是，《三谋》并非B站自研游戏，而是其在2022年投资的游戏项目之一，由浙江华娱网络开发，B站持有其10%的股份。与之对应的是，公司的自研游戏表现欠佳。B站自研的游戏比如《斯露德》《机动战姬：聚变》等上线之后成绩不佳，其中《斯露德》在去年10月9日宣布正式停运，后者则在11月12日停服。不仅如此，公司的自研工作室也出现重大调整，六大工作室剩一个，同时公司仅保留两个项目在研。 2021年，B站曾组建六大自研工作室。不过，公司在2022年起逐步收缩自研游戏布局，并在当年年底砍掉了宅极电工作室、传送门工作室、轨迹工作室。到了2023年底，公司自研游戏工作室仅剩下爱可赛思游戏工作室、时之砂游戏工作室这两个。去年2月，《重装战姬》宣布正式停止运营，市场猜测，时之砂游戏工作室宣告解散，团队成员或被裁撤或并入爱可赛思游戏工作室。广告业务增长背后尚存隐忧除了游戏业务之外，B站业绩增长的另一大功臣是广告业务，在2024年第三季度收入同比增长28%。证券之星注意到，该业务增长背后仍存隐忧。从用户规模上来看，2024年第三季度，B站月活用户达到3.48亿。值得注意的是，B站董事长兼CEO陈睿此前曾定下2023年内月活用户达到4亿的目标，但到了2024年，公司月活用户尚未接近这一目标。相较抖音、快手这样拥有超7亿级月活的平台，B站的用户规模相对较小。广告主选择平台时，通常优先考虑用户基数大的平台，B站广告收入的上限也因此被拉低。据悉，运动品牌、饮料品牌、餐饮品牌广告投放方曾对媒体表示，由于B站的变现效率并不高，并不会将B站放在第一投放序列里，大量网红机构亦将注意力转向抖音、小红书。其次，B站的广告加载率(Ad Load)尚需提升。在相同的2分钟在线时长内，短视频平台可插播广告，但B站主要以中长视频为主，用户在同样的时间内可能仅完成一段视频的开头部分，导致广告展示的机会有限。此外，业内人士指出，B站的核心用户群体对广告和商业化行为相对敏感，过度的商业推广可能会影响用户体验和社区氛围。其次，B站的内容生态和算法推荐机制更倾向于支持高质量和创意内容，而非直接的商品推广，这使得其商业转化路径相对较长。证券之星注意到，增值服务作为B站的第一大收入来源，其增速正在明显放缓。2024年第三季度，增值服务的增速为9%，增速弱于上一季度的11.48%。同比来看，2023年同期，该业务的增速为17.44%。据悉，B站的增值服务主要对应直播、大会员、付费课堂和充电等。证券之星注意到，公司的付费用户陷入增长瓶颈。2024年第三季度，B站有效大会员数量约为2197万，相比上一季度的2230万，环比减少1.5%，付费群体的减少影响公司增值服务的收入。缺乏超级带货主播从战略层面而言，B站正在深化“大开环”电商战略，构建一个以B站为流量前端，站外电商平台为交易后端的电商生态。换言之，该战略不追求在站内完成交易，而是通过蓝链引导用户到第三方平台(天猫、京东、拼多多)完成交易。在“大开环”战略下，UP主则承担直播带货和种草转化的重要角色，公司通过多项扶持举措激励UP主开播带货，如平台流量扶持、开播激励等。证券之星注意到，B站UP主的直播带货频率并不高。据统计，以涵盖年中大促的6月份为例，截至2024年6月21日，女装垂类UP主“Coco叩叩_”开播两场，“鹦鹉梨”开播三场。拥有超400万粉丝的“宝剑嫂”在2023年首播后，迟迟未开启第二场直播。这主要是因为擅长内容创作的UP主未必具备直播带货的能力。同时，UP主需要花费大量时间和精力在内容创作上，以维持粉丝的关注和互动，而带货需要投入额外的时间进行选品、了解产品、策划带货内容等，很难在两者之间找到平衡，导致带货频率受限。其次，有分析指出，B站直播带货自身的体量过小，且整个带货生态仍处于发展初期阶段，大部分UP主很难从中分得一杯羹，导致UP主们开播意愿不强。因此，B站目前尚未拥有像淘宝之于李佳琦，快手之于辛巴这样的超级带货主播。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
