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出生人口反弹17%！湖北这个城市火了，生育刺激政策显成效
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同时，政府还需要通过优化公共服务、提升社会保障水平等措施，为市民创造更加良好的生育环境。值得注意的是，天门市的生育刺激政策虽然取得了显著成效，但也面临着一些挑战和争议。有人认为，这些政策虽然能够短期内提升生育率，但长期来看可能会加剧人口结构的不均衡和社会负担的加重。因此，政府需要在制定和执行生育刺激政策时，充分考虑人口结构、经济发展和社会保障等多方面因素，确保政策的可持续性和有效性。
金融界01-21 15:04
1月21日证券之星午间消息汇总：刚刚，多部门发声！
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度新闻发布会，介绍2024年人力资源和社会保障工作进展情况。人力资源社会保障部、养老保险司副司长贾江介绍，提高管理服务水平。鼓励支持商业银行销售全类型的个人养老金产品，不断增加销售品种。商业银行也要为参加人变更开户银行、领取个人养老金等提供更多的便捷性、个性化服务。 02. 公司新闻 1、ST三圣(002742)发布2024年年度业绩预告的补充公告，预计2024年归属于上市公司股东的净利润为-6.6亿元至-4.6亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-7.7亿元至-5.7亿元，营业收入为11.5亿元至13.5亿元。预计期末净资产为负值，归属于上市公司股东的所有者权益为-3.9亿元至-2.6亿元。根据规定，如公司2024年度经审计期末归母净资产为负值，公司将在披露2024年年度报告的同时，披露公司股票交易被实施退市风险警示公告，公司股票将于公告后停牌一个交易日，自复牌之日起，深交所对公司股票交易实施退市风险警示。 2、新研股份(300159)发布业绩预告，预计2024年归母净利亏损2.8亿元—4亿元，上年同期亏损1.33亿元。公司2024年度航空航天业务复苏不及预期，农机业务下游及终端景气度不足，导致公司经营业绩出现大幅度下降，未能实现扭亏为盈。经初步测算，公司2024年末净资产预计为负值，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.3.1条相关规定，如果公司2024年度经审计的期末净资产为负值，在披露2024年年度报告后，公司股票交易将被实施退市风险警示。 3、国新文化(600636)公告，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-4.28亿元到-3.48亿元。预计实现营业收入为2.63亿元到2.93亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为2.6亿元到2.9亿元，低于3亿元。公司股票可能被实施退市风险警示。主要亏损原因包括主营业务收入下滑、计提商誉减值3.5亿到4.1亿元、计提长期股权投资减值3970万到4870万元，以及非经营性损益的影响。 4、博世科(300422)公告，公司控股股东宁国国控、公司创始团队王双飞、宋海农、杨崎峰三人拟将其持有的公司合计1.23亿股股份(占公司总股本的22.95%)对应的表决权不可撤销地全权委托给南化集团行使，前述表决权委托事项生效之后，南化集团成为实际支配上市公司最多表决权的主体，并取得上市公司控制权，上市公司的实际控制人变更为广西自治区国资委。另外，公司与南化集团签署了《安徽博世科环保科技股份有限公司向特定对象发行A股股票之附条件生效的股份认购协议》，南化集团拟认购博世科向其发行的不超过1.6亿股股票。公司股票自1月21日上午开市起复牌。 