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华明装备：4月11日接受机构调研，包括知名机构石锋资产，盘京投资，正心谷资本的多家机构参与

？公司如何应对？美国业务如何规划？答：美国市场目前收入占比极低，实际并没有太大影响，目前美国客户的沟通和交流仍然保持顺畅。公司关于海外业务发展采取本土化布局战略，通过本土销售团队、服务团队或者建厂巩固并加速当地市场发展。这是我们海外发展的核心战略，美国市场也只是海外市场之一，分接开关的行业竞争格局是比较少见的，而这种竞争格局未来仍然会持续很长时间，不是三年五年，我们并不急于一时，也不会因为短期的变化改变公司长期的战略。问：之前考虑美国建厂会配备一定比例供应链，但也还有一些零部件会从中国制造以后运过去，考虑关税的影响，这个想法会有改变吗？答：这是关于供应链管理的细节问题了，能走到这一步的时候，这可能已经不构成障碍，因为本土企业的认定是有标准的，美国本土实际上有完整的供应链，公司也会考虑成本更低的方案。问：俄罗斯业务去年怎么样？未来怎么看？答：公司在合规的前提下开展当地业务，对于涉及到敏感下游的客户选择性放弃，因此去年当地客户类型明显减少，当地收入也略微受到影响，但因为海外其他区域在增长，对公司的影响正在明显降低。问：有些变压器厂商也提及南美和非洲这些区域的增长，今年能否看到这两个区域以及中东区域的加速？答：海外份额提升是一个长期积累的过程，什么时候会产生质变确实没有明确答案，但是我们确实感受到了更多的积极因素。问：中东市场目前进展的情况？今年怎么看？答：用户和客户的沟通积极性与主动性较之前有提升，但仍然有许多需要做的工作。问：公司中东市场是否有拿到订单？答：公司在中东有一些小的订单。问：公司会考虑在中东建厂吗？答：目前中东市场几乎没有成规模的变压器制造企业，因此在当地设厂意义不大，公司会随着未来发展不断关注当地的变化。问：公司目前还没有进入中东当地电网的白名单，这会是未来拿订单的障碍吗？答：这是我们的障碍，其实也是对方能有更多选择的障碍，大家现在都有更积极态度希望消除这些障碍。问：公司之前提及中东没有本土客户，我印象中中东市场很大，怎么理解？答：中东市场确实很大，但我们的直接客户为变压器企业，产品是销售给变压器厂，而中东缺乏成规模变压器制造企业。问：目前国际形势比较多变，是否有看到客户在订单结构上的变化？或者他们在采购上面是什么样的节奏和想法？答：目前没有观察到太大的变化，客户依然在考察、询价或者试验。问：欧洲有一些刺激政策是否会带来一些加速？答：现在已经保持持续增长的趋势了，但考虑到海外的基建能力，再加速的可能性不大，公司还是需要提升自身在海外的份额。问：海外尤其是欧洲各个国家拓展的规划及进度？答：去年以来，公司在法国和意大利都开始布局本地的销售团队，欧洲市场整体占比还是比较低。问：公司今年在海外的拓展规划？答：今年东南亚公司会以新加坡为中心展开布局，并且围绕公司在印尼的装配工厂，寻求更大的突破。公司去年在欧洲如意大利、法国已建立团队，今年进一步稳定当地份额，并且在现有基础上进一步完善现在的布局。问：公司海外业务的竞争情况？答：从公司去年海外收入的规模及增速来看，公司在海外的市占率应该有小幅度提升，但总体并没有改变我们同竞争对手大的竞争格局。问：公司去年上下半年海外增速差异较大，是因为什么原因？答：需求和产能的转移都需要传导的时间。问：公司间接出口的增长是不是也意味着我们在海外终端客户的认可度也在提升？答：间接出口与直接出口的应该是可以相互成就的，这几年我们利用直接出口将品牌及团队带到海外，利用在当地的耕耘成果，反过来推动了间接出口的增长。终端用户的认可很关键，也是我们在海外取得的成绩体现，公司间接出口增长比较好，也意味着公司整体海外市场份额有提升，获得了更多的终端用户的认可。问：公司直接出口大的客户有哪些？答：全球性大大小小的变压器厂都是公司的客户。问：公司国内需求中替换的比例是多少？答：很难区分是改造还是新增的需求。问：目前我们能看到数据中心相关需求有多少？答：很少，开工的数据中心数量有限，目前尚未观察到有明显的需求变化，未来是否有影响还需进一步观察。问：全球大的变压器厂都在扩产，并且也有一些增长的指引，公司有机会受益吗？