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美股剧烈分化，创近百年纪录！英伟达两日下跌近10%，礼来减肥药重大突破股价飙升14.29%

，百度涨0.11%，网易涨1.36%，腾讯音乐跌0.32%。值得一提的是，霸王茶姬（CHA）在美国IPO首日开盘涨超20%，报33.75美元，盘中最高升至41.8美元，日内最高涨幅达到49.29%，截至收盘涨近15.86%。中概股中国苏轩堂药业股价大涨116%，盘中多次熔断。在当前的市场环境中，越来越多的消费者开始关注中药、自然疗法等传统健康产品，苏轩堂凭借其独特的产品线，有潜力在这一领域占据一席之地。关税忧虑持续投资者在美国最新一轮关税政策的不确定性中仍持谨慎态度。尽管特朗普发表讲话称他 “预期将与欧盟达成贸易协议”，一度提振市场短线反弹。然而前一日，美联储主席鲍威尔警告称，关税政策可能在短期内推高通胀，给央行的政策制定带来新的挑战。美国银行财富管理资深投资策略师Rob Haworth指出：“这是一个在等待方向的市场。眼下最关键的问题在于贸易谈判的走向。” 自美国总统特朗普宣布对等关税以来，标普500指数已累计下跌近7%，而道指与纳指也都累计下跌逾7%。市场观望情绪升温，投资者更倾向于观望这些贸易协议的进展情况。招商银行研究院认为，当前美股估值已经回落，从长期来看显得合理，但市场仍面临不利的基本面，从方向上看，尚未出现改善迹象，还将继续调整。国泰君安国际认为，在近期美股市场调整后，估值水平已大幅回落，短期进一步下跌的可能性下降。中期来看，关税落地后，美股盈利水平或面临下修，同时美国再通胀增加，或对美股施加调整压力。

金融界49分钟前

腾讯音乐：平台向内容优势转化，付费率将成业绩关键

腾讯音乐于2020 年3 月17 日发布了截至2019 年12 月31 日第四季度及全年的未经审计财务报告。 2019Q4，$腾讯音乐(TME)$ 娱乐集团总营收同比+35.1%，至人民币72.9 亿元，营业利润12.0 亿元，归属于公司股东净利润10.4 亿元，去年同期为亏损8.76亿元，非国际财务报告准则下（Non-IFRS）公司股东净利润13.4 亿元，同比+46.5%。 2019财年总营收254.3亿元，同比+34.0%，运营利润同比+126.7%至46.2亿元，归属于公司股东净利润39.8亿元，同比+117.2%，Non-IFRS公司股东净利润49.1亿元，同比+17.6% 投资要点用户增长：版权制霸下，订阅用户再创新高公司通过不断贯彻流媒体服务付费的战略，对于付费会员提供更多的音乐版权内容，并不断进行技术升级，因此对付费用户的持续增长起了很积极的作用。而相应地，腾讯音乐也培养了独特粉丝群经济，帮助内容创作者发展他们的音乐，建立粉丝群。目前，腾讯音乐的旗下几个平台——QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐已经形成了订阅用户、内容创作者、表演者为主的音乐生态社区。在2018Q4也就是腾讯音乐上市后的首份财报中，在线音乐付费用户仅为2700万，仅仅一年之后的2019Q4，这个数字就达到3990万，全年增长超过1200万。其中Q4的增长达到450万，是2016年以来的最大净增幅。腾讯音乐吸引用户的最大优势就是海量的音乐版权，公司与环球音乐、索尼音乐和华纳音乐等唱片公司都签署具有反竞争效果的独家版权，曾在2019年8月传出被监管机构进行反垄断调查，不过根据Bloomberg的最新消息，今年2月已经停止此项调查。在线音乐：ARPPU提升显著，付费率将成未来关键腾讯音乐Q4在线音乐服务收入21.4亿元，同比+41%，其中音乐订阅收入为人民币11亿元，同比增长60％。2019全年在线音乐服务收入71.5亿元，同比+29.2%，其中音乐订阅收入同比+42.4%至35.6亿元。增长主要来自订阅用户的增加以及数字销售专辑的增长，当然，广告收入也有一定贡献，而供应服务的营收也抵消了一部分增长。同时，在线音乐的用户留存率提高，付费用户比例从2017年的3.2%、2018年的4.2%增长到6.2%，月ARPPU也从2018年同期的8.6元增长到9.3元，同比+8%，环比+5%。不过在线音乐的总体月活跃用户（MAU）并没有增长，稳定在6亿，可能被认为是一个饱和的信号，相比较在线视频和短视频行业更高的增速显得有些逊色。不过腾讯音乐也加强了在内容方面的投入，包括增加更多主题、更多音乐视频、增加原创音乐培养，以及进军有声读物等长音频行业（12月3日，腾讯音乐旗下酷我音乐发布“百亿声机”计划，进入长音频领域）。未来更多的内容产出将继续提高付费率，从而为公司带来货币化能效。娱乐社交服务：稳定增长产出高，直播和短视频增加粘性腾讯音乐的社交娱乐包括全民K歌、5Sing等在线K歌平台以及相关的直播、短视频内容服务。Q4的娱乐社交付费用户数达到1240万，同比+22%，环比+2%，社交娱乐服务付费率5.6%，月ARPPU为138.5元，同比+9%，环比+9%。虽然整体的社交娱乐MAU同比下降了3%至2.22亿，不过公司表示在Q1将迎来反弹，主要的方式就是通过短视频以及社交优势来增加用户的参与度，这也一定程度上显示目前运营机制下的用户活跃较为饱和，需要更多的渠道来增加参与度。公司在2019年组织了500多场新歌发布活动并同时进行线上直播，并在电话会议中透露计划在2020年第二季度推出QQ音乐的流媒体直播服务，专注于明星表演艺术家的发现与培养。2019年Q4社交娱乐收入51.5亿元，同比+33%，全年营收182.8亿元，同比+35.9%，增长主要来自直播和在线K歌服务。新冠病毒疫情的影响公司预计20Q1在线音乐服务的总体收入同比增长将低于19Q4，主要是由于授权许可和广告部分的收入下降，但是会员订阅的收入增长率将加快。而社交娱乐的直播和K歌业务则在疫情期间有望获得更高的增长。一方面，腾讯音乐本就在优化用户体验、大幅降低用户使用障碍来获得活跃用户的重新增长，另一方面，提高用户参与度通过增加平台上的短视频元素以及专注于发展社交网络，可以更好地增加线上Live的推广。 2020年3月14日进行的全新全景音乐现场娱乐品牌“TME live”就迎来了首位重磅嘉宾杨丞琳，吸引了近150万人观看。受到本次疫情影响，线上演唱会可能成为重要的社交和内容宣发平台，这个假期也将成为线上Live最佳上限时点。利用社交优势建立内容宣发渠道腾讯音乐在2019年利用了自己的平台，通过与外部渠道的合作，显著地提高了推广能力。内容战略上的深化，也是领先行业的决定性因素。比如，“腾讯音乐人计划” 进一步升级，2019年参与该计划的音乐人数量和原创作品数量均同比增长一倍以上，至2020年1月，这些原创内容在旗下平台的播放量占平台总播放量的比例较一年前也增长了近一倍。 19Q4腾讯音乐也正式推出“TME+”计划，将“音乐+影视”、“音乐+游戏”和“音乐+艺人”等多种跨界力量的有机结合。而进入长音频领域，腾讯音乐与阅文集团达成战略合作，获得$阅文集团(00772)$ 庞大的网络文学内容库的授权制作特定的有声书，未来有望创造更大的UGC音频社区，直接与长音频行业市占率60%以上的阿里旗下的喜马拉雅竞争。来自网易云音乐的竞争在用户画像上，网易云音乐是腾讯音乐最主要的竞争者，而阿里的虾米音乐在版权方面已经不太具有竞争优势。根据百度指数的数据，腾讯的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和网易云音乐一样，主要用户群体都是20-29岁的年轻人。根据网易云音乐的年终总结，其用户数在2019年8月超过8亿，而QQ音乐因有腾讯流量的加持，用户数更多。从苹果App Store的下载数据看，QQ音乐下载量比网易云音乐高50%，安卓端的下载量更是高了一倍。而根据Questmobile对音乐平台DAU的统计，腾讯音乐中最高的是酷狗音乐，DAU比网易云音乐高一倍，不过差距正在缩小。网易云音乐也在去年下半年获得阿里的7亿美元融资以后，也加大了版权方面的投入，2020年初拿下了湖南卫视《歌手·当打之年》的版权，未来可能在独家版权方面与腾讯音乐展开更激烈的竞争。收入方面，根据网易Q3之后重新划分业务分类的财报，我们可以得出单季的营收应在10-13亿元。由于网易云音乐并没有腾讯音乐依托于社交的K歌和直播业务，与腾讯的在线音乐业务收入15-20亿元相比差距并不大。同时，网易云也有意开启K歌以及相关音乐直播的业务。海外流媒体服务商从订阅用户来看，Spotify$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 是全球最大的音乐流媒体服务商，并且从一定程度上改变了全球唱片业。自2014年Spotify与美国著名音乐人Taylor Swift分道扬镳之后，全球唱片产业的整体销售额每年都在上升——既解决了盗版问题，又解决了音乐版权收入问题——来自流媒体的唱片收入撑起了全球唱片收入的半壁江山。而Spotify的收入来源分为两种：对免费用户插播广告以及付费订阅服务，其中付费订阅服务占比达到90%。2019年Q4的ARPPU达到13.2欧元，远高于腾讯音乐的9.3元人民币。同时，Spotify的付费率也达到了45.8%。其他新进入的流媒体商Amazon、Apple付费率也远高于腾讯音乐。因此，腾讯音乐未来付费率增长空间巨大。估值腾讯音乐在2017年与Spotify进行交叉持股，在中国市场与海外市场分而治之，避免了竞争带来的损耗，腾讯音乐持有Spotify股份约为2.5%。Spotify是以DPO方式直接上市，其二级市场价格反映充分，但相对IPO公司容易低估。我们对其主营业务用EV/Revenue倍数估值。预计2020年收入292亿元，同比+15%，同类公司平均的是4.8x来计算，这部分每ADS价值12.09美元。公司现有现金22.16亿美元，对应每ADS价值为1.36美元。公司持有Spotify约2.5%的股份，以Spotify过去一年平均市值260亿美元来算，对应每ADS价值为0.40美元。综上，腾讯音乐每ADS对应价值应为13.85美元。

