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华尔街日报：在困难重重的情况下，习近平仍在坚持自己的顶层设计，为与美国摊牌做准备
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的企业变得更强大。 2008年，在全球金融危机期间，时任总理温家宝推出了一项规模相当于当时GDP约12%的财政刺激计划。尽管这为后来中国的债务问题埋下了种子，但通过表明北京愿意不惜一切代价保持增长，这一举措让国际投资者对其经济政策充满信心。准备对抗自美国大选以来，习近平的言论和行动表明，他没有退缩的打算。在11月7日给特朗普的祝贺信中，习近平隐晦地警告不要与中国展开经济对抗。 “历史告诉我们，两国合作则双赢，对抗则两败俱伤，”他说。大约一周后，习近平在秘鲁与拜登的一次会面中警告特朗普，不要在双方分歧的重大问题上挑战北京，包括中国对台湾的主权主张、人权问题、中国的党国体制，以及习近平所谓的“中国发展权”——这是对美国限制中国获取西方芯片和其他技术的回应。习近平告诉拜登，这些“红线”——根据中国官方的会谈记录，“不能挑战”。接近北京决策圈的人士表示，习近平将中国面临的经济挑战视为替代旧增长模式（包括房地产投资）的必要代价，而新模式则包括高价值制造业，如汽车和芯片领域。这些人士还说，习近平及团队因为看到中国在减少对西方产品依赖方面的进展而备受鼓舞，同时也增加了世界对中国的依赖。 “尽管整体经济挣扎，但这个战略是有效的，”一位熟悉北京决策的人士说。根据研究机构Gavekal Dragonomics的11月报告，中国在某些类型的半导体、医疗设备、工业机器人和自动驾驶设备等领域，对制造业进口的依赖已逐步减少。但在高端芯片制造、航空和生物技术等领域，中国仍然依赖美国的技术、资本和专业知识。如今，出口是中国经济少数几个亮点之一。为了避免整体增长受到又一次重大打击，中国需要尽可能保持对主要贸易伙伴的出口能力。随着特朗普与中国再度交锋，一些中国经济学家寄希望于一场新的贸易战，或许会迫使习近平领导层将制造业为中心的经济政策转向更注重提升消费者购买力的方向。他们推测，如果特朗普兑现提高关税的承诺，中国出口必然会下降，北京不得不提振内需以维持经济运转。但与特朗普首次执政时相比，世界已经发生了变化。双方都变得更加固执己见。前奥巴马政府高级国家安全官员伊万·梅德罗斯表示，习近平的领导风格将让中国难以有效应对特朗普的第二任期。 “我完全看不到习近平会妥协，以达成某种大交易，”他说。来源：加美财经
加美财经2024-12-24
为2025做好准备！全球经济新挑战接踵而至：特朗普关税、战争、政治僵局……
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简单地增加债务，那么迟早可能会陷入一场金融危机。 2025年的意义正如欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在该行年度最后一次会议后的新闻发布会上所说，2025年将充满“无尽的不确定性”。特朗普是否会推进对所有进口商品征收10%-20%的关税（对中国商品的关税高达60%），还是这些只是谈判中的开场白，仍然未知。如果他实施这些政策，影响将取决于哪些行业首当其冲，以及其他国家的反击方式。作为世界第二大经济体，中国正面临加速转型的压力。近年来推动其增长的动力已逐渐减弱。经济学家表示，中国需要减少对制造业的过度依赖，将更多资金投入到低收入居民的口袋中。欧洲自疫情以来经济进一步落后于美国。它是否会解决投资不足和技能短缺等根本问题？在此之前，欧洲需要先化解其最大两个欧元区经济体——德国和法国的政治僵局。对许多其他经济体来说，如果特朗普的政策引发通胀并减缓美联储降息步伐，美元走强的前景是一则坏消息。这将吸走对这些经济体的投资，并使它们以美元计价的债务成本更高。最后，还需考虑乌克兰和中东冲突带来的未知影响——这些都可能影响全球经济所需的能源成本。目前，政策制定者和金融市场预计全球经济能够克服这些挑战，央行能够完成利率回归正常水平的目标。但正如国际货币基金组织在其最新《世界经济展望》中所警告的那样：“为不确定的时代做好准备。”