5、格林美(002340)公告，公司拟在境外发行股份(H股)并在香港联交所上市，公司董事会授权公司管理层启动本次H股上市的前期筹备工作。另外，公司拟以1亿元至2亿元回购公司部分股份，用于实施股权激励或员工持股计划和依法注销减少注册资本，回购股份的价格为不超过9.93元/股。 6、据科创板日报消息，月之暗面发布k1.5多模态思考模型。据介绍，从基准测试成绩看，k1.5多模态思考模型实现了SOTA(state-of-the-art)级别的多模态推理和通用推理能力。在long-CoT(长链思维)模式下，Kimi k1.5的数学、代码、多模态推理能力，达到OpenAI o1正式版的水平。 03. 产业观点 1、东吴证券研报称，供给宽松，燃气公司成本优化。燃气价格机制继续理顺、需求放量。1)城燃降本促量、顺价持续推进，建议关注：华润燃气、中国燃气等；2)海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，如九丰能源、新奥股份等。 2、中原证券研报称，机床行业处于周期触底反弹的阶段。金属切削机床产量从2023年9月开始逐步转为正增长。2024年机床出口金额增速降为个位数，但仍保持韧性，机床出口均价不断抬升。随着国产机床产业技术升级，出口竞争力持续提升，未来仍有望迎来量价齐增的行业良好局面。 3、东兴证券研报称，2025年猪价有望维持在合理盈利区间，猪价下行期，成本领先的龙头生猪养殖企业竞争力有望进一步凸显。估值方面，行业指数PB大幅调整，与猪价走势出现一定背离，随着2025年提振消费的政策陆续落地，生猪养殖龙头企业有望迎来估值修复。
证券之星01-21 11:46
奇点醒客 | 融中2025（第14届）中国资本年会圆满落幕
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，深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民发表"被资本结构决定的资本耐心和资本久期行为模式"为题的主旨演讲中，深入探讨了资本结构对资本耐心和久期行为模式的决定性作用。他指出，资本结构包括资本交易结构和资本市场结构，是耐心资本和长期资本存在的基础。王忠民以马斯克和黄仁勋等人为例，阐述了创始人模式下，创始资本通过聚焦合伙人资本、天使和种子投资资本，追逐未来社会资本的重要性，并表示，这种模式下，资本结构的变化使得资本能够在工商层面以合伙制等形式有效发挥。王忠民进一步分析了资本结构在不同阶段的特点。在VC阶段，创始人模式下的投资行为体现了对未来的投资，而非追求短期回报。而在PE阶段，为了扩大规模和市场占有率，需要大量PE资本的扩充，此时同股不同权等交易结构的出现，是为了让创始人保持决策权，激励他们为公司发展付出更多努力。王忠民强调，资本交易机会的增多，使得社会资本总量增大，资本结构调整动态性持续优化。与此同时，并购在资本结构优化中同样具备重要性，大量并购可能是上市公司收购未上市的早期创新公司，这些收购行为往往基于对未来技术和市场的战略布局。随后，深创投集团党委委员、副总裁王新东发表了以"壮大耐心资本，完善风投生态"为题的主旨演讲。他首先强调了耐心资本与风险投资对于科技创新的深度赋能作用，指出发展风险投资和耐心资本已成为国家战略，对我国经济转型升级至关重要。王新东提到，风险投资是耐心资本的重要载体，初创型企业面临巨大不确定性，需要风险投资的耐心陪伴以跨越"死亡之谷"，进行技术迭代和风险探索。王新东提出了壮大耐心资本的建议，包括探索发行超长期特别国债设立永续型母基金、提高社保和年金投资风投市场比例、降低险资投资风投基金的风险因子、加大银行理财子参与风投的力度等。他还提到，耐心资本需要兼顾长期回报和短期收益的平衡，并通过接续资金、后轮投资和收购兼并达到整体长期耐心的效果。王新东以深创投集团的实践为例，介绍了公司在发现并成就伟大企业方面的努力，强调了企业价值观和创始人团队的重要性，并分享了公司在专业化投资和多元化业务方面的成果。