证券之星01-08 16:11
A股头条：银发经济重磅利好！中共中央、国务院发布重要意见；中金所释放信号，不得对高频交易者减收手续费；政府投资基金25条来了，解决重点关键领域“卡脖子”难题
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题材掘金英伟达携手苹果等大厂加码云游戏业务云游戏市场快速增长据报道，英伟达宣布将与苹果、Meta和字节跳动合作，发布Steam Deck、Apple Vision Pro、Meta Quest3/3S及Pico版本的原生GeForce Now云游戏应用，且支持光线追踪和NVIDIA DLSS等技术。此外，英伟达还宣布正在印度和拉丁美洲拓展云游戏业务，今年上半年将在印度推出首个基于GeForce RTX的数据中心。目前，英伟达GeForce Now应用已支持2100多款游戏。标的：顺网科技(sz300113)、盛天网络(sz300494) 我国将开展万兆光网试点网络通信设备商有望受益工业和信息化部办公厅近日发布关于开展万兆光网试点工作的通知。其中提出，开展“万兆小区"试点。具备三代多模共存能力的50G-PON接入端口覆盖居民小区，可与现网各类接入技术兼容及平滑升级，小区光分配网络设施具备支撑实现万兆入户能力等。标的：震有科技(sh688418)、大富科技(sz300134) 公告精选【重大事项】中国船舶：重大资产重组获得国务院国资委等主管部门批复意见美邦股份：公司外部流通盘较小存在非理性炒作风险索菲亚：索菲亚投资出售股权交易完成不再持有民生证券股份纳睿雷达：正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买希格玛的100%股权，股票停牌奥康国际：终止筹划发行股份购买资产事项股票复牌动力源：不存在应披露而未披露的重大信息宏润建设：子公司联合中标6.53亿元EPC总承包工程龙泉股份：签约6953.57万元合同欧克科技：与金红叶签订1.27亿元设备采购协议 2连板禾望电气：数据中心相关业务尚在前期论证阶段【观业绩】立华股份：2024年肉猪销量同比增51.8% 京基智农：12月生猪销售19.61万头新希望：2024年12月生猪销售收入同比增长31.69% *ST傲农：2024年12月生猪销售量同比减少76.22% 东瑞股份：2024年生猪销售收入同比增长47.22% 中国核电：2024年全年累计商运发电量同比增长3.09% 东风股份：2024年12月新能源汽车销量同比下降24.49% ST天邦：2024年预盈13.6亿元至15.6亿元同比扭亏云天化：预计2024年净利润同比增长17.2% 北方导航：2024年净利润同比预降72.43%—77.11% 【增减持】中国稀土：实控人完成增持1049.40万股光大银行：光大集团累计增持0.21%的A股股份秋田微：控股股东及实际控制人拟增持1000万元-1500万元股份海亮股份：控股股东增持公司股份达到1% 孚能科技：持股5%以上股东增持达到1% 保龄宝：松径投资累计增持公司股票120.16万股新致软件：股东拟合计减持公司不超3%股份吉林碳谷：持股5%以上股东拟减持不超过2%股份金字火腿：股东施延军拟减持不超过1.3%股份慧辰股份：股东琢朴管理拟减持不超过1.9074%股份万业企业：股东三林万业拟减持不超过0.98%股份【回购】海兴电力：拟变更回购股份用途并注销创世纪：取得金融机构股票回购贷款承诺函交易提示【限售解禁】
金融界01-08 07:33
黑天鹅突袭！134家中企被美“拉黑”，腾讯股价巨震