老虎证券昨天09:58

腾讯音乐2020年Q4业绩电话会议分析师问答

$腾讯音乐(TME)$ 操作员谢谢[操作员指示]您的第一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请继续。梁爱迪早上好，伙计们。谢谢你回答我的问题。其中两个问题很快，第一个是关于信任的，你们已经越过付费墙的歌曲比例？你是否觉得我们达到了一个更高的水平，这是我们前进的基本上是不容易移动到付费墙越来越多的歌曲？如果没有，为什么不呢？其次，很有意思的是，你们是第一个我提到的基于所谓物联网或设备的用户群，对吧，车内音频扬声器，等等。那么，你能告诉我们这些用户是否与你的移动应用程序上的用户基本相同吗？或者我们是在处理一组不同的用户群？非常感谢。叶卓东谢谢您的提问，埃迪。就截至2020年底的付费专区而言，我们位于付费专区背后的流媒体内容份额仅略高于20％。而且我们实际上不认为短期内会有上限。而且，我们继续期望到2021年年底实现这一目标。我们将继续以与前几年类似的速度来增加我们的支付墙，到年底将使我们的支付墙达到30％以上。我们想指出的是，在第四季度，我们的净广告的表现非常稳定，超过了400万，即430万净广告。当我们继续期望我们的网络广告强劲时。特别是在第一季度，由于非常成功的键盘墙策略和各种营销活动，我们预计第一季度的网络应用程序将比第四季度更强大。关于物联网的第二个问题，实际上有一个不同的用户组，我们看到大多数用户组是不重叠的，因为这是一个不同的用例。在智能音箱或车内听音乐的人，与音乐平台相比，MAUs和DAUs略有不同。因此，我们的物联网战略有效地帮助我们扩大了用户基础。我们注意到，虽然MAU和在线MAU略有下降，这主要是由于非核心用户的流失率较高。但另一方面，我们的核心用户实际上提高了我们平台的参与度。我的意思是，如果我们看看我们的DAU的平均每天花费的时间，它更能代表我们的核心用户，它实际上逐年增加。这是我们在过去一年投资的所有产品改进的结果，比如长音频、流媒体页面上的嵌入式MVs、Putong社区TME、live等等。值得注意的是，我们报告的音乐MAU数据不包括物联网设备，例如汽车中的智能扬声器和智能电视，物联网设备MAU在第四季度的实际增长率为两位数。这为我们提供了更多的机会，我们将在未来分享更多。米利森特·T。太好了，请问下一个问题。操作员谢谢你。下一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。请继续。叶丽仪（Alicia Yap）嗨，早上好。谢谢你回答我的问题。我的问题是关于你的长格式，音频，甚至15%的渗透率，你能分享更多关于用户配置文件和任何重叠的FEC音乐用户和他们感兴趣的内容。与此相关，您能否详细说明您计划在今年更积极推进的各种货币化模式？这是更多的怀疑，还是更多的是在我的应用程序上推动2021年的增长？非常感谢。叶卓东好的，非常感谢您的提问。实际上，长格式音频是非常重要的策略。对于TME，我们完全致力于在这一领域进行投资。我认为这对于TME来说是很自然的方式，因为与目前行业中其他垂直竞争者相比，我们拥有非常强大的竞争优势。首先，我们似乎认为这是音乐消费的非常自然的延伸。因为当今我们所有的音乐用户，除了听音乐之外，他们将更容易延长时间，然后再听更多的音频节目。因此，这对于我们将现有用户转换为长格式音频用户非常容易。因此，我们将在这方面节省用户获取成本。除此之外，我们看到我们已经建立了很多内容合作伙伴关系，特别是与像我们已经建立的中国文学这样的非常著名的公司，去年的战略合作伙伴关系，我们也开始与其他内容合作不仅是专业内容的行业提供商，而且我们也将业务范围扩展到播客以及其他UGC和PGC领域。我要提到的第三点是，对于TME长期音频策略，我们采用两种方法，这在业内是独一无二的，这意味着，一方面，我们将利用我们的音乐应用程序来在我们的应用程序上有一个长期音频部分。但另一方面，我们也将启动独立的长格式音频应用程序。去年我们宣布了收购Lazy Audio团队的消息，实际上，我们进一步增强了独立长格式音频方面的实力。因此，我认为这是一个非常独特的策略，可以使我们在行业竞争中脱颖而出。除此之外，我们还将继续吸引更多的财务资源。此外，我们还组建了每个团队来从事长格式音频业务。我确信2021年对我们来说将是又一个巨大的进步。通过这样做，我们坚信长期模式将为整个集团创造长期价值。首先，正如Tony提到的，它将增加用户参与度，因为在平台上花费的时间将得到改善，也将增加，因为他们将从我们的平台上享受越来越多的内容。其次，由于我们的货币化模式不同，例如，我们有付费内容，每月订阅模式。我们也有广告模式。因此，我们将进一步为我们带来其他货币化机会，并在未来创造强劲的收入增长。米利森特·T。下一位。操作员谢谢你。您的下一个问题来自Stifel的John Egbert。请继续。约翰·埃格伯特太好了，谢谢您提出我的问题。广告显然具有巨大的势头。我认为你们每个人都强调了那里近期实力的一些主要驱动因素。但是，想知道是否可以通过查看当地业务的当前状态与未来几年可能的情况（例如各种服务的广告覆盖率，广告负载）来深入研究未来广告的增长方式在您当前正在积极获利的屏幕中，是否有可能使用新的广告格式来改变您的功能，还有什么值得一提的？叶卓东是的，当然。广告连续两个季度以非常快的速度同比增长超过100％。在第四季度，广告现在占非订阅收入的大部分，其中在线音乐仅占50％以上。这都是我们去年对广告技术和解决方案进行投资的结果。以及利用腾讯集团整体强大的广告销售能力，这使我们能够渗透到越来越多的广告商中。我们还将继续为我们增加广告负载留出空间。我们的多个平台上都有更多的房地产。这为我们提供了充足的广告资源，到目前为止，我们的广告格式与传统横幅相当相似，我看到了一个启动画面。但是，正如Cussion问题在他先前的讲话中提到的那样，我们确实打算将广告格式扩展到其他广告，例如音频广告，奖励广告以及其他广告。因此，我们预计广告的强劲增长将持续到中期。米利森特·T。好吧，请提出问题。操作员好的谢谢你。您的下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的Alex Poon。请继续。亚历克斯·潘早上好。谢谢你回答我的问题。我想继续做音乐订阅业务。所以我想了解一下付费墙的有效性，你提到的到去年年底只有20%多一点，而去年，我们平均每季度大约增加了400万。我想知道如果我们从20%到30%。第五次有机转化将从400万增加到500万，比以前快。实际上，在工资单上，你有更好的用户参与度，长格式音频，高级模型促销，内容，许多新的工具，你可以驱动转换。所以试着理解这只是第一部分，工资的有机效益从20%到30%，而不是10%或20%。然后这些新的驱动因素，他们如何能够从这些新的工具中获得多少额外的增长，这些新的工具能够转换订户？非常感谢。叶卓东是的，当然。音乐订阅。收入显然继续以每年42%左右的速度强劲增长。特别是，付费用户以超过40%的年增长率强劲增长，430万用户的稳定净增加，使付费用户总数达到5600万，即9%的付费比率，与去年的6%左右相比有了实质性的增长。除了我们提到的付费墙策略，实际上还有许多其他产品和最佳投资以及我们已经开始的营销活动，这些都开始带来好处。我们继续观察付费用户的保留率不断提高。自2019年第一季度以来，他们基本上每个季度都在改善。所以现在有八个季度，这意味着一旦我们将用户从免费转变为付费，他们实际上会比以前更长时间地保持付费状态。这也有助于我们改善付费用户。我们能够在2020年实现这一切，同时看到ARPPU的增长趋势。正确的。所以我们非常乐观。就我们的订阅增长而言，正如我所说，我们预计第一季度的网络应用将比第四季度强劲。我猜是2021年。我们预计平均每季度净广告约为4500万。这将是我们整体业务的强劲增长动力。米利森特·T。请问下一个问题。操作员谢谢你。您的下一个问题来自摩根大通的Alvin Neo，请继续。阿尔文·尼奥（Alvin Neo）早上好管理。谢谢您提出我的问题。关于您的薪资策略，我有一个后续问题。您能否与我们分享您如何在付费比例和平台用户之间取得平衡？从理论上讲，如果您为音乐类型的获利模型采用水龙头，则可以实现100％的付费比例，即，内容仅对付费订户可用。但是，就平台使用或平台MAU而言，这可能会付出巨大的代价。当您当前的策略是逐步调整表格的大小时，会提高支付比率。您能在哲学上与我们分享您如何实现平衡，什么是使您更积极或更不积极地增加工资规模的关键考虑因素，从长远来看，支付率的均衡水平是多少？谢谢叶卓东谢谢你。哦，可以肯定，我们需要在薪酬策略和免费用户体验之间取得良好的平衡。在这一时间点上，我们继续看到薪资策略非常有效，而又没有实质性地损害免费用户的体验。但是，我们正在投资新的获利能力，例如各种形式的广告，以帮助我们将免费的用户群货币化，无论出于何种原因，这些用户可能很难转换成高级用户。对于那些特定的用户来说，获利策略不是付费专区，针对那些用户的获利策略将是广告。也许，我们会为他们提供广告，作为他们释放某些利益的一种方式，这使他们可以在付费专区后面访问有限数量的歌曲。我认为这是我们如何在免费用户和付费用户之间取得良好平衡的一个示例。同样，我认为我们仍然认为付费专区策略非常有效。我们预计该战略的步伐将与前两年保持一致。由于我们提到的各种因素，我们预计今年的净广告将继续表现良好，今年每季度约为4500万，与去年相比有所增加。托斯卡·顺邦还有一点，我想补充一下，正如我们之前提到的，以教育用户说音乐具有更大的价值。我们非常兴奋，因为在过去的两三年中，我们做得很好，我们的用户真正珍惜音乐，他们也愿意为此付出代价。但是如今，当我们教育用户购买每月订阅时，他们会很乐意产生体验，我的意思是他们可以欣赏所有这些歌曲。他们只需要担心可以收听哪种类型的歌曲，我们发现，他们做不到。但是与此同时，我们还为他们提供了其他特权。因此，正如我们提到的，除了听歌外，还将提供我们提供的PME现场活动。因此，对于我们的每月订阅者，他们将拥有一些特权。例如，在不同的特殊用户体验中享受着TME Live活动。因此，这就是我们不断发展和创新的所有事物。我们的目标是在今年为TME Live带来一种新型体验。这也将帮助我们的VIP（每月订阅者）拥有更多特权。决定这一点的是，我们还将重点放在基于测试的经济上。因此，这意味着，如果您是每月订阅者，则还可以享受某些特权。因此，所有这些都将作为一个整体一起工作。让我们的用户真正地认为，作为周一的会员，VIP是享受音乐以及所有其他人在我们平台上体验的正确方式。通过提高每月订阅的保留率，我们一直在取得令人鼓舞的结果，而且这种情况一直在持续改善。因此，我认为这对我们来说是一个非常好的信号。我们坚信，通过将歌曲稳定地投放到付费专栏后面，再加上我刚才提到的溢价，我们可以真正实现订阅模式和广告模式。米利森特·T。好的。请问下一个问题。操作员谢谢你。下一个问题来自瑞银的刘志静。请继续。刘志静 …管理我的问题。我有两个问题。米利森特·T。抱歉，志静，我们听不到您的声音。你介意一点点说话吗？刘志静是的，对不起。我的第一个问题是，您如何看待我们推广音乐应用高级模式的时机？我们是否看到在优质模式上平衡用户体验和竞争的任何潜在风险？其次，您还可以向我们展示一些迹象吗？长格式音频对音乐应用程序的总体使用时间有多大贡献？谢谢你。叶卓东当然，就时机而言，我们将继续投资各种广告格式，以利于利用车队用户群获利，尤其是那些可能难以转换成高级版的细分市场。