答：海外这一轮的扩产相对谨慎，实际产能变化主要体现在两个方面，一是产能布局的重新调整，如将原本在东南亚、日本或欧洲的产能转移到中国或美国，以靠近供应链或者客户；二是部分企业存在扩产情况，但主变的整体产能增长比例并不大，产能净增量相对有限。但不管怎么说产能扩大蛋糕变大，对公司当然是有益的。问：如果外资变压器厂扩产有限，未来一两年是否主要还是公司跟随中国变压器出海的趋势？答：实际在公司直接出口增长最快的 2023年，当时就提示过不排除未来间接出口收入规模会超过直接出口，目前来看这个事情有可能很快就会发生。问：公司一季度订单和交付情况，相比去年变化怎么样？答：今年一季度情况请留意公司即将于 4月 19日发布的一季度报告。问：公司对今年上半年或者全年收入和订单的指引？答：没有。问：公司是否有调整公司在海外的收入目标？答：尽管可能受全球性关税贸易战等客观因素影响，甚至不排除引发全球经济衰退，进而面临市场与需求动荡的挑战，但鉴于当前公司在海外市占率较低且海外市场潜力巨大，在缺乏事实根据的情况下，公司不会主动下调海外长期目标或调整拓展节奏。问：公司真空开关的占比是否有进一步提高的趋势？答：真空开关数量占比并没有明显提升，但均价有所改善，主要是特高压、大容量开关这些相对来讲价值量较高的产品数量要多于之前。问：如果外部比较动荡，公司是否会将工作重点转移到国内，比如提升高附加值产品的份额或者开发新产品？答：从抗风险角度，公司会积极推进储备产品或者项目的研发工作，但考虑公司国内市占率已处于较高水平，依赖其短期能够实现显著变化也比较困难，这是一个稳固提升份额的过程，更有可能受益于国内需求变化或者更积极的投资增长。问：特高压目前的进展？未来怎么看？答：目前交付的订单还未投运，未来主要看投运后观察一段时间能否拿到一些持续的新增订单。问：配电这块是否会有新的变化？答：国内目前规模化的定位与需求还未看到。海外市场目前已呈现明显且清晰的需求，且竞争对手亦有相关产品出售，目前公司正在就前期订单及技术对接等工作与海外进行沟通，但可能规模谈不上，不过也看出来这类配网用的电力电子产品有可能率先在海外市场形成突破。问：公司售后服务是否有国内和海外的拆分？长期如何看待这个业务？答：公司售后服务业务主要是国内收入，海外比较少。回顾过去三年，应该说业务未达预期目标，国内趋势季节性影响比较大，海外虽然没有同样问题但公司目前在海外市场的份额较小，保有量不足。长期来看，检修服务仍然是公司未来重点发力方向，随着海外保有量及规模的提升，检修业务发展潜力仍然很大，国内将更多考虑提升人效和通过技术手段提升。问：电力工程业务去年怎么看？未来怎么样？答：电力工程业务去年主要是存量项目的收尾工作，这类项目通常周期会很长，并且付款节奏主要跟随工程进度，所以没办法判断何时会确认收入，也不可避免会使公司综合利润率产生波动。此外新签工程业务订单的收入规模通常都会达到信息披露的要求，其实很容易关注。问：数控设备业务去年怎么看？未来怎么样？答：数控设备业务去年主要受到其所处行业、俄罗斯市场制裁以及该经营管理水平的影响，虽然收入实现增长，但盈利受到影响。公司去年底也有对数控设备业务的股权及团队进行调整，数控设备业务本身有品牌也有制造能力，希望能够先做到扭亏为盈。问：去年原材料价格上涨影响到公司接到订单的节奏，是否有对价格上涨对公司订单的影响做一个具体的量化分析？答：首先要理解分接开关产品或者变压器的下游通常是基建，项目落地具有长期性，涉及从项目需求提出到设备招标、采购的一系列传导过程。核心在于需求是不是客观存在，项目是不是真实，只要项目真实存在，短期原材料价格波动会影响落地节奏，但拉长周期去看，这样的波动可能对全年影响是很小的。除非导致衰退式变化，但那就是系统性风险了，量化其影响意义不大。去年全年销售收入的变化趋势也侧面反应了这一点。问：分接开关价格的趋势是怎么样的？答：去年公司海外出口的收入占比有提升，并且海外销售均价高于国内，因此整体均价有所提升。问：单看同类型分接开关产品在国内和国外的价格是否会有变化？答：公司产品价格体系相对稳定，产品均价的波动主要是通过业务结构和产品结构的改变来实现。问：公司未来在国内外是否有扩产计划？答：公司过去几年已完成对遵义基地的扩产，奉贤基地也通过自动化改造、设备更新释放一些产能，公司目前国内的产能规划已经足以应对未来一段时间市场需求，因此没有扩产的需求，未来更多会投入在生产效率、工艺优化、流程和自动化改进上。