风起2024-12-23
会员
A股突变！原因找到了
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52，创下过去十五年低值，是自发生全球金融危机的2009年3月以来首次。韩元年初至今已累计下跌超12%，成为今年表现最差的亚洲货币之一。面对韩元汇率持续走低，韩国养老金或将大举抛售美元。随着市场动荡情绪扩散，韩国散户避险情绪升温，选择大量买入黄金。 12月19日韩国交易所数据显示，戒严令公布后的10个工作日里，个人投资者大量购买金条约640亿韩元(约合人民币3.2亿元)。
格隆汇2024-12-23
2025年美联储降息更加谨慎，市场过激反应
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宽松的押注，中国一年期债券收益率自全球金融危机以来首次跌至 1%。美联储对未来降息的谨慎态度导致离岸人民币跌至一年新低。本周五，1美元兑7.2935人民币。本周五，一盎司黄金为2642.26美元。分析与展望周四，香港金融管理局将基准利率下调四分之一个百分点至 4.75%，为 2022 年 12 月以来的最低水平，此前美联储隔夜采取了普遍预期的行动。然而，由于美联储预测明年只会再降息两次，市场情绪受到抑制，港股周四下跌。周五香港股市连续第二天下跌，本周下跌 1.25%。投资者在消化美联储明年利率立场的鹰派转变后，等待市场催化剂。腾讯提振了科技股，阻止了基准指数的跌幅。中国央行周五维持基准贷款市场报价利率(LPR)不变，一年期利率维持在 3.1%，五年期利率维持在 3.6%，均符合市场预期。一年期 LPR 影响中国企业贷款和大多数家庭贷款，而五年期 LPR 则是抵押贷款利率的基准。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以38701.9收盘，较上周下跌1.95%。本周五，德国DAX 30指数以19884.75收盘，较上周下跌2.55%。本周五，英国FTSE 100指数以8084.61收盘，较上周下跌2.6%。分析与展望英国周四，英国央行维持借贷成本 4.75% 不变。不过，货币市场目前预计英国央行将两次降息，且很有可能在 2025 年第三次降息，因为周四会议上，九名政策委员会成员中有三人呼吁降息。在央行宣布降息之前，掉期交易员预计明年降息幅度不到两次。英镑下跌。日本在日本央行行长上田一夫的讲话引发人们对央行是否会在 1 月份加息的怀疑后，日元走弱。日元兑美元下跌，周五为 156.41。周五，日本公布了 11 月份通胀数据，此前一天日本央行将利率维持在 0.25%。核心通胀率（剔除新鲜食品价格）为 2.7%，略高于路透社调查的经济学家预期的 2.6%。整体通胀率为 2.9%，高于 10 月份的 2.3%。日经 225 指数在通胀数据公布后下跌。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在作出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2024-12-23
重大爆料！高盛：中国秘密购买大量黄金比官方报告多10倍
