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DPIN在AI+DePIN孟买峰会阐述全球GPU生态系统的战略愿景

急剧上升的需求而特别设计的。同时，云游戏市场需要大量GPU资源以支持实时渲染和低延迟体验。圆桌讨论中提到的市场预测显示，全球算力市场正快速扩展，展现出DPIN基础设施巨大的商机。DPIN已经展示了其在实践应用中的成功案例，尤其是在优化电竞酒店运营方面（马六甲电竞酒店），这是应对高硬件成本、能耗和维护挑战的关键早期用例。保持势头：已实现的里程碑与未来创新孟买的活动建立在DPIN过去几个月所取得的重大里程碑之上，包括DPIN-GPU算力网络在迪拜的正式启动、曼谷DPIN共识的启动、马六甲电竞酒店的开启运营，以及与CESS等战略合作的达成。在未来规划中，DPIN计划进一步扩展生态系统，包括在2025年开发和发布一款DPIN智能手机，该手机将集成Web3、AI、云游戏能力，还将具备内置的免费漫游数据计划和由42DAO开发的安全MPC钱包及加密聊天功能。重塑与巩固在圆桌讨论中，Gaurav指出，DPIN等项目的兴起标志着加密产业朝向去中心化基础设施的更广泛转变。DPIN利用代币经济构建和维护去中心化算力基础设施，实现更高效、更协作的目标。据Messari预测，DePIN市场到2028年的市值可能达到3.5万亿美元，DPIN处于AI和DePIN交汇的战略位置，使其能够提供大规模AI模型训练所必需的关键分布式算力，推动众多行业的创新。 AI+DePIN孟买峰会巩固了DPIN在DePIN领域的领先地位，勾勒出建设全球主导去中心化GPU生态系统的清晰路径。凭借强大的技术基础、战略合作伙伴关系、清晰的路线图和不断壮大的社区，DPIN在未来的去中心化算力领域中将发挥关键作用。关于DPIN基金会 DPIN基金会致力于通过QPIN实验室提供的AI和DePIN技术实现全球算力资源的共享，目标是构建一个全球领先的去中心化GPU算力网络。该网络旨在提供高效、安全且可扩展的平台，以支持云游戏、AI训练、深度学习和区块链应用等多个领域。展望未来，DPIN将作为去中心化算力网络的先锋，展现优化资源配置和降低成本的潜力，为人工智能、游戏和3D渲染等领域提供强大的计算支持。通过连接全球技术团队和社区，DPIN计划推动去中心化算力的广泛应用，促进更加安全且透明的数字经济发展。随着技术的不断进步，DPIN将引领行业创新，实现去中心化算力网络基础设施和用户体验的显著提升。

Web3Channel昨天22:18

高估值 VS DAU首降！Roblox的“游戏乌托邦”能否抵御经济寒流？

为，其目前在全球约1800亿美元的年度游戏市场中仅占据2.4%的份额。从长远来看，公司相信其市场份额可提升至10%，即每年180亿美元的收入（随着整个行业的增长，这一数字可能会更大，约为公司2024财年26亿美元收入的7倍）。公司的主要收入来源有两个。其主要的收入驱动力是游戏内购买。玩家可以购买一种名为Robux的虚拟货币，用于购买游戏内的头像、物品和能力。在许多情况下，某些游戏的开发者还会提供游戏通行证，为玩家提供特定福利：在这种情况下，Robux会与开发者进行收入分成。此外，公司还通过广告业务获利。当然，所有这些收入来源的关键增长动力是Roblox用户基数的增长。而这正是主要担忧所在：自2023年第二季度以来的七个季度里，Roblox的每日活跃用户（DAU）一直呈环比增长态势——直到最近的2024年第四季度，公司DAU环比减少约300万，至8530万。这并不是Roblox的常规季节性表现，因为在前一个第四季度，公司的DAU基数实现了2%的环比增长。DAU的环比下降在Roblox13岁以下用户群体中尤为明显，下降了6%，而13岁以上用户群体则下降了2.8%。宏观条件将如何影响 Roblox 的营收？ Roblox 正在出现一个隐患。尽管 Roblox 的预订量和收入不会直接受到关税的影响，但其所有收入来源都具有周期性，并且受宏观经济的影响。 Roblox的大部分用户是未成年人，当他们购买Robux以购买游戏内物品时，使用的是父母的钱。由于第一季度股市受挫，经济衰退风险增加，父母可能会削减在子女非必要消费（如游戏）上的支出。与此同时，北美用户的收入贡献显著高于其他地区的用户，这与社交媒体公司的收入模式类似。美国和加拿大地区的用户在最近一个季度每位DAU的平均预订量（ABP DAU）为48美元，是欧洲用户的4倍，亚洲用户的8倍，其他地区的10倍。而在北美地区，DAU的环比下降最为严重，从第三季度的1800万用户下降至第四季度的1642万，降幅达9%，而全球DAU的降幅为4%。再来关注一下Roblox广告业务的健康状况。随着宏观环境放缓，广告商削减营销预算，可能会削弱广告定价，减少Roblox广告收入。这引发了一个重要的前瞻性问题：第四季度的DAU下降是一次性的异常情况，还是DAU增长放缓的开始？Roblox的下一个重大催化剂将是其第一季度财报，预计将于5月1日发布。公司能否实现其较为激进的目标？在第一季度，Roblox预计收入将实现24%至27%的同比增长，预订量将实现22%至24%的同比增长。需要提醒的是，游戏公司在客户购买游戏内物品时确认预订量，而收入则在物品被消耗时确认（对于订阅和游戏通行证，则随着时间的推移确认）。在第四季度，Roblox的预订量同比增长已放缓至21%。而通常第一季度的预订量会从第四季度的高位（假设更多孩子在假期内待在家中）大幅下降。在上一年度的第一季度，预订量从第四季度的9.24亿美元下降了18%，至924百万美元。与此同时，Roblox预计第一季度预订量在11.25亿至11.5亿美元之间，这意味着预期将出现更强劲的16%至17%的环比下降。在宏观经济环境恶化的背景下，特别是第一季度股市的波动（并将延续至第二季度），可能会看到父母削减子女的游戏支出，导致第一季度及以后的预订量疲软。假设2025财年的季节性表现将好于去年是不切实际的。收入方面，其变化趋势与预订量一致。除第三季度预订量表现强劲外，Roblox2024财年的预订量大多在20%左右：如果广告收入可能承压，预订量又在减弱，公司要实现24%至27%的同比增长可能颇具挑战性。估值和总结尽管Roblox开始报告一些令人担忧的指标，但其股票的强劲表现使其估值颇高。当前股价接近60美元，Roblox的市值为398.4亿美元。在减去公司最新资产负债表上的38.8亿美元现金和10.1亿美元债务后，Roblox的企业价值为369.7亿美元。对于2025财年，华尔街分析师预计Roblox将实现52.6亿美元的收入，即20%的同比增长。这意味着Roblox的估值为7.0倍的企业价值与2025财年收入比。从下图可以看出，Roblox的估值显著高于其他主要上市游戏公司，如艺电公司和Take-Two Interactive Software。当然，Roblox约20%的增长率使其在与这些同行的对比中脱颖而出，后者在2024财年几乎未能实现增长。但如果DAU持续环比下降，预订量和广告业务又因宏观经济环境恶化而承压，这种增长趋势能持续多久？ Roblox仍然是一个伟大的公司，拥有充满活力的用户群体，为玩家和开发者提供了丰富多样的游戏选择。但最好的策略是保持观望，等待一个更好的买入时机，届时Roblox相对于其同行的估值溢价将会降低。 $Roblox Corporation(RBLX)$

老虎证券04-22 20:07

港股开盘：恒指跌0.43%、科指跌0.67%，科网股多数下跌，黄金及贵金属股普涨

间窗口。江海证券认为，2024年中国游戏市场收入与用户规模同步增长并再创新高的主要原因包括：一是游戏新品数量有所增加，且出现爆款大作；二是多款长青产品运营平稳；三是小游戏表现抢眼，增长势头强劲；四是多端发行与云游戏使用户消费更为便利。