海外工厂的扩产会根据当地和周边市场的需求来决定，如果需求增长，公司也会根据人员配置和市场需求调整产能，而不是一味追求规模扩张。问：公司对新加坡公司规划是销售中心的布局吗？答：新加坡目前在亚洲地区（除中国市场外）承担总部职能，若未来条件成熟，也可以考虑作为海外总部。公司在新加坡的定位并非单纯销售或服务机构。问：公司海外业务的货币结算单位？答：俄罗斯市场是人民币结算，其他地方主要是美元或者欧元。问：公司董事长目前的工作重心？答：公司董事长主要负责制定公司战略，目前公司战略重心在海外，因此会更多关注点在海外市场。问：公司今年资本开支计划？答：公司这几年已经陆续完成遵义基地的改造、土耳其的扩产以及印尼工厂的建设，总体来看今年资本开支相对来讲比较稳定，主要是着重于生产效率的提升，在技术改造、设备更新、零部件工艺优化及质量管理系统提升等方面进行投资，暂时没有其他大额开支。问：公司 24年费用率下降，未来怎么看？答：公司过去几年费用率水平持续下降，主要是由于收购国内竞争对手后竞争格局的变化导致原来的内耗性成本在逐渐下降。从长期来看，费用率持续改善是公司一直以来的目标，也会坚持下去。此外公告中也有提及因为会计政策的调整，对成本和费用会有重分类的过程。这几个因素都会对未来费用率或者毛利率产生小幅度影响，但不会造成太大的波动。问：公司去年增速更多来自海外但是毛利率并没有很明显提升，原因是什么？未来如何展望？答：我们对维持毛利率稳定有信心，但毛利率在目前水平下每年还都要增长也不现实。公司过去几年在遵义和上海都有一些投入，每年固定支出和摊销明显增长，公司需要更高的销售收入增长去形成足够的规模效应。未来公司仍然对毛利率稳定有信心。问：公司之前回购公告提及要用做股权激励，目前的进度？答：公司目前暂无已披露的股权激励计划，后续如有会进行信息披露。问：公司对分红的考虑及未来的规划？答：截至 2025年底，公司仍处于 2023-2025年股东回报计划承诺期内，承诺每年现金分红不低于可分配利润的 60%。实际去年半年报、三季度及本次年度拟分红累计分红比例接近80%，并且公司前段时间公告将实施回购，实际今年用于回购及分红的资金规模不低于之前水平。未来公司仍将结合现金状况尽可能更多去实现更高的股东回报。华明装备（002270）主营业务：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;2.电力工程—新能源电站的承包、设计施工和运维;3.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售。华明装备2024年年报显示，公司主营收入23.22亿元，同比上升18.41%；归母净利润6.14亿元，同比上升13.25%；扣非净利润5.82亿元，同比上升15.79%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入6.24亿元，同比上升23.11%；单季度归母净利润1.2亿元，同比上升44.95%；单季度扣非净利润1.09亿元，同比上升43.86%；负债率28.63%，投资收益1717.56万元，财务费用-1258.54万元，毛利率48.8%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为21.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1239.5万，融资余额增加；融券净流出65.5万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星2小时前

特朗普汽车关税新政：通用汽车飙涨3.9%，特斯拉却跌1.46%

