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利尔化学收盘上涨1.44%，滚动市盈率33.94倍，总市值73.08亿元

国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，相继开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟、绿草定等除草剂产品。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入51.88亿元，同比-13.62%；净利润1.32亿元，同比-76.44%，销售毛利率16.34%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 30 利尔化学 33.94 33.94 0.96 73.08亿行业平均 47.56 35.40 2.54 58.51亿行业中值 34.23 32.17 1.60 40.34亿 1 苏利股份 -348.77 132.51 1.12 26.60亿 2 回盛生物 -52.82 144.03 1.83 24.17亿 3 申联生物 -51.04 -51.04 1.59 23.24亿 4 长青股份 -38.25 51.35 0.85 37.55亿 5 雅本化学 -34.08 -89.31 3.26 73.50亿 6 国发股份 -32.90 -34.96 3.39 28.78亿 7 丰山集团 -23.93 -51.90 1.38 20.33亿 8 先达股份 -22.59 -23.59 1.15 23.09亿 9 ST红太阳 -20.52 -20.35 8.65 79.18亿 10 联化科技 -18.03 -13.85 1.01 64.43亿 11 中农联合 -12.73 -10.77 1.46 20.73亿

金融界03-25 16:40

索菲亚收盘下跌2.34%，滚动市盈率13.06倍，总市值160.73亿元

国市场20年以来，索菲亚在全国信息化和工业化布局突飞猛进，智能制造水平在全球定制家居行业遥遥领先。在定制家具智能制造技术水平的创新和提升方面，公司自主研发了IT、电气以及机械等诸多核心技术专利，让索菲亚的智能制造水平在全球定制家具行业都是遥遥领先。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入76.56亿元，同比-6.64%；净利润9.22亿元，同比-3.24%，销售毛利率35.79%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 33 索菲亚 13.06 12.74 2.31 160.73亿行业平均 51.05 56.66 6.23 63.04亿行业中值 23.20 20.76 1.74 35.16亿 1 森鹰窗业 -228.06 10.94 0.94 15.97亿 2 中源家居 -228.02 67.31 2.51 14.38亿 3 万里石 -180.61 -184.06 6.74 65.27亿 4 菲林格尔 -78.88 -94.66 2.39 22.89亿 5 四通股份 -72.52 -72.52 1.69 16.70亿 6 亚士创能 -71.36 46.72 1.70 28.12亿 7 海螺新材 -63.81 -145.48 1.01 27.04亿 8 顶固集创 -57.53 67.59 1.88 13.42亿 9 雄塑科技 -56.64 92.63 1.19 24.82亿 10 尚品宅配 -54.05 44.49 0.82 28.85亿 11 丰林集团 -47.20 46.31 0.90 24.21亿