金融界04-22 09:36

英特尔Arc B580性能瓶颈：旧CPU拖后腿，刘易斯回应优化承诺

B580和B570定位预算级1440p游戏市场，定价分别为249美元和219美元，分别配备12GB和10GB GDDR6显存，相比竞品Nvidia RTX 4060（8GB，300美元）和AMD RX 7600（8GB，250美元）具有显存优势。然而，性能测试显示，Arc GPU在现代CPU（如Ryzen 7 9800X3D）上表现优异，但在老旧CPU（如Ryzen 5 2600X或i5-9600K）上，帧率大幅下降。以下是对比表格，数据基于Hardware Unboxed和GamersNexus测试（数据来源于TechSpot和GamersNexus）：显卡 CPU 1080p帧率（平均，Spider-Man Remastered） 1440p帧率（平均，Starfield）显存 Arc B580 Ryzen 7 9800X3D 92 FPS 41 FPS 12GB Arc B580 Ryzen 5 2600X 58 FPS 29 FPS 12GB RTX 4060 Ryzen 5 2600X 78 FPS 38 FPS 8GB RX 7600 Ryzen 5 2600X 75 FPS 36 FPS 8GB 表格显示，Arc B580在老旧CPU上性能下降高达37%（1080p），而RTX 4060和RX 7600仅下降约10%。此问题与Resizable BAR（ReBAR）无关，因测试已启用ReBAR，指向驱动程序优化不足。玩家若使用5年以上老旧CPU，升级Arc GPU可能得不偿失。英特尔回应：优化计划启动面对性能争议，英特尔于2025年4月18日在官方论坛回应，承认Arc GPU与老款CPU搭配时存在性能敏感性问题。声明称：“我们已扩大验证平台的覆盖范围，纳入更多配置，并持续研究优化方案。”（消息来源于Wccftech）。此回应姗姗来迟，距Hardware Unboxed首次披露已过去三个月，显示英特尔初期未充分重视预算市场用户的需求。汤姆·刘易斯在近期采访中补充：“Battlemage的硬件设计已达标，问题核心在于驱动程序与老旧CPU的交互，我们正加速开发补丁。”英特尔强调，最新CPU（如Core Ultra 7 265K或Ryzen 7 9700X）与Arc GPU搭配无性能瓶颈，建议用户升级系统以获得最佳体验。然而，对于预算型玩家而言，额外升级CPU的成本可能削弱Arc GPU的性价比吸引力。未来展望：驱动更新与市场挑战英特尔计划通过驱动程序更新解决CPU开销问题，预计短期内发布补丁，但具体时间表尚未明确。分析人士认为，若问题根源涉及Battlemage架构设计，单靠驱动优化可能难以完全解决，英特尔或需在下一代Celestial GPU中调整硬件策略。当前，Arc B580和B570在预算市场仍具竞争力，尤其在1440p高分辨率下得益于大显存优势。然而，市场占有率仍是挑战，Steam硬件调查显示，Arc GPU市占率不足1%，远落后于NVIDIA（75%）和AMD（15%）（数据来源于Steam硬件调查）。英特尔的当务之急是提升驱动稳定性，扩大兼容性，以吸引更多预算型玩家。长远来看，XeSS 2超采样技术的优化和对DirectX 12的支持将是Arc GPU突破市场的关键。编辑总结英特尔Arc B580和B570显卡凭借低价和大显存设计，为预算型1440p游戏市场带来新选择，但与老旧CPU搭配时的性能瓶颈暴露了驱动优化的不足。英特尔已启动调查并承诺优化，显示其对GPU业务的重视，但迟缓的响应可能影响品牌信任。预算型玩家需权衡升级CPU的成本，短期内选择RTX 4060或RX 7600可能更稳妥。未来驱动更新将是关键，英特尔需加快步伐以巩固市场地位。（内容综合自Wccftech、TechSpot、GamersNexus及Steam硬件调查）名词解释 Arc GPU：英特尔推出的独立显卡系列，Battlemage为其第二代架构，定位预算至中端市场。 Driver Overhead：驱动程序与CPU交互时占用过多资源，导致性能下降的现象。 Resizable BAR：一项PCIe技术，允许CPU直接访问GPU显存，提升性能，Arc GPU对此依赖较大。 XeSS 2：英特尔开发的超采样技术，类似NVIDIA DLSS，旨在提升游戏帧率和画质。 2025年相关大事件 2025年4月18日：英特尔官方论坛回应Arc GPU与老旧CPU性能问题，承诺扩大验证范围并优化驱动，回应距问题曝光已三月有余，引发玩家对英特尔响应速度的讨论。（消息来源于Wccftech） 2025年1月16日：英特尔Arc B570显卡正式发售，定价219美元，Geekbench测试显示其性能约比B580低10%，但老旧CPU问题依然存在，市场反响平平。（消息来源于Tom’s Hardware） 2025年1月6日：TechSpot报道Arc B580与老旧CPU搭配性能大幅下降，部分游戏帧率接近GTX 1060，促使英特尔启动调查。（消息来源于TechSpot） 2025年1月3日：Hardware Unboxed发布视频，详细披露Arc B580在Ryzen 2000和第九代酷睿处理器上的性能瓶颈，引发广泛关注。（消息来源于Club386）国际投行及专家点评 “英特尔Arc B580的硬件规格令人印象深刻，但驱动问题限制了其在预算市场的潜力。若不迅速解决老旧CPU兼容性问题，英特尔恐难撼动NVIDIA和AMD的地位。” ——摩根士丹利分析师Joseph Moore，2025年2月10日（评论来源于PC Gamer）。 “Battlemage显卡在1440p表现优异，但驱动优化滞后令人失望。英特尔需优先解决CPU开销问题，否则预算型玩家将转向更稳定的竞品。” ——高盛科技分析师Toshiya Hari，2025年3月15日（评论来源于CNBC科技报道）。 “英特尔的GPU战略需更关注软件生态，硬件已追平竞品，但驱动问题可能让Arc错失预算市场窗口。” ——Bernstein Research分析师Stacy Rasgon，2025年1月20日（评论来源于Bloomberg科技分析）。 “Arc B580的性价比吸引人，但老旧CPU性能下降暴露了英特尔测试不足。驱动更新若能及时跟进，英特尔仍有翻盘机会。” ——Hardware Unboxed主编Steve Walton，2025年1月5日（评论来源于Hardware Unboxed YouTube频道）。 “英特尔在GPU市场的努力值得肯定，但Arc的驱动问题表明其经验尚浅。预算玩家需要可靠性能，而非潜在的优化承诺。” ——TechSpot技术编辑Tim Schiesser，2025年1月8日（评论来源于TechSpot）。来源：今日美股网