而且这正在进行中。您会看到我们在过去一到两个季度中都在谈论这个问题，我们将在今年开始将其中一些作为beta测试实施。但是，从更广泛的意义上讲，显然，从何时开始扩大规模的确切时机，我们需要观察以及采用水平以及实施水平，有效性水平。然后，就长格式音频而言，我认为了解音乐与音频之间的许多自然协同作用非常重要。就像在无线电时代一样，用户非常习惯一起听音乐和音频内容。同样，我们实际上看到了在线平台上的动态竞争。因此，当我们向音乐用户提供音频内容时，他们不会关闭并少听音乐，而为了多听音频，他们实际上最终会增加总花费时间。因此，实际上，它使我们处于非常有利的地位，成为进入音频的领先音乐平台，并且潜在的市场预期将达到类似规模的音乐用户，在全球，数亿人接下来的几年。正如Cussion所说，我们对音频市场非常乐观。这就是为什么我们实际上考虑与Cussion讨论的音频内容策略，获利策略，两个整合的音乐和音频应用程序以及独立音频应用程序策略一起思考的原因。我认为所有这些都将为我们在未来几年提供充足的增长机会发挥很好的作用。米利森特·T。太好了，我们准备好回答下一个问题操作员您的下一个问题来自Needham and Company的Vincent Yu。请继续。于文森你好。谢谢您的管理层回答我的问题。因此，第一个问题也是关于长格式音频的问题。只需跟进该问题即可。管理层能否就如何将这些用户的付费习惯与仅音乐用户进行比较分享一些看法。我还听到其他NS询问我们对于长格式音频的近期目标渗透率。那么，我们有一些可以共享的数字吗？我的第二个问题是播客。那么公司是否有计划在播客空间中为创作者签名独家内容？谢谢你。叶卓东是的，关于长格式音频的目标用户，我认为Cussion提到我们已经达到了大约1000万DAU。您可以看到，到去年年底，我们的MAU达到了大约9000万。我们预计到2020年和2021年，我们的用户群将增加一倍。所以这是近期目标。而且，绝不说我们已经做完了，我们实际上认为，正如我刚才提到的，整个可寻址市场对于音频市场来说是非常非常大的，与音乐市场类似，规模在几亿之内，而且将会在未来几年内发挥作用。而且我们也看到有足够的获利机会。最后取决于音频内容的类型。例如，有声读物，我们过去将讨论的是有声读物中最大的内容类别。显然，这主要是由订阅（逐章）驱动的。就与我们的音乐订阅的协同作用而言，这非常好，因为我们可以将我们的音乐订阅计划与音频订阅计划捆绑在一起。并且，另一方面，还有其他形式的音频内容，它们更适合于音频广告。因此，我们也看到了这一点，并且随着MAU和DAU的增长，我们在这两个类别中都看到了充足的机会。对于您实际上提到的播客内容，我们也正在与不同的内容提供商进行密切的对话，我认为我们尝试将不同层次的内容引入平台。首先，这与Spotify的策略类似，他们也在与一些顶级艺术家或播客进行对话。我们也正在与其中一些进行谈判。他们中的一些人可能在行业中被告知，而他们中的一些人提供的内容超出了整个领域。因此，最重要的是，我们正在讨论中，我们也在努力工作，因为我们的平台确实很大。我认为我们拥有的一项竞争优势是，我们给了我们一个诸如QQ音乐，酷狗和酷我这样的平台，并且所有目标受众的定位都将有所不同。因此，我认为我们现在真的很开放，并且进行了很多讨论，尤其是在内容方面投入大量资金，不仅购买长格式音频，还投资播客。米利森特·T。正确的。所以我们来回答下一个问题操作员您的下一个问题来自CICC的Vinny Wong。请继续。黄斌妮打扰，我是汇丰银行的Binnie。因此，我在这里有两个非常快速的问题。我只是想跟雪莉在投资方面进行跟进，因为我认为在过去的两年中，我们谈论的是，我们非常有趣，很多模糊的收购，也是一种新的业务形式。因此，我只想了解，在2021年之前，我们应该期望在这项计划中看到多少有意义的收入贡献？那是一个问题。就实时流媒体而言，只有一项真正的快速跟进措施。因此，我们看到您的一些短片播放器也已经看到，由于某些原因，实时流媒体的增长也比去年有所放缓。但是，如果您考虑到2021年，我们将如何提供生活流媒体服务？因为我也认为，如果您也像ARPPU一样付费，就像这样，我们如何才能在直播业务中保持更高的竞争水平？您如何看待2021年，鉴于这是我们最有意义的收入大步之一，这种情况将会改变吗？谢谢你。叶卓东当然，就实时流媒体而言，我的意思是说，与去年COVID第四季度之前相比，基于效果的对比显然更加困难，因此，从整体上来说，辅助娱乐业务的收入同比增长了8％。受宏观经济形势持续疲软的影响，这影响了付费用户的消费意愿。但是，另一方面，我们感到鼓舞地看到我们传统的Kugou和Kuwo生活在无机意义上不断恢复。此外，我们还将内容类别扩展到包括ACG中国古代风格，也包括音乐。这是关键点，因为即使您可能将我们与其他同行进行基准比较，但必须强调的是，我们的实时流媒体与众不同，与其他同行相比，这是大多数以音乐为中心的餐点。除此之外，我们很高兴看到QQ音乐直播流的规模不断扩大，这将继续为社交娱乐收入贡献更大的收入，达到21。此外，我们也鼓励看到我们DAU和MAU下滑的情况显然在第四季度触底，例如，与10月的9月相比，1月的12月开始出现环比增长。因此，作为结果，我们展望2021年全年。好吧，我的意思是，就总收入增长而言，我们实际上期望我们的总收入增长将以更快的速度增长，接近20％。 2020年14％。这是在线音乐以及社交娱乐领域更快的增长的结果。托斯卡·顺邦对于社交娱乐方面，除了直播之外，我还想花点时间讨论租赁平台[Indiscernible]。实际上，这是他和我们拥有的非常独特的平台，尤其是使我们在行业中脱颖而出。去年，我认为我们所做的实际上是在不断发展，并试图使其更加满足用户的当前需求。因此，实际上，我认为用户仍然强烈要求唱歌。因此，我们致力于使唱歌体验比以前更好，我们降低了内容制作的进入门槛。我们创建了许多工具，可以帮助用户改善其内容，并引导他们在社交平台上共享。因此，我认为我们正在做的不仅是进行这种参与，而且还在进行用户交互，这是非常重要的。除此以外，我们还在租赁平台上引入了简短的推荐信息提要，这实际上使我们能够增加人们消费更多基于音频和视频的内容的能力。因此，我认为这是我们所做的一些改进，确实使整个用户群真正触底反弹。而且我们看到认真的积极趋势。一就是一。因此，我认为对于用户补偿，社交娱乐方面的专业，除了所有看到的实时流媒体环境之外，我还认为收入（Outlook）也是我们将重点关注的另一个平台。与竞争对手相比，这也是我们拥有的独特，非常特殊的平台。米利森特·T。好的，为了节省时间，我们将回答最后一个问题。操作员谢谢你。您的下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的托马斯·钟（Thomas Chong）。请继续。托马斯·钟（Thomas Chong）早上好。感谢管理层回答我的问题，并祝贺你取得了一组可靠的结果。只是想谈谈2021年的收入增长，还问我们应该如何看待利润方面，或者我们应该如何看待支出方面的趋势。鉴于我们也有我们的木材大厅投资领域。在这方面，您能否在进一步扩大规模的同时，对我国的并购战略以及监管环境发表意见。非常感谢。叶卓东当然，首先要涉及到法规和并购，然后让雪莉（Shirley）提出营销问题。在监管方面，我们继续保持非常建设性的关系，并与有关当局保持密切的对话和关系。即使相关当局发布了任何新规则，我们也可以与它们紧密合作，以遵守适用的法律和法规。因为我们的总体目标是致力于促进中国音乐产业的健康增长和发展。而且，TME已经运营了16年，已经超过16年，并且我们在整个企业生命周期中都面临着多项税收法规。我们在处理新法规方面经验丰富，我们完全致力于遵守有关当局的要求。然后，就并购而言，正如您所看到的，我们最近宣布收购Lazy Audio，这是我们长期音频战略不可或缺的一部分，长期战略是高度战略性和长期的，我们非常致力于。您会看到我们不断建立越来越多的合资企业，以与我们的合作伙伴法律合作伙伴一起进行内容开发。我们成立了，我们宣布，我们将与Universal建立合资企业，直到今天，我们才宣布将与Warner建立合资企业。这是继我们已经与索尼建立了非常成功的合资企业之后，所有这些将使我们不断改进我们的内容开发和促销能力，这也与我们的音乐平台和音乐发行业务非常协同。因此，我们将继续探索围绕我们核心音乐和音频平台的并购机会。而且，我们将以一种纪律严明的方式来部署资本。托斯卡·顺邦是的，就并购而言，我真的认为这对我们来说是一段非常激动人心的旅程，因为我们的感觉不是进行金融投资，而是我们确实希望与合作伙伴建立非常牢固的业务合作关系。正如托尼（Tony）提到的音乐唱片合资公司一样，我们确实努力了。我记得大约三年前，当我们与索尼音乐公司谈论首个主要唱片合资公司时，我们只是将其推出。然后，我很高兴我们得到了三大专业的支持，而且只有我们共同拥有。如今，如果你们认识到我们只是在这两天中推出了许多非常好的歌曲，尤其是我们与腾讯游戏建立了紧密的合作关系，为一周年纪念的最高负责人推出了主题曲。。我们实际上与一些真正的全球知名艺术家（例如我们拥有的DJ）以及Jody [Ph] Insight一起推出了一个项目，Jody [Ph] Insight在亚洲也是另一位非常受欢迎的女性艺术家。因此，我认为这是一些–我们开始取得成果。因此，我认为这确实使我们兴奋，因为我们不仅在进行金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。正如我们提到的那样，在上次电话会议（即宣布）期间，我们还将组建具有Universal Music的合资公司，目前进展良好。管理人员已经上任。对于这个音乐标签，我们有不同的定位。我希望将来能为该行业创作更多快速的歌曲。今天，我们宣布，我们宣布了另一家合资公司，即与华纳音乐的合资公司，我想我们会继续努力并真正做到这一点，以表明TME真的开业了。我们希望与行业参与者合作，以使其成为一种成功的局面，并为我们的用户创造更好的内容。因此，这对我们来说非常令人兴奋。所以也许雪莉也许你可以谈谈保证金方面胡雪莉好的，关于毛利率。2020年第四季度，我们的毛利率为32.4％，与第三季度相比相对稳定，符合我们的预期。在第四季度，订户收入和广告收入的快速增长对我们的毛利率产生了积极影响。在第四季度，我们将参加下一代盛会，或者，我们将为晋升，活跃人士以及表演者提供更多服务。如此比例的收益分享，社交娱乐的收益分享就增加了。并且它包括第四季度的总收入是稳定的。展望2021年，我们预计订阅收入和广告收入将保持持续高增长，这将对我们的毛利率产生积极影响。其次，我们将密切关注行业，控制收入分成费用或社交娱乐活动。因此，除了这两点，我们将加大对新产品和新期货的投资，例如长格式音频和无源生态系统。总之，在2020年，我们将加大对新产品的投资，为我们的长期增长铺平道路。叶卓东因此，就算结束了，我认为我们对本季度的业绩感到非常满意，在线音乐订阅收入继续保持快速增长。而且我们认为，中国的在线音乐产业将长期保持长期增长的趋势，这将为我们提供大量的未来机会。而且2021年的前景仍然非常乐观，我们预计总收入的增长将比2020年加快，在在线音乐和社交娱乐服务的更快增长的推动下，总收入将增长近20％。 A-Millicent T. 好的，谢谢大家，今天加入我们。今天的电话到此结束，我们期待与您再次通话。谢谢，拜拜。 $腾讯音乐(TME)$ (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券昨天09:39