期内，通用汽车和福特因政策红利有望巩固美国市场份额，预计2025年销量增长5%-8%。长期看，本土化要求将推高行业进入壁垒，中小型车企可能因成本压力被淘汰。相比之下，特斯拉的全球竞争力可能受限，尤其是其价格优势或被削弱。分析认为，若特斯拉无法在2026年前实现供应链本地化，毛利率可能下降2-3个百分点。此外，关税政策可能引发全球贸易摩擦。加拿大和墨西哥虽获豁免，但其他国家可能采取报复措施，影响美国车企的出口。特朗普近期表示：“美国汽车行业将因此更强大，但需要两年过渡期。”行业专家预计，政策落地后，美国汽车生产成本可能上涨10%，消费者购车价格或上行5%-7%。以下为长期影响的对比：维度传统车企新能源车企市场份额有望巩固短期承压成本可控上升明显编辑总结特朗普的汽车关税政策为美国汽车行业带来机遇与挑战并存的局面。通用汽车和福特凭借北美供应链优势，在短期内享受政策红利，市场表现强劲。特斯拉则因全球化布局面临调整压力，股价承压反映了投资者对其成本上升的担忧。供应链本土化的长期趋势将重塑行业格局，传统车企或进一步巩固地位，而新能源车企需加快转型以应对成本与竞争双重挑战。未来，政策的执行力度与全球贸易环境的变化将成为影响市场走势的关键，投资者需保持敏锐观察，平衡风险与机会。名词解释 USMCA：美国-墨西哥-加拿大协议，取代北美自由贸易协定，规定汽车零部件本地化比例以享受关税豁免。供应链本土化：将生产环节转移至本地市场以降低关税成本的策略。关税：政府对进口商品征收的税收，常用于保护本地产业。汽车零部件：包括发动机、电池等汽车制造所需的核心组件。毛利率：企业销售收入扣除成本后的利润比例，反映盈利能力。 2025年相关大事件 2025年4月10日：通用汽车宣布投资20亿美元扩建美国工厂，提升零部件本地化比例。 2025年3月25日：福特与加拿大供应商签订长期合同，确保USMCA合规零部件供应。 2025年2月18日：特斯拉公布美国新电池厂计划，预计2026年投产以应对关税压力。 2025年1月20日：特朗普正式签署汽车关税行政令，确认5月3日为零部件关税生效日。专家点评 “特朗普的关税政策短期内利好通用汽车和福特，其北美供应链优势明显。特斯拉需加速本土化，否则成本压力可能拖累其2025年业绩。” ——摩根士丹利汽车分析师 Adam Jonas，2025年4月12日 “通用汽车的股价上涨反映了市场对其政策红利的信心，但长期看，消费者购车成本上升可能抑制需求，行业需谨慎应对。” ——高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年4月11日 “特斯拉的全球化供应链使其在关税政策下更脆弱，投资者应关注其本土化进展，2026年将是关键节点。” ——瑞银汽车行业分析师 Joseph Spak，2025年4月10日 “福特的供应链调整相对顺畅，USMCA豁免为其提供了缓冲空间，预计其市场份额将在2025年进一步扩大。” ——花旗集团分析师 Itay Michaeli，2025年4月13日 “关税政策可能推高美国汽车价格，消费者负担加重。通用和福特虽受益于豁免，但全球贸易摩擦的风险不容忽视。” ——巴克莱资本策略师 Emmanuel Rosner，2025年4月9日来源：今日美股网

今日美股网4小时前

中国黄金ETF流入激增：4月11天超Q1，领先美国

中国市场：4月流入29.1吨超Q1 美国市场：ETF流入放缓至27.8吨驱动因素：政策与避险需求共振编辑总结名词解释 2025年相关大事件专家点评市场动态：中国黄金ETF流入创纪录根据世界黄金协会（WGC）数据，2025年4月前11天，中国实物黄金ETF流入量达到29.1吨，超过2025年第一季度总流入量23.5吨，创下历史新高。同期，美国黄金ETF净流入27.8吨，落后于中国，显示全球黄金投资重心向亚洲倾斜。WGC高级市场策略师约翰·里德（John Reade）在X平台表示：“第二季度或将以中国投资者对黄金的兴趣激增为主题，区别于第一季度以美国关税驱动的流动。” 现货黄金价格今日早盘微涨0.1%，报3212.53美元/盎司，维持高位震荡。X平台数据显示，“中国黄金ETF”话题热度飙升，散户情绪高涨，部分用户将其与特朗普关税政策的不确定性关联。全球黄金ETF总资产管理规模（AUM）在3月底达3450亿美元，4月持续攀升，反映避险需求旺盛。以下为中、美黄金ETF流入对比：地区 4月流入（吨） Q1流入（吨）占比变化中国 29.1 23.5 +23.8% 美国 27.8 133.8 -79.2% 数据来源：世界黄金协会，2025年4月14日中国市场：4月流入29.1吨超Q1 中国黄金ETF在4月前11天新增29.1吨持仓，较第一季度23.5吨增长23.8%，刷新单月纪录。里德指出，人民币金价年内飙升28%（上海金交所Au9999基准），叠加股市波动和经济不确定性，推高了投资者对黄金的配置需求。上海金交所（SGE）数据显示，3月金条与金币需求达85吨，同比增长15%，反映零售投资热潮延续。 