今日美股网04-20 00:10

腾讯2019Q2财报电话会记录

来说我们并不太关心让越来越多的玩家参与游戏市场。而且我还想指出，当你已经是一个从应用程序中赚取大量收入的玩家时，进入游戏的动机实际上并不是非常明显，因为在某种程度上你已经从中获得了很多收入。博彩业整体而言。所以这肯定是我的反应。运营商谢谢。接下来的问题来自摩根士丹利的Grace Chen。请问这个问题。 Grace Chen 谢谢。谢谢你接我的电话。我的问题是关于云业务。我注意到在新闻稿中它表示，由于与独立软件供应商建立了密切的合作伙伴关系，腾讯确实在中小型企业中渗透。所以我想知道管理层是否可以详细说明与软件供应商的合作关系。是 - 有这么多国际或国内软件合作伙伴，以及哪种类型的软件解决方案？腾讯也有兴趣开发内部软件解决方案以及可能的软件解决方案类型？非常感谢你。詹姆斯米切尔就我们的云业务而言，如您所知，我想说的是，我们的云业务实际上在本季度实现了非常强劲的增长。我们相信过去几个季度我们一直在考虑市场份额。现在，就云业务的组合而言，我们在从互联网公司获取业务方面传统上相当强大。最近，我们也在一些企业领域取得了相当大的进展，包括金融垂直领域，包括政府垂直领域。最后一个难题是真正建立更多中小型企业，我认为在过去几个季度，我们取得了很好的进展。而这一进步主要取决于您所描述的内容，即通过ISD建立关系。通过与不同的SME有很多联系的ISD，您可以实际向我们销售我们的云解决方案。这些ISD可能是特定行业的专家。因此，例如，他们可能是餐饮业的专家。他们中的一些人可能是金融或零售业的专家。当我们与他们建立关系时，我们实际上可以通过他们覆盖这些行业中的许多小型企业和公司及客户。还有一些公司规模更大。在其中一些公司中，我们实际投资了这些公司，以建立更牢固的关系。所以以东华软件或喜气洋洋为例。我们投资的ISD数量较多，因此我们实际上可以通过它们来覆盖中小型企业。我还想指出，我们针对中小型企业所做的另一项举措是增加我们的迷你计划工具包。当我们可以为公司提供一套工具来将他们的迷你程序连接到我们的云服务时，我们就有更高的可能性将它们作为我们的云解决方案。现在，还有一点需要补充的是，除了所有这些举措之外，我们还自己开发SaaS解决方案以及与中国的SaaS提供商合作，以便我们接触到诸如CRM等SaaS软件解决方案。作为文档处理以及企业消息传递。因此，我们相信我们的员工主动性也是我们可以覆盖云市场中的中小型企业的另一种方式。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商接下来的问题来自大和资本市场的John Choi。请问这个问题。约翰崔谢谢你提出我的问题。我对您的营销费用有疑问。本季度我们看到了相当不错 - 与去年同期相比有所下降。我想在新闻稿中，你说你们已经减少了有效的营销活动。您能否详细说明这些举措，我们应该如何考虑营销，销售和营销的支出趋势以及今年年底的其他OpEx项目？谢谢。詹姆斯米切尔我认为自去年最后一个季度以来，我们对销售营销费用有很强的控制权，特别是我们会在他们花钱的时候看一看，我们会看看他们是否已经有效地投入了。如果是 - 阈值，那么我们将彻底削减整个活动。与过去相反，我们倾向于分配预算，我们只是让他们在完成评估操作系统之前完成所有营销活动。我知道还有其他方法可以通过比较不同业务组和不同部门之间的类似活动来衡量有效性，以确保我们在销售这些营销活动后获得最好的一年。此外，我认为我们确实有 - 我们确实在零碎的基础上提供预算，而不是过去我们同时提供所有预算，我们每月进行审查以确保营销目标在为此分配预算之前匹配。这就是为什么我在过去两到三个季度的销售和营销费用同比大幅下降的原因。当然，展望未来，这一举措将继续下去，但与此同时，正如您所了解的那样，这些营销活动可以根据需求和金额以及我们的竞争对手的消费方式来减少，特别是在某些领域喜欢付款。就像一年前我们在支付方面花了很多钱。但是，一旦我们获得了一定的动力，并且与支出相比，我们倾向于花费更少，更明智。华腾马所以我想总结一下，一个是公司非常强大的成本控制举措。其次，我会说有一些 - 由于宏观环境，我们可以在广告和促销方面获得更好的交易。第三，对于某些垂直行业，例如支付，当市场收入受到打击时，当实际带走利息收入时，不同参与者的营销花费实际上得到了一点合理化。所以，这是一种平衡行为。但是，我认为我们相信已经减少了很多脂肪。然后，当我们准备推广新游戏时，营销费用可能会上升。但我认为总的来说，由于成本控制和整体市场环境，我认为现在营销环境比以前更健康。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商您的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请问你的问题。 Binnie Wong 感谢管理层提出的问题。我在视频方面的问题。所以在软件和视频方面，感谢您在开场白中突出显示您的短视频与同行的区别。如果您考虑如何在内容创建平台中从您独特的优势中获得最大的协同效应。我想它归结为它是多么有效以及我们如何有针对性地将正确的格式推向目标受众。所以我想问的问题是，用户洞察的数据是短视频团队或您的技术团队可以分享多少来比我们的同行做出更好的定位？然后第二个问题是在长篇视频方面。我们应该如何考虑减轻对媒体的负面影响，因为我们常常期待戏剧延迟，特别是当我们接近国庆节时，我的意思是，在内容方面的紧缩方面可能会有更多监管？那么您如何考虑任何运营措施，例如在戏剧类型方面的任何产品变化以推动媒体方面的收入增长？谢谢。詹姆斯米切尔好吧，我想我们确实有很多关于我们用户的数据。因此，随着时间的推移，我们一直在构建大量技术，以便我们利用这些数据更新为我们的用户提供正确的短视频和迷你视频。我认为到目前为止，结果令人鼓舞，特别是在我们建立PCG之后，因为您知道，巩固了我们的技术资源，以创建可以支持我们的长视频，短视频和迷你视频的技术平台。我认为在短视频方面取得了更多进展，因为如果你看看我们整体平台内的视频短片增长，它实际上在我们的QQ KanDian，我们的QQ浏览器以及腾讯视频中都非常强劲。所以这实际上取得了非常重大的进展。现在，关于迷你视频，我认为 - 在我们真正开始推广分享方式之前需要一些时间。在途中，我们实际上将它视为对我们来说非常具有战略意义的产品。我们将建立技术，内容管理功能以及我们通过长期推荐的馈送将迷你视频定位到不同用户的能力。当我们的参与和保留达到目标时，我们实际上将以非常大的方式开始推广。华腾马关于长篇视频的问题以及我们如何减轻意外延迟对关键剧集的影响，我认为从较高的层面来看，我们并不一定通过在邻近地区做事来减轻个别业务线的波动业务线。你去年看到，当我们的游戏收入占总数的比例远大于视频受到压力时，我们并没有寻求加速其他地方的货币化。我们相信我们拥有相对多元化的广泛收入组合。而且 - 我们在这方面的优势之一就是我们可以负担得起 - 对业务性质的一些打击，并依靠我们的能力的广度和深度来推动我们前进。所以这是一个高级别的答案。现在，就视频团队在这种环境中所做的事情而言，更清楚一点，你知道，从内容的角度来看，鉴于戏剧系列的难度，尤其是历史古装剧，我们一直在加倍努力。专注于其他一些内容类别。因此，我们已经谈了很多关于中国动漫的内容，我们相信我们现在在生产和分销方面都是明确的市场领导者，我们可以利用我们与中国文学作为上游的关系所带来的竞争优势。许多动画电视剧的灵感来源。我们一直是纪录片的积极投资者。然后，我们认为我们的Produce 101综艺节目是市场上收视率最高，收视率最高的综艺节目。这就是内容方面。在收入方面，由于宏观因素以及戏剧系列的延迟，传统的30秒现货广告收入面临压力。