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并未发生实质性变化。例如，腾讯的社交和游戏业务依然强劲，宁德时代在电池领域的领先地位也未被动摇。华尔街大行也依旧看好腾讯。花旗指出，腾讯短期内可能会受消息拖累，但基本面仍稳健，股价回调为加码“买入”良机。该行认为，理解市场的恐慌反应，但认为腾讯被列入名单不一定意味着有足够证据证实是正确的决定。相信腾讯将努力与美国国防部合作，以解决任何误解，并注意到去年有几家公司在提供有效解释后成功从名单中剔除。花旗还表示，投资者通常较为敏感，因此腾讯股价短期内可能会受到拖累，但相信整体增长前景及业务基本因素维持不变。重申“买入”评级，视股价回调为加码买入良机，目标价573港元不变。高盛也在近期报告中指出，腾讯在多个互联网领域展现出强大的领导力，尤其是在视频、支付和游戏等方面。公司在生成式人工智能领域积极探索，利用高性能计算和数据资源缩小与竞争对手的差距。该行对腾讯的收入增长和盈利潜力持乐观态度，维持对腾讯“买入”评级，目标价为542港元。
格隆汇01-07 13:18
为什么AMD跌跌不休？
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提升至57.7%：相比传统的CPU和游戏业务，数据中心的盈利能力更强，预计经营利润率在30%左右，远高于17%的PC和13%的游戏业务：分析师预期到2025年，AMD的毛利率能达到55%，相比AI爆发前45%左右的水平明显提升：更高的盈利能力，意味着更高的估值倍数，因此，当AMD摆脱传统的PC周期束缚、整体盈利能力在数据中心带动下发生质变后，未来的PS估值有望再上一个台阶：最后，总结一下，为什么AMD今年股价表现拉胯？一方面是公司在去年暴涨128%，市销率估值倍数来至历史高位，而从业绩上看，AMD2023年营收增速同比下滑3.9%，暴涨显然没有基本面上的支撑，仅是AI概念炒作。另一方面，今年AMD虽然在AI GPU上有所进展，但总收入被其他业务拖累，整体表现不佳，在高估值情况下，表现一般。展望未来，待公司营收增长进一步提速之后，AMD股价必然会有所反应，变盘时间节点或在明年一季度，目前分析师预期的营收增速在30%，关注AMD在四季报中的业绩指引是否超预期？
老虎证券2024-12-09
心动公司(2400.HK)荣获“年度港股通最受欢迎企业”，游戏+平台业务驱动价值增长
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润双升，且盈利质量进一步攀升。其中，游戏业务做出了核心贡献，收入14.9亿元，同比增长近30%。这离不开心动公司持续探索自研游戏，打造《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》、《火炬之光：无限》等爆款精品，从而为游戏收入带来显著的增量。据了解，《出发吧麦芬》今年1月上线港澳台地区、今年5月国服上线后，接着在9月又继续登陆韩国地区，而据平台显示，它还将在明年2月登上日本地区。该游戏畅销全球市场，此前得益于韩区上线，9月的海外收入大幅上涨92%。足见《出发吧麦芬》在细分品类里的产品竞争力，游戏内容深受大众喜爱，满足不同地区的游戏用户需求。随着《出发吧麦芬》日服及其他国际服陆续上线，市场对该品类游戏的预期有望进一步提升。这不仅将巩固现有用户基础，也将吸引更多新用户，提高全球市场份额。值得注意的是，下半年新上线的《心动小镇》同样表现突出，2024年第48周，游戏依然占据安卓游戏热玩榜首位。有良好的DAU（日活跃用户）为基础，《心动小镇》不断丰富内容和提升用户体验，会是长生命周期的产品，带来稳定的流水。据悉，12月14日，游戏将再度联动“线条小狗”IP开展冬日运营活动，有望推动排名及流水再提升。此前开源证券研报指出，上述游戏在持续运营活动的背景下，未来有望带来稳定的流水和利润增量。在笔者看来，心动公司对优质内容和用户体验的高度重视，作为行业“爆款制造机”，长期保持增长动能是可以预见的。从投资者的角度看，游戏业务的业绩表现已经验证“坚持自研游戏”这个价值逻辑成立。