金融界03-24 17:10

共携手，争上游｜金沙酒业2025厂商命运共同体大会成功举办

三级驱动，全方位助力白酒产业打造为新型工业化新的经济增长极。上下同心，其利断金，中国酒业协会理事长宋书玉在《同心携手，共赴美好》致辞中表示，厂商利益共同体的核心就在一个“同”字上，这是企业精神与时代精神的同频共振，是商业价值与文化价值的和光同尘，期待以金沙酒业为核心的酱酒产业以共赢为目标、以消费者为中心、以产区为根基，实现新时代重构厂商关系的重大实践。立足白酒行业正面临的三重“新常态”，中国酒类流通协会主席团副主席刘员表示，在行业发展逻辑从“规模扩张”转向“价值深耕”、从“单点突破”迈向“生态共赢”的过程中，金沙酒业坚守品质根基，创新经营模式，为行业生态优化提供了宝贵实践经验。向上而生，力争上游，产区、酿艺、精神的共振是金沙酒业“上游战略”的极致表达。华润啤酒副总裁、金沙酒业董事长范世凯在《力争上游，共筑厂商命运共同体》主题演讲中指出，市场波动、产业周期性调整、消费需求转变三大不确定性因素为白酒行业带来了前所未有的巨大挑战，依托“地理、文化、精神”三重上游基因，金沙酒业将持续坚持品质升级、品牌升级、营销模式创新、“啤白双赋能”四大战略，打造有竞争力的价格体系，加强“五位一体”核心终端建设，构建金沙酒业“2+N”品牌的核心竞争力。为构建厂商命运共同体，范世凯再度阐释侯孝海先生厂商命运共同体的“九大理念”，期待能够与经销商伙伴统一战线，实现2025争上游！百舸争流，奋楫者先，聚焦中长期市场布局，金沙酒业副总经理、营销中心总经理王维龙作《金沙酒业2025年营销规划》主题演讲。立足长期主义、“品质、品牌、产区”三大自信与自我革新，金沙酒业具备了规模化、全国化、结构化、品牌化的四大优势，未来将从产品矩阵、价盘管理、动销链条等多个维度提升市场发展新空间。于此同时，金沙酒业万众瞩目的全新产品即将问世，包括53度摘要酒(摘10)、53度摘要酒(摘20)、53度摘要酒(摘30)、53度摘要酒(华章珍藏)、53度力争上游酒(争上游)以及53度金沙回沙酒(金沙经典6)、53度金沙回沙酒(金沙经典9)、53度金沙回沙酒(金沙经典12)等一系列新产品，进一步表达金沙酒业“力争上游”的精神信标与东方美学基因。趋势赋能：解码渠道营销新范式当前，白酒行业正处于深度调整期与市场竞争的白热化阶段，金沙酒业深刻意识到：唯有坚持长期主义，深耕品质，围绕“创新改变”这一核心主题践行高质量发展，企业才能在这场深度变革中抢占先机，赢得未来。在本届厂商命运共同体大会上，金沙酒业开展2025年智库专家第一次座谈会，邀请多位行业大咖，围绕发展趋势、产品创新、营销策略多个方面展开对酱酒产业的思考，凝心聚力，赋能白酒企业转型升级、增强市场信心。产业研究顾问、中国白酒行业、资深观察家权图在《酱酒新周期的应对之道》演讲中表示，目前酱酒行业进入调整期，企业需夯实资金、产能、品牌、渠道、团队和根据地市场六大要素，实现高质量发展。市场策略顾问、郑州大学副教授刘春雄聚焦渠道营销的C端用户运营，提出企业需要以BC联动赋能3K驱动、用户结构和场景体验，唤醒消费者自我价值，实现用户增量和品牌价值的双重提升。北京君度咨询董事长林枫立足金沙酒业上游产区禀赋，从产区生态、工艺匠心、品质自信三大维度助力金沙酒业“摘要+金沙回沙”双品牌势能跃迁。北京正一堂战略咨询机构董事长杨光着眼酱酒第二发展浪潮，提出“上游法则”新概念，为金沙酒业产业转型、参与新型价值竞争提供了前瞻视角。共赢表彰：致敬卓越合作新典范大道众行远，共启辉煌路。为增加厂商之间的平视视角，建立平衡、协同、紧密的大厂商生态，金沙酒业成立经销商顾问委员会并进行授牌仪式，以赋能经销商应对复杂多变的市场环境。为凝聚信心、树立典范，金沙酒业同时举行经销商表彰大会，颁发“年度最佳经销商”“最佳市场开拓奖”等多个奖项，共同致敬标杆，见证荣誉时刻。金沙酒业承诺，未来将与所有厂商朋友、同行伙伴携手共赢，相互成就，共同开创一个更加繁荣、多元、共赢、可持续的白酒厂商新时代。聚势谋远，砥砺同心。在“共携手，争上游”的战略思想下，未来，金沙酒业将坚定探索白酒新世界的定力与决心，持续放大品牌声量，继续深化四大战略、升级两大品牌、打好三大战役，通过构建“厂商命运共同体”，以更加务实的步伐探索白酒新世界，向打造“全国领先的头部酱酒企业”目标迈进，为中国白酒事业高质量发展贡献上游势能。

证券之星03-23 10:00

中国建筑国际(3311.HK)：现金流连续三年正向增长，创新驱动高质量发展

求。随着中国建筑国际不断推动新型建筑工业化转型升级，加快提升建筑业的绿色低碳化，公司也将在海内外市场高质量发展中抓住更多成长机会。四、结语在政府主导的基建投资向绿色化、智能化方向深度转型的历史性进程中，中国建筑国际的实践路径具有深刻的样本意义：其以科技创新为内核，通过MiC模块化建造等硬核突破，将企业成长深度嵌入城市更新、低碳转型、民生改善的国家叙事中。站在新起点，建筑产业的价值衡量标尺正在改写。中国建筑国际的财报，恰如一扇观察中国建筑行业升维的窗口，跃动着新质生产力的蓬勃生机。