也就是说，我们继续以相当快的速度增加订阅收入。在过去的12个月中，我们的腾讯视频应用程序的新速度增加了一倍以上，大约增加了三倍，这与个人热门内容的关联程度较低，而且与每日活跃用户群的关系更为广泛。应用程序，尽管我们面临一些挑战，仍然保持健康。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商下一个问题来自巴克莱的Gregory Zhao。请问一个问题。格雷戈里赵嗨，管理层。谢谢你提出我的问题。我认为从9月开始，JD就会向业务部门报告微信一级入门，我们也知道QQ KanDian利用您的社交网络，并在过去两年中推出了一个非常独特的商业模式团队。那么只想查看您对JD在TIMY [ph]上新推出的期望，还想了解您的资源与投资公司之间的平衡策略？而且对内容成本的跟踪也很快，我想你提到你在较短的视频方面增加了你的成本。所以，具体而言，我想了解您将在哪个领域花钱直接支付某些Mcent或某些视频工作室来制作一些短视频内容？谢谢。詹姆斯米切尔在JD方面，我们确实续签了合同。他们将推出新的用户体验。我们仍然认为，在微信内部建立电子商务系统和用户的1级入口点方面存在很大潜力。因为我认为，正如我们的经验所示，有很多用户真正进入了这个切入点。如果切入点能够提供出色的用户体验，同时为用户提供优质产品，并为个人用户提供高保留率以及创建一些额外的杠杆整体社交网络，那么在一级入口点可能有很大的潜力。所以我们相信有潜力。我们希望，新的产品设计实际上可以释放其中的一些潜力。我觉得有趣的是你提起了[音频不清晰]很长一段时间 - 他们没有一级入门点。他们已经能够利用社交网络为自己的业务带来巨大的利益，这在某种程度上验证了我所做的这一点，即微信在电子商务领域建立强大的生态系统有很大的潜力。如果你现在看到，我们为Weixin Duo [ph]提供了一个二级入口点，我认为这两个用户体验实际上是完全不同的。我们确实打算为两家公司提供帮助，以便根据他们差异化的产品体验和品类管理经验，产生正确的用户体验以及正确的用户兴奋。现在谈谈内容，也许约翰，你想回答这个问题吗？谢罗就短视频内容而言，许多内容是自生成的。并没有很多内容导致腾讯或其他任何东西现在。詹姆斯米切尔当然。由于时间限制，我们可能有最后三个问题。运营商接下来的问题来自瑞银集团的Jerry Liu。请问这个问题。杰瑞刘嘿。非常感谢你。我的问题是关于金融科技。我们看到这个业务的收入增长和利润率都有很好的提升，但本季度我们也发现用户没有提取现金这一事实，实际上减缓了收入增长和利润率。我只是希望了解接下来几个季度的展望，也许接下来几年我们开发更多的金融产品市场，这个领域的新服务和产品，我们如何看待利润率的收入增长趋势？谢谢。詹姆斯米切尔嗯，正如你所指出的那样，趋势，短期趋势实际上是用户实际上在我们的生态系统中保留更多资金。因此，短期影响是它会影响收入，因为用户提取的现金较少。而且由于我们已经支付了这笔现金的成本，银行成本，当他们退出的时候，保证金也会受到负面影响。净，从我们的角度来看，它实际上是一个非常好的趋势，因为它可以帮助用户在他们将钱存入我们的系统时以零成本转账和支付服务，对吧。因此摩擦成本降低了。因此，对于整个支付系统来说，它实际上是一个伟大且非常健康的趋势，然后带来下一个问题，从长远来看，我们确实相信FinTech业务有很大的潜力，对吧。我认为，这与我们的社交广告和效果广告类似。我们将其视为多年增长机会。并且已经拥有非常庞大的用户群。已经有非常大的交易量，并且许多商家实际上依赖于支付平台来实际开展他们的业务。总的来说，我们有很多流量和平台特许经营来实际货币化。但与此同时，我们想要做的事实上是货币化，增加价值，而不仅仅是继续增加收费，因为我们觉得它仍然是一个竞争激烈的环境。因此，在未来方面，FinTech服务，尤其是小额贷款可能非常重要。但在目前的环境下，虽然在扩大贷款组合方面仍有很大的潜力，但我们确实希望确保以可衡量的方式进行扩张，以便我们的风险管理实际上以适当的方式进行，特别是在当前的宏观环境。我们甚至试图在更保守的方面犯错，以确保我们不会暴露自己过多的风险。与此同时，由于显然我们有很大的发展空间，我们希望在多年的时间内分散，而不是试图在短时间内画画。这就是我们看待整体FinTech服务的方式。运营商接下来的问题来自高盛（Goldman Sachs）的Piyush Mubayi。请问你的问题。 Piyush Mubayi 马丁，我可以问另一个关于金融科技的问题吗？你谈到了更广泛的方向。你谈到了一些具体细节。但是，您是否也可以在此时讨论竞争格局中的付款情况？您正在部署的任何新战略，并确认是否已经改变了您的防守。如果我可能会在两个季度前提出问题，那么你谈到的商业利益超过50％。我认为那是在第四季度。我们在哪个号码上？最后，毛利率连续下降约400个基点。这是我们应该使用的新号码吗？或者，我们是否可以看到可能会反弹到我们四分之一前的位置？谢谢。迟志平我认为就整体竞争格局而言，我认为我们的定位仍然非常强劲，特别是在频率支付方面。我认为，我们是中国最高的DAU以及MAU支付平台。我认为我们拥有的交易数量也最多。就商业交易的整体交易量而言，它的增长速度也快于整体交易。所以我认为，整体定位实际上非常强劲。就你而言 - 你的第二个问题是什么？关于数字，我们错过了，抱歉。付款保证金。我认为这是许多不同数字的函数。因此，我认为你问付款业务仍然处于变化之中，特别是在取消利息和这一新变化的情况下，我们能够在整个系统中保留更多现金，这对收入和成本以及支付速度。我想在这一点上很难在这个时候做出一个数字。是的，我认为我们可能需要几个季度才能更加稳定地看待业务。然后我们可以给你一个更好的数字。运营商这是最后一个问题，来自Jefferies的Thomas Chong。请问你的问题。托马斯冲你好。感谢管理层提出我的问题。我对我们的并购策略有疑问。鉴于你已经谈了很多内容，我们是否应该期望我们的并购策略更多地关注音乐或短片视频或游戏[音频不清晰]管理层会给我们一些关于我们如何使用现金的方向？谢谢。詹姆斯米切尔所以，谢谢你的问题，托马斯。一般而言，如果你看一下我们在投资中部署的资本总额，那么从2018年上半年到2018年下半年和2019年上半年，投资率已经明显放缓。这可能是因为我们投资智能零售和游戏广播网站后，在2018年上半年异常快速的步伐之后，我们投入资金的数量减少了。而部分原因还在于撤资率已大幅上升。最近几个月，我们的撤资率几个月与我们的投资率相匹配。就我们关注的方向而言，过去10年左右的历史。我们一直非常积极地投资上游内容。这包括游戏工作室。这包括电视制作业务，文学和音乐。而这仍在继续。但更大的变化是，我们在某些边境机会中变得更加活跃，特别是企业软件，金融技术，教育技术，在某种程度上与健康相关的技术机会。总体而言，我们将继续以比去年初更加谨慎的速度进行投资。随着互联网改变日常生活的更多方面，我们认为腾讯在帮助转型方面可以发挥作用。有时我们可以完全由自己扮演这个角色，有时候我们希望与合作伙伴一起扮演这个角色。对于这些合作伙伴中的一部分，我们建立公平关系以加深制度化关系是有道理的。运营商队列上没有其他问题了。叶女士，请开始你的结束语。简叶谢谢。我们现在正在结束通话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站的IR部分，此网络广播的重播也将很快发布。下个季度见。运营商这确实结束了我们今天的会议。感谢您参与2019年第二季度腾讯控股有限公司和中期业绩电话会议。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:37