腾讯音乐2019Q3财报电话会议记录

晚上好，早上好，感谢您的支持。欢迎来到腾讯音乐娱乐集团2019第三季度收益电话。今天，您将听到腾讯音乐娱乐集团管理团队的讨论，然后是问答环节。请注意，今天正在录制此会议。$腾讯音乐(TME)$ 电话会录播地址现在，我将把会议移交给今天的主持人希瑟·迪乌女士。夫人，请继续希瑟·迪乌（Heather Diwu）谢谢接线员。大家好，谢谢大家参加今天的电话会议。腾讯音乐今天在市场收盘后宣布了其季度财务业绩。现在可以在我们的IR网站ir.tencentmusic.com上以及通过新闻专线服务获得收益发布。今天，您将听到我们首席执行官Kar Shu Pang先生的讲话，他将在电话中概述我们最近的成就和我们的增长战略。他之后将是我们的首席战略官叶志伟先生，他将提供有关我们运营和业务发展的更多详细信息。最后，我们的财务总监Shirley Hu女士将在我们开始提出问题之前处理我们的财务业绩。在继续进行之前，请注意，此次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是基于管理层当前的期望和观察而得出的，涉及已知和未知风险，不确定性和其他不受公司控制的因素，这些因素可能导致公司的实际结果，业绩或成就与这些前瞻性陈述所暗示的结果，业绩或期望存在重大差异。所有前瞻性声明在警告声明，风险因素和公司在SEC备案的详细资料中均具有明确的整体资格。还请注意，该公司今天将讨论非IFRS的措施，这些措施将在公司的收益发布和提交给SEC的文件中进行更彻底的解释，并与根据国际财务报告标准报告的最可比较的措施相一致。提醒您，此类非IFRS措施不应孤立或替代等效的IFRS措施，否则所有非公司（包括同一行业的公司）均未统一定义其他非IFRS措施。有了这个，我现在很高兴将电话转给腾讯音乐首席执行官Kar Shun Pang先生。嘉顺吗提斯嘉顺邦谢谢，希瑟。大家好，谢谢您今天加入我们的通话。在TME，CTS是我们业务战略的基础。正如我最近在新加坡举行的音乐事务年会上所分享的那样，CTS代表着内容，技术和服务，这表明了我们致力于丰富我们的内容产品，部署专有技术以改善用户体验以及为合作伙伴，艺术家和用户提供全面服务的承诺。。以CTS为核心推动力，TME在2019年第三季度取得了稳健的财务业绩，总收入同比增长31％，这归因于在线音乐订阅的加速增长以及社交娱乐的稳健增长服务。第三季度最知名的成就之一是我们在线音乐服务的持续加速增长。在付费用户和订阅收入方面，我们的在线音乐付费用户达到3540万，同比下降42％，第三季度我们增加了440万，第二季度则增加了260万季度和2019年第一季度为140万。更重要的是，ARPPU环比增长了3.5％，显示出这种增长的高质量。支付率从上一季度的4.8％和今年第一季度的4.3％上升到5.4％，不到一年的时间就实现了超过1个百分点的增长，这表明我们的强大执行力并为长期的可持续发展。这种印象–令人印象深刻的表现主要归因于我们的用户保留率不断提高，并且由于用户付费购买我们优质音乐服务的意愿大大提高，付费流推动了付费用户数量的显着增加。作为中国在线音乐产业的领导者，我们一直在密切研究用户需求趋势，特别是在年轻人口中，他们显示出越来越愿意消费优质内容的趋势。通过覆盖数百所大学和高等教育机构，我们扩大了这个年轻用户群体的网络渗透率。我们还针对学生推出了目标计划，例如订阅计划，暑假期间的促销活动以及名为“夏季粉丝欣赏”（外国语言）的流媒体节目，以吸引偶像发烧。夏日歌迷欣赏是我们自行制作的新歌发行活动的特别版，现场直播着艺术家的发行活动。第三季度新歌曲发布活动的视频播放数量增加到2.8亿，高于前两个季度的总和。在内容方面，我们还通过加强城市，EDM，ACG和中国古代风格等类型，加大了针对年轻一代的投资。随着我们将中国（中国）的传统文化与流行趋势相结合，并赋予年轻人口一种强烈的文化认同感，中国古代风格在年轻人中日益流行。作为我们对流行趋势内容进行投资的一个例子，我们最近与中国最大的中国古代音乐品牌Neman [ph] Cultural Media签署了战略协议。最后，在本季度中，我们将继续添加长格式音频，例如有声读物和播客，包括各种各样的类别，包括有声小说，脱口秀以及有关儿童，教育，历史和人类的一系列主题等等。由于年复一年的健康增长，我们很高兴看到长格式音频用户在我们的平台上所占的比例。实际上，在9月，有声读物用户在我们平台上花费的平均每日时间比普通用户高出50％以上。我要强调的另一项成就是，在整个第三季度，得益于我们庞大的用户群，对音乐迷的深刻理解和对音乐的深刻理解，我们继续提高平台的宣传效果，并成为艺术家建立的首选目的地基于粉丝的经济。借助数字专辑，我们支持艺术家的音乐推广，无论他们是有抱负还是有抱负的，成熟的，国内的或国际的。我们在创建内容消费的互动环境方面取得了很大的成功，尤其是对于以粉丝为基础的经济的主要贡献者是年轻的人群。例如，R1SE（一支新兴的男性乐队，其成员被腾讯视频制作的综艺节目选中），[外语]（一种广受欢迎的综艺节目Produce 101的男性版本）在该唱片上售出了近150万张第一张数码专辑。发布的第一天。展示我们的风扇操作能力的另一个例子是周杰伦（Jay Chou）的新单曲[Wo n't Cry，[外语]。除了销量强劲之外，我们的WeSing用户在发行后的10天内还制作了超过1200万首卡拉OK歌曲录音。该版本还引起了巨大的社交热议，截至2019年10月底，浏览了超过4.17亿页的页面–外部社交媒体上的浏览量。国际艺术家也享受并受益于我们的宣传能力，这使他们能够与中国的音乐爱好者建立联系。一个很好的例子是，泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的新数字专辑《情人》（Lover）的主打歌曲在发行后的24小时内在我们的平台上售出了近600万张。在我们的平台上，基于粉丝的经济的另一个亮点是成功的现场直播，或者是六周年纪念演唱会中一支受欢迎的男孩乐队TFBOYS。这场名为The Fever的音乐会是前五名，在粉丝参与方面，这是TME平台上直播最多的现场音乐会。它的实时提要吸引了超过4,500万用户，并产生了超过3亿次实时用户互动。这些都是很好的例子，展示了我们在建立以粉丝为基础的经济中的独特优势，激发内容消费并为粉丝提供了与偶像互动和与其他粉丝进行社交的另一种方式。总而言之，我们对第三季度的良好业绩感到满意，我们为吸引年轻人口而继续进行的创新和投资，在内容扩展和多样化方面的不懈努力以及我们以粉丝为基础的经济的不断提高的效率不断得到回报。接下来，Tony将详细介绍我们如何部署技术以及其他重点领域，这将使我们能够继续增强整体用户体验。我们是将音乐融入人们生活各个方面的真正信徒。托尼，请继续。卓东To 谢谢，求助。大家好。除了我们在线音乐服务的强劲业绩外，我们的社交娱乐服务在第三季度也保持了稳定的势头，收入增长了近33％，付费用户和ARPPU增长了23％，分别比去年同期增长7％。我们的第三季度财务状况良好，这要归功于共同致力于产品增强和通过专有技术改善用户体验的共同努力。一是关于产品提升与创新。您可能还记得，在第二季度中，我们提到我们通过在Google音乐流媒体页面上添加短视频来开创了产品创新的先河，使用户可以边听音乐边观看短视频。从那时起，我们的简短视频库已扩展到包括各种专业生成和用户生成的视频。事实证明，这样的创新很受欢迎，平均每天的短视频流比上一季度增长近40％。对于我们的社交娱乐服务，我们添加了新的交互功能，以通过增强我们的社交和年轻属性来构建丰富多样的景观。我们在9月份升级了通用二重唱功能[外语]，使听众可以更轻松地演唱二重唱，因此进一步降低了参与障碍。与9月相比，十月的二重奏参与者数量增加了近50％，其中近一半是新用户，其中一半或近一半是二重奏功能的新用户。此外，通过以音乐为中心的社交和游戏化功能，我们在歌唱室中添加了新功能，以促进用户之间的社交联系。此外，为了迎合年轻的人口统计偏好，我们引入了WeSing Lighthouse [ph]，[Foreign Language]，允许用户将其离线舞台唱歌体验与在线社交互动相结合。借助所有这些功能，我们努力为兴趣，年龄或位置相似的用户提供共同的目的地，并进行虚拟或亲自互动，以建立更紧密的用户社区并改善在平台上花费的用户时间。本季度的另一个亮点是WeSing与CCTV和腾讯的合作，在庆祝中国第70个国庆日的同时发起了歌唱活动。该活动吸引了超过1000万参与者，超过100万个WeSing用户上传了他们自己的国庆庆典歌曲卡拉OK录音，这增强了WeSing的快速唱歌功能。此功能降低了活动参与者的障碍并提高了用户参与度。此活动的成功证明了广泛的用户基础，这表明我们有能力使在线卡拉OK更具吸引力和娱乐性。最后，在WeSing上，我们在上个季度提到的国际扩张继续显示出令人鼓舞的结果，MAU持续快速增长，环比增长超过30％。在第三季度，WeSing一直在菲律宾的Google Play商店中与音乐相关的应用程序中始终排名第一，并在印度尼西亚，泰国和马来西亚排名第二。我们将继续积极探索新的机会，将我们的产品或服务带给中国以外的更大用户群。接下来，我想讨论改进的数据分析和专有技术的部署如何使我们为用户提供卓越的体验。在领先的智能标记和分析技术的帮助下，我们大大提高了内容策划和个性化推荐的效率。除了通过深度学习来分析音频功能并使用数据挖掘来筛选库中的歌曲外，我们还可以根据不同的目标用户群体更好地安排内容，从而根据听觉习惯进行推荐。这样的努力导致了改善的用户体验。在第三季度，个性化推荐的平均每日流比去年同期翻了一番。此外，在个性化推荐的推动下，歌曲保存的百分比也显示出有意义的提高，这是我们推荐效率不断提高的另一反映。同样，在WeSing上，我们的用户每天在算法屏幕上通过新的和现有的内容生成数百万个内容，以创建最适合不同用户组的内容。改进的内容策划和个性化推荐使我们的算法策划的UGC的流媒体流量以及这些UGC创建者的用户到追随者转换数量均增加了20％。我们还在部署数据方面取得了进步，以帮助实时流媒体表演者提高其覆盖更广泛受众的能力。例如，我们开发了一种机器评分算法，该算法可以帮助高质量的表演者区分其排名，从而帮助更多的用户发现这些表演并增加了用户花费的时间。此外，借助配对算法，我们能够找到并匹配更相关，更兼容的实时流媒体性能，从而促进这些性能一起表演或参与单个活动，从而使实时流媒体会话更加引人入胜，从而使我们更加用户的赞赏和虚拟礼物。我们一直在寻找创新的方式来改善用户体验并满足各种用户需求，以进一步加强我们的生态系统。例如，我们的歌曲识别应用程序称为Floating Radar，[外语]，使用户能够在几秒钟内识别他们在第三方短视频应用程序中观看的外部短视频中嵌入的歌曲，并充当吸引增量用户在其他地方使用短视频时，会回到TME平台上收听完整歌曲。自2018年6月Floating Radar正式发布以来，我们很高兴地说它作为一种非常有用的音乐工具正获得越来越多的动力。总之，我们通过专注于产品增强和专有技术改善的用户体验，为在线音乐和社交娱乐服务提供了强大的执行力。持续关注这种类型的整体部署和改进，无论是平台的受欢迎程度还是财务业绩，对于我们实现可持续发展都是至关重要的。因此，我想将其交给我们的首席财务官雪莉（Shirley），以对我们的财务状况进行更详细的审查。胡雪莉谢谢你，托尼。大家好。我们第三季度的财务业绩强劲，营业额增长了31％，而且营业利润率和现金流量均稳定。我们的在线音乐和社交娱乐业务在第三季度均实现强劲增长，带动我们的收入同比增长31％至人民币65亿元。尽管其他音乐服务公司的分许可收入下降，但用户订阅和数字音乐专辑的强劲增长推动了我们的在线音乐服务收入的增长。在线音乐服务的收入同比增长26％至人民币18亿元。在第三季度，我们的在线音乐订户数量比第二季度增加了440万，这是自2016年与TMC合并以来的创纪录增长。