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一直将黄金视为一种安全保障。2008年金融危机后，中国领导人对其在美国的大规模投资表示担忧，质疑其美元计价资产的长期安全性。随着时间的推移，这些担忧加上日益加剧的制裁风险和地缘政治紧张局势，促使中国和其他国家实现储备多样化并积累黄金。与货币或债券不同，黄金不能轻易被外国实体“冻结”，这使其成为防范未来金融黑天鹅的一种保险政策。乌克兰冲突后，美国及其盟友冻结了俄罗斯央行的资产，这发出一个强有力的信号：如果你是一个新兴市场的央行行长，尤其是一个对西方影响心存警惕的国家的央行行长，那么黄金感觉比以往任何时候都更安全。黄金购买量飙升，而且这一趋势似乎没有放缓的迹象。还有什么支持这一观点？这股黄金购买热潮会持续下去吗？这是可能的。即使地缘政治紧张局势有所缓解，冻结储备的先例也已经树立。与美国、法国、德国和意大利等主要发达经济体相比，包括中国央行在内的新兴市场央行持有的黄金在其外汇储备中所占比例要小得多。美国、法国、德国和意大利等主要发达经济体的储备大部分是黄金。这一差距表明，还有大量的买入空间。根据世界黄金协会(World Gold Council)2024年的一项调查，81%的央行预计明年全球黄金储备总量将增加。没有央行预计会减少。近三分之一的受访央行计划增加黄金储备，这是自2018年该调查开始以来的最高比例。这对金价意味着什么？对于高盛预测到2025年底金价将达到3,000美元/盎司的预期，各国央行(尤其是中国)的这些秘密大规模购买行为，为金价提供重要支撑。如果他们每月对央行购买量的“即时预测”每月比预期多出约10吨，这可能会将预测推高约50美元/盎司，使金价更接近3,050美元/盎司。另一方面，如果美联储没有像预期的那样降息，金价预测可能会比基线情景下降100美元左右。不管怎样，各国央行对黄金平静但持续的需求(以中国谨慎的囤积为主导)强化了黄金的长期走势仍将明显上升的观点，尤其是在各国央行对一个日益不确定的世界进行对冲的情况下。
风枫2024-12-22
美联储缩减降息预期与美国政府关门风险导致股市与债市双双下跌，市场波动加剧，经济数据支撑市场信心但不确定性依然存在
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国的一年期债券收益率跌至1%，创下全球金融危机以来的新低。编辑总结本周的市场回落主要受到美联储政策调整以及美国政府关闭风险的影响。尽管经济数据继续支持强劲的经济表现，但市场对美联储降息预期的调整和政治不确定性的担忧导致了广泛的市场波动。在全球范围内，各国央行的政策和外部风险因素仍是市场的重要关注点。名词解释美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行系统，负责制定货币政策、调节银行系统及稳定金融市场。标准普尔500指数（S&P 500）：美国股市的一个股票指数，由500只大市值公司股票组成，是衡量美国股市整体表现的关键指数之一。国债收益率（Treasury yield）：指美国政府发行的债券的回报率，是衡量市场利率的一个重要指标。个人消费支出（PCE）：衡量个人消费支出的数据，是美国联邦储备系统用来评估通胀的重要指标。政府关门（Government shutdown）：指美国政府因预算问题未能通过法案而暂停部分或全部政府职能。今年相关大事件 2024年12月18日：美联储宣布缩减降息预期，强调经济仍然强劲。 2024年12月15日：美国国会未能达成预算协议，导致政府关门风险加剧。 2024年11月：美国消费者信心指数连续五个月上涨，反映出对经济的乐观情绪。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-22
超低利率时代结束！美联储“传声筒”：特朗普贸易、移民政策成为2025年降息关键