在当天的圆桌论坛上，来自中金资本、粤科母基金、国新基金、上海国投先导基金、东方嘉富、志合基金、沣西基金、尚颀资本、西高投、丹麓资本、基石创投、一村资本、海通并购资本、凯联资本、高鹏资本、福田资本、险峰淇云、华熙生物、液化空气（中国）投资、华映资本、狮城资本、戈壁创投等机构、企业嘉宾围绕"长期价值，耐心资本如何助力新质生产力发展""顺势而为，风险对冲中寻找α""并购潮来，助力传统产业转型和新兴产业崛起""全球布局，跨境投资开启高质量出海新征程"等主题展开讨论，进行了一场场精彩的碰撞。在大会期间，融中财经发布了《2024中国股权投资蓝皮书》，并特别设置了6场平行LPxGP专场座谈会。围绕LP的活跃度、出资能力等标准，针对机构投资领域、投资偏好、覆盖地区等因素，在华北地区、长三角地区、珠三角地区、中西部城市中精心遴选了6只政府引导基金及国资产业基金，涵盖科技出海、战略新兴行业、未来产业、先进制造、半导体、先进制造、人工智能、生物医疗、智能网联与新能源汽车、智能装备与机器人、新能源与节能环保、新材料与精细化工、电子信息、新一代信息技术，高端装备制造等众多热门赛道。六大专场分别为北京昌鑫建设投资有限公司（北京市昌平区政府性投资基金出资人代表）专场、广州金控基金专场、陕西省政府投资引导基金专场、中金启元专场、江苏战新苏州产业专项母基金专场、粤科母基金专场。本次资本年会正式发布了融中2024年度中国股权投资机构主榜单、融中2024年度中国国资投资机构榜、融中2024年度中国股权投资人物榜、融中2024年度中国股权投资综合榜单等多项重磅榜单（https://mp.weixin.qq.com/s/v5ihsEqQRqE9i24Om5pE0Q）。伴随现场的阵阵掌声，本次资本年会圆满落下帷幕。
FX168活动资讯01-20 14:50
货币政策节奏或依据“稳增长”&“稳汇率”权衡，A500ETF近1周累计上涨2.30%，近12个交易日内，合计“吸金”4.71亿元
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还可通过财政补贴发挥服务消费潜力，通过社会保障体系的调整优化增加居民可支配收入、提升消费倾向。3）货币政策需提供适度宽松的流动性环境，降息操作能够在关键时点提振市场信心，节奏上取决于“稳增长”迫切性和“稳汇率”目标的权衡。财政政策的资金支持尤为关键，但决策谨慎。 A500ETF紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。相关产品：A500ETF（159339）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云01-20 14:40
观点：特朗普关税无法抑制中国的贸易顺差
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规模削减开支的办法，但认为可以在不触及社会保障、医疗保险或国防支出的情况下实现足够的削减是天方夜谭。此外，特朗普提议的减税政策将进一步扩大赤字。特朗普还提议，如同他在第一任期内所做的那样，对中国进口商品征收高额关税以减少双边贸易赤字。即使不考虑这将对依赖进口的美国生产商造成的破坏，以及对消费者价格的推高，关税也不会影响中国对世界其他地区的整体顺差。而且，即使对中国进口商品（以及特朗普点名的其他国家进口商品）征收更高关税可能增加联邦收入，这一增长可能远低于他的预期，尤其是在关税如预期那样减少进口的情况下。通过世界贸易组织等渠道采取多边方式也难以令人乐观。战后由美国主导建立的基于规则的贸易秩序如今已经处于脆弱的基础上。在一个主权国家的世界里，没有任何外部机构或力量可以强迫一个国家改变其国内政策以满足他国的目的。在贸易领域，这种秩序要求WTO成员国自愿遵守入会时同意的规范和规则。中国的经济和贸易政策与其在WTO中的承诺根本相悖，包括其向市场化经济转型的承诺。美国自特朗普第一任期以来，在拜登政府的延续下，也采取了与WTO承诺精神（即使不是文字）相冲突的贸易措施。