音乐订阅收入为人民币9.42亿元，较2018年第三季度的人民币6.35亿元增长48％。增长主要是由于增加了优质内容和付费流模式以及订户保留率的持续提高。除了用户数量的强劲增长外，由于更多的订户吸引了我们的高级会员，我们的订户ARPPU从第二季度的8.6元升至第三季度的8.9元。在第三季度，我们的数字专辑销售收入比去年第三季度增长了两倍多，这要归功于顶级表演和顶级电视节目的新发行和重复发行。在整个2019年，我们已经建立了平台，作为顶尖艺术家的目的地，发行他们的数字专辑以及与粉丝互动和支持偶像的目的地。社交娱乐服务及其他服务的收入同比增长33％至人民币47亿元，主要是由于我们在线卡拉OK和直播服务的收入增长所致。与2018年第三季度相比，我们在2019年第三季度将社交娱乐服务的付费用户群扩大了23.2％，并将ARPPU增加了7.4％。营业成本为人民币43亿元，同比增长43％。该增加归因于更高的收入节目增加和内容费用。收益分享费用的增加反映了我们社交娱乐服务的增长。此外，我们通过人才中介机构将更多专业生成的内容引入了我们的社交娱乐平台，并与该中介机构分享了我们的部分收入。内容支出增加主要是由于市场价格，许可和制作的音乐内容数量增加。我们的毛利率在2019年第三季度为34％，在第二季度为132.9％。整体毛利率同比下降。随着我们增加内容投资，我们能够刺激提高运营效率。除了我们在线音乐业务的强劲增长外，我们的毛利率也将有所提高。现在，我们来看一下我们的运营费用。我们发现经营杠杆比去年同期有所提高。总体而言，我们的总经营费用同比增长26.6％至人民币12亿元。运营支出占总收入的百分比从2018年第三季度的19％上升到2019年第三季度的19％。我们在第三季度增加了用于增加用户群和推广品牌的支出。2019年第三季度的销售和营销费用为人民币5.7亿元，同比增长19.1％。我们在本季度继续扩大员工队伍，我们认为这是一项有效的投资，对于扩大我们在产品和技术方面的领先优势至关重要。一般及行政开支于2019年第三季度同比增长32.6％至人民币7.2亿元。我们的有效税率为2019年第三季度为12.4％，而2018年第三季度为8.1％。增加主要是由于优惠政策的变化某些子公司的税率。综上所述，本公司权益持有人应占净利润为人民币10亿元，非国际财务报告准则归属于公司权益持有人的净利润为人民币12.4亿元。我们在2019年第三季度的非IFRS净利润率为19％。截至2019年9月30日，我们的现金及现金等价物及定期存款的总余额为人民币211亿元，比截至2019年6月30日的人民币199亿元增加人民币13亿元。主要是由于经营活动产生的现金流量人民币14亿元。总体而言，由于我们产品的优势和优质内容的提供，我们在在线音乐和社交娱乐业务方面实现了强劲增长。我们对优质内容的投资不仅带来了一定的财务回报，而且巩固了我们平台的领导地位。在接下来的几个季度中，我们将继续致力于加强音乐平台与社交娱乐平台之间的协同作用，并继续投资于长期增长计划。到此结束我们的准备发言。接线员，我们准备开始提问。问答环节操作员谢谢。现在，我们将开始问答环节。我们的第一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请继续。梁爱迪大家早上好感谢您提出我的问题。只是两个快速的。第一个是关于第四季度的基本趋势。当我们进入年底时，只是想知道您能否在第四季度在两个主要领域给我们更多的色彩？然后与此相关的是，您还记得，在2018年第四季度，营销费用的高销售额大大高于去年第三季度。因此，想知道今年是否还会在第四季度看到一些促销活动吗？其次，我记得你们提到过内容成本增加，其中一半是由市场价格驱动的。那么，您是否可以分享更多的色彩，还是不增加与市场价格相关的内容成本？我们是否在看到更多的内容竞争？如果是这样，来自哪些类型的公司？谢谢。卓东To 嗨，埃迪。让我解决您问题的第一部分，然后让雪莉解决您问题的后半部分。如前所述，虽然我们没有提供具体的指导，但我们不会-专注于长期增长，但我认为从收入的角度来看，我们希望在线音乐收入能够以更快的速度增长与第三季度相比，第四季度同比增长。这主要是由音乐订阅收入持续增长的趋势所驱动。然后，就社交娱乐收入而言，我们预计第四季度的增长率将与第三季度保持一致。现在，我们认识到，这可能会比我们之前认为的要低一些。这主要是因为我们在短视频平台上面临的竞争日益激烈。因此，总的来说，从总收入的角度来看，第四季度的总收入同比增长应该略高于第三季度。胡雪莉对于两个问题。对于销售费用，我们认为去年我们进行了一些IPO，因此费用将非常高。与下一季度相比，我们认为与第二季度相比，我们的销售费用将略有增加，但增长率将较低-低于收入的增长率。对于我们的运营费用，我们认为与2018年第四季度相比，总收入的百分比将低于去年。卓东To 然后，关于您的许可市场价格的最后一个问题，正如您可以合理预期的那样，内容价格始终会上涨。但是，鉴于音乐订阅收入的快速增长，实际上，我们很高兴地说，按照我们音乐订阅收入的当前增长速度，就内容价格而言，它的增长速度肯定超过了增长率。提斯嘉顺邦从此以后，我想补充一点，我们也大力投资可以帮助我们制作内容的技术。以更有效的方式进行分配。因此，我们将要做的-由于我们目前市场上有最多的活泼歌曲，您可以充分利用我们手头上的内容，此外，我们还将帮助我们将来做得更好。梁爱迪谢谢你，卡尔有帮助操作员我们的下一个问题来自John Egbert和Stifel。请继续。约翰·埃格伯特大。感谢您提出我的问题，并对取得的成功表示祝贺。付费用户和转换的加速令人印象深刻。您能否谈谈一些提高产品保留率的关键产品计划，以及一些使渠道增长达到顶峰的努力？听起来您与大学的合作伙伴关系使年轻的演示者受益匪浅，尤其是，您希望了解有关该策略及其发展方式的更多信息。提斯嘉顺邦好的。谢谢您的提问。是的，我们有–我们的在线音乐服务在本季度继续取得了非常不错的成绩。首先，我认为最重要的一点是证明我们的用户正在建设。我们不想为高质量的内容付费，我们的音乐服务的保留率不断提高。从运营的角度来看，我认为，我们将继续增强内容服务，并为用户提供更好的用户体验。除了特别是明年这一年，我们将继续扩展流媒体付费墙背后的内容，以从高个位数的水平逐步增长到2019年。我们还将在我们的每月订阅计划中增加更多在线和离线特权。诸如与腾讯生态系统的其他每月订阅服务捆绑的社会营销计划也将继续执行。我们坚信，我们在线音乐服务的付费比率将继续以健康的方式增长。关于您提到的一些年轻用户，这也是我们要重点关注的非常关键和重要的领域。坦白地说，在我们刚才介绍的演讲中，我们认为基于风扇的经济将成为推动我们业务向前发展的非常重要的动力之一。因此，我们将继续在这一领域做出更多努力。以及我们已经讨论过的例子，例如周杰伦，泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）以及R1SE例子，展示了所有不同的艺术家，无论他们是顶尖关键艺术家，国内艺术家还是国际艺术家，甚至是后起之秀。未来，我们的数字专辑销售也会带来令人鼓舞的结果。因此，我们以及我们所有的主要推动者都表明，年轻一代真的很喜欢这种想法，我们将继续为此付出更多的努力。卓东To 另外，让我澄清一下，有时市场所误解的一点是关于周杰伦数字专辑。在销售期间，周杰伦实际上帮助了我们的数字专辑收入（而不是音乐订阅收入），因为只有购买了数字专辑的用户才能够收听歌曲，而暂时甚至没有每月订阅者。在促销期之后–在数字专辑的销售期之后，这首歌便落入了付费专栏的后面。然后，从那一刻起，订户成为订户后便可以欣赏歌曲。因此，在第三季度，周杰伦专辑的发行有助于数字专辑的收入，但对我们的订阅收入贡献不大。我们希望这会随着时间的推移做出贡献。约翰·埃格伯特大。谢谢。操作员下一个问题来自摩根大通的姚明。请继续。丹尼尔·陈（Daniel Chen）早上好，管理。我是丹尼尔（Daniel），代表亚历克斯（Alex Yao）打电话。我的第一个问题是关于您的音乐订阅用户ARPPU，它实际上显示出非常短暂的连续增长，本季度为3.5％。因此，您想知道背后的主要原理是什么，我们应该如何考虑未来季度的趋势以及我们未来增加音乐订阅用户ARPPU的主要措施？我的第二个问题是关于付费专区。因此，最近几个季度，我们在付费专区中有了一些内容，例如周杰伦，陈奕迅等。但是我们注意到大多数标签内容仍不在付费专区中。管理层能否在未来一到两年的计划中给我们一些色彩呢？谢谢。提斯嘉顺邦好的。感谢您的提问，丹尼尔。现在，我们专注于推广高级月度VIP套餐。结果令人鼓舞，这有助于提高ARPPU。但另一方面，由于付费用户转换仍是我们的首要任务，因此我们预计在线音乐ARPPU在未来几个季度将略有增长。关于您提到的付费专区，我们将不断在付费专区后面添加更多内容。目前，我们只是个高位数，并且我们将继续在此之上加上，但是–我们将逐步进行。而且–但是我们收到了令人鼓舞的结果，尤其是通过每月订阅的强劲结果，我们相信人们愿意为高质量的内容付费。胡雪莉关于ARPPU的增长，我们自然认为这意味着我们可以吸引用户并获得良好的反馈。是的，他们都认为我们的优质内容价格昂贵。因此，在本季度，我们减少了促销活动，而只有VIP，高级VIP的促销活动使ARPPU增加。其次，我们的自动续订套餐价格上涨，这就是为什么我们的ARPPU增加而订户也增加的原因。丹尼尔·陈（Daniel Chen）非常感谢你。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问我们的下一个问题。提斯嘉顺邦谢谢。操作员我们的下一个问题来自Loop Capital的Rob Sanderson。请继续。罗伯·桑德森是。谢谢。关于几个问题，您只是想问一下您对广告作为未来货币化来源的看法，无论是在在线音乐领域，还是对社交娱乐场所的广告机会特别感兴趣。然后，按照这些思路，很明显，数字平台在增强功能，促进艺术家和艺术家营销方面正变得越来越重要。您如何看待Spotify最近宣布的赞助建议等机会？我了解中国的数字音乐生态系统与美国和欧洲完全不同。但是，像这样的市场概念在这个发展阶段是否会成功，或者这些更后期的想法以及在订阅模式中推动付费音乐的采用目前是否只是一个单一的焦点？有什么颜色会有帮助吗？谢谢。卓东To 好的。因此，实际上，就广告机会而言，我认为我们已经提到了两个季度。实际上，我们看到在广告潜力方面存在着巨大的机会，不仅在我们的社交娱乐服务中，而且在在线音乐服务中可能还有更多的机会。那是因为在在线音乐中，我们拥有庞大的用户群，并且花费了很长的时间。正如您可能会知道的，如果您将我们的产品体验与西方同行进行比较，那么免费用户仍然不会受到那么多广告封锁的影响，实际上，目前的广告负载非常低。因此，它还有更多的运行空间。接下来是关于我们是否将市场视为在中国适用的第二个问题。看，我想，我们没有花很多时间谈论它。但是我们实际上认为，市场模型在中国也有发展的空间。实际上，腾讯音乐人计划是–遵循类似的概念，这是我们的努力，目的是通过让更多的独立歌手更容易地进入我们的庞大用户群，为他们提供改善音乐，帮助他们联系的计划，从而促进他们成为主流。他们与合适的导师和音乐标签一起使用，并帮助他们在我们的平台上推广音乐并从中获利。因此，这也是我们行业价值链战略的一部分，其范围不仅限于建议，而且还延伸至独立音乐人市场。提斯嘉顺邦是。而且，正如我们一直在谈论的那样，在TME中，我们希望使用户无所不在的音乐。因此，我们涵盖了许多不同的用例。对于广告，我认为，尤其是在整个音频系统，信号贴纸以及我们目前所处的所有其他情况下，我们与这些制造商和服务提供商都有许多非常成功的业务合作伙伴。因此，我认为我们将来还将为我们提供其他基于音频的广告机会。罗伯·桑德森谢谢Kar Shun，也谢谢Tony。卓东To 谢谢。