AMD在CES 2020的新闻发布演讲文字稿（下）

是来自联赛和媒体合同的资金，再次显示了游戏市场的强大和令人兴奋的事情。就我们而言，超过5亿游戏玩家和创作者正在使用AMD硬件。我们在台式机和移动设备上有多种产品，包括Apple最近发布的独立图形产品。我们也很自豪能够成为游戏机的第一名，并期望随着我们的合作伙伴Microsoft和Sony明年推出新一代游戏机而继续保持这一地位。在AMD，我们知道游戏玩家和创作者通过他们的显示器体验。他们依赖高性能的硬件，他们希望世界一流的软件能够带给他们全部生命。我们在该生态系统的各个部分进行了大量投资。今天很高兴与您谈谈每个人。如果您是游戏玩家，那么任何口吃或撕扯都会使您完全脱离游戏玩法，因此我们坚信，所有游戏玩家都需要拥有出色的显示能力。我们非常激动，今年一月，Freesync生态系统将增长到超过1,000台显示器。这些显示器的范围从1080p到4K，价格从89美元到4000美元不等。拥有如此庞大的生态系统，我们希望帮助客户了解零售和零售选择。为此，我们显示了三个名称。首先，Freesync可为所有游戏玩家提供无泪，无结结的体验。然后，AMD Freesync Premium可以支持120 Hz或更高的高刷新率监视器，还支持LFC，低帧率补偿。最后，我们有了AMD Premium Pro。这增加了对HDR的支持，所感知的色彩量和SDR深度是其两倍。HDR真正使支持它的游戏栩栩如生。现在，让我们谈谈软件。在AMD，我们相信每个主要软件版本都应该是每个人的升级。我们努力确保您使用我们的软件获得令人兴奋的性能，新功能和新技术。就在去年12月，我们推出了AMD Adrenalin 2020版。它提供了平均12％的性能提升以及20多个新功能和增强功能。随附的现代UI在台式机，移动设备和PC上提供了新的更新视图。其中一些功能包括整数缩放，它可以让您以全新的视角玩旧的复古游戏以及Radeon Boost。Radeon Boost在高运动场景中可提供更高的帧频，从而使您在游戏的这一部分中获得更流畅的体验。我们的许多功能开发都来自我们与社区的互动。我们非常感谢与您的互动以及您给我们的反馈，我们很高兴自12月10日发布该软件以来，已有340万人下载并享受该软件。现在我们已经讨论了显示器和软件，接下来我们来讨论硬件。代表AMD所有工程师，我们对RDNA的市场接受感到非常兴奋。 RDNA是全新的基础架构，我们构建该架构可推动下一轮产品创新。每时钟增加25％性能，每瓦增加50％性能。我们以7 nm领先。我们率先采用PCIe 4.0。部署了新媒体，新显示硬件和GDDR6。这种广泛的体系结构是未来优质产品的基础。我们与RDNA一起发布的第一款产品是去年7月的RX 5700。它是终极的1440p卡，非常适合在该分辨率下最大化游戏玩法。在第四季度，我们推出了5500，以可承受的价格提供了出色的1080p现代游戏体验。今天，我们很高兴地欢迎5000系列的最新成员。请让我欢迎Radeon RX5600 XT。Radeon RX5600 XT是终极的1080p游戏卡。它基于RDNA构建，具有36个计算单元，1375 MHz的游戏时钟和1560 MHz的增强时钟。它配置有6个GDDR6演出。因此，既然我们已经介绍了规范，让我们看看它在游戏中的堆积方式。这是最近在全球范围内发行的三个最新标题。如您所见，在《使命召唤：现代战争》中，5600赢得了10％的胜利。在第2分区，我们赢了15％，而《战争机器5》的实力同样强大。因此，如果您是1080p AAA游戏的忠实拥护者，则想充分发挥所有性能，最近获得的冠军和即将到来的冠军，5600无疑是赢家。现在，我们已经说过，我们大多数人也玩电子竞技游戏。看三个非常流行的电子竞技游戏。在《 Apex传奇》，《双周》和《魔兽世界》中，您可以看到5600击败了竞争对手。我们很高兴为您提供终极1080p卡，并很高兴将其引入5000系列。如果您是从1080p到1440p的游戏玩家，我们将为您服务。我们有5500，它是所有现代游戏中价格低廉的1080p大卡。我们拥有用于最大1080p终极游戏玩法的全新5600 XT，当然还有5700，终极1440p游戏卡。现在，我的猜测是，您想知道何时才能买到一台，这要花多少钱？5600将于1月21日在全球您最喜欢的零售和电子零售网站上以279美元的价格在全球范围内销售，我们感到非常兴奋。我们也为5600即将面世而感到兴奋。2020年上半年，我们将与OEM合作伙伴合作，将5600M和5700M推出笔记本电脑，以便您可以在移动设备中享受相同的出色性能和功能。 2020年绝对是游戏玩家的一年。我们为即将面世的所有出色创意作品，显示器生态系统的扩展，5600进入台式机，新型RDNA驱动的笔记本电脑以及即将包含RDNA架构的即将推出的游戏机感到非常兴奋。对于每个热爱游戏的人来说，今年将是美好的一年，我们很高兴与您一起度过。这样，请帮助我欢迎我的朋友和同事Frank Azor。弗兰克·阿佐尔谢谢劳拉谢谢你，丽莎。今天每个人都好吗？是的2020年国际消费电子展快乐，新年快乐。能够和你们在一起我真的很激动。成为一名游戏玩家和一名创造者的令人难以置信的时光，围绕着CPU，图形，云，游戏本身以及游戏机发生了如此多的事情，这也确实令人兴奋。这些事态发展令我非常兴奋。我一直在从事游戏，并专注于整个职业生涯。想一想我们从15年前我帮助开发的第一款游戏笔记本电脑（又厚又重又响亮）到我们4800U这样的处理器所具有的令人难以置信的处理性能有多大，该处理器可以使所有类型的超薄，超薄和轻巧的外形突然具有游戏功能。我想不到我们走了多远。我很高兴看到我们的Radeon图形再次回到移动系统。长期以来，这是我们作为一个行业所需要的东西，而我们终于重新获得了游戏收益。所以，真的，真的对此感到兴奋。因此，最重要的是，我很兴奋，因为这是我作为AMD团队成员第一次进入AMD CES舞台。我认识的你们知道我只是喜欢制造产品。这就是每天为我加油的动力，在过去的21年中，我与Alienware和Dell的团队一起获得了令人难以置信的机会来制作一些出色的产品。但是我之所以来AMD，是因为只有AMD拥有我们作为游戏玩家和创作者每天都依赖于我们的计算需求的所有核心组件。我们所依赖的高性能处理器，必要的软件和技术以及我们每天赖以为这些视觉体验提供动力并为我们进行渲染的令人难以置信的图形。今天，我将与您分享我们如何为笔记本电脑带来出色的性能，这正在突破成千上万的新领域，并且我已经梦想了很久了。我将向您展示我们正在使用CPU，图形，软件和技术，将它们整合在一起，以提供比以前在笔记本电脑中所见过的更好的体验。因此，让我们开始吧。对于我们这些在笔记本电脑上有所收获并在上面创造的人来说，大约有9000万人这样做。我们当中那些了解这个市场的人都知道，我们是笔记本电脑领域最挑剔，性能最高的用户。您永远无法提供给我们的性能。那么，还有谁能比AMD更好地提供一种处理器，该处理器可以为您提供毫不逊色的桌面级性能，但具有移动级效率呢？我想向您介绍Ryzen 7 4800H处理器。所以，我提出了很大的要求，对吗？笔记本处理器中的游戏玩家和创作者的台式机性能。8核，16线程，基本时钟速度比Lisa告诉您的4800U高。该产品专为最苛刻的内容创建和游戏工作负载而设计。但是我说它的表现就像台式机，对吗？好吧，自从15年前我们制造出第一台游戏笔记本电脑以来，我几乎已经度过了我的整个职业生涯，一直致力于将台式机性能提供给移动系统。移动系统的优势，能够随身携带内容的任何地方，想要以纤巧的外形和出色的电池续航能力随处携带的任何地方的能力，一直是我的梦想，即在这种环境中为您提供这种性能尺寸因素，但没有随之而来的所有妥协。这些折衷是厚度，重量，电池寿命差和巨大的风扇噪音，而且它们往往非常昂贵。因此，我们想要做的是构建一个可以为您提供这种性能的处理器，但是并不能解决所有这些折衷。为了让您了解为什么这么长的时间对我来说一直是梦想，让我们看一下市场上的两个领先处理器，以了解移动CPU和台式机CPU之间的性能差异。您将看到，两个领先的处理器之间的性能差异约为26％。但是要使性能提高26％，您必须将TDP提高一倍以上。这导致笔记本电脑更厚，更重，更响且更昂贵。没有人想要。因此，关于4800H的真正卓越之处在于，它提供的性能甚至比台式机处理器还要快，并且以45 W的功率运行。这是一个了不起的成就。因此，您可能想知道何时可以使用这些处理器之一。哦，顺便说一下，内容创建工作负载，对于内容创建工作负载来说甚至更好，提升了46％。您可能想知道，“嘿，我什么时候可以使用这个令人难以置信的处理器？”因此，我想向您介绍一个非常酷的产品，您很快就会看到它。因此，这是全新的华硕Zephyrus G14笔记本电脑。现在，关于此产品的一些值得注意的事情，当然，它将具有最新的AMD Ryzen 4000系列处理器。但是外形非常出色。所有这些性能仅3.5磅。电池寿命超过10小时，Z高度不足18毫米。太不可思议了。但是，我可能会在背面看到有关此产品的最喜欢的功能。绝对非常非常酷。您可以自定义整个界面。华硕正在为您创建一个非常酷的界面，使您可以个性化此界面（无论您喜欢什么）。他们甚至有能力响应笔记本上播放的音乐。该产品的下一件好事？您将只能使用AMD Ryzen处理器找到它。因此，请确保在今年2月注意这一点。因此，正如我前面提到的，AMD在业界是独一无二的。