WGC报告显示，中国黄金ETF总持仓在3月底达112吨，AUM约100亿美元，4月进一步扩张。X平台上，投资者讨论聚焦于“贸易战风险”和“人民币汇率压力”，认为黄金是对冲地缘与货币风险的优选资产。分析预计，若4月全月维持当前势头，中国黄金ETF流入可能突破40吨。以下为中国黄金ETF近期表现：时间持仓（吨）流入（吨） AUM（亿美元） 2024年10月 112 21 100 2025年3月 135.5 23.5 120 2025年4月11日 164.6 29.1 145（估）数据来源：世界黄金协会，上海金交所美国市场：ETF流入放缓至27.8吨美国黄金ETF在4月前11天录得27.8吨净流入，低于中国，且较第一季度133.8吨大幅回落79.2%。WGC数据显示，第一季度美国ETF流入由特朗普关税引发的避险需求驱动，SPDR黄金ETF（GLD）等主力基金吸纳资金超65亿美元。然而，特朗普周一表态考虑豁免汽车关税，缓解了部分通胀预期，削弱黄金的短期吸引力。尽管如此，美国黄金ETF持仓仍占全球的50%以上，3月底达1725吨，AUM约1720亿美元。X平台上，部分投资者认为美联储理事沃勒的降息暗示（年内降息概率65%）将支撑黄金，但美元指数跌至99.65限制了涨幅。分析预计，美国ETF流入短期放缓，但长期需求仍受地缘风险和货币宽松预期支撑。以下为美国黄金ETF表现对比：时间流入（吨）总持仓（吨） AUM（亿美元） 2025年Q1 133.8 1725 1720 2025年4月11日 27.8 1752.8 1750（估）数据来源：世界黄金协会驱动因素：政策与避险需求共振中国黄金ETF流入激增受多重因素推动：一是人民币金价创纪录（年内涨28%），吸引逐利型投资者；二是贸易战担忧加剧，特朗普对华关税（125%生效）推高避险需求；三是股市波动（上证指数4月跌1.5%）促使资金流向黄金。WGC指出，中国央行持续增持黄金（2024年新增45吨），进一步提振市场信心。美国方面，黄金ETF流入放缓与关税豁免预期和美元走弱有关，但美联储降息前景和全球地缘风险（如中东局势）仍为长期利好。里德在X平台表示：“中国需求的崛起可能重塑全球黄金市场格局。”全球金价高企（3200美元/盎司）也刺激了ETF交易量，COMEX金价期货3月日均成交2660亿美元。以下为中、美市场驱动因素对比：地区短期驱动长期驱动中国金价上涨、贸易战风险央行增持、货币对冲美国关税豁免、美元走弱降息预期、地缘风险编辑总结中国黄金ETF在4月前11天的29.1吨流入，超越第一季度23.5吨并领先美国27.8吨，标志着全球黄金投资重心向亚洲转移。人民币金价飙升与贸易战担忧驱动了中国市场热潮，而美国受关税豁免预期影响流入放缓。短期内，黄金价格或在3100-3300美元区间震荡，受政策波动牵制；长期看，中国需求的持续性和美联储降息前景将推高金价至3400美元以上。投资者需关注4月16日美国CPI数据及特朗普政策细则，灵活配置以应对市场不确定性。名词解释黄金ETF：以实物黄金为支持的交易所交易基金，反映金价波动，便于投资者间接持有黄金。流入量：投资者向ETF注入的资金或黄金吨数，衡量市场需求强度。 AUM：资产管理规模，指ETF持有的黄金总价值，通常以美元计。上海金交所（SGE）：中国主要黄金交易平台，提供Au9999等基准价格。避险需求：投资者在经济或地缘不确定性下购买黄金以保值的动机。 2025年相关大事件 2025年4月14日：中国黄金ETF4月前11天流入29.1吨，超Q1总和，领先美国。 2025年4月8日：WGC报告Q1全球黄金ETF流入226吨，美国占133.8吨。 2025年3月15日：中国央行增持黄金15吨，年内累计45吨。 2025年2月20日：金价突破3200美元/盎司，创历史新高。专家点评 “中国黄金ETF的流入热潮反映了贸易战与金价的双重驱动，短期或引领全球需求，长期需警惕获利了结风险。” ——高盛商品策略师 Samantha Dart，2025年4月14日 “美国ETF流入放缓是关税预期的正常反应，但降息前景和地缘风险将确保其长期吸引力。” ——摩根士丹利分析师 Ellen Zentner，2025年4月13日 “中国市场的崛起可能重塑黄金供需格局，4月数据预示亚洲投资者的战略转向。” ——WGC高级市场策略师 John Reade，2025年4月14日来源：今日美股网