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。操作员我们的下一个问题来自与高盛（Goldman Sachs）的温迪·陈（Wendy Chen）。请继续。陈文迪你好感谢管理层提出我的问题，并祝贺用户增长强劲。我的问题与托尼给出的下一个季度的颜色有关。看到我们的订户增长势头持续不断，真令人感到欣慰。如果我们看到ARPPU相对稳定。我认为大多数是由用户增长贡献的。因此，只是想知道采取了什么行动或管理措施来将订户增长保持到下一个季度，或者可能会加速？如果我想了解本季度的订户增长情况，管理层是否可以为周杰伦付费流业务模式贡献多少，用优质的内容告诉我们，等等？？最后，关于社交娱乐。我们看到，在第三季度，与上一季度的300万相比，MAU的增长似乎相对较缓和，尽管这是夏季的高峰，但ARPPU却环比下降。因此，我想知道，本季度有什么特别的事情导致社会逐渐弱化吗？谢谢？卓东To 当然，温迪。你又提到周杰伦。周杰伦再次成为我们的绝佳合作伙伴，我们非常感谢有机会与他合作发行他的数字专辑。但是就像我说的那样，他现在实际上在第三季度为我们的数字专辑收入提供了帮助，而音乐实际上还没有在第三季度之内成为订阅者的付费壁垒。因此，随着时间的流逝，这种效果就会发挥出来。然后，就公司在推动音乐订阅方面所做的努力而言，我们将继续努力提高我们的保留率，以及按流付费获得回报。例如，我们继续通过我们的优质内容产品吸引用户，这是市场上最优质，最全面的内容。我们的个性化推荐可提供用户喜欢的正确内容。因此，为他们提供了更多的机会和更大的可能性让他们愿意为此付费，我们采取了一系列措施来推动更高程度地采用我们的自动续订订阅计划以及Kar Shun的付费专区付费流媒体策略提到，它从今年年初开始，我们的内容中有0％属于付费专区。而现在，我们预计到年底它会达到高个位数的百分比。因此，所有这些努力将有助于付费用户的增长。然后，就社交娱乐而言，它正面临来自短视频平台的日益激烈的竞争，这正吸引着越来越多的用户花费时间。结果，这开始影响MAU和收入增长速度。为了解决这个问题，除了我在上个季度提到的增长计划之外，我们还将进一步加大对社交娱乐领域用户增长计划的投资，该计划需要一个相当全面的计划，例如渗透年轻的人群，与学校和大学合作以及离线演唱比赛，与电影制片厂合作，这样他们就可以在我们的平台上消费以音乐为中心的短视频。为此，我们受益于能够利用腾讯生态系统中已经可用的大量海量短视频内容。最后，有了WeSing，WeSing的最大优势就是社交网络。我们将在扩大其社交网络方面进行投资。因此，在接下来的几个季度中，用户将继续看到更多新功能，可帮助他们更好地与新朋友联系并发现具有相似兴趣的新朋友。而且，当用户在歌唱室或进行社交活动时，例如，加入歌唱室或唱歌来领导或进行群聊，或丰富他们可以做的事情，我们将使用户更容易群组聊天可让他们拥有更多的社交体验，并扩大社交网络。因此，总而言之，我们有信心在执行我讨论的所有这些增长计划时，用户增长将随着时间的推移而恢复。而且，顺便说一句，就我们的海外增长计划而言，所有这些都只在国内方面，正如我提到的那样，我们认为继续做得非常好，在菲律宾排名第一，在印度尼西亚印度尼西亚排名第二和马来西亚。综上所述，重要的是不要忽视这样一个事实，我们的社交娱乐收入在本季度继续以33％的速度增长，而我们的在线音乐业务在持续加速增长的趋势下仍然表现出色。胡雪莉并且在第四季度，我们相信我们的增长用户增长势头将继续，并且ARPPU与第三季度相比将保持稳定。陈文迪大。非常感谢你。操作员 [操作员说明]我们的下一个问题来自瑞银的刘志静。请继续。刘志静嗨，管理。感谢您提出我的问题。我只有一个问题是，在线视频公司提到了2020年提价的可能性吗？未来两年您有类似的计划吗？谢谢。提斯嘉顺邦我认为这不是我们目前关注的更高价格重点。我们一直在努力提高付费比例，这将是我们的首要任务，因为这需要花费时间来教育用户。而且，一旦他们开始付款，我们就会相信他们将继续被证明我们的保留率一直在不断提高。而且我认为我们的成长独立比率仍有很大空间。因此，这将是我们的首要任务。刘志静谢谢。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。提斯嘉顺邦谢谢。操作员我们的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请继续。托马斯·庄早上好。感谢管理层提出我的问题。我对监管环境有疑问。该公司能否评论一下您应该想到的未来几年政府应该如何思考的政府思考（如果有）？对于短片竞赛，我有一个快速的跟进。管理层能否评论为何短视频竞争现在就发生了？而且，您认为他们与众不同之处还包括-我们还有待追赶的地方吗？谢谢。卓东To 我将首先讨论比赛的要点。我认为，我们开始看到更多来自竞争的影响，因为无论是短视频平台还是我们的大型社交娱乐平台。例如，通过WeSing，WeSing不仅在第1层和第2层城市中渗透率很高，而且在第3层，第4层和第5层城市中都有强大的立足点。因此，当我们看到社交视频平台将其足迹扩展到城市的所有阶层时，结果就是越来越多的用户争相花费时间。卡拉OK是一种娱乐方式，短片是另一种娱乐方式。从这个意义上讲，我们也面临着时间共享的竞争。然后，就监管环境而言，我们很显然-我认为，每个人都非常关注，监管环境越来越严格。但是，尽管如此，我们仍致力于与监管机构紧密合作，以确保音乐产业的健康发展。尤其是，我们在版权保护方面的努力已得到业界的高度认可。而且，我们对我们施加的分许可要求非常合规。因此，从我们的角度来看，我认为与潜在的其他行业相比，音乐是一种稍微更好的操作环境。提斯嘉顺邦是。您认为他们将在简短媒体平台上面临一些竞争，但是我仍然认为，对于TME，社交娱乐服务在这种独特的价值创造周期中仍然更具竞争力。首先，我们可以利用我们的使用-音乐平台和在线卡拉OK平台的用户基础和强大功能，我们将能够发现一些年轻的才华，帮助他们和培养他们成为有启发性的，有抱负的未来的表演者。让我快速给您举两个例子。其中一位叫iKON的明星，在我们上担任主角。WeSing平台已在Kuwo开始了他的职业生涯，并在我们的平台上吸引了超过1400万粉丝。他的一首流行歌曲在我们的《哟！轰动TME的音乐榜。此外，他的两首热门歌曲在我们的QQ音乐和WeSing平台上录制了超过1亿个流。另一个例子是[音频不清晰]，他还是Kugou实时流媒体平台的著名表演者之一，实际上已经在我们的平台上成功发行了两首热门歌曲，流媒体超过10亿。因此，我们社交娱乐服务的所有主要区别因素，以及我们正在形成明天的未来风格，而且我们可以–通过所有这些努力，我们可以吸引更多热爱音乐的用户前往我们的平台欣赏音乐。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。操作员下一个问题来自麦格理（Macquarie）的Eileen [sic] [Ellie] Jiang。请继续。江lie 谢谢管理层回答我的问题。我只是对WeSing有一个简单的问题。因此，管理层谈到了我们在海外市场的出色表现。那么，我们计划如何长期地通过该海外市场货币化呢？谢谢。提斯嘉顺邦当然。好吧，目前通过WeSing，我们的重点是扩大用户群和覆盖范围，这仍处于早期阶段。我们距离国际扩张之旅只有不到一年的时间。但是随着时间的流逝，正如您所想像的那样，WeSing在提出创新的获利方式方面非常有经验，例如，虚拟礼物，通过有朋友，向其他朋友发送虚拟礼物，在评论他们的卡拉OK歌曲录音时，我们可以唱歌房间，我们之前谈到的获利。它们也是UGC直播功能。因此所有这些都适用。但是目前，我们的重点是在此阶段获取更多的足迹。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。操作员下一个问题来自中国文艺复兴时期的Alex Liu。请继续。刘Liu 你好感谢管理层提出的问题。这里有两个简单的问题。首先，当我们谈论进入明年的恒定成本趋势时，我们应该如何考虑公司在下一轮协议续签中的价格谈判策略？其次，仅在业务的实时流媒体部分，我们显然会看到一些竞争。只想看看这种趋势将如何影响到2020年的收入增长趋势？有任何指导会很有帮助吗？谢谢。胡雪莉对于成本趋势，我们认为我们在音乐方面有良好的迹象，因为我们已经看到，成本增长的幅度低于我们的订户增长率。那是个好消息。对于收益分享费用，我们认为也许我们会在第三季度继续保持趋势。下个季度略有增加。卓东To 然后，就2020年的前景而言，恐怕我们必须保留这一点，以便在下一季度的收益电话会议中进行讨论。刘Liu 好吧。谢谢。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。运营商我们的下一个问题来自天后，对– TH Capital表示抱歉。请继续。天后是。早上好，管理。恭喜您的收益。我的问题是关于您对增长计划的投资。因此，您提到了海外，提到了更多的薪酬-转换付费用户，还有许多举措。我想知道这将如何影响您的利润。这就是–我的主要问题，这将如何影响您的利润率？谢谢。胡雪莉我们已经在成本中获得了所有这些投资。因此，我们认为我们可以在下一季度继续保持毛利率的稳定。是。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请最后一个。运营商我们的最后一个问题来自与汇丰银行合作的黄斌妮。请继续。黄斌妮嗨，早上好，管理。感谢您提出问题。所以我的问题实际上是在转换方面，就像您在用户的转换方面，还是在保留方面，因为我认为管理层一直在提到保留已很好您能否（例如）量化用户数量，是否能够给我们一些色彩？我只是想说，在在线视频平台上，他们有时会评论说，过去12个月中已签约的订户用户。他们连续工作了几个月？因此，我不知道您是否可以评论保留率指标？接下来，由于我们在社交娱乐方面也看到了良好的增长，因此，我们如何利用我们所获得的用户数据–我们到达那里的用户资料？然后，正如管理层提到的那样，我们在推广方面更加强大，例如，向用户提供他们想要的歌曲，这是对的，因此，它的目标是更好。因此，我认为投资者一直在密切关注技术方面。因此，这些方面的色彩很棒。谢谢。卓东To 当然。因此，尽管我们没有透露保留率方面的具体数据，但我认为，通过观察音乐订户的增长趋势以及它以越来越快的速度增长这一事实，应该给所有人实际上，保留率正在以非常非常健康的速度提高的信心。否则，他们就不会-我们不可能以如此健康的速度增长订户。然后就数据方面而言，我们平台上拥有大量数据，不仅是因为我们拥有庞大的用户群，还因为我们拥有很长的运营记录。QQ音乐和酷狗音乐已经运营了15年以上。因此，随着时间的推移，我们已经积累了很多有关特定收听偏好，音乐趋势的信息，而这些都是在用户方面。此外，我们还将投入大量资金来分析内容方面的数据。在电话会议初期，我在准备好的演讲中谈到了内容策划，我们可以帮助更好地策划适合特定目标群体的内容。因此，我们看到了这些用户群体的更好，更受青睐的比率和提高了的收听量。我还想说，很明显，作为腾讯的一部分，可以给我们带来访问社交图谱的额外好处。您会在WeSing主页上看到这是一项关键功能，即使您只是平台上的新用户，用户也可以立即与他们的朋友联系。显然，这在理解朋友圈正在收听的内容以及哪种内容更适合该特定用户群方面给了我们很多好处。运营商现在，电话会议即将结束。我现在将电话转给您的发言人主持人希瑟·迪乌女士，以作最后发言。希瑟·迪乌（Heather Diwu）谢谢大家，今天加入我们。如有任何其他疑问，请随时通过我们网站或公司的投资者关系合作伙伴TPG提供的联系信息与TME的投资者关系团队联系。今天的电话到此结束，我们期待下个季度与您再次交谈。谢谢，拜拜。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券昨天09:37