格隆汇03-21 22:22

爱司凯收盘下跌6.26%，最新市净率7.52，总市值36.65亿元

元。爱司凯科技股份有限公司主要专注于工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案。产品包括平面打印和3D打印，主要产品为计算机直接制版机（CTP）、3D砂型打印设备。公司自成立以来一直专注于工业化打印技术的研发及应用，通过持续的技术创新，公司目前已获得了多项专利技术，并掌握了大量CTP核心技术。最新的256路激光外调制技术突破传统光纤技术限制，将一束激光分成可独立控制的256路细小激光。这些激光束由软件程序独立控制，可用于微米级别的高精度打印、激光切割、3D打印。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入1.22亿元，同比15.33%；净利润-9605712.75元，同比-339.58%，销售毛利率41.87%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 9 爱司凯 -272.35 -607.18 7.52 36.65亿行业平均 68.84 72.28 4.46 64.23亿行业中值 50.95 49.92 3.21 42.38亿 1 巨能股份 -2228.02 -2228.02 9.52 24.93亿 2 亿嘉和 -1822.35 -685.40 3.00 68.93亿 3 巨轮智能 -1799.85 -695.87 8.75 212.90亿 4 远大智能 -952.94 141.63 3.80 43.92亿 5 开勒股份 -484.40 127.20 4.24 34.16亿 6 蓝英装备 -447.39 -404.56 9.22 84.88亿 7 大宏立 -365.77 -68.10 2.57 22.61亿 8 永创智能 -308.02 72.68 2.13 51.65亿 10 上工申贝 -221.81 101.31 2.86 91.93亿 11 利和兴 -192.04 -128.72 5.70 48.57亿

金融界03-21 17:59

亿通科技收盘下跌5.43%，最新市净率6.83，总市值33.37亿元

重点“高新技术企业”、“两化(信息化与工业化)融合示范试点企业”、“江苏省高成长型中小企业”、“江苏省企业知识产权管理标准化示范先进单位”、“江苏省优秀企业”等众多荣誉。公司自主研发的多个产品获得“高新技术产品认定证书”、“国家火炬计划产业化示范项目证书”、“苏州市科学技术奖”等荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入5664.45万元，同比-61.49%；净利润-29696249.17元，同比-955.81%，销售毛利率32.13%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 3 亿通科技 -98.96 -6002.52 6.83 33.37亿行业平均 25.20 29.62 2.03 886.13亿行业中值 102.15 121.91 4.29 47.22亿 1 吉大通信 -24203.97 689.00 2.54 25.89亿 2 普天科技 -1582.02 461.56 4.40 164.28亿 4 平治信息 -86.71 -121.74 2.98 47.22亿 5 华星创业 -85.99 -163.07 6.52 41.57亿 6 恒实科技 -65.85 68.37 1.21 28.36亿 7 中富通 -53.45 -61.59 2.99 32.53亿 8 世纪鼎利 -44.96 -44.96 8.48 33.45亿 9 奥维通信 -43.16 -65.78 6.77 20.36亿 10 百邦科技 -41.18 -42.52 12.48 12.15亿 11 *ST信通 -35.40 -5.51 8.02 57.93亿