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进一步加剧降息的谨慎态度。 2008年金融危机之后，经济学家和美联储决策者不断下调对中性利率的估计。超低利率和大量货币刺激措施并未给经济带来多大提振。一些经济学家认为，由于劳动力老龄化带来的人口结构逆风和新投资需求长期不足，低利率将持续存在。其中一些经济学家认为，在新冠疫情期间，一系列财政刺激措施推动经济进入新的平衡状态后，中性利率在过去几年有所上升。过去十年，借贷成本将维持在低位的观点已深入债券收益率、抵押贷款利率、股票价格和无数其他资产。中性利率上升的前景表明，抵押贷款利率可能会维持在2010年代的水平之上。经济学家列举了几个可能推高中性利率的因素，包括政府赤字增加将减少私人储蓄。与此同时，由于绿色能源转型、供应链多元化的愿望以及人工智能引发的对电力密集型数据中心的狂热，投资需求可能会增加。过去一年来，美联储官员对中性利率的预期逐渐上升。美联储官员每个季度都会预测长期利率水平，这实际上是他们对中性利率的估计。中值预测从2012年的4.25%下降到2019年的2.5%。该预测一直保持在这一水平直到2023年，但在今年所有四季的预测中都稳步上升——周三发布的预测中为3%。 19位官员中有8位预测高于3%。2023年6月，只有两位官员认为中性利率高于3%。最新降息后，基准联邦基金利率将维持在4.3%左右。鲍威尔长期以来一直反对使用过于精确的中性利率估计来制定政策。他经常声称，官员们只是“通过其运作来了解它”。2018年至今年6月担任鲍威尔高级顾问的乔恩·福斯特(Jon Faust)表示，结果是，即使中性利率已经上升，“我们也不会有明确、有力的证据”来及时制定相应的政策。福斯特表示，有充分理由认为中性利率可能低至2.5%或高至4%。在本周降息之前，一些美联储官员开始表示不安，他们认为央行可能基于可能存在缺陷的中性位置概念进行更大幅度的降息。达拉斯联储主席洛里·洛根(Lorie Logan)在11月演讲中表示：“不断下调联邦基金目标利率区间至更中性水平的策略依赖于对中性利率水平远低于当前利率水平的信心。” 最近的数据显示，中性利率已经上升，并且“有迹象表明它可能非常接近当前的联邦基金利率水平。” 洛根警告称，如果美联储降息幅度超过中性水平且通胀再度加速，美联储将面临不得不加息的不利前景。可以肯定的是，近年来在利率上升的情况下经济的强劲表现可能反映了一些暂时性因素，例如移民增加或家庭和企业在疫情期间锁定较低利率的能力。一些经济学家认为，随着这些因素的减弱，美联储的利率立场可能会开始对经济活动产生比现在更大的影响。但私募股权管理公司凯雷集团首席经济学家杰森·托马斯表示，随着时间的推移和经济的稳步增长，“政策制定者至少应该会认为，我们刚刚被冲击进入了一个更高中性利率的新制度”。正如市场参与者和政策制定者1 年前逐渐得出结论，较低的利率不仅仅是由于美联储的宽松货币政策，而是反映了更广泛的结构性力量一样，投资者和央行行长在未来几年也可能得出结论，更高的利率可能不仅仅是反映美联储在2022-23年为控制高通胀而快速加息的举措。托马斯表示，最近的数据显示劳动生产率有所提高，“这表明，当前的经济状况与全球金融危机后的十年有着根本的不同。”到明年春天，更多的经济参与者可能会“意识到‘加息全是美联储的功劳’并不能完全解释目前的情况。” 托马斯续称，如果官员们得出结论认为中性利率已经上升，那么美联储可能会在相当长的一段时间内停止降息。曾于2007至2021年担任波士顿联储主席的埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)提到：“此次降息使利率处于足够低的水平，他们可以说，‘这可能是中性利率的实际上限，我们只需等待就可以了’。”
颜辞2024-12-21
逼近2008年金融危机！美国商业地产贷款拖欠率飙至10.4% 明年1.5万亿债务到期
