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经济走向仍存变数美联储官员耐心耗尽加息的幽灵恐回归市场

据显示，劳动力市场非常强劲，3月份新增就业人数超过预期，达到30.3万人，而失业率从2月份的3.9%下降到上个月的3.8%。这份报告有助于加强这样一个观点，即美联储没有紧迫性降息的必要性，这也是本周美联储官员向市场传达的信息。美国前财政部长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取任何降息行动。萨默斯表示，“这份就业报告很强，说明经济正在重新加速，考虑到金融条件‘史诗级’的宽松及其他一些因素，我认为中性利率远远高于美联储以为的水平”。中性利率是一种理论上既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。美联储官员上个月对中性利率的预估中值在2.6%左右。萨默斯重申了自己的观点，即中性利率在4%或更高。强劲的就业数据进一步证明，尽管美联储进行了大举加息，经济仍在持续增长。在本周的美联储官员的发言中，包括美联储主席鲍威尔在内的一系列美联储官员都呼吁在降息问题上保持耐心，同时制定更多证据表明通胀正在降低后再采取行动。一些官员甚至开始质疑美联储今年是否能够降息。上个月，美联储将其政策利率维持在5.25%至5.50%的范围内，这一范围自去年7月以来一直保持不变，政策制定者继续预计今年将进行三次降息，尽管信心不如以前。在经济数据强劲且1月和2月的通胀数据没有进展的情况下，金融市场一直在降低对降息的预期。美联储鲍曼表示，现在还不是降息的时候美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)表示，现在还不是美联储考虑降低利率目标的时候，并指出如果降低通胀的进展停滞不前，可能会考虑更多加息措施。鲍曼表示：“尽管通胀已经降温，而且可能会继续回落到2%的目标水平，但我们还没有达到降低政策利率的时候，我仍然看到通胀存在一些上行风险。” 鲍曼表示，她的展望仍然包括通胀进一步下降，同时劳动力市场持续强劲。如果这种情况发生，“最终将逐渐降低联邦基金利率是为了避免货币政策过度紧缩。” 目前，“我们的货币政策立场是紧缩的，并且似乎已经适当地校准以减少通胀压力，”鲍曼说道。但她补充说，美联储并非不可能进一步转向鹰派。鲍曼表示：“尽管这不是我基准展望，但我仍然认为存在这样的风险，即在未来的会议上，如果通胀进展停滞甚至逆转，我们可能需要进一步提高政策利率。” 在她的讲话中，鲍曼表示，通胀存在一些上行风险。鲍曼还表示，中性利率水平可能会上升，这意味着美联储最终可能会比原先预期降低利率要少。鲍曼还对加强银行资本水平规则提出了警告，“决策者应仔细考虑美国巴塞尔III委员会提出的大幅增加资本的计划是否符合高效和适当定位的标准。” 鲍曼指出，经济恶化也将改变美联储对降息的看法。“在通胀回归之前，我不会轻易降息。” 美联储洛根表示，“现在考虑降息还为时过早” 达拉斯联储主席洛瑞·洛根（Lorie Logan）周五表示，通胀局势日益面临上行风险，这表明美联储不应立即推动更加宽松的货币政策。洛根在为在杜克大学发表演讲准备的讲话中表示：“我认为现在考虑降息为时过早，”在降低利率之前，“我需要看到更多有关我们所处经济路径的不确定性得到解决。而且，正如一直以来那样，（联邦公开市场委员会）应该在通胀停止下降时做好适当的回应准备。” 洛根表示，她仍然对通胀感到担忧，去年通胀已经开始回落到美联储的2%目标水平，但在2024年的头几个月，进展较少。 “我越来越担心通胀前景存在上行风险，”洛根说道，“关键风险不在于通胀可能上升，尽管货币政策制定者必须始终警惕这种结果，而在于通胀可能停滞不前，未能按照预测路径及时回到2%水平，”她表示，美联储必须采取行动确保通胀回到2%。洛根在讲话中表示，美联储在将通胀率恢复到2%目标方面取得了“实质性进展”，同时补充说“然而，在2024年的头两个月，通胀数据出现了向上的意外。” 洛根目前不是设定利率的FOMC委员会的投票成员，她还表示她赞成在完全停止之前减缓美联储资产负债表的缩减速度。 “FOMC很快就会决定何时减缓，而不是停止，我们资产持有的减少速度，”洛根说道，并补充说“减缓但仍有意义的速度将为银行和货币市场参与者重新分配流动性提供更多时间，并让FOMC评估流动性条件。” 她还表示，“经济在过去两年里对利率上升的适应能力是非常了不起的”，并指出她的商业联系人一直告诉她，在经济展望方面，“他们认为‘软着陆’是最有可能的情景。” 洛根还表示，经济可能正在转向更高的生产率状态，这可能允许更高水平的活动而不会产生增加的价格压力。她还表示，中性利率水平可能也已经上升。