自研游戏的毛利率较好，游戏业务的增长飞轮转起来了，心动公司由此已经迈入新一轮成长周期。 2·游戏+平台协同，驱动长期价值成长心动公司备受投资者关注的还有平台业务，这是区别于其他游戏公司的一大差异化优势。也让心动公司在资本市场上多了一层价值逻辑，不只是按照单纯的游戏公司来给它估值。 2024年上半年，TapTap平台业务收入7.3亿元，同比增长21.7%；毛利率同比提升0.7pct至82.5%；作为平台，其MAU达到4324万，同比增长27.3%，创下上市以来的新高。从财务数据可以看到，TapTap平台表现相当优异，一方面，平台业务的毛利水平更高，这部分业务的快速增长，将会显著提高公司的盈利能力；另一方面，千万MAU放在其他垂类里都是头部级别，这意味着用户的平台粘性较高并愿意频繁使用。“得用户者得天下”，更何况还是如此垂直的用户群体，这背后对应着长期的商业化潜力。进一步来看，游戏和平台业务会形成“1+1>2”的效果。此前心动公司就表示，《心动小镇》的发行工作与TapTap紧密合作，为TapTap带来了大量的新用户和更广泛的品牌认知。《心动小镇》上线时的下载量表现，已证明了TapTap的流量价值。《Phigros》《欢乐钓鱼大师》等第三方游戏，也借助TapTap在全网得到了广泛的曝光，不仅解决了游戏获客的问题，并且由于不上传统的安卓渠道，避免被手机厂商分走利润，因此这些游戏也有了更好的潜在利润率水平。同时，无论是自研还是第三方的爆款游戏，也会给TapTap这样的游戏垂类平台带来高粘性的流量，从而带动TapTap更快发展。从游戏产业发展趋势来看TapTap平台，近年来游戏行业正在从“渠道为王”向“产品为王”转变，优秀的游戏内容和用户体验将成为竞争的关键。围绕游戏推广，游戏厂商将更加注重有效触达目标用户群体，以及如何在激烈的市场竞争中保持产品的持续吸引力等，如今游戏厂商有了更多自主权来选择合作伙伴和推广方式。所以长期来看，游戏产业健康可持续发展是大势所趋。而TapTap平台的玩家浓度高，更加接近玩家，有着领先的全网分发能力，有望享受到新时代的机遇，为心动公司带来广阔的想象空间。 3·结语结合资本市场表现、财务数据、游戏+平台业务的增长潜力，心动公司自然收获到投资者的关注和认可，荣获“年度港股通最受欢迎企业”可谓实至名归。以此次获奖为契机，梳理出了心动公司的价值成长逻辑：在游戏业务上以爆款抢占用户心智，平台业务则让其更好地拥抱游戏行业的新变化，以更灵活地姿态实现业绩稳步提升。那么，未来在资本市场上的增长空间，也值得投资者给予更高期待。
格隆汇2024-12-09
早报 (11.30）| 报道称乌克兰外长要求北约发出入约邀请；北京等地允许设立外商独资医院；道指、标普、苹果刷新历史新高
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易深圳全部裁员，“一个不留”，主要涉及游戏业务部门。11月29日，对于裁员具体情况，接近网易相关人士解释，这是几个月之前的调整了，是针对一款单产品的常规调整，很多同事都已经内转到其他产品了。该人士还表示，“全部裁员什么的肯定是假的。” 1. 金融监管总局：要积极支持经济社会高质量发展加力落实稳增长一揽子增量政策金融监管总局党委书记、局长李云泽近日主持召开大型银行高质量发展座谈会，听取有关意见建议。他指出，大型银行是服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。要积极支持经济社会高质量发展，加力落实稳增长一揽子增量政策，加快城市房地产融资协调机制扩围增效，推动小微企业融资协调工作机制落地见效。要构建与科技创新相适应的科技金融体制，积极促进外贸稳定增长，助力实施提振消费行动。要增强大型银行自身高质量发展能力，持续强化风险管控，改进资产负债管理，加强全面成本管理，合理把握效益、规模、质量的关系，注重“量、价、险”的平衡，积极探索符合自身特色的差异化发展模式。 2. 