金融界03-21 17:41

中美重磅！中国政府将欢迎与特朗普关系密切的参议员一位高级领导人将会见他

希望达成协议，以争取时间，推动美国实现工业化。中国希望达成协议，因为对出口的影响将给中国经济带来巨大冲击。” 她补充道：“市场，尤其是美国市场，无法承受更多的关税。” 美国总统特朗普已经多次表示愿意与习近平会面，本周他表示，这位中国领导人将在“不久的将来”访问华盛顿——北京对此回应称，目前“没有信息”可以分享。根据共产党的惯例，在举行此类会谈之前，双方应先进行高层会谈，以确定谈判的框架。在上一次贸易战中，戴恩斯担任特朗普的中间人，2019年在北京与中国高级官员举行了高层会晤，其中包括当时习近平的首席谈判代表刘鹤。戴恩斯还是一位罕见的对亚洲国家有经验的美国政客，曾在1990年代担任宝洁公司(Proctor & Gamble Co.)高管，在中国内地和香港工作了六年。据英国《金融时报》报道，戴恩斯希望这次能与习近平举行会谈，为中美领导人峰会铺平道路。尽管这样的会谈很可能在最后一刻才得到确认，但会有先例：中国国家主席习近平于2023年10月会见了美国参议员查克·舒默(Chuck Schumer)，当时北京和华盛顿正在为下个月在加州举行的领导人会晤做准备。为期两天的中国发展论坛(China Development Forum)召开之际，中国官员正试图利用人工智能初创公司DeepSeek推动的私营部门发展势头，将北京描绘成全球稳定的力量。对于联邦快递公司(FedEx Corp.)的Rajesh Subramaniam和阿斯利康公司(AstraZeneca Plc.)的Pascal Soriot等许多与会者来说，紧张局势加剧可能会破坏中国的商业环境，并抑制对其商品和服务的需求。 (截图来源：彭博社) 更多的关税即将出台。美国将于4月1日审查北京是否遵守第一次贸易战期间达成的协议，在此之前几天，中国共产党官员将与戴恩斯和全球首席执行官们举行会谈。一天后，特朗普计划对全球合作伙伴征收全面的对等关税。目前尚不清楚北京方面将采取何种措施来保护其经济，中国官员表示，美国尚未提出具体措施来纠正其在非法芬太尼贸易中扮演的角色，而特朗普正是以此为由对中国征收关税。特朗普团队否认了这一说法，称他们预计《人民日报》将刊登头版文章谴责芬太尼贸易，北京方面将对走私者判处死刑。加拿大外交部长乔利(Melanie Joly)周三表示，今年早些时候，四名拥有双重国籍的加拿大人因毒品相关指控被中国处决——尽管这可能有助于让美国官员相信北京方面正在严厉打击毒品犯罪，但此举遭到加拿大的谴责。

tqttier03-21 08:00

从铜都到上交所，解码江南新材(603124.SH)的资本市场突围逻辑

业作为中小企业发展的排头兵,在推进新型工业化、发展新质生产力过程中具有重要支撑作用。从更宏观的产业演进视角观察，江南新材的成长逻辑已超越简单的周期波动，而是深度嵌入全球制造业数字化与低碳化转型的历史进程。其技术沉淀不仅服务于当下PCB产业的升级需求，更在PET复合铜箔、氧化铜粉催化剂等新领域提前卡位。当中国制造从规模扩张转向价值创造时，这类掌握核心材料技术、贯通产业链生态的创新企业，注定成为新工业革命中的关键参与者。 04 结语在全球技术革命与产业变革的交汇点上，江南新材的上市恰如一道时代命题的生动注解。当铜基材料从工业文明的沉默基石蜕变为智能时代的战略支点，这家深耕二十载的“单项冠军”企业，正以“微米级”的技术精度重构产业链价值。站在资本市场的门槛上，江南新材的成长叙事已超越单一企业边界。其对新兴赛道的布局，恰与“新质生产力”的国家战略形成共振。其主导制定的行业标准，更将中国材料产业的游戏规则从“跟跑适配”推向“自主定义”。这或许正是中国产业升级的深层隐喻：当“世界工厂”的毛细血管里奔涌着自主创新的基因，全球价值链的重构便不再只是愿景。