这是唯一一家提供高性能组件组合的公司，我们作为游戏玩家和创作者都依赖于此。我们是构成所有关键组件（处理器，图形以及您所依赖的软件和技术）的唯一组件。因此，我们一直在问自己，如果将所有这些技术结合在一起，并专注于提供比我们行业目前为止更好的体验，那将有什么可能。我们称其为AAA优势。而且，今天，我想向您展示我们针对AAA优势开发的最新技术之一。但是，首先，我们必须回顾一下历史。因此，AMD是最早将高性能CPU和高性能图形结合在一起以形成当今市场上看到的高性能APU（如Ryzen 7 4800U）的公司之一。转化为令人难以置信的性能，但取决于您正在运行的任何工作负载，其效率也令人难以置信。如果您正在运行占用大量CPU的工作负载，则该APU的CPU部分将加速运行，并提供所需的性能。而且，如果您要处理大量图形工作，则会发生相反的情况。因此，我们一直在努力并思考如何借鉴从我们十多年来一直在做的APU工作中学到的经验教训，并将其应用于离散图形。我们要做的是，通过将离散图形引入等式并将功率从CPU转移到GPU，从而使图形卡超频，从而创建了一种类似于虚拟超级APU的图形。当CPU密集型工作负载需要额外的CPU性能时，反之亦然。这就是我们所说的SmartShift。它对操作系统无缝地执行，并且非常非常快地执行。实际上，是如此之快，以至于将这些工作负载从CPU转移到GPU上时，与没有集成SmartShift的体系结构相比，我们可以节省电量。因此，您可能想知道它的性能如何。因此，我们仍在开发中，这些只是初步结果，但是在Division 2中，在我们的早期开发中，当您打开SmartShift时，我们已经获得了超过10％的性能提升。现在，要记住的这项技术的关键是它基本上是免费的。您不必增加笔记本的外形尺寸。您不必给它更多的热容量。您不必购买更高容量的CPU或GPU即可获得10％的性能提升。您只需要从一开始就对其进行设计，将其打开，就可以在与未启用它的笔记本电脑相同的外形尺寸中实现10％的性能提升，而这并不会带来性能优势。对于内容创作者，您还将看到性能的大幅提升，Cinebench现在的性能提高了12％。同样，这些只是初步的初步结果。从这里只会变得更好。因此，您可能想知道什么时候可以开始实践。因此，很高兴与您分享您将能够使用SmartShift以及全新的Ryzen 4000系列H处理器和Laura在今年第二季度向您介绍的Radeon 5600M图形这款全新的Dell G5特别版笔记本电脑。这款笔记本电脑融合了AMD现在必须提供的所有最先进的技术。它不仅具有我们最新的处理器，最新的Radeon图形，我们全新的SmartShift技术，而且还预装了劳拉向您介绍的Adrenalin软件。而且，您将获得它附带的所有出色功能，包括我们的图像锐化技术，我们的增强技术等。您还将首次获得一项功能，该功能使您可以实时查看SmartShift的运行情况，从而可以看到性能从CPU转移到GPU。并且我们将在此处包括电源配置文件，以在您进行游戏和进行内容创建时为您提供更长的电池寿命。在那些繁重的工作量中，人们对电池寿命的关注并不多。当您在玩游戏或在这些产品中创建产品时，您将获得该产品不可思议的电池寿命。因此，敬请期待有关此的更多信息。戴尔刚刚在展会上宣布了它，您将能够在2020年第二季度自己购买它。谢谢。因此，正如我之前所说，AMD是唯一一家拥有所有关键技术来为您提供这些令人难以置信的游戏体验的公司，而我们才刚刚开始。好的？这是长矛的技巧，我们将通过SmartShift向您展示，以及如何将所有这些技术集成到Dell G5特别版等产品中。您可以放心，您将在不久的将来看到我们提供的更多AAA优势技术和解决方案。但是现在，我非常感谢您的宝贵时间。祝您在2020年CES上一切顺利。我想欢迎Lisa重返舞台。谢谢。苏丽莎行。好的。那有趣吗？Ryzen 4000系列非常适合游戏玩家和创作者。对于Radeon 5600XT进入台式机并进入移动市场，我们感到非常兴奋，对于AAA可以做什么我们感到非常兴奋，这是将所有最佳技术，CPU，GPU和软件整合在一起的想法建立出色的系统。但是我们不能完全放弃它。我今天还有一个产品要分享。为此，让我们暂时回到桌面世界。所以，看，我们说2019年是非常了不起的一年。对于台式机来说，这是特别重要的一年。我们推出了第三代Ryzen以及Ryzen Threadripper部件，无论您是发烧友还是创作者，还是喜欢构建自己的PC的用户，我们都收到了用户社区的好评。我们刚刚在台式机上看到了很多激动。这些是我最喜欢的照片。当我们在7月7日发布第三代Ryzen的产品时，然后在11月下旬在这里发布3950X和Threadripper时，我们实际上看到人们排队等候，以便他们可以得到第一批处理器。这些是来自美国一些微型中心以及东京的秋叶原购物区的一些照片。让我让您了解一下第三代Ryzen和Threadripper带来的刺激。当您真正了解原因时，数据就说明了一切。因此，这里只需要看一秒钟的数据。如果您从图表的底部开始，那就是我们最好的竞争。这就是他们今天在主流台式机市场中提供的产品。当您查看16核主流CPU 3950X时，发现多线程性能提高了70％以上。这确实非常重要。然后，当您使用第三代Threadripper并看到我们使用24核和32核设备做什么时，根本就没有竞争。但是，当然，您知道我们不能止步于此。现在，我们可以更进一步。为什么不超过32核？当您拥有可以做更多事情的技术时，为什么不呢？所以，看看这个。 [视频演示] 因此，我今天非常高兴地宣布第三代Ryzen Threadripper 64核心处理器，我们的3990X，这是台式机形式的首款64核心处理器。64个核，128个线程，高达4.3 GHz的增强能力，288 MB的缓存，所有这些仅售3990美元，这正是您所期望的。现在，让我向您展示这个家伙的表现。我实际上需要三个屏幕来显示您可以在此处执行的操作。现在，您可能会问，这项技术是否出于技术考虑，您需要所有这些计算性能如何？因此，让我向您展示一个应用程序，因为这仅使您了解颠覆性技术的含义。因此，您在这里看到的是一个演示。实际上，我们正在将Ryzen 3990X与两个Xeon Platinum 8280s进行比较。因此，这是我们竞争对手的服务器堆栈中的佼佼者。这对处理器的实际零售价约为20,000美元。我们正在展示的是一个流行的渲染应用程序。因此，这是V-Ray。而且，我们正在使用Blur Studio合作伙伴在电影《终结者：黑暗命运》中的作品。我们正在显示的是大约一分钟的延时，通常需要大约一个小时才能完成。这将需要一些时间才能完成，但是您会看到-希望您会看到-Threadripper 3990X更快。您在一个小时零三分钟内完成了渲染。我们的竞争仍在继续。但是，当它完成时，您将看到的是相同的工作负载，如果您今天在顶级服务器产品上进行该工作，则将花费30％的时间。这意味着一个小时零三十分钟。因此，如果您是尝试推动信封的内容创建者，则将在这样的渲染上节省30分钟。并想象一下在创造力和生产力方面可以做什么。这些类型的应用程序确实改变了游戏规则。那么，您对此有何看法？它可能也只是便宜一点。只是一点点。但是，看一下，我们希望看到这种技术的实际应用，并且我们都在探讨如何将技术带给用户。因此，对于我们早期的3990X，我们实际上将其中的一些赠予了我们的合作伙伴RED Camera。现在，RED及其数码相机确实改变了电影和电视的制作方式。他们总是推开信封。他们在4K和5K方面处于领先地位，并且在将8K内容引入行业方面处于领先地位。因此，让我们听听RED团队对Threadripper的了解。 [视频演示] 好吧，RED当然是一家相机公司。我们所做的每件产品，我们都将自己向前推进。当我们第一次使用RED One时，没有人真正在拍摄4K，因为他们当时不了解其优势。这只是5K，6K和8K的演进。最终目标是能够进行拍摄，以全分辨率将其拉入系统，然后进行编辑。8K RGB的数据占用量非常大。因此，我们必须对原始代码进行红色编码。RED代码有问题，这非常占用CPU。我第一次看到64核Threadripper实时回放8K并实时快速转码，这让我大吃一惊。之所以可以不用担心工作流程，是因为我的系统现在可以处理我可以投给它的最高质量的素材了…… 您会听到8K信号，是的，没问题，接下来，您知道还有什么。直到64 Threadripper，我们才能在CPU上做到这一点。那是疯狂的事情，我们将接受您提供给我们的每一个核心，非常感谢。当我们看到64核心Threadripper的结果时，这是您第一次感觉到，天哪，这是巨大的。 [视频演示结束] 苏丽莎我喜欢大量。听起来不错。因此，请看，我们非常高兴完成第三代Ryzen Threadripper。您会看到，在全球范围内，我们将在2月7日上架3990X。因此，距离我们只有几周的路程。行。让我在CES上结束。我想说的是，我希望您对我们为什么对2020年如此兴奋有个很好的了解。对于AMD和我们的合作伙伴而言，这是非常激动人心的一年。首先，我们绝对致力于提供最佳的高性能计算。因此，无论您是在谈论多个处理器，还是在谈论台式机图形或移动图形，还是在谈论高端台式机，。我们为您准备了很多技术。您可以期望，今年AMD会提供更多功能，包括将于2020年在这里推出的下一代游戏机。我们的目标是继续在高性能方面突破极限。祝您有个很棒的CES，非常感谢您今天加入我们。