如果有一个时机需要美国与盟友和合作伙伴共同应对共同挑战，那就是现在。其他国家也与美国一样担忧中国过剩制造业出口对本国生产和就业的影响。贝森特提议与一群志同道合的国家开展外交合作，以实现美国的经济和地缘政治目标。但他在政府中能够有多大影响力，以及他的想法能否获得总统支持，仍然是未知数。问题在于特朗普是否认识到，统一行动以应对中国不平衡的增长和贸易方式所带来的破坏性影响的价值。根据特朗普第一任期的记录以及他在就职前的相关表态，他的总体外交政策，可能会使其他国家远离与美国在此及其他目标上的合作。如果特朗普坚持单打独斗，美国的经济领导地位将受损，国家将处于一个更弱的地位，难以应对当前和未来面临的经济挑战。来源：加美财经
加美财经01-19 00:00
“商业健康险与医药行业及医院协同创新案例研究”结题会成功举办
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士在报告发布环节，北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员、清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心原研究负责人朱俊生教授介绍了项目主要研究成果。朱教授认为随着商保对创新药的支付贡献不断提升，推动商业健康险、医药行业与医疗机构协同创新可进一步提升商保对创新药的支付价值，促进创新药物应配尽配。朱教授指出，创新案例分别探索建立医疗机构与商保的合作机制，深度促进医疗与保险机构协同，整合资源形成协同网络，提升惠民保特药保障落地，推动单病种创新支付和多方共付模式，缓解商保理赔滞后导致客户住院期间资金压力，推动健康险市场从“医保补充型”向“医保替代型”转型。这些案例致力于探索解决创新药最后一公里问题，提高可及性及可负担性，特别是处方可获得性。海外市场在创新支付、数据分析、健康疾病管理等服务类战略合作等有值得借鉴的经验。目前我国三方协同创新在政策、行业基础设施和供给侧等方面仍面临许多挑战，包括医保费用管理降低了高价值药品处方可及性，医院绩效考核影响药品按需使用，信息系统难以互联互通，数据难以共建共享，商保创新药保障有待提升。他提出促进三方协同创新的政策建议，包括优化医保费用管理政策，发挥商保在支付改革下的作用；优化医院绩效考核，发挥商保支付功能；加快数据共享，实现一站式结算；促进保险机构提升创新药保障水平；医疗机构可加强临床用药精细化管理。朱俊生先生中国外商投资企业协会药品研制和开发工作委员会（RDPAC）副总裁、市场准入部负责人黄哲先生主持首场圆桌讨论，主题为“三医联动框架下商业健康险市场定位与角色发挥”。中央财经大学中国健康保障创新实验室研究员郝珺女士、工银安盛运营部总经理吴祖年先生、辉瑞中国市场准入及商务部创新准入团队创新商保及商保网络准入负责人徐钰女士以及商涌科技副总裁张华先生参加圆桌讨论。嘉宾认为，尽管当前医疗、医保、医药政策各自搭建了治理框架，但协同与联动需进一步加强。商业保险作为多层次医疗保障体系中重要角色，还未发挥更多的结构性支撑作用。未来商业保险仍需在政策激励和法律支持上获得更多的关注，辅以科技创新赋能，助力商业保险在国家的整体医疗健康框架中发挥更大作用，实现各方共赢。圆桌嘉宾合影（从左至右依次为：张华先生、徐钰女士、吴祖年先生、郝珺女士和黄哲先生）惠医健康创始人兼CEO李睿凝女士主持第二场圆桌讨论，主题为“健康险、医药行业与医疗机构协同发展”。北京协和医院肿瘤内科副主任管梅女士、天津总医院健康管理中心主任张卿女士、人保健康健康险总经理董雨星先生、平安健康险北京分公司副总经理张守春先生以及强生创新制药中央市场准入负责人杨馨波女士参与讨论。嘉宾们一致认为，商业健康险在推动医疗技术创新和提高治疗效果方面具有重要意义。保险与医疗服务的深度融合能够推动医疗资源的高效配置，为患者提供更个性化、更精准的治疗方案。