格隆汇03-20 14:19

游戏AI领跑者竟是这家上市公司？巨人网络（002558.SZ）AI布局解码

透力和商业想象力。技术筑基：打造AI工业化生产力，构建大模型矩阵巨人网络的AI战略始于对行业趋势的敏锐洞察。在游戏产业"AI+"的赛道上，巨人网络是行业内第一家提出全面拥抱AI浪潮的上市公司。当生成式AI在2022年末席卷全球时，巨人网络迅速组建AI实验室，确立了以革新游戏生产、推动玩法创新为目标。2024年，公司又进一步提出人工智能成为“核心业务”，与游戏业务齐头并进。今天来看，巨人网络围绕自研大模型为核心的全方位AI基础能力，在技术、场景、生态方面均已展现出领先的技术穿透力。公司在AIGC图像、视频、语音、代码、文本、策略等构建了高效的AI生产链路，实现AI工业化管线与多模态全矩阵布局。自2023年开始，巨人网络从内部陆续搭建了一系列AI工具平台，让这些工具平台深入应用到公司各业务部门，显著提高研发效能，降低研运成本。例如，据公开信息，AI代码生成大模型CodeBrain已助力研发效率提升30%-40%，翻译大模型则实现100%替代第三方供应商初翻，极大地降低了翻译成本。与此同时，公司加速自研大模型的研发和生态构建。2023年下半年开始，巨人网络自研语义大模型、语音大模型的研发与应用相继落地，巨人摹境、Al数字人等AI解决方案也一一亮相。大模型层面，GiantGPT作为行业首发的通用认知对话大模型，结合高质量自有数据与互联网公共数据训练，并针对角色演绎、情景推理、长期记忆等基础能力进行深度优化，其应用效果已在巨人网络多个游戏业务场景中得到验证。语音生成方面，巨人网络自研的BaiLing-TTS则是行业内首个支持多种普通话方言混说的语音大模型，构建了涵盖20种方言、超过20万小时的普通话和方言数据集，并采取多项创新技术进行大模型训练，不仅支持普通话零样本克隆，还能够生成河南话、上海话、粤语等多种方言语音。这既意味着公司在技术层面对非标准化语音数据的解码能力，更深层次折射出其对中国游戏市场下沉趋势的前瞻判断。 AI美术方面，巨人摹境是首个支持团队协作的AI绘画生产平台，构建了协作式标准AI美术工业化管线。传统WebUI的文生图和图生图各有独立页面，而巨人摹境将所有生成操作整合在一个页面，省去繁琐切换，并且生成内容以独立图层呈现，支持透明通道与图层交互。基于大模型和AIGC技术的持续深潜和积累，巨人网络加速推进自研AI技术的研发落地。去年底的中国游戏产业年会上，巨人网络发布了“千影QianYing”有声游戏生成大模型，实现了有声可交互游戏视频生成的新突破，彰显出巨人网络“游戏+AI”战略的前沿布局。随着千影的发布，巨人网络实现了自研大语言模型、语音大模型与视频大模型的多模态全矩阵布局。据介绍，千影大模型包含两大核心模块：YingGame视频生成大模型与YingSound视频配音大模型。YingGame作为开放世界游戏视频生成大模型，结合视频配音大模型YingSound的精准音效生成能力，实现了有声可交互游戏视频生成的新突破。公司表示，这是对下一代游戏内容生成与交互形式的一次探索。对于“千影”大模型未来的前景，巨人网络AI实验室负责人丁超凡表示：“我们基于视频生成大模型技术，展示了通过文字描述实现游戏创造的一种可行性。可以预见的是，我们即将进入一个游戏创作平权与民主化的时代，未来游戏创作的唯一限制只会是创作者们的想象力。” 场景突破：AI应用深入游戏创新，把握确定性增长机遇当然，技术迭代的下一个战场在于场景落地。随着模型能力提升、推理成本下降，AI商业化落地进程在全面提速，这也推动游戏AI应用进入新阶段，AI原生玩法创新加速，爆款产品或已临近。巨人网络在AI技术的游戏场景落地上呈现出清晰的演进逻辑——前期聚焦研发提效，中期突破体验优化，终局指向玩法创新。这种递进式创新路径在现象级产品《太空杀》《原始征途》当中展现得尤为显著。 3月14日，《太空杀》首创基于DeepSeek打造的AI原生游戏玩法“内鬼挑战”开启灰度测试。据介绍，与工具型AI助手形成本质差异，这是行业内首次将DeepSeek能力深入应用到游戏的玩法创新。DeepSeek凭借强推理、低延迟、垂直领域适配度，可同时驱动8名AI玩家，与真人玩家斗智斗勇。而在过去一年多，《太空杀》作为最早深耕AI原生玩法创新的游戏产品之一，已先后推出“AI推理小剧场”、“AI残局挑战”、“侦探剧场”等AI玩法。