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AMD亚利桑那工厂投产在即，特朗普关税政策或影响芯片业

现这一目标的核心。”此举反映了AMD对美国市场的长期承诺，同时也应对了地缘政治和供应链安全的潜在风险。特朗普关税政策的影响美国总统唐纳德·特朗普周日表示，将在本周公布针对进口半导体的关税税率，并提到对某些公司会有灵活性。这一政策可能对依赖海外制造的芯片企业产生深远影响。特朗普的关税政策旨在推动半导体生产回流美国，减少对亚洲供应链的依赖。然而，高关税可能推高芯片价格，进而影响下游电子产品成本。根据市场分析，关税税率可能在25%至50%之间，具体取决于产品类型和原产地。AMD作为依赖TSMC（台积电）代工的企业，可能面临成本上升的压力，尽管其亚利桑那工厂的投产或能部分缓解影响。以下为关税对芯片行业的潜在影响对比：影响因素高关税情景低关税情景芯片成本上升20%-30% 上升5%-10% 终端产品价格笔记本、服务器涨价10%-15% 涨价3%-5% AMD应对策略加速本地生产优化供应链特朗普近期在白宫表示：“我们需要在美国制造芯片，这是经济和国家安全的关键。”这一言论凸显了关税政策背后的战略意图，但也引发了业内对短期市场波动的担忧。供应链与TSMC合作 AMD目前大部分芯片由TSMC在台湾代工生产，TSMC作为全球最大的合同芯片制造商，为AMD提供先进的5纳米和3纳米制程技术。然而，地缘政治紧张局势和关税威胁促使AMD加速多元化供应链。亚利桑那工厂的投产将使AMD能够直接在美国生产部分芯片，降低对TSMC台湾工厂的依赖。此外，TSMC也在亚利桑那投资建设工厂，计划生产2纳米芯片，这可能进一步加强AMD与TSMC在美国的合作。预计到2028年，TSMC亚利桑那工厂的产能将支持AMD的下一代处理器需求。苏姿丰在台北表示：“我们与TSMC的合作非常紧密，无论是在台湾还是美国，我们都能灵活应对供应链挑战。”这一表态显示AMD在全球制造布局中的战略弹性，同时也暗示其对关税政策的提前准备。市场竞争与AI服务器布局在全球半导体市场，AMD与英伟达和英特尔展开激烈竞争，尤其是在AI和数据中心领域。AMD的EPYC处理器和Instinct加速器在AI服务器市场表现强劲，市场份额从2020年的5%增长至2024年的15%。亚利桑那工厂的投产将进一步巩固AMD在这一领域的竞争力。苏姿丰透露，AMD计划在2025年推出基于2纳米工艺的新一代AI芯片，性能预计提升30%以上。此外，AMD还将加大对开源软件生态（如ROCm）的投入，以对抗英伟达的CUDA平台。以下为AMD与其他厂商在AI服务器市场的对比：公司主要产品市场份额（2024）技术优势 AMD EPYC、Instinct 15% 高性价比英伟达 H100、A100 70% 软件生态英特尔 Xeon、Gaudi 10% 广泛兼容性 AMD的AI服务器战略不仅依赖硬件创新，还包括与云计算巨头的合作，如微软和谷歌，这些合作将推动AMD芯片在全球数据中心的部署。编辑总结 AMD通过亚利桑那工厂的投产展现了对美国市场的坚定信心，同时有效应对了全球供应链的不确定性。特朗普的关税政策虽然为芯片行业带来了挑战，但也激励了企业加速本地化生产。AMD与TSMC的深度合作以及对AI服务器市场的精准布局，使其在竞争激烈的半导体行业中占据有利位置。未来，AMD需平衡成本与技术创新，以维持其在全球市场的增长势头。整体来看，半导体行业的本地化趋势将持续深化，但短期内的价格波动和供应链调整仍需密切关注。名词解释 AMD：美国超微半导体公司，全球领先的处理器和显卡制造商。 TSMC：台湾积体电路制造公司，全球最大的芯片代工厂。 AI服务器：专为人工智能计算设计的高性能服务器，通常搭载GPU或专用加速器。半导体：用于制造芯片的材料，广泛应用于电子设备。关税：政府对进口商品征收的税收，旨在保护国内产业或增加财政收入。 2025年相关大事件 2025年4月15日：AMD首席执行官苏姿丰宣布亚利桑那工厂即将投产，并计划增加美国AI服务器生产，应对全球需求增长。——来源：台北记者会 2025年3月4日：TSMC宣布投资1000亿美元在亚利桑那建设五座芯片工厂，特朗普称此为“国家安全”关键一步。