丰雪鑫992024-04-06

萨默斯：非农数据表明中性利率比美联储预期要“高得多”

美国前财政部长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取任何降息行动。萨默斯表示，“这份就业报告很强，说明经济正在重新加速，考虑到金融条件‘史诗级’的宽松及其他一些因素，我认为中性利率远远高于美联储以为的水平”。中性利率是一种理论上既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。美联储官员上个月对中性利率的预估中值在2.6%左右。萨默斯重申了自己的观点，即中性利率在4%或更高。本周早些时候，美联储主席鲍威尔重申，他对用中性利率预估值作为政策指南的想法持怀疑态度。鲍威尔说，未来中性利率将达到什么水平对于现在的政策并不重要。但萨默斯的观点正相反，他认为在制定政策时有一个指路标很重要。“如果不知道什么是中性利率，无从判断货币政策”。 3月非农就业报告显示，美国非农就业人数劲增30.3万，超过接受彭博调查的所有经济学家的预期。尽管劳动力规模扩大，但失业率仍降至3.8%。萨默斯表示，“我不想为6月的货币政策开药方，但根据当前事实和趋势，我认为在那次会议上降息是不合适的”。利率期货交易表明，交易员越来越多地押注9月将是美联储最有可能开始降息的时间。他们还对决策者年内是否会像点阵图显示的那样降息三次感到怀疑。萨默斯说，“我认为比较正确的做法是维持利率不变，要比点阵图显示的时间长的多，虽然下一次利率调整的方向很可能是向下，而且也应该向下，但升息的可能性同样真实存在”。

金融界2024-04-06

非农就业井喷拉抬美联储推迟并减少降息的概率下周或迎来关键转折

近一年来最强劲的美国就业增长提高了美联储进一步推迟从20年高点降息并考虑今年降息次数少于预期的概率。官方周五发布的数据显示，3月非农就业暴走，30.3万人的增量超出了所有经济学家的预估。失业率小幅下降至3.8%。薪资稳步上涨，劳动参与率也走高，这一切都凸显出劳动力市场在为经济提供着强劲的动力。美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示，强劲的招聘本身不足以推迟降息，但最新的这些数字 — 特别在叠加了2024年初关键通胀数据回升后 — 增加了推迟下调利率或今年降息次数减少的可能性。情况究竟如何，变数最早可能在下周降临。决策层反复强调了未来通胀数据对其决策过程的重要性，而消费者价格数据将于下周三发布。非农数据出炉后交易员减少了对美联储6月或7月降息的押注，且他们现在认为年内降息低于三次的概率在上升。毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，比预期火爆的就业数据可能会促使美联储将2024年降息预测从三次减至两次，且到下半年才启动。 “这给了他们空间来耐住性子并判断今年年初的通胀上升只是一道辙还是更大的什么情况，” 她说，“他们希望给通胀降温，不想到头来又给点着了。”