其中，"AI残局挑战"模式则是行业内最早将AI Agent技术落地到游戏玩法的探索，游戏中设计了"1个真人玩家+N个AI玩家"的混合对局系统，通过大模型赋予AI玩家拟人化的决策能力。据悉，这一创新玩法的推出，提升了玩家的参与度和互动率，吸引超300万玩家参与，对局量突破千万。 2025年春节档，在此前AI玩法探索基础上，《太空杀》联手名侦探柯南IP再推出“侦探剧场”模式，结合阿里千问（Qwen）大模型能力，打造了又一AI落地标杆项目，这也是巨人网络再一次探索游戏场景融合AI应用与商业化模式的创新，该玩法单日最高参与人数超25万，单日最高对局量破60万，AI对话次数累计近千万。《太空杀》还推出UGC剧本工具“鲨青小剧场”，整合了文本到语音合成技术（TTS）、AI帮写等AIGC技术，让普通玩家只需简单操作即可生成带配音的推理短片，为内容创作者打开更多的创作空间和自由度。此外，AIGC技术继续深入到巨人网络自研游戏中，优化游戏体验。以《原始征途》为例，AI小师妹在大模型加持下，吸收了征途百科知识库，拥有优秀的角色扮演能力，能够为玩家解答游戏内遇到的问题，满足玩家日常交流所需，同时可基于用户交互与反馈更新个性化记忆存储。围绕“游戏+AI”战略的持续投入和商业化应用的成功落地，已使巨人网络在行业内形成了独特的竞争优势，其“游戏+AI”布局形成清晰的"学术研究-技术转化-商业应用"的闭环。生态共振：联动产业上下游，释放协同倍增效应在AI产业迈向深水区的关键阶段，生态共建与开放合作成为突破技术壁垒、释放产业潜能的核心路径。唯有打通产学研的技术转化通道，整合跨领域数据资源与算力基础设施，激活多元场景的协同创新，才能构建起技术研发、应用落地与商业价值正向循环的生态系统，释放倍增效应。产学研协同方面，巨人网络与清华大学、浙江大学、复旦大学、西北工业大学等高校科研团队建立了长期的学术研究合作关系，在前沿领域开展攻关。据悉，公司已累计申请了50余项AI相关的技术专利，在AAAI、ECCV、ICASSP等全球顶级学术会议上发表多篇论文，在语义、语音及视觉大模型等方向技术创新能力受到业内广泛认可。技术转化方面，自研大模型在核心业务中实现了规模化应用。另一方面，基于大模型底座技术，巨人网络启动了“千影共创计划”，对外开放模型技术、模型应用、原创游戏项目等方面的合作共创、应用落地、人才招募，旨在推动从降本增效到颠覆式创新的转化，为行业培育出可规模化的AI应用生态。生态共建方面，持续开拓产业上下游的合作和投资布局。此前，巨人网络宣布与阿里云深化AI合作，基于近年来“游戏+AI”合作基础上，在游戏场景的AI落地应用及算力生态建设等领域进一步联动，推动AI技术与公司业务的深度融合。 2月24日，巨人网络出现在AI图像生成平台LiblibAI（哩布哩布AI）的新一轮投资阵容中，为本轮产业投资方。作为 AI图像生成赛道明星创业公司，LiblibAI发展势头迅猛，此次融资数亿元更刷新了国内AI应用赛道融资速度纪录。巨人网络方面表示，期待与Liblib社区建立更紧密的合作，开创AI图形与交互式内容应用创新赛道。图像生成是游戏AI工业化生产管线中的核心环节，巨人网络在该领域进行自研与投资并举的前瞻性布局，有望达成内外协同、优势互补的成效。回到整个游戏行业的发展视角上来看，2025年1月至2月，国产游戏和进口游戏已有共249款新游获批，行业前景明朗化，向小游戏生态、跨端互通、IP价值深挖等维度全面延展，正迎来结构性增长机遇。在这一大环境下，巨人网络除了AI布局外，旗下征途IP和球球IP也在不断发力，展现出持续增长潜力。例如，小程序游戏《王者征途》上线以来表现亮眼，据Gamelook统计，去年7月至10月在小游戏畅销榜排名稳定在前15名，有力支撑公司整体流水。目前其APP和小程序双版本已全平台上线，为后续流水提供保障。今年1月第三周，经典IP新作《原始征途》也冲进微信小游戏畅销榜TOP10。另外，点点数据显示，核心赛道IP《球球大作战》去年三季度在国内苹果游戏免费榜最高升至第11位。新游储备方面，今年1月上线的《超自然行动组》跻身App Store免费游戏榜Top20，SLG游戏《五千年》已进行了多轮测试，有望今年推出，同时还有卡牌等多元化品类将持续提供业绩增量。可以判断，在AI技术推动游戏产业迈向新起点的当下，巨人网络凭借技术赋能、生态构建和品类矩阵形成的系统化竞争优势，有望实现价值曲线的不断攀升。