未来，在政策支持下，医疗、医保、商业保险应更紧密地协同，确保商业健康险能够在医疗体系中发挥最大效益，最终惠及患者。圆桌嘉宾合影（从左至右依次为：杨馨波女士、张守春先生、董雨星先生、张卿女士、管梅女士和李睿凝女士）清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心主任、金融MBA中心主任魏晨阳先生表示，商业健康险在完善医疗保障体系、助力医药创新、提升医疗服务效率等方面具有巨大潜力，但也面临着诸多行业挑战，未来商业健康险与医药行业及医院协同创新任重道远。中心将坚持开展平台建设与研究工作，摸索商业健康险与医药行业、医疗机构之间的协同创新路径，真正服务于未来医疗服务的质量和效率的提高，实现人民健康保障水平提升和医疗支付方式优化，助力我国的医疗卫生事业将迈上新的台阶。
金融界01-18 14:36
美国政府支出爆表，一财季预算赤字创纪录新高
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来看，利息支付现在是第四大支出，仅次于社会保障、国防和医疗保健。国会预算办公室去年6月预测，2025财年的赤字将从去年的1.83万亿美元增加到1.94万亿美元，占国内生产总值（GDP）的6.5%。国会预算办公室将于周五发布新的预测。美联储主席鲍威尔表示，美国预算赤字的长期前景是不可持续的。许多华尔街经济学家也越来越担心。从历史上看，美国在经济强劲时从未出现过如此大规模的赤字。 “在我们看来，不断膨胀的美国公共部门债务是目前美国经济和金融安全面临的最紧迫风险，”高频经济（High Frequency Economics）首席经济学家卡尔·温伯格（Carl Weinberg）表示。过去几个月，长期利率上升，部分原因也在于市场预期赤字会更大。鉴于拜登承诺尽其所能帮助房主和企业从袭击洛杉矶地区的致命野火中恢复过来，赤字将进一步增加。此外，美国当选总统特朗普将推动促进增长的经济议程。富国银行（Wells Fargo）首席经济学家杰伊·布赖森（Jay Bryson）在最近的一次演讲中表示，新政府的减税计划可能会将赤字提高到GDP的7%-9%。与此同时，特朗普提名的财政部部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，他希望将赤字削减到GDP的3%。贝森特定于周四出席参议院财政委员会的确认听证会。特朗普已责成特斯拉和X首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）和前共和党总统候选人维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）领导所谓的“政府效率部”（DOGE），在两年内将年度政府支出削减2万亿美元，占联邦预算的30%以上。但专家们普遍对此持怀疑态度。 “我认为DOGE在2026年7月解散之前都不会在削减支出方面取得重大成就”，曾为前总统奥巴马工作的哈佛大学经济学家杰森·福尔曼（Jason Furman）说。
金融界01-17 07:43
中行研究院：养老金融新政策引领金融机构拓展业务新蓝海，未来前景广阔
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各方面信息的基础上，结合宏观经济发展与社会保障政策，做好养老财富缺口测算，并结合金融市场实际，做好养老财富综合规划。此外，商业银行还需加强银发经济信贷投放。银发经济作为推动经济发展的新动力，其发展离不开金融资源的支持。商业银行应完善自身支持银发经济的服务体系和管理机制，系统优化银发经济授信指引与信用审批流程。深入分析养老服务发展趋势和银发经济经营业态，创新提供具有区域差异化与产业差异化的融资服务。同时，创新以土地使用权、产权明晰的房产、养老设施等固定资产抵押，或以应收账款、知识产权等权益质押的信贷产品，解决养老服务领域经营主体由于无法提供传统抵押品或质押品而较难获得信贷支持的难题。