金融界2024-04-06

欧洲股市自1月以来首次单周下跌地缘局势令投资者担忧

下跌，投资者担心地缘政治紧张局势，美国就业报告强于预期也引发了对利率前景的担心。斯托克600指数收盘下跌0.9%，几乎所有板块都走低。该指数本周下跌逾1%，结束了2012年以来持续最长的连涨周数。由于中东紧张局势升级，油价连续第四天上涨，能源股周五跑赢大盘。 “如果油价保持在每桶90美元以上，那么我们可以预期经济增长和通胀都会受到一些负面影响，” 巴黎资产管理公司Group Richelieu的首席投资官Alexandre Hezez说。“一旦开始上涨，就很难知道会在哪里止步。” 美国3月新增非农就业人数远超预期的消息对欧洲股市直接影响不大，但加剧了市场对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的货币政策策略的疑虑。 “市场可能会挑战鲍威尔的叙事以及美联储点阵图，” 东方汇理高级多资产投资组合经理Amelie Derambure表示。她说，虽然股市到目前为止较好应对了降息预期的下调，但强势数据可能开始变得更加难以消化。

金融界2024-04-06

萨默斯：非农数据表明中性利率比美联储预期要“高得多”

美国前财政部长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取任何降息行动。萨默斯表示，“这份就业报告很强，说明经济正在重新加速，考虑到金融条件‘史诗级’的宽松及其他一些因素，我认为中性利率远远高于美联储以为的水平”。中性利率是一种理论上既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。美联储官员上个月对中性利率的预估中值在2.6%左右。萨默斯重申了自己的观点，即中性利率在4%或更高。

金融界2024-04-06

知名学者：尽管非农报告火热，但美联储2024年仍将降息2次

美联储官员今年将降息两次，尽管一份重磅就业报告促使交易员重新考虑降息时机。美国3月份就业人数创近一年来最大增幅，失业率下降，表明劳动力市场强劲，为经济提供动力。美国劳工统计局周五发布的报告显示，继前两个月就业增幅总计上调22,000人之后，上个月非农就业人数增加了303,000人。这一涨幅超出了彭博社对经济学家的调查的所有预期。失业率下降至3.8%，更多人加入劳动力队伍并能够找到工作。 BMO资本市场高级经济学家Sal Guatieri在一份报告中表示，：“美国劳动力市场似乎正在走强，而不是放缓，并且存在推迟美联储宽松政策的风险。” El-Erian表示，尽管美国的降息可能不会像华尔街一些人士预测的那么早，但美联储可能会忽视经济复苏的迹象并开始放松货币政策。 “如果美联储持续过度依赖数据，那么也许我们就不会降息，”他表示。 “但我希望他们能够看清过去的数据并展望未来。” 在美国3月份非农就业人数增长超出彭博社经济学家调查的所有预期后，美国国债暴跌，推高收益率。失业率下降至3.8%，更多人加入劳动力队伍并能够找到工作。交易员对该报告的反应是推迟他们对美联储何时开始降息的预期。美国国债期货目前定价为9月份首次全面降息25个基点，从而降低了6月或7月降息的可能性。 “美联储将犯的错误——如果它犯了一个错误的话——就是过度依赖数据，成为一个逐场评论员，而不是审视各种事情，”他表示。美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示，劳动力供求已达到更好的平衡，部分原因是更多移民的加入。政策制定者强调，他们并不急于降低借贷成本，传入的数据将指导这一决定。

Linlin2024-04-06

凯投宏观：标普500指数到明年年底或将再飙升26%

劳工部周五发布的数据显示，美国3月非农就业人数为新增30.3万人。3月份平均时薪环比增长0.3%，高于2月份的0.2%；同比增长从4.3%降至4.1%，但仍处于高位。失业率从2月的3.9%降至3月的3.8%。失业率连续26个月低于4%，这是自上世纪60年代末以来最长的一次。这是美联储5月1日决定加息前的最后一份非农就业报告，市场普遍预计美联储将再次保持利率不变。