港股收盘(12.31)︱港股2019年正式收官，恒生指数全年上涨逾9%

毕明建将辞职，投行负责人黄朝晖接任原腾讯音乐人项目运营负责人邓林海已入职抖音特斯拉国产Model 3落地价32万元，明年底实现零部件全国产化比亚迪：目前在积极拓展网约车市场，加强与滴滴的合作 Zara回应武汉门店全部关闭：正进行升级改造宝龙商业上市首日收涨5.89%总市值突破60亿元 ⑩ 海外市场毕福康：有计划让FF91在2020年的9月份之前完成上市 Grab和通信技术集团Singtel合作获得新加坡数字银行牌照

老虎证券04-16 19:28

谁说大象不能跳舞？腾讯单季度营收首破千亿

年营运亏损减少至30亿元以下。 06 腾讯音乐多维布局 2019年全年，腾讯音乐娱乐集团总营收同比增长34.0%至人民币254.3亿元，营业利润同比增长126.7%至人民币46.2亿元，归属于公司股东净利润同比增长117.2%至人民币39.8亿元，非国际财务报告准则下(Non-IFRS)归属于公司股东净利润同比增长17.6%至人民币49.1亿元。 2019年第四季度，在线音乐付费用户达到3990万，同比增长47.8%，环比上一季度净增加450万，达到上市以来最高增速，在线音乐ARPPU同比增长8.1%。 07 IP成爆款制造机阅文公布2019全年业绩，实现收入为83.48亿元，同比增长65.7%，毛利润为36.9亿元，同比增长44.3%，股东净利润为10.96亿元，同比增长20.4%，高于市场预期，毛利率及净利率分别为44.2%和13.13%。 08 文物保护首入腾讯财报财报显示，在文化保护方面，腾讯与世界各大博物馆合作，推动文化传承。2019年，腾讯与故宫博物院深化合作，在未来三年推动100,000件文物的数字化。此外，腾讯与法国国家博物馆联合会合作打造数字博物馆项目，让更多用户感受海内外中国国宝之美。 09 券商点评公开信息显示，来自高盛、德意志银行、美银美林等34家券商均对腾讯给出了 “买入”、“增持”等积极评级。中信建投：公司手游及广告业务仍能保持稳定增长，而金融科技业务两年内很有可能成为新的业绩增长点，当前公司仍处于被低估状态，维持公司“买入”评级。光大证券：考虑到游戏及广告行业的行业增速整体下行，且云与企业服务的货币化和盈利能力尚待释放，下调公司20-21年收入预测至4615/5404亿，Non-IFRS净利润预测至1175/1399亿元；新增22年收入/净利润预测6291/1670亿；维持“买入”评级及目标价416港元。安信证券：维持买入-A评级，目标价460港币（不变），基于1.2x PEG、2019-22年EPS CAGR 27%和2020年EPS，对应2020/2021年调整后P/E为32x/25x。我们长期看好公司游戏的研发和运营能力、社交广告变现潜力、to B业务带来的收入和利润空间。我们预计2020/2021年的调整后净利润为1,204亿/1,505亿元，同比增速28%/25%，调整后EPS为12.4元/15.5元（14.1港币/18.3港币）。