格隆汇03-18 11:00

南山铝业国际开启招股：氧化铝产能东南亚第一

响力的同时，也将为投资者提供享受东南亚工业化转型红利的机会。此次上市，南山铝业国际还吸引了产业内的知名头部公司作为基石投资者，包括嘉能可国际公司（Glencore International AG）、香港拓威贸易有限公司、瑞中国际工业设备（香港）有限公司及PT. Indika Energy Tbk.，它们将合计认购9.349亿港元的新发行股份。它们在为公司提供资金支持的同时，也有望跟公司带来更多的资源和合作机会。这四大基石投资者中，嘉能可是全球范围大宗商品的生产商和经营商，在金属和矿产品、能源产品和农产品等60多种大宗商品的生产和营销方面占据重要地位，嘉能可同时也是公司的五大客户之一。香港拓威贸易有限公司是厦门象屿的附属公司，主要从事供应链管理、分销服务、原材料及制成品进出口，而厦门象屿同样是公司的五大客户之一。瑞中国际工业设备（香港）有限公司是国内知名公司瑞智控股在香港的附属公司。 PT. Indika Energy Tbk.则是一家投资控股公司，专注于通过其于能源领域的战略投资开发新的可持续发展业务，并已经在印尼证券交易所上市。公司概况：深耕东南亚的氧化铝龙头南山铝业国际主要从事氧化铝的加工、生产及销售业务，生产基地位于印尼廖内群岛省民丹岛卡朗巴塘经济特区。公司专注于冶金级氧化铝的生产与销售，产品主要用于电解铝的制造，下游应用涵盖建筑、交通、电力及包装等行业。依托印尼丰富的铝土矿和煤炭资源，公司构建了从原材料采购到生产销售的垂直整合能力，其氧化铝年产能已达200万吨，2023年实际产量达191万吨，占东南亚市场34.9%的份额，位列区域第二，而按照设计产能计算的话，公司排名第一。自2021年5月启动商业化生产以来，公司取得了高速增长的业绩，2021至2023年，公司营收从1.728亿美元跃升至6.778亿美元，复合年增长率（CAGR）高达98.0%。2024年前九个月，营收进一步攀升至6.83亿美元，毛利率从25.9%提升至46.3%，展现出强劲的盈利能力。公司已完成两期氧化铝生产项目，并计划通过新项目将总产能扩大至400万吨，巩固其在东南亚的领先地位，并进一步扩大增长潜力。业务模式：垂直整合、多元化客户来源南山铝业国际已经对氧化铝的生产完成了垂直整合，提高了运营效率。在生产环节，公司扎根印尼，充分利用当地丰富的铝土矿资源，采用先进的低温拜耳法进行生产，不仅能够确保产品的高质量，还能降低生产成本。此外，公司采用全电子化申请流程和集中控制平台，进一步优化生产效率，2023年产能利用率达95.5%，2024年前九个月甚至超负荷运转至108.1%，展现了较高的运营效率。在收入结构方面，公司的收益主要来源于氧化铝的销售。在营业记录期间，氧化铝销售几乎贡献了公司运营所得的全部收益。从客户群体来看，公司的客户涵盖了下游制造商和全球大宗商品市场贸易商。其中，下游制造商将公司的氧化铝加工成电解铝，而贸易商则负责将产品转售给其他下游企业。公司与主要客户Press Metal集团建立了长期稳定的合作关系，Press Metal集团对公司收益的贡献占比约在50%左右。此外，公司还与其他多个客户保持着业务往来，客户分布于马来西亚、中国内地、香港、瑞士、新加坡及韩国等地，这些多元化的客户群体有助于分散市场风险，保障公司收入的稳定性。财务分析：高增长和高盈利带来高回报过往业绩来看，南山铝业国际表现出了高增长态势。2021至2023年，南山铝业国际的营收从1.728亿美元飙升至6.778亿美元，净利润从3970万美元增长至1.735亿美元，年复合增速分别达98%和109%。这一增长主要得益于二期项目的产能释放及氧化铝价格上涨。2024年前九个月，公司营收已达6.83亿美元，净利润2.663亿美元，同比增长126%，展现出持续的增长动能。