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欠率已飙升至10.4%，逼近2008年金融危机峰值，明年1.5万亿美元的债务将到期。她强调，空置写字楼这一定时炸弹可能会引发整个经济的多米诺骨牌效应。#2025市场前瞻# 知名金融博客ZeroHedge引述Kenney的话说，随着拖欠率飙升，小型和地区性银行的风险敞口非常高——这些贷款占其总风险资本的150%至228%。 (来源:Youtube) “商业房地产贷款损失10%就足以导致100家银行资本不足。如果损失20%，这个数字就会上升到900家，”她解释道。尽管媒体保证稳定，但裂缝是不可否认的。当银行倒闭时，这不仅仅是银行的问题：贷款收紧、工作消失、房地产价值暴跌。她强调说，“踢开罐子”(kick the can)策略已经行不通了。 “不要指望美联储、联邦存款保险公司或更大的银行机构能同时拯救数百家银行，这根本不可能。” The Global Treasurer也释出类似的警告，该媒体在11月中旬时指出，美联储最新的监管报告显示，美国银行系统总体保持稳定，但写字楼贷款违约率令人不安的飙升表明商业房地产压力加剧。 (来源:The Global Treasurer) 在大型银行，办公室贷款拖欠率已飙升至11%-标志着历史上被认为是稳定的商业贷款出现了令人担忧的恶化。这一趋势尤其令人担忧，因为尽管银行业整体实力强劲。大多数机构报告的资本水平强劲，超过99%的银行被监管机构视为“资本充足”。然而，商业房地产行业的拖欠率现已攀升至2014年以来的最高水平。尽管大型银行迄今为止首当其冲地承受了写字楼贷款恶化的影响，但小型机构也出现了警示信号。地区银行和社区银行的资产中，商业房地产贷款通常占比更高，2024年上半年，它们的拖欠率有所上升。这可能会带来特别的挑战，因为这些小型机构的投资组合不够多元化，不足以抵消潜在损失。商业地产的担忧不仅仅局限于办公空间。美联储报告称，多户住宅市场也“承受着一些压力”，原因是收入增长放缓、运营成本上升以及某些物业的估值下降。为了应对这些日益增加的风险，银行一直在加强防御措施。各机构正在积极增加信贷损失准备金，以防范潜在的贷款违约，尤其是在商业房地产和消费贷款领域。
小萧2024-12-21
特朗普突发关税威胁！PCE风暴撞上“三巫日”，美国政府关门不到24小时
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，中国一年期国债收益率跌至1%，为全球金融危机以来的最低水平，交易员加大了对货币宽松的押注。等待美国PCE 市场的关注点现在转向美国11月个人消费支出（PCE）数据，预计将在周五稍后发布，这是今年最后一份重要数据。市场预计11月环比上涨0.2%，任何高于预期的惊喜可能进一步削弱市场对美联储政策放松的预期。周四数据显示美国经济增长超预期且消费者支出强劲，这进一步削弱了降息的紧迫性。 “周五的PCE报告变得更加有趣。如果数据偏热，可能会加剧近期的抛售压力；而如果结果低于预期，则可能会缓解近期华尔街的再通胀担忧，”eToro的美国投资分析师Bret Kenwell表示。美国国债小幅上涨，10年期国债收益率在周四升至4.57%，为5月以来的最高水平，国债市场正面临连续四年亏损。目前掉期市场预示着2025年可能进行一到两次25个基点的降息，较一个月前完全定价的两次降息有所减少。 “好消息变成坏消息的模式重新出现，”IG亚洲市场策略师Jun Rong Yeap表示，“10年期国债收益率跌破4.50%的水平可能是短期市场缓解的必要条件，而即将发布的美国PCE数据可能在其中起到决定性作用。” 关于货币政策的决定，英国、日本、挪威和澳大利亚的央行保持了利率不变，瑞士和加拿大则在年末的最后一次会议中各降息50个基点。瑞典央行和欧洲央行上周也分别降息了25个基点。美国政府关门危机市场也在担心，周四由特朗普总统当选支持的临时融资计划被共和党控制的众议院拒绝，导致美国政府关门的威胁仅剩24小时。美国政府支出法案未能在周四获得美国众议院通过，数十名共和党人反对特朗普，投资者表示，这突显出政治不确定性增加的可能性。 RBC财富管理亚洲高级投资策略师Jasmine Duan对彭博电视表示，这一事态发展“必然会在短期内增加市场波动，尤其是在美联储两天前的鹰派转向后。”