老虎证券04-17 09:27

腾讯2018年Q4业绩电话会议—分析师提问

。如果管理层可以与我们分享您对中国云游戏市场潜力的看法，那将是一件好事。那么，腾讯如何利用云游戏来定位自己？谢谢。身份不明的演讲者''：好。我们认为，在中期，云游戏的潜力非常有趣，因为它可以让人们在低端设备上玩更复杂，图形化的沉浸式游戏。无论是低端个人电脑，电视屏幕还是低端智能手机，我认为这在全球都是如此，在中国可能会在某种程度上不成比例，中国有一个不寻常的组合，实际上打破了良好的带宽，但相对较低 - 与一些发展中市场相比，PC和智能手机的结束。至于这对腾讯来说是否是一个合适的机会，我认为腾讯实际上是一个非常合适的机会，原因有一个，一个是我们是非常有能力的游戏公司，这是游戏的自然演变。第二，我们是一家拥有越来越多的云资源的公司，提供云流游戏野餐云流游戏或活跃游戏的关键成功因素之一实际上是让服务器与用户的物理距离相对接近，因为如果我们'重新尝试让人们在世界另一端或国家的另一边玩一个有竞争力的云流游戏中央服务器然后无论带宽有多好，物理延迟意味着对于涉及子弹的快节奏游戏，它是实际上不可能提供与客户处理游戏相同的体验。因此，我们拥有遍布中国的分布式服务器基础架构，如果从游戏的发展角度以及从深入的云服务角度来看，我们都拥有游戏专业知识。所以这是我们正在密切关注的事情，但它也是我认为我们需要花费几年才能完全实现的东西，在初始阶段，它可能更多的是支持单人游戏，其中延迟是少了一个问题，然后逐步升级一些多人游戏，这显然是多年来更大的收入机会。 Grace Chen：谢谢。运营商：谢谢，接下来的问题来自Arete Research的Richard Kramer。请问你的问题。理查德克莱默：非常感谢。有几件事，首先你在发布中提到过关于更准确的广告定位。并且已合并您的平台以允许多种充电模式。您能否更具体地评论一下，有多少微信数据可供广告商用于定位目的，可能超出WeChat Moments等产品？整合的微信与其他内容广告的接近程度如何？也许是我的第二个问题，如果我正在查看您的服务组合，无论是音乐，视频，游戏内容还是其他。您认为将这些服务捆绑成一种包罗万象的内容包有什么样的前景，当有人提供多种服务时，他们可能不太容易流失，这在中国内容服务中很常见。谢谢。马丁·刘，“总统”：是。就目标收入而言，非常重要的是要注意，我们不向外部各方提供任何数据。在目标定位中，这是广告客户指定的过程，他们正在寻找什么，然后我们将在我们自己的规则中找出谁是在我们自己的网络中为他们说话的人。因此，绝对不会在我们自己的服务之外共享或提供数据，而是广告商而不是其他流量合作伙伴。所以，我认为这是非常重要的知识 - 但是因为我们的挖掘算法现在在我们自己的防火墙内运行，所以我们实际上可以提供这种广告定位并继续迭代以使其更好，所以这就是我们这样做的方式。同时我们已经指出了很多次，我知道我们不赞同你需要在我们所有不同平台之间共享数据的想法，因为我认为我们实际上是一个公司。用户隐私处于我们关注的最前沿，这就是为什么我们觉得，如果你看看我们瞄准很多好处的能力，实际上来自于我们不断改进自己的技术，当我们把技术专长实际上专注于改进或定位和数据分析技术。这样我们就可以在与用户交流方面使每个平台更好。但它不会在内部盲目地分享不同平台上的不同数据。（text from tigerapp）詹姆斯·米切尔，“首席战略官高级执行副总裁”：关于投资组合捆绑问题，这是一个有趣的话题，实际上我们认为你把它与趋势减少联系起来，实际上我会说在趋势减少方面无论如何，行业内的行业和趋势都取得了良好的进展。这部分是因为我们现在有更多定期更好的内容。因此，不是有人订阅观看好莱坞一部电影，然后一旦观看了这部电影就回来了，而是越来越多地围绕着电视连续剧而制作，电视连续剧中有更多反复出现的情节而且人们不能停留更长时间，因为我们越来越多通过我们的移动支付解决方案提供计费订阅，这往往会带来更多便利的支付，因此粘性更高，因此降低了搅拌。因此，当我们查看投资组合捆绑机会时，我们从减少客户流失的角度来看较少，从价值增强的角度来看，更多的是腾讯是消费者支付的接收者，而且从消费者支付的角度来看也是如此。他们实际上正在获得适当的价值，并充分利用可用的内容。是的，我认为陪审团在全球脱颖而出，亚马逊Prime在视频和音乐方面做得很好，但Netflix和Spotify也做得很好，个人提供视频和音乐。在中国（听不清），我们现在有1.6亿订阅，其中大部分是数字内容订阅。一方面，这是一个巨大的数字，它比美国的整个付费电视行业更大。在订阅方面，但另一方面它只是一个很小的数字，因为它仍然只占人口的十几分之一，因此在不久的将来，我们正在围绕捆绑进行一些有趣的实验。主要关注的是使每个产品成为视频订阅服务或音乐订阅服务，或者文献服务将尽可能强大，并且您知道完全满足其用户基础是可能的，而不是尝试以更高的价格提供完整的水平解决方案。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。也许接受最后两个问题，运营商：当然，接下来的问题来自中金公司的Natalie Wu，请问你的问题。娜塔莉吴：嗨，晚上好。谢谢你提出我的问题。我有两个问题。第一个与（听不清）手机游戏相关，对于你 - 只是想知道中国新年期间（听不清）的表现更强。与季节性有多大关系？如果在某种程度上与Battle Pass系统相关，我们是否应该期望部分力量在今年继续进行，并与战斗通行证有多大关系。我的第二个问题与我们的生态系统中的电子商务努力有关，例如我们基于我们的品牌[ph]推荐在微信中购物的功能，该推荐被称为（听不清），刚刚推出。什么样的战略资源，你打算推广这个功能，这种功能有多大？谢谢。马丁·刘，“总统”：就其他事情而言，我认为我们实际上很高兴看到这样一个事实，这个游戏实际上不仅能够维持它的用户群，它实际上已经能够吸引很多用户非常必须[ph]在新的一年期间，我不得不重新回到游戏中，而这实际上主要是因为我们已经进行了一次非常大的升级，并且有所改进。将反图形提升到一个新的水平，同时我们改进了匹配机制，我们改进了它背后的技术。所以，我认为这实际上证明了你拥有PVP游戏的方式。这已经很受欢迎，它已经达到了如此庞大的用户群。每当你提供一个很好的升级，并且很多人实际上回来玩游戏，所以我认为在相当好的吸收中最重要的事实上是因为这个，然后有季节性，然后是战斗通行证，我认为这里真的是一个新的试验，我认为它还没有提供很多好处，但加时赛希望战斗通行证可以成为我们持续创收的又一个补充。就电子商务而言，我认为我们正在平台内进行大量不同的试验。我认为在这个时间点现在还为时过早。但是，如果在我们看到更多见解的时候，我们可以向投资者提供更新。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢你和最后一个问题。运营商：这是最后一个问题。它来自巴克莱的Gregory Zhao。请问你一个问题。格雷戈里赵：嗨，管理层感谢您提出我的问题。所以我的问题是关于销售和营销费用，通过上面提到的新闻稿，你减少了一些广告和促销费用，减少了一些不太有效的营销活动。所以，只是希望更好地了解哪种业务类别以及哪种营销活动需要广告预算。还有一个关于内容成本的快速跟进，所以你的行业同行就像你之前提到的电话会议那样ITE [ph]。我们预计2019年在线视频内容市场的整体在线和在线广告将更加合理。因此，政府控制了名人的收入。所以，只想了解腾讯视频服务对成本和利润的影响。谢谢。 Huateng Pony Ma，'Co'：好的，就销售和营销费用而言，我必须说我们做了一个陌生人，你知道在很多方面都有成本控制。排名第一，因为我们知道提议权利批准存在延迟。因此，一些用于发布前推广或我们减少的游戏。第二，我们已经发现了很多不同的产品，其中一些仍在研究和微调之中。而且我们已经决定，不要在那个时间点花太多钱，而是你知道我们会在我们这样做时看一下你所知道的一些活动的投资回报率。如你所知，我们发现它不是，如果不能期望我们会削减它，我们会立即削减它，并且有很多不同的活动，包括离线和在线，因为你知道销售和营销成本是我们可以（听不清）根据我们想要花多少钱来上下调整的。因此 - 很容易控制稳定的实例，你知道正如Martin先前提到的那样。在某些情况下，我们可以，如果想要（听不清）我们可以在支付平台方面花更多的钱，因为你预先填写好的形状我们可以在某种程度上净网。就您关于内容费用的问题而言，您支付的内容费用是正确的。例如，前三部戏剧系列略低，而且它们一直处于快速状态。现在当然有一些警告附加到那一个是另一种格式成本继续增加。其次是特许权成本与今天的支付和资本化趋于稳定或加深，他们不会流入损益年或更不同于这个前三部剧集的相对刺激的生产周期。我还要回顾一下我之前提到的评论，即公司和行业正在展示一些高质量的内容，这些内容与早期，委托或支付的品牌相比，他们都在花费，这对成本有利。但他们也开始产生他们原本会产生的广告收入，这是一个对收入有利的网络。因此，通常情况下，在线视频行业有许多动人的想法，有时候他们可以通过一点点发言。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。我们现在正在接听电话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站www.tencent.com的IR部分。网络直播的重播也将很快提供。谢谢，下个季度见。运营商：女士们，先生们，今天的会议结束了。感谢您参与2018年第四季度腾讯控股有限公司和业绩发布会。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 08:56

股权激励“过万亿”，人均薪酬80万，腾讯为什么这么能赚钱？

QQ庞大高粘性用户的优势，当年就占据了游戏市场33%以上的市场份额，此后腾讯就开启了游戏市场开挂的状态，从穿越火线、英雄联盟到手游时代的王者荣耀、和平精英，腾讯的游戏业务无人能撼动。 2020年腾讯仅游戏业务收入就达到了1561亿元，占据了年度收入的三分之一。而以上的一切除了因对产品的精细打磨之外，腾讯的微信、QQ社交产品带来的用户粘性、社交概念更是作为枢纽，牢牢的拴住了用户的神经。生态圈市值达10万亿腾讯“收买人心”铸造高墙壁垒腾讯曾一度被认为是一家投资公司。任何一个行业都是有自己的生命周期，腾讯的核心主业“即时通讯”也不例外，当即时通讯市场发展到平稳阶段，腾讯也会迎来自己的天花板。虽然腾讯以即时通讯业务积攒的用户生态操盘出了游戏、内容、影视、互金等延展业务，但俗话说“船大难掉头”，对于巨无霸般的腾讯来说，其最为重要的任务是保持以微信为核心的用户生态的领先。而资本的力量给腾讯开拓了另一条新的扩张道路，那就是投资与并购。事实上腾讯也确实是这么做的。除了核心的内生业务发展之外，腾讯一直在通过投资并购来获取外延的资源以用于业务增长，其并购的标准也十分契合自身的发展需求。根据招商证券的研报观点，腾讯投资构建产业互联网生态圈最主要的判断标准是业务相关性：高业务相关的行业企业，腾讯一般采取控股的方式，大多是有能力弥补腾讯必备基础能力缺口的企业等；中等业务相关行业企业，腾讯一般选择参股不控股的方式，给与企业更多自主权；拥有发展潜力的企业，为了前瞻性布局，腾讯也会选择少量参股的方式进行投资。 2020年，腾讯实现兼并控股并进行财务合并的企业主要有三家，分别是虎牙、易车以及乐游，共支付股权购买费用185.25亿元。此外腾讯还投资了相当多的非控制性股份，截至目前腾讯对联营公司、合营公司的投资总额达到了3052.58亿元。而且腾讯也确实因对外投资行为收益丰厚，根据2020年年报数据显示，腾讯仅因对外投资估值变动产生的年度收益规模就高达571亿元。另据新财富统计，腾讯目前坐拥的生态圈总市值已经高达10万亿，包括我们耳熟能详的拼多多、美团、滴滴等互联网大厂。 10万亿市值是什么概念，截止到2021年3月29日收盘，整个A股的总市值也不过只有85.58万亿人民币，以至于网络上还有网友戏称“能否被腾讯阿里收购是判断一家创业公司是否成功的标准”。腾讯就是在不断的并购、投资过程中，构建出了不仅局限于其主营业务的全领域护城河，而且这条护城河坚不可摧、深不见底。累计股权激励总市值超万亿在建立了高耸的壁垒以及稳固的护城河之后，腾讯当然迎来了利润的爆发，自2011年腾讯标准化报表下的净利润首次破百亿后就一发不可收拾，到2020年腾讯实现标准报表下的净利润1598亿元，同比增长71.28%，对比10年前的2011年更是暴涨了15倍。数钱数到手软的腾讯对自己的员工们也大方至极，据Tiger ESOP统计，腾讯过往的股权激励总市值已经达到了超万亿港元。根据腾讯历年年报数据显示，腾讯对于员工的股权激励主要有期权与股份奖励（限制性股票）两种方式。在期权方面，自2001年到今天的20年间，腾讯共推出过5期针对员工的股份购买权计划，已行使和待授出的股份购买权共计约14.43亿股。以上股份购买权由腾讯按时间分批次对员工授出，有效期为7年或10年不等，每份购股权需在股份被授出后支付1港元才能接纳。另外股份购买权的价格也有限制，购股权的每股行权价格不能低于授出日当日的股票收盘价，也不可低于授出日之前5天的平均收盘价。根据腾讯3月29日612港元/股的收盘价计算，腾讯近20年的共5期购股权计划已行使和代授出的股份总市值高达8831亿港元。 /腾讯共计5期购股权计划部分明细（数据来源于腾讯公告）/ 另外腾讯还自2008年开始每年定量向员工进行股份奖励，股份无偿赠送给员工个人。根据Tiger ESOP统计，自2008年以来腾讯至少发布过14次股份奖励公示公告，累计奖励股份共计2.27亿股，累计奖励人次13.76万，根据腾讯3月26日612港元/股的收盘价计算，腾讯自2008年以来股份奖励的总市值达到了1389.24亿港元。 /腾讯历年股份奖励数量趋势图（数据来源于腾讯历年公告）/