在盈利能力方面，公司的盈利能力也实现了显著提升，毛利率从2021年的25.9%提升至2023年的29.2%，2024年前九个月更是跃升至46.3%。净利率从2021年的23%提升至2023年的25.6%，2024年前九个月达到39%。这一改善主要受益于原材料成本下降（如液碱价格回落）和生产规模效应。此外，公司销售成本中原材料占比高达81%，但通过锁定低价铝土矿和煤炭供应，成功对冲了部分价格波动风险。高增长和高盈利带动着公司的股本回报率快速提升，从2022年的9.7%提升到了2024年前九个月的29.3%，对投资者的吸引力也大大提升。竞争优势：多方位的显著优势南山铝业国际在多个方面具备显著的竞争优势，能够充分受益于东南亚快速增长的需求。公司所处的战略位置为其带来了诸多优势。印尼拥有丰富的铝土矿和煤炭资源，公司不仅能够确保原材料的稳定供应，还能受益于当地政府的政策支持，如税收优惠等。公司生产基地的深水港便于原材料的运输和产品的销售，大大降低了物流成本，提高了运营效率。公司自建的综合基础设施和生产设施是其核心竞争力之一。公司拥有完善的配套设施，包括自用火力发电厂、内部水库及水处理设施、煤制气厂和深水港等。这些设施不仅确保了公司对生产过程的自主控制，还提高了生产效率，降低了生产成本。公司高度自动化的生产设备和先进的生产工艺，保证了产品的高质量和高稳定性。在技术和质量控制方面，公司不断改进和积累技术专业知识，采用低温拜耳法生产的冶金级氧化铝品质卓越，产品合格率始终保持在100%，颗粒大小符合行业最高标准，深受客户青睐。公司注重环境保护和社会责任，坚持国际ESG治理标准，推动绿色可持续发展，这不仅有助于提升公司的社会形象，还能获得更多的政策支持和市场认可。行业前景：需求高增，产能扩张东南亚是全球铝消费增长最快的区域之一。根据弗若斯特沙利文数据，2023年东南亚氧化铝消费量达305.85万吨，预计2028年将增至869.58万吨，年复合增长率23.2%，其中印尼的氧化铝消费量将从2023年的89.85万吨增加到2028年的554.62万吨，年复合增长率更是达到43.9%。这一增长由基建投资、新能源汽车普及及工业化进程驱动。印尼作为资源大国，政府推行铝土矿出口禁令以推动本土加工，进一步刺激氧化铝产能扩张。南山铝业国际坐享政策红利，未来有望受益于区域产业链的垂直整合。在竞争格局方面，东南亚氧化铝市场集中度较高，2023年，前三大生产商占据94.6%的产能份额以及98.0%的产量份额。按产能计算，南山铝业国际排名第一，而按产量计则排名第二。随着行业并购加速，资源进一步向头部企业集中，对此，南山铝业国际积极扩大产能，将会进一步增强公司的市场地位，并实现持续高增长。此外，中国“一带一路”倡议推动的跨境合作，能够为公司打开更广阔的出口市场。估值分析：对标龙头，溢价空间可期此次上市，根据招股书，南山铝业国际计划以每股26.6-31.5港元的价格发行新股，募集资金主要用于印尼新项目的建设。按照发行价中位数29.05港元，公司发行后市值预计达约171亿港元（约22亿美元）。这一估值对应的滚动市盈率倍数为8.6倍。从二级市场来看，南山铝业国际的可比上市公司包括中国铝业、中国宏桥、南山铝业、云铝股份、天山铝业等，它们的平均滚动市盈率为10倍左右，相对来说，南山铝业国际的估值偏低。同时，考虑到东南亚市场的成长性及公司产能扩张计划，公司的估值还存在一定的提升空间。此外，公司股息政策承诺将每年净利润的至少20%用于分红，能够为股东持续提供分红回报，这对长期投资者也十分具备吸引力。总的来看，南山铝业国际的上市不仅是其全球化战略的关键一步，也为投资者提供了参与东南亚工业化转型的稀缺标的。凭借资源、成本与技术等多重优势，公司在未来产能释放和行业需求增长的双重驱动下，业绩有望高速增长，并带动市值的持续攀升。 $南山铝业国际(02610)$

老虎证券03-17 10:29

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