加强与政策性担保机构联动，加大对养老服务小微企业的信贷支持。（二）保险公司：创新养老金融产品与服务保险公司在养老金融领域同样大有可为。一方面，保险公司可以创新养老金融产品，满足不同老年群体的需求。例如，创新商业保险年金产品，做好养老年金保险、其他年金保险和两全保险的产品开发、扩大商业养老金业务试点、开发适应个人养老金制度的新产品和专属产品。另一方面，保险公司可以统筹保险产品与健康、养老服务，探索提供“医、护、康、养、居”一体化的养老金融综合解决方案，扩大商业长期护理保险产品的保障范围。此外，保险公司还可以为老年健康与活动需求提供保险保障，开发符合老年人健康风险保障需求的保险产品，创新老年旅游保险、意外健康保险等适应老年活动需求的保险产品。除了产品创新，保险公司还应加强养老社区和养老服务机构建设。《意见》明确支持保险公司在坚守职能定位、依法依规、风险可控、财务可持续的前提下，参与养老社区和养老服务机构建设。当前，泰康保险、中国人寿、中国太保、新华保险等多家保险公司已在养老社区布局方面取得了积极进展。未来，保险公司应继续发挥自身在建设养老机构、开展社区养老、提供居家养老服务方面的经验优势，助力养老服务体系建设，为老年人提供更加优质、便捷的养老服务。（三）证券公司与信托公司：助力银发经济投融资与资产配置证券公司在银发经济投融资方面具有独特的优势。首先，证券公司要做好银发经济股票、债券的上市发行工作，挖掘符合REITs发行条件的养老项目并做好REITs基金上市工作。随着养老设施被纳入基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报行业范围，银发经济领域资产证券化实践日益得到支持与重视。证券公司应积极把握这一机遇，为符合条件的养老项目提供专业的上市发行服务，拓宽银发经济的融资渠道。其次，证券公司应引导自营业务、旗下基金或券商集合理财，积极科学配置银发经济领域相关股权、股票、债券、指数基金等多种形式资产，为银发经济发展提供长期稳定的资金支持。信托公司则可以围绕托养照护特殊需要设计信托产品，满足老年群体对信托服务的多样化需求。例如，设计融合养老金账户管理信托、康养消费信托、养老财富配置信托、养老社区信托、慈善信托、遗嘱信托等多项服务的定制化、综合化信托产品。同时，信托公司还应加强对银发经济养老产业的跟踪研究，提高中长期信托资产对上述产业的投资力度，为银发经济的发展注入新的活力。未来机遇：养老金融市场的广阔前景展望未来，养老金融市场呈现出巨大的发展机遇。从需求端来看，随着人口老龄化的不断加深，老年人口数量将持续增加，对养老金融产品和服务的需求也将日益旺盛。据预测，到2035年，我国银发经济规模有望达到30万亿元，占GDP的10%，这将为金融机构提供广阔的市场空间。从政策端来看，政府将继续加大对养老金融的支持力度，出台一系列优惠政策，如税收优惠、财政补贴等，鼓励金融机构创新养老金融产品和服务，推动养老金融市场的快速发展。从供给端来看，金融机构在养老金融领域的布局将不断深化，产品和服务的创新将不断涌现，市场竞争将日益激烈，这将进一步促进养老金融市场的繁荣发展。中行研究认为，《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》的出台，为金融机构在养老金融领域的业务拓展指明了方向，提供了政策支持。商业银行、保险公司、证券公司、信托公司等金融机构应充分发挥自身优势，积极发力养老金融业务，创新产品和服务，加强市场布局，以更好地满足老年人口的养老需求，推动养老金融市场的繁荣发展。未来，随着人口老龄化的加剧和政策的不断完善，养老金融市场将迎来更加广阔的发展前景，金融机构在其中将大有可为，为实现中国特色金融和养老事业高质量发展的良性循环贡献重要力量。
金融界01-16 20:27
中国重大信号！南华早报:中国主要地方经济体公布雄心勃勃的2025年GDP目标