国务院关税税则委员会：将通过寄递渠道进境物品的限值由现行800元、1000元统一提高至2000元国务院关税税则委员会公布《进境物品关税、增值税、消费税征收办法》。《办法》结合近年实践情况调整完善部分规定，例如将可通过寄递渠道进境物品的限值由现行800元、1000元统一提高至2000元，降低可免税携带进境的雪茄数量，对个别商品归类进行微调，细化和完善分类计价、申报纳税等部分程序性规定等。 3. 央行11月净买入国债2000亿元中国央行本周共开展14862亿元逆回购操作和9000亿元1年期MLF操作，因本周共有18682亿元逆回购，本周整体上实现净投放5180亿元。央行称，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，11月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。 4. 欧元区11月调和CPI同比 2.3%，预期 2.3%，前值 2%。欧元区11月调和CPI环比初值 -0.3%，预期 -0.2%，前值 0.3%。欧元区11月核心调和CPI同比初值 2.7%，预期 2.8%，前值 2.7%。 5. 第三季度，印度GDP同比增长仅为5.4%，这一增速是自2022年第四季度以来的最低水平，远低于印度央行预期的7%增速。 1. 波罗的海干散货运价指数创十个月以来新低波罗的海干散货运价指数周五跌至逾十个月低点，连续第二周下滑，所有船型运价指数均下跌。波罗的海干散货运价指数下跌65点，至1354点，为1月17日以来低点。海岬型船运价指数下滑179点，报2133点，为三周低点。海岬型船日均获利下跌1486美元，至17686美元。巴拿马型船运价指数下跌10点，至1018点，连续第11日下滑，触及16个月低点。巴拿马型船日均获利下跌89美元，至9161美元。超灵便型散货船运价指数下滑9点，报980点。 2. 香港运输署批出首个自动驾驶车辆先导牌照香港运输署11月29日公布，已根据《道路交通(自动驾驶车辆)规例》（第374AA章）第4(1)条批出首个自动驾驶车辆先导牌照(先导牌照)。该先导牌照申请人获批准10辆自动驾驶车辆(自动车)在北大屿山进行测试。首阶段将在指定时段和路段每次只可有一辆自动驾驶私家车进行路面测试。测试期间，车上会长驻有后备操作员以在有需要时接管车辆的操控。 3. 中国10月彩票销售442.25亿元同比下降6.6% 10月，全国共销售彩票442.25亿元，同比减少31.16亿元，下降6.6%。其中，福利彩票机构销售145.14亿元，同比减少9.74亿元，下降6.3%；体育彩票机构销售297.11亿元，同比减少21.42亿元，下降6.7%。1-10月累计，全国共销售彩票5132.10亿元，同比增加373.35亿元，增长7.8%。 4. “一签多行”“一周一行”将实施往来港澳更方便出入境管理局决定在广东省深圳市实施赴香港旅游“一签多行”政策，在广东省珠海市实施赴澳门旅游“一周一行”政策，在横琴粤澳深度合作区实施赴澳门旅游“一签多行”政策。自2024年12月1日起，深圳市户籍居民和居住证持有人可以申请办理赴香港旅游“一签多行”签注，在1年内可不限次数往来香港地区，每次在香港逗留不超过7天。自2025年1月1日起，珠海市户籍居民可以申请办理赴澳门旅游“一周一行”签注。 10连板南京化纤：南京工艺产品应用到人形机器人市场订单金额仅约10.24万元 7连板华胜天成：AI应用相关产品收入占比较小 5连板新世界：1-10月泛二次元业态类的营业收入约占2%以下云南白药：拟与中银国际投资共同投资设立70亿元基金重点围绕中医药产业布局金圆股份：因涉嫌信披违法违规证监会决定对公司及赵辉立案森麒麟：公司实控人、董事长因涉嫌短线交易收到立案告知书阿特斯：拟5亿元-10亿元回购股份并注销名创优品：前三季度经调整净利19.281亿元同比增长13.7% 美团：Q3调整后净利润128.3亿元同比增长124% 马绍祥辞任新世界发展CEO 黄少媚接任 A股方面，沪指涨0.93%报3326点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.5%。