——来源：白宫发布会 2025年1月28日：特朗普宣布将对进口半导体征收关税，税率待定，引发芯片行业广泛讨论。——来源：迈阿密演讲专家点评 Patrick Moorhead，Moor Insights & Strategy首席分析师，2025年4月10日： “AMD的亚利桑那工厂投产是其全球战略的重要里程碑。苏姿丰的领导让AMD在AI芯片市场迅速崛起，但关税政策可能推高供应链成本，迫使AMD在价格和性能之间寻找平衡。未来两年，AMD需要进一步优化其2纳米芯片的量产效率，以对抗英伟达的强势地位。” Jensen Huang，英伟达首席执行官，2025年3月20日： “半导体行业的本地化是大势所趋，AMD在美国建厂是明智之举。TSMC的亚利桑那工厂也将为整个行业提供支持。然而，关税的不确定性可能导致短期市场波动，客户需要更灵活的供应链解决方案。” Stacy Rasgon，Bernstein Research半导体分析师，2025年4月5日： “AMD对AI服务器的押注非常精准，亚利桑那工厂将显著降低其对台湾生产的依赖。特朗普的关税政策虽然短期内会增加成本，但长期看将推动美国芯片产业的复兴，AMD有望从中受益。” Jane Lanhee Lee，路透社科技记者，2025年4月12日： “苏姿丰在台北的表态显示了AMD对地缘政治风险的敏锐洞察。亚利桑那工厂不仅关乎生产，更是AMD在全球市场中的战略支点。关税可能让消费者承担更高价格，但AMD的本地化战略或能减轻部分压力。” Bob O’Donnell，Technalysis Research总裁，2025年3月15日： “AMD的亚利桑那工厂投产标志着美国半导体产业的转折点。苏姿丰的计划不仅提升了AMD的竞争力，也为美国科技供应链安全做出了贡献。关税的影响需要时间消化，但AMD的多元化布局使其更具韧性。” 来源：今日美股网

今日美股网4小时前

英伟达5000亿美元AI超级计算机投资获特朗普力挺

投资是AI产业的历史性时刻，显示出其对美国市场的坚定信心。结合特朗普的政策支持，项目有望快速落地，显著提升美国在全球AI算力中的主导地位。然而，如此大规模的投资可能加剧行业集中度，监管机构需关注潜在的垄断风险。 Lisa Wong, 高盛集团全球策略师，2025年413日：英伟达的计划不仅强化了其在AI芯片领域的龙头地位，还将推动美国本土供应链的重构。就业机会的增加和技术的进步将为经济带来长期红利，但短期内，芯片制造成本的上升可能对中小型企业形成挑战。特朗普的快速审批承诺为项目增添了确定性。 Robert Klein, 瑞银半导体研究主管，2025年4月12日：英伟达的投资规模令人震撼，其AI超级计算机将重新定义全球算力格局。美国通过政策支持吸引如此巨额投资，表明其在科技竞争中的战略眼光。未来几年，英伟达的供应链伙伴如台积电将面临更大压力，需加快本土化进程。 Emma Davis, 巴克莱银行经济学家，2025年4月11日：英伟达的5000亿美元计划为美国经济注入了强心剂，尤其是在就业和技术创新方面。特朗普的关税政策和审批优化为企业创造了有利环境，但全球AI竞争的加剧可能引发技术保护主义的争议，需谨慎平衡合作与竞争的关系。 Thomas Lee, 花旗集团科技顾问，2025年4月10日：英伟达的AI投资不仅推动了技术进步，还为美国资本市场带来了新的增长点。特朗普的政策支持加速了项目落地，显示出政府与企业的有效协同。然而，巨额投资需要稳定的资金来源，英伟达的财务表现将是未来关注的重点。来源：今日美股网

今日美股网4小时前

观点：美元真的消弱了，但却不是特朗普政府希望的方式

乔纳森·莱文是一名专注于美国市场和经济的彭博专栏作家。此前，他曾在美国、巴西和墨西哥担任彭博社记者。他在文章中写道，美元确实弱化了，但却是以特朗普的顾问们不希望的方式。 Photo by Vladimir Solomianyi on Unsplash 特朗普的经济政策并未按计划推进。如果股市的剧烈波动还不足以说明问题，那就看看美元的贬值。这一切并非出乎意料，但却发生在最糟糕的时机。尽管特朗普阵营中有人曾幻想通过削弱美元来刺激国内产业，但绝不是以这种方式发生。如今，“弱美元的特朗普主义”或许经常与史蒂芬·米兰联系在一起，他是特朗普的经济顾问委员会主席。