Dan19772024-04-06

加拿大失业率飙升至6.1%，经济数据告急！央行利率决议前最后一战

幅。联邦机构的劳动力调查显示，上个月就业情况基本持平，经济增加了2200个工作岗位，这是连续几个月的小幅增长后的首次下降。 “加拿大劳动力市场出现的裂缝突然变得更大了，”加拿大帝国商业银行经济学执行董事安德鲁·格兰瑟姆(Andrew Grantham)在客户通知中写道。失业率上升是由于高利率对经济造成了压力，强劲的人口增长继续增加了该国的劳动力供应。失业率比去年同期上升了一个百分点。青年群体尤其在劳动力市场中感受到了寒意。3月份15至24岁人群的就业人数减少了2.8万人，该群体的失业率上升到12.6％，这是自2016年9月以来（不包括2020年和2021年）最高水平。周五的报告显示，上个月的工作岗位减少主要集中在住宿和餐饮业，其次是批发和零售贸易以及专业、科学和技术服务行业。与此同时，四个行业的就业增加，以医疗保健和社会援助为主导。加拿大统计局表示，失业率上升是由于寻找工作或暂时停职的人数增加了6万人。上个月该国失业人数总计为130万人，比一年前增加了近25万人。尽管劳动力市场状况较弱，但工资增长仍在快速增长，平均每小时工资同比增长5.1％。这份就业报告是加拿大央行将在下周三作出下一次利率决定前需要考虑的最后一份重要经济数据。与此同时，加拿大帝国商业银行首席执行官维克多·多迪格（Victor Dodig）表示，加拿大政府在解决严重的住房危机方面采取的支出措施可能会重新点燃通胀。加拿大总理贾斯汀·特鲁多宣布了一系列措施，包括一个60亿加元的加拿大住房基础设施基金，旨在加快住房建设和升级，以解决住房短缺问题，这已经影响了他的自由党政府的声誉。市场预计， 4月16日的联邦预算中将有更多与住房有关的公告。多迪格在该银行年度会议期间告诉路透社记者，在预算公布前已经提出的一些解决方案可能是中长期性质的，他担心这些方案可能重新点燃通胀，并补充说政府必须“非常谨慎”地评估其对通胀的影响。由于其高度依赖抵押贷款，加拿大帝国商业银行大体上已经解决了挑战。该银行在2023年建立了预备金，以防止贷款恶化，并减少了负摊销贷款的数量。多迪格表示，加拿大帝国商业银行将继续专注于美国市场，在商业和私人银行业务中寻找增长机会，“（我们）不试图成为华尔街银行……但我们试图解决我们称之为私人经济的部分。” 他表示，加拿大政府应该专注于在消费者已经在食品和其他基本开支上削减支出的时候降低通胀。如果通胀不降，加拿大央行将难以降低利率。加拿大央行的目标是2%的通胀率。交易员预计加拿大央行将在6月实施首次降息，因为自去年以来央行一直将利率维持在5%的22年高位。投资者将密切关注加拿大央行对何时开始降低其关键利率的任何暗示，目前该利率为5％。经济学家们曾预计，加拿大央行将在6月或7月实施第一次降息，然而，在最新的就业数据发布后，预期现在更倾向于6月。

佳华1682024-04-06

非农就业井喷拉抬美联储推迟并减少降息的概率下周或迎来关键转折

近一年来最强劲的美国就业增长提高了美联储进一步推迟从20年高点降息并考虑今年降息次数少于预期的概率。官方周五发布的数据显示，3月非农就业暴走，30.3万人的增量超出了所有经济学家的预估。失业率小幅下降至3.8%。薪资稳步上涨，劳动参与率也走高，这一切都凸显出劳动力市场在为经济提供着强劲的动力。