全天成交1.75万亿元，较前一交易日放量2207亿元，全市场近4300股上涨。盘面上，机器人、减速器板块冲高，大消费板块走强，数字货币、软件开发板块走强。谷子经济板块分化，燃气、石油板块走低。港股方面，恒指、国指分别上涨0.29%及0.32%，恒生科技指数涨1.06%，盘中曾冲高近3%。盘面上，大型科技股部分转跌，美团跌2%，腾讯、小米飘绿，快手、网易、京东、百度仍涨超1%；大金融股、中字头股、半导体股、港股本地消费股、澳门博彩股表现活跃。职业教育股下跌明显，猪肉概念股、电力股少部分下跌。主力动向，南下资金昨日净买入港股32.78亿港元。净买入美团8.29亿、阿里巴巴4.2亿、腾讯3.59亿、中国移动2.6亿，净卖出盈富基金15.16亿、小米2.52亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为拓尔思、赢时胜、省广集团，净卖出额榜前三为光华科技、供销大集、大东方。两市融资余额：截至11月28日，上交所融资余额报9432.54亿元，较前一交易日增加11.96亿元；深交所融资余额报8812.96亿元，较前一交易日增加24.74亿元；两市合计18245.5亿元，较前一交易日增加36.7亿元。
格隆汇2024-11-30
Sea公司盈利逆转带动430亿美元市值反弹，电商与游戏业务双引擎驱动未来增长
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了东南亚地区电商竞争对手的压力，同时其游戏业务依然保持韧性。这一结果得益于多重因素：电商业务执行力增强，利润增长显著。游戏业务稳定，其中包括经典游戏《Free Fire》的复苏。巴西市场的扩展和直播业务的推动。提高商户佣金和发展金融科技贷款业务。市场分析与预测许多知名机构（如摩根士丹利和德意志银行）在公司公布财报后上调了对Sea股票的目标价格。以下是主要市场观点和预测：机构观点/预测摩根士丹利预计Sea在东南亚市场的盈利能力将继续改善，尤其是电商业务。德意志银行游戏业务复苏和内部物流发展是未来增长的关键。彭博情报利润将因游戏业务恢复和Shopee的盈利改善而进一步扩大。投资者的关注点尽管Sea的美国存托凭证（ADRs）今年上涨了186%，但距离其2021年疫情高峰时的估值仍有近70%的差距。以下是投资者重点关注的领域：电商业务盈利能力：电商部门Shopee已成为公司的盈利支柱，但市场对其持续竞争力仍存疑。游戏业务多元化：《Free Fire》的复苏缓解了对公司过度依赖该游戏的担忧，管理层也在开发新游戏。成本控制与盈利能力：公司在平衡市场份额和盈利目标方面取得了成功。编辑观点 Sea的盈利能力回升反映了东南亚地区电商和游戏市场的潜力以及公司自身的战略调整能力。通过扩大金融科技和物流业务领域，公司逐步实现了业务多元化。然而，其市值虽大幅反弹，但仍需进一步创新和市场扩展以应对激烈的竞争和多变的市场环境。名词解释美国存托凭证（ADRs）：由非美国公司发行，在美国交易所上市的股票凭证。 Free Fire：Sea公司旗下的射击类生存游戏，2017年发布，深受玩家欢迎。 Shopee：Sea公司旗下的电子商务平台，是东南亚地区领先的在线购物平台。相关大事件 2024年11月：Sea公布季度财报，电商业务成功实现盈利。 2024年10月：Shopee宣布优化佣金政策，提高商户盈利能力。 2024年9月：游戏《Free Fire》推出新版本，引发玩家热潮。来源：今日美股网
今日美股网2024-11-30

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