老虎证券04-16 17:48

腾讯2020Q2业绩电话会议高管解读财报

率较低的数字内容服务（包括虎牙的直播和腾讯音乐）收入组合增加所致；二是利润较低的平台游戏与PC游戏的较高组合。在线广告毛利率为51.4％，同比增长2.8个百分点或环比增长2.2个百分点。整个行业范围内文化建设费用的免除导致同比和环比增长。随之而来的是，来自较高利润的微信朋友圈的广告收入所占比例也有所提高。金融科技和商业服务的毛利率为28.9％，同比增长4.9个百分点，环比稳定。同比增长主要反映了财富管理和支付相关服务带来的利润率提高。在营业费用上，销售和市场营销费用为人民币78亿元，同比增长64％，环比增长10％。营销支出同比增长，特别是在网络游戏，微视以及云和商业服务方面。销售和市场营销支出占收入的百分比从2019年第二季度的5.3％增加到6.8％。因此，市场营销支出增加的主要原因是在线游戏，云和业务服务以及HUYA的合并。 G＆A支出为人民币165亿元，同比增长31％，环比增长17％，主要是由于加大了对研发和员工成本的投资。在一般及行政管理领域中，研发费用为人民币99亿元，同比增长39％，环比增长23％。G＆A和R＆D分别占收入的14.4％和8.6％。截至季度末，我们拥有约71,000名员工，同比增长26％，环比增长10％。 2020年第二季度，毛利率为46.3％，同比增长2.2个百分点或环比下降2.6个百分点。同比增长反映了所有三个业务部门的毛利率均有所提高。如前所述，利润率依次下降主要反映了增值服务的毛利率降低。非国际财务报告准则的经营利润率为32.8％，比去年同期增长2.1个百分点，并且比上一季度基本稳定。非国际财务报告准则的净利率为27.2％，同比稳定，环比增长1.3个百分点。最后，我将与您分享本季度的一些关键财务指标。资本支出总额为人民币95亿元，同比增长117％，环比增长54％。经营资本支出同比增长120％至人民币83亿元，主要是由于先进的服务器采购以促进业务增长。营业外资本支出同比下降96％至人民币12亿元，主要反映了在Ph厂房和设备（00:24:02）建设上的支出。季末，自由现金流为285亿元人民币，同比增长127％，环比下降27％。我们录得净现金状况为人民币72亿元，上一季度的净债务为人民币57亿元，这反映出强劲的自由现金流产生和虎牙净现金余额的合并，部分被并购举措的支出所抵消。截至第二季度末，我们在上市投资公司（不包括子公司）中持有的股权的公允价值约为人民币7,260亿元（合1,030亿美元）。最后，我要提到，我们已在白宫发布与微信相关的行政命令中作出了法定公告。微信和微信是两个独立的产品，微信为我们的国际用户提供服务。根据我们的初步阅读和随后的新闻报道，行政命令的重点是美国的微信，而不是美国的其他业务。我们正在寻求美国有关方面的进一步澄清。黄文迪谢谢约翰。我们现在开始提问。由于公司正在寻求对行政命令的澄清，因此我们将无法回答投机性或假设性问题。让我们开始对第二季度的结果进行问答。感谢您的理解。接线员，我们将回答一个主要问题，并且每次回答一个后续问题。请邀请第一个问题。

老虎证券04-16 17:47

美股剧烈震荡，中国资产大涨！阿里京东拼多多集体涨超4%，苹果收涨2.21%

哩哔哩涨1.98%，百度涨3.03%，腾讯音乐涨3.27%。除了科技股和中概股，其他板块也有所表现。美国光伏指数领跑美股行业ETF，涨幅达3.24%。而“特朗普关税输家”指数涨1%，成分股纽威收涨5.72%，Five Below涨5.11%，Rivian、安德玛、Aptiv至多涨4.88%。在欧洲，三大股指全线上涨。截至收盘，德国DAX指数涨2.85%，法国CAC40指数涨2.37%，英国富时100指数涨2.14%。商品市场方面，作为传统避险资产的美债在上周被持续抛售后，本周一美国国债收益率转跌。两年期美债收益率盘中跳水超10个基点。纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌11.56个基点，报4.3739%。贵金属价格方面，伦敦现货黄金价格一度跌穿3200美元/盎司关口，报3210.06美元/盎司，跌0.82%。国际原油价格小幅上涨，WTI原油期货、布伦特原油期货合约分别上涨0.10%、0.12%。政策层面暗流涌动，美联储理事沃勒释放鸽派信号，称若通胀受控可能下半年启动降息，但强调需保持政策灵活性。反垄断阴云笼罩科技巨头，FTC诉Meta垄断案正式开庭，指控其收购Instagram和WhatsApp构成市场垄断，若败诉或将面临业务拆分风险，案件审理预计持续两个月，扎克伯格等高管将出庭作证。

金融界04-15 08:15

港股强势反弹高开，南向资金持续涌入，恒生科技ETF基金(513260)连续12日获资金净流入，最新份额创新高！

有连云04-08 09:50

“IP+AI+新零售+全域渠道”四轮驱动，巨星传奇能否撬动情绪经济的下一个千亿市场？

类、食品类、贵金属等五大领域。同时围绕腾讯音乐、燥物潮玩、周大生、泡泡玛特等品牌的授权商品更是备受用户喜爱。至于新零售业务方面，魔胴咖啡产品持续发力，板块实现收入2.7亿元，同比增长12.5%。截止2024年12月，魔胴品牌系列咖啡累计销量突破1亿杯。2024年，魔胴咖啡实现收入1.52亿元，同比增长8.7%。公司将IP场景嵌入产品体验，持续构建爆款产品增长飞轮。 02 IP+AI+新零售+全域渠道：一场“情绪经济”的闭环实验 "情绪经济"正成为消费市场的新引擎——这一经济形态以消费者的情感需求为核心，通过产品或服务满足人们的心理认同、社交归属及情感慰藉。在周杰伦"嘉年华"三亚演唱会上，数万粉丝不仅为音乐而来，粉丝们争相购买限量周边，为的就是一场集体的青春回忆与情感共鸣。巨星传奇的商业模式本质上正是一场“情绪经济”的闭环实验：用IP建立情感连接，用技术提升效率，用零售等多业态以及全域渠道放大商业变现。除了围绕周杰伦、刘畊宏等明星精心打造“周同学”“刘教练”等超级IP，该公司构建了包括孙耀威、陈法蓉、王婉霏、昆凌、方文山等在内的合作明星IP矩阵，累计粉丝数超2.5亿。与潮玩行业通过原创IP吸引消费者不同，巨星传奇依托明星IP的强大号召力和广泛的粉丝基础，通过综艺、演唱会、主题展览等多种形式，不断激活粉丝情感共鸣，为品牌注入强大的情感价值，形成"内容引流—情感沉淀—商业转化"的闭环。可以看到，围绕核心艺人IP，巨星传奇正持续输出优质内容。如《周游记3》已于2025年3月29日开播，而围绕刘畊宏的骑行微综《畊我骑就对了》将于2025年播出。巨星传奇正将其商业版图从现实世界延伸至数字领域。2024年6月，公司与好莱坞特效巨头数字王国成立合资公司，聚焦“IP+AIGC”，为明星IP开发开辟了全新路径。巨星传奇打造了”周同学”数智人及”刘教练”数智人，实现了IP形象的"数字永生"，更将商业变现边界拓展至数字世界等新兴场景。再者，AI技术显著提升了内容生产效率，优化了用户体验。AI技术的深度应用不仅强化了公司在情绪经济领域的竞争优势，更为IP价值的持续开发提供了系统性支撑。此外，公司也在积极拓宽IP变现的线下渠道，加码机器人商店布局，以及构建周同学IP自营商品生产供应链，扩大自营商品矩阵，其打造的以周同学IP为主题的线下自营店“周同学黑金店”也有望在2025年面市。 03 构建“IP生态”撬动“情绪经济”，打开消费新空间从商业模式的验证到生态布局的扩展，巨星传奇正在情绪经济的深水区探索更多可能性。一方面，IP业务收入占比的提升以及持续的高速增长，表明公司从“卖货”向“卖内容”的升级已见成效，未来IP业务有望继续保持强劲增长势头，为公司带来持续的业绩支撑。另一方面，AI营销工具的开发将进一步提升推动公司降本增效、探索更多新兴场景变现潜力，为公司创造新的增长点，提升公司的核心竞争力和盈利能力。此外，公司在新零售市场地位稳固。魔胴咖啡获灼识咨询颁发市场地位确认，按总商品交易额（GMV）计，魔胴咖啡连续五年蝉联中国防弹饮料市场第一，展现了强大的市场竞争力和品牌影响力，为公司提供了稳定的现金流和业绩基础。值得一提的是，今年魔胴咖啡推出全新MODONG MAGIC系列新品，进一步强化品牌概念，有望持续巩固其市场领先地位。同时，公司也不断拓展新零售业务边界，为消费者提供更多优质产品和服务。后续伴随情绪经济市场的持续发展，公司若能保持IP创新活力、深化技术应用并巩固零售优势，有望在文娱消费领域实现更可持续的增长。展望未来，在情绪经济持续扩容的市场机遇下，公司若能发挥业务之间的协同效应，通过持续强化内容创新能力、深化AI技术应用场景、开拓新零售商机及打通全域渠道等，巨星传奇或将在文化娱乐消费领域建立起更可持续的增长范式，为投资者创造长期价值。

格隆汇04-02 09:09

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