金融界2024-04-06

美国就业人数超预期金融市场积极反馈十余位专家揣摩美联储降息决心

计局在周五（4月5日）发布的备受关注的就业报告中表示，上个月非农就业人数增加了30.3万人。数据显示，2月份的数据略有下调，新增工作岗位数从之前报告的27.5万个减少到了27万个。路透社的经济学家预测就业人数将增加20万人，预测范围在15万至25万人之间。市场反馈股票：美股高开高走，美股三大股指均涨超1%，纳指涨近1.5%。债券：美国10年期国债收益率上涨8.9个基点至4.398％；2年期收益率上涨7.2个基点至4.7127％。外汇：美元指数涨0.3％至104.52。现货黄金：现货黄金涨势不止，短线冲高13美元，将纪录新高刷新至2323.30美元/盎司。原油：布伦特原油站上91美元/桶，为去年10月以来首次，日内涨0.38%。现货白银：现货白银日内涨幅达1.00%，现报27.16美元/盎司。机构评论 TIM GHRISKEY， INGALLS & SNYDER 高级投资组合策略师 “这是非常强劲的就业数据……远高于上个月，也远高于预期。所以这确实表明这是一个非常强劲的经济。强劲的经济为美联储降低利率提供了较少的必要性，我们已经看到过去几周对股市的影响。美联储的言论更加‘鹰派’，这意味着他们并不急于降低利率。这是明智的。他们正在保留弹药以备不时之需。” ART HOGAN， B RILEY WEALTH首席市场策略师 “虽然我们仍然将非农就业数据视为每个月最重要的数据，但它确实在通胀面前处于次要地位。进入今年以来，这种经济体每月可以创造的就业数量仍然令我们感到惊讶”。 “报告中的好消息是，失业率保持在4%以下，工资同比增幅保持在4.1%左右。因此，工资涨幅没有去年年底那么多，所以这是个好消息。这份就业报告中没有通胀压力，所以我认为这是关键的结论。” CHRIS LARKIN， E*TRADE 交易和投资董事总经理 “今天就业报告的大幅上行可能并没有关闭6月降息的大门，但与前一天相比，阳光有所减少。这将使下周的CPI和PPI变得更加重要。” “几个月来，股市已经无视了几乎所有出现的麻烦数据，但如果这些通胀数据连续第三个月高于预期，可能会削弱市场对美联储承诺的信心在第三季度的某个时候降息。” ANTHONY SAGLIMBENE，AMERIPRISE FINANCIAL 首席市场策略师 “本周的数据，包括就业报告，使美联储下半年可能降息的轨迹变得更加复杂。在就业数据高于预期之后，对6月份的预期已经下降。预期的制造业数据，服务业经济仍在扩张。所以经济表现非常非常好。” “投资者现在必须应对的是，美联储在5月或6月会议上降息的可能性可能已经排除。我们将在下周获得通胀数据，并且将会非常重要。” “你将在利率市场中看到的，你已经看到的以及你开始在股市中看到的，是投资者正在重新调整这一想法，即我们今年可能不会三次降息。也可能是两次，你知道，我认为现在告诉她还为时过早。” “如果今年大部分时间经济都以现在的方式运行，那么美联储今年可能不会降息。因此，这将是投资者预期的变化。” GENNADY GOLDBERG，道明证券美国利率策略主管 “这些数字肯定超出了标题、修正、失业率、平均时薪的预期——这个数字几乎没有明显的缺陷，所以我认为市场很难忽视这一特定的数据。市场正在推动美联储降息对这份报告的预期有点进一步，当然，你会看到美国国债在这份报告中持平，所以这并不奇怪。” “不确定性的来源将是周末的地缘政治，以及下周即将公布的消费者物价指数。因此，我确实想知道，在地缘政治不确定性的周末来临之际，投资者是否愿意继续做空利率市场？ ” “消费者物价指数 (CPI) 将于下周公布，特别是联邦公开市场委员会 (FOMC) 的一些发言人最近告诉我们要关注消费者物价指数 (CPI)，而不是更广泛的经济数据。从这里开始，市场可能会有点波动。” “我仍然认为，如果通胀下降，6月份仍然有可能首次降息，但当然，这个非常大的数字可能会让美联储在立即降息时三思而后行，特别是如果经济看起来相当强劲，而且他们仍在以合理的速度增加就业机会。” ALEX COFFEY，TD AMERITRADE高级交易策略师 “毫无疑问，收益率的巨大波动，这肯定是一个显而易见的故事，尤其是在昨天转向质量之后，这可能与我们最近看到的走势相反，这是有道理的。