老虎证券04-16 18:18

谁说大象不能跳舞？腾讯单季度营收首破千亿

9年中国游戏产业报告》：2019年中国游戏市场实际销售收入2308.8亿元，同比增长7.7%。移动游戏收入1581.1亿元，同比增长18%，占整体营销收入近7成，居主导地位。对游戏业务的依赖，背后是变现渠道的通畅。聚合了足够大的流量，腾讯多年来将手游打造成社交网络变现的最佳途径。 03 社交及广告变现 QQ智能终端月活用户大幅下降7%，至6.47亿。另外微信及WeChat用户仍保持了稳健增长，其合并月活账户达11.65亿，同比增6.1%，与上一季度同比增速基本持平。 Q4腾讯网络广告业务收入为202.25亿元，同比增幅为19%，其中，媒体广告收入同比下降24%达39.51亿，社交及其他广告收入则大增37%达162.74亿，这得益于微信朋友圈及移动广告联盟的收入增加。 2019年，腾讯提升了微信应用内“搜一搜”及小程序直播功能，以方便用户发现商户的小程序，进而促进商户的销售转化。目前，小程序的日均交易笔数同比增长超一倍，总交易额超8000亿元。近期，小程序直播能力公测进行中。3月8日“女神节”，2000个主播累计直播时长近900小时，部分品牌的订单量增长近12倍，交易额增长5倍，甚至有品牌单日销售额突破2000万元。微信支付也在加强对商家的覆盖。Q4微信商业支付日均交易笔数超过10亿，月活总数超8亿，月活商户就超5000万。 04 金融科技有望成新增长点腾讯金融科技及企业服务的收入同比增39%达299.20亿，腾讯云服务收入超170亿，增速领先市场，付费数超100万。 2019年12月底，腾讯会议日活数在2个月内超1000万，疫情期间有数百万企业使用企业微信恢复办公，腾讯健康码被超过300个县市的9亿用户使用。 05 短视频持续发力主打短视频的微视，Q4日活跃用户数环比增80%，日均视频上传量环比增70%。长视频方面的腾讯视频，付费会员数增至1.06亿，视频业务全年营运亏损减少至30亿元以下。 06 腾讯音乐多维布局 2019年全年，腾讯音乐娱乐集团总营收同比增长34.0%至人民币254.3亿元，营业利润同比增长126.7%至人民币46.2亿元，归属于公司股东净利润同比增长117.2%至人民币39.8亿元，非国际财务报告准则下(Non-IFRS)归属于公司股东净利润同比增长17.6%至人民币49.1亿元。 2019年第四季度，在线音乐付费用户达到3990万，同比增长47.8%，环比上一季度净增加450万，达到上市以来最高增速，在线音乐ARPPU同比增长8.1%。 07 IP成爆款制造机阅文公布2019全年业绩，实现收入为83.48亿元，同比增长65.7%，毛利润为36.9亿元，同比增长44.3%，股东净利润为10.96亿元，同比增长20.4%，高于市场预期，毛利率及净利率分别为44.2%和13.13%。 08 文物保护首入腾讯财报财报显示，在文化保护方面，腾讯与世界各大博物馆合作，推动文化传承。2019年，腾讯与故宫博物院深化合作，在未来三年推动100,000件文物的数字化。此外，腾讯与法国国家博物馆联合会合作打造数字博物馆项目，让更多用户感受海内外中国国宝之美。 09 券商点评公开信息显示，来自高盛、德意志银行、美银美林等34家券商均对腾讯给出了 “买入”、“增持”等积极评级。中信建投：公司手游及广告业务仍能保持稳定增长，而金融科技业务两年内很有可能成为新的业绩增长点，当前公司仍处于被低估状态，维持公司“买入”评级。光大证券：考虑到游戏及广告行业的行业增速整体下行，且云与企业服务的货币化和盈利能力尚待释放，下调公司20-21年收入预测至4615/5404亿，Non-IFRS净利润预测至1175/1399亿元；新增22年收入/净利润预测6291/1670亿；维持“买入”评级及目标价416港元。安信证券：维持买入-A评级，目标价460港币（不变），基于1.2x PEG、2019-22年EPS CAGR 27%和2020年EPS，对应2020/2021年调整后P/E为32x/25x。我们长期看好公司游戏的研发和运营能力、社交广告变现潜力、to B业务带来的收入和利润空间。我们预计2020/2021年的调整后净利润为1,204亿/1,505亿元，同比增速28%/25%，调整后EPS为12.4元/15.5元（14.1港币/18.3港币）。

老虎证券04-16 17:48

中手游：国漫合集小游戏《三千幻世》上线

年进一步开拓日、韩、东南亚市场；发力小游戏市场，力争成为国内头部的小游戏发行商；优化自主研发团队，聚焦传奇品类游戏和创新小游戏研发。《三千幻世》上线以来表现公开资料显示，《三千幻世》是一款像素化国漫合集小游戏，该游戏获得腾讯动漫正版授权，游戏内集合了十余部顶尖IP。游戏曾位居Taptap预约榜第二名。根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，4月10日上线当天，《三千幻世》位居中国内地App Store游戏免费榜单第1名。畅销榜方面，根据点点数据的监测，《三千幻世》的畅销榜排名整体处于上升趋势。4月13日，该游戏在中国内地App Store游戏畅销榜排名达到第70名。中手游：2024年亏损21亿元中手游近期披露了2024年全年业绩。公告显示，公司2024年实现收益19.3亿元，同比上一年的26.06亿元大幅下滑；年内亏损达到21.1亿元，上年同期为亏损0.38亿元。中手游董事长在财报中表示：“尽管本集团为提升业绩做了不少努力，但在多重不利因素的影响下，本集团的多款项目，特别是自研核心游戏《仙剑世界》仍不可避免地遭遇了延期上线的困境，其上线后的表现亦未能达到预期。此外，部分由本集团投资的游戏研发及发行企业同样面临着不少的经营挑战。在报告期内，本集团计提了较大的商誉减值和投资减值以及其他非经营性开支，对2024年财务业绩造成了不小的压力。” 点点数据监测显示，《仙剑世界》于2025年2月首发，上线以来高开低走，不久之后便跌出中国内地App Store游戏畅销榜前200名。董事长同时表示，公司坚定执行“业务聚焦+成本控制”的发展策略，2025年及未来做出以下战略调整：做精做深IP精品游戏；耕港澳台市场，并在2025年进一步开拓日、韩、东南亚市场；发力小游戏市场，力争成为国内头部的小游戏发行商；优化自主研发团队，聚焦传奇品类游戏和创新小游戏研发。根据财报披露，中手游在2025年至2026年还将陆续上线包括《聊天群的日常生活》、《火影忍者：木叶高手》、《新三国志曹操传》、《新镇魂街》、《奥特曼：光之战士》、《代号：迪士尼全明星》和《代号：梦工厂全明星》等多款IP游戏新品。近年来，中手游股价表现较弱，2022年以来连续4年股价下跌。其中，2024年股价下跌40.46%，2025年截至4月11日年内股价下跌超过50%。（文章序列号：1911612523178758144/CJT）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经04-14 16:18

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