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、扩大消费补贴支持、创新消费供给、完善社会保障等方面发力，有效扩大消费，更好发挥消费对经济增长的主要拉动用，促进中国经济高品质发展。尽管中国2024年可能实现5%左右的官方增长目标，但对今年及以后经济前景的担忧正在加剧。特朗普扬言要提高关税，将削弱强劲出口对经济的支持。目前中国正处于持续通缩之中，这反映出国内需求低迷、消费者和企业信心低迷。中国决策层去年12月召开中共中央经济工作会议，把大力提振消费列为2025年经济工作的首要重点任务，这是至少10年来的第二次。在过去的几个月里，北京方面已经采取更大胆的措施来提振中国国内经济，包括放宽购房限制，提振股市，并为消费者提供旧车和家电换新车的折扣。一项债务互换计划正在迅速推出，以减轻资金短缺和负债过多的地方政府的融资负担。北京将于3月份宣布新的经济财政支持措施，届时中国领导人们将召开全国人民代表大会。经济学家表示，中国政府将需要大幅增加财政支出，以便在贸易逆风日益恶化的情况下保持经济增长。许多人预计今年的经济增长将放缓至4%至4.5%之间。
tqttier01-15 07:34
经济学人：全球债券市场为何动荡
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济政策改革（如削减繁琐监管和对小费，到社会保障等各种领域的税收减免）能够促进增长的人。或许，人工智能驱动的生产率激增即将到来。这些矛盾的可能情景共同推动了政府债券的期限溢价进一步上升。财政政策也没有缓解这一局面。今年，G7国家预计平均预算赤字将达到GDP的6%，这在失业率低、经济表现良好的情况下是相当高的。填补这些赤字需要发行更多的新债券。美国预计今年将发行约2万亿美元的新债券，相当于GDP的7%（按净新增的债务规模计算）。欧元区各国政府可能会共同发行大约5000亿欧元（约合5130亿美元，相当于GDP的3%）。如此庞大的供应会给债券价格带来压力，使价格下跌，从而推动收益率上升。市场上有许多人担心，美国的财政状况长期以来一直不可持续，如果特朗普的税收减免计划实施，这一问题可能会很快暴露出来。债券持有者的反叛可能会进一步推高收益率（注，如果债券投资者对政府的财政政策或债务可持续性失去信心，他们可能会减少购买政府债券，甚至抛售手中的债券）。高盛的一项研究显示，赤字与GDP之比每增加一个百分点，长期收益率就会上升约20个基点。在美国，长期国债的供应增长可能会超过赤字所表明的规模。特朗普提名的财政部长斯科特·贝森特此前建议减少短期债券的发行，更多地依赖长期债券。央行的做法让债务负担沉重的政府雪上加霜。为应对2021-2023年的高通胀，各国央行启动了量化紧缩（QT），通过出售政府债券（以及其他证券）缩减资产负债表。由于央行不再购买债券，甚至在许多情况下积极出售债券，私人投资者不得不吸收更多的债券。据估算，今年，由于量化紧缩，G7国家平均需要出售的债券规模将是官方计划的两倍。欧洲央行的量化紧缩，可能会抵消各国政府通过削减预算赤字减少发行债券的努力。未来的走向同样充满了不确定性。在某些国家，特别是英国，收益率可能会有所下降，部分原因是量化紧缩的步伐将放缓，英国即将向市场出售更少的债券。同时，发达国家对通胀卷土重来的担忧可能被证明是多余的。然而，推动收益率上升的基本力量可能不会消失。扩张性的财政政策正受到推崇，地缘政治紧张局势持续加剧，贸易摩擦可能进一步加剧。需要记住的是，尽管期限溢价有所上升，但远未达到过去的水平。在上世纪七八十年代，由于高通胀和利率快速上升严重损害了债券组合的实际价值，投资者曾远离政府债务。直到2000年代，期限溢价仍以整个百分点来衡量，而非今天的零点几。如果投资者错误估计了央行今年降息的概率，而政策制定者被迫再次加息，投资者将有充足的理由回避主权债券。如果真如此，收益率还有很大的上升空间。来源：加美财经
加美财经01-15 00:00

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