这是对比预期更热的数据的反应——通胀经济等等。” “但从周三ISM的角度来看，这是一个有好有坏的设置，这似乎就是我们最初得到的反应。但是当你看看其中的通货膨胀部分时，平均每小时收入同比符合预期，较之前有所下降。虽然逐月确实有所升温，但符合预期。” “所以有点热，特别是考虑到我们确实看到平均工作时间也再次略有上升。参与率也有所上升。但对我来说，这比预期数据要好得多，所以对我来说，这只是一个很好的数据，但是市场对这个好数据的接受程度如何，因为他们渴望在夏初开始降息，而这在很大程度上推迟了这一点。这似乎就像昨天之后的情况之一，这仍然将是非常不稳定的一天。” BEN LAIDLER，全球市场策略师 “现在已经是新增就业岗位超过20万个的第五个月了。我们都希望劳动力市场降温，为提前降息打开大门，但结果可能恰恰相反。当然，对于6月的会议，这份报告很可能会带来负面影响。” “市场已经为一份热门报告做好了准备，我认为他们已经得到了它。我完全预计这将被用作股市短期内回调的机会。认为美元将会得到支撑已经坚挺了一段时间，将进一步上涨。” “这份报告给下周的两个大数据带来了更大的压力，那就是周二的美国通胀报告，我认为人们预计会有一份糟糕的报告。但这肯定有可能起到一点拯救作用”。 KIM FORREST，BOKEH CAPITAL PARTNERS首席投资官 “（这个数字）处于人们预期美联储仍能在今年春季某个时候降低利率的范围内。尽管这听起来很奇怪，但3月份的失业率却是拯救当今市场的因素。” “昨天我们就预计到这一点而抛售，所以我们可能会稍微回来。” BRIAN JACOBSEN，ANNEX财富管理公司首席经济学家 “劳动力市场是不断提供就业机会的礼物，但它是债券市场的煤炭。市场的担忧不应该是滞胀。担忧正在转向经济过热。然而，就业增长是在大多数经济不敏感的领域，例如医疗保健，因此这些担忧被夸大了。” “工资增长适度的良好就业增长不会引发通胀。美联储认为不必扼杀经济来抑制通胀。这确实推迟了降息有意义的日期，但这并不意味着美联储需要改变路线并重新开始徒步旅行。” PETER CARDILLO， SPARTAN CAPITAL SECURITIES首席市场经济学家 “这又是一个热门数字，失业率有所下降。” “真正的问题在于时薪的变化，与去年同期相比，时薪基本符合预期，仅略高于4%。” “这意味着，虽然对整体通胀进一步上升的担忧可能会有所减弱，但这个数字仍然很强劲。” “这意味着6月降息的可能性现在看起来不太可能，美联储的困境仍在继续。” DAVID WADDELL，WADDELL & ASSOCIATES首席执行官兼首席投资策略师 “头条新闻将谈论失业率为3.8％，这是一个好消息，但报告中有意义的数据点是平均每小时收入，目前已同比下降至4.1％，这是自6月份以来的最低水平2021年。” “所以就业报告很热门，但这是一份降温的通胀报告，这就是为什么市场可以消化它……这并没有真正改变任何事情。” PAUL NOLTE，MURPHY & SYLVEST高级财富顾问兼市场策略师 “数字中的一切看起来都不错。参与率上升，工作时间增加。失业率下降的原因是更多的人进入劳动力市场。” “根据这个数字和我们之前看到的数字，它仍然表明劳动力市场强劲。” “修订是我唯一想要的。我们将从今天讲话的一些美联储理事那里了解更多信息。” “我们一直认为美联储根本不会降息，因为经济强劲，因此这仍然符合我们良好就业数据的框架，这应该会让美联储保持观望。” Brad Bechtel，JEFFERIES全球外汇主管 “这肯定会推迟降息预期。你可以看到市场已经在9月份之后定价。这应该会继续支撑美元的整体走强。” “我不知道这会动摇套利人群和套利叙事，因此今年整个外汇市场普遍存在高收益与低收益的主题。我认为这将继续成为一种受欢迎的交易，至少在夏季，但考虑到降息预期的转变，美元可能仍将受到支撑。”

佳华1682024-04-06

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