她指出，投资者面临“可能更顽固的通胀风险，以及美国的债务问题”。 “三巫日”驾到本周五的期权到期预计将是史上最大一次，涉及超过6万亿美元的股票、交易所交易基金（ETF）和指数期权将到期。每个季度，期权合约会在与个股、ETF及诸如标准普尔500指数等指数相关的期权到期时，同时期货合约也会到期。衍生品市场专家称这种情况为“三巫日”，因为大规模衍生品合约到期的日子通常会伴随着更高的交易量和波动性。周五的美国期权到期日历史上常常引发市场波动，根据衍生品分析公司Asym 500的估计，“三巫日”将使约6.5万亿美元的期权到期，这将是今年最大的到期事件。根据SpotGamma创始人Brent Kochuba的数据，在周三的抛售之前，周五的期权到期情况较为极端，期权中看涨期权的未平仓合约数量远超看跌期权。不过Kochuba表示，过去24小时内这一局面有所变化，但看涨期权的未平仓合约仍然高于看跌期权。Kochuba表示，他更担心周三的抛售可能只是“初步震动”，可能是2025年初将开始更痛苦的市场下跌的前兆。货币市场方面，美元在当天有所回落，跌幅为0.3%，报108.12，但仍接近两年来的最高水平108.43。欧元上涨0.2%，至1.039美元。日元在日本关键通胀指标三个月来首次走强后，抹去了之前的跌幅，日本财政大臣加藤胜信警告称，警惕货币投机行为。周五的数据显示，日本核心通胀在11月加速，但市场仍普遍认为日本央行可能在1月暂停加息，目前有56%的市场预期。比特币连续第三天下跌，延续了本周创下纪录新高后的下滑趋势。在商品市场，油价连续第二天下跌，延续了本周的跌势，因美元走强给油价施压。黄金则上涨重新站上2600美元。
欧罗巴2024-12-20
2009年来首次！中国一年期国债收益率跌破1%
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率进一步下跌，首次跌破1%，创下自全球金融危机以来的心理关口，交易员加大了对货币宽松的押注。中国一年期国债收益率已连续第九个交易日下跌至1%。这一走势发生在本月早些时候10年期国债收益率首次跌破2%的历史时刻之后。收益率的下降反映了市场对中国将在明年进行大幅降息的预期加剧，此前中国高层领导转向“适度宽松”的货币政策立场，以支持疲弱的经济。短期债务需求也在上升，因为中国央行对债券购买狂潮的回击促使交易员将投资转向短期债券，这些债券较少受到干预风险的影响。澳新银行高级策略师Zhaopeng Xing表示，短期证券可能受益于几个因素，包括充裕的流动性和央行的操作（即“买入短期政府债券并卖出一些长期债券”）。 Xing指出，定价“看起来相当极端”，并表示收益率已跌破银行为存款支付的约1.1%，这些存款通常用于购买债券。今年8月，中国人民银行出售长期债券并购买短期债券，以冷却市场的上涨行情，此举是在央行启动债券交易操作以调整流动性并影响收益率方向之后进行的。自那时以来，央行的月度操作已导致在截至11月的四个月内净购买7000亿元人民币（约合959亿美元）的政府债券。收益率的快速下降引发有关中国是否正在走向衰退的讨论，如果政府的消费和房地产刺激措施未能奏效，利率可能会降至零。最近，中国的长期债券收益率已跌破日本同类债券收益率，显示固定收益投资者正为“日本化”做准备。花旗集团全球市场新兴市场经济学主管Johanna Chua本周早些时候对彭博电视表示，如果通货紧缩压力持续，中国的零利率情景无法排除。不过，Absolute Strategy Research新兴市场经济学家Adam Wolfe表示，随着经济增长回升、消费者储蓄行为的变化以及中国央行政策比预期更加谨慎，可能会导致债市牛市在明年转为大跌。“中国的债券市场可能高估了预计的货币宽松幅度，”他说。
风起2024-12-20

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