上周在哈德逊研究所的一场演讲中，米兰表示，美元在全球金融中的特殊地位“造成了持续的货币扭曲，并与其他国家设置的不公平贸易壁垒一道，导致了难以持续的贸易赤字”。（他的判断并非完全错误，尽管我认为他低估了美元作为储备货币所带来的巨大好处，这一点我稍后会再谈。）特朗普本人在美元问题上的立场摇摆不定。他在任期内曾抱怨中国和欧洲的货币贬值，并表示美国也应采取类似策略。但相反，他最近又威胁要惩罚那些放弃美元贸易结算的国家。但现在发生的情况，是所有人都不希望看到的——米兰当然也不例外：一次突如其来的美元贬值，令市场参与者恐慌，并可能进一步加剧通胀和财政赤字。我们确实已身处其境。美元指数在上周五暴跌0.8%，自特朗普就任以来，累计贬值约8.5%。这一走势出现在特朗普政府公布一个世纪以来最高进口关税之后，引发标准普尔500指数的剧烈（但也算是可以预见的）抛售。让许多投资者感到意外的是，传统上的“避险”资产，如美国国债和美元也出现下跌，暗示投资者对美国治理的整体信心正在流失，不仅是对关税战略目标的质疑，更对其业余的执行方式感到担忧。特朗普政府似乎是在不靠谱数据基础上设计的这一政策，而后仅在受到马斯克和基金经理比尔·阿克曼的压力下，才开始调整。上周五晚间，美国海关与边境保护局发布更新称，特朗普团队似乎进一步收回了原先的“对等关税”政策，对智能手机、电脑和其他电子产品豁免关税。但在周日的ABC节目中，商务部长拉特尼克又似乎推翻了这个“让步”，称这些被豁免的商品实际上将被征收一项针对特定产品类别的单独新税。更具荒诞意味的是，特朗普本人在周日晚些时候在Truth Social上发文称，“周五根本没有宣布所谓的‘关税豁免’”。这让人一头雾水。总之，目前的不确定性和反复摇摆，比以往任何时候都更严重。特朗普阵营中主张“弱美元”的人，如今终于得到了他们想要的贬值，但却和他们设想的完全不一样。来看这个极为不合时宜的时机。在2024年11月发表的论文《重塑全球贸易体系用户指南》中，米兰列出了几种他认为可以重新构建国际贸易秩序的方式，这些方式被他认为给美国带来了不公平的负担。他考虑的选项中，关税是一种，货币贬值是另一种。他曾假设，进口关税可能会让美元走强。但他也指出，有意推动美元贬值的风险更大，特朗普政府不应轻易尝试。他写道：“政府很可能要等到对通胀和赤字的下降有更大信心后，才会在美元政策上采取行动，以避免长期利率上升带来的负面影响。” 鉴于当前的经济环境，他还曾表示，预期政策将是“先支持美元，再转向削弱美元”。我们都看到了，结果并非如此。过去几周的美元暴跌，正发生在通胀仍处于高位、财政赤字依旧巨大的背景下。而国会中的共和党人可能通过新一轮减税措施加剧这种局面，包括试图延长2017年减税与就业法案中的到期条款。上周四公布的一份报告显示，3月不包括食品和能源的核心消费者价格指数同比上涨2.8%。而关税上调很可能会在2025年让这个数字进一步上升，如今再加上货币贬值，将对进口价格造成更多压力。更令人担忧的是，来自密歇根大学的消费者调查数据暗示，美国家庭正在对通胀缓解过程失去信心，通胀预期已处于数十年来的高位。经济学家认为通胀具有自我实现的特性，消费者的心理或许正是理解人们极力想避免的持续性通胀的关键。财政背景同样不适合美元贬值。一般而言，如果大幅贬值持续发生，会对持有美国债券的外国投资者产生实质性负面影响。目前财政赤字约占国内生产总值的7%，这一水平仅在重大危机时期才会出现。激增的净利息支出是其中最关键的因素之一。财政部长斯科特·贝森特表示，他和总统将优先考虑压低10年期美国国债利率，这是包括企业债和住房按揭在内的借贷成本的重要基准。但近期的市场动荡已经打乱了这盘想像中的大棋。就像米兰在他那篇论文中提到的一个类似例子，从外国投资者的角度看，美元约8.5%的贬值，已经几乎抹去了10年期美债4.46%收益率下近两年的利息收入。难怪这种走势会演变成市场恐慌。幸运的是，美国财政部在常规新债发行中依然获得了不错的需求，但如果美元被认为是“高风险货币”，最终投资者可能会要求美国政府支付更高的利率。 “小心你所渴望的东西”这句话，对特朗普政府还是适用的。毫无疑问，美国作为全球金融体系核心的地位，会有诸多挑战。在正常时期，美元和美债因为被视为安全稳定，通常被高估；但这也意味着更低的借款成本，更便宜的进口商品，以及在战争或疫情爆发时能轻松借到大笔资金——恰是最需要资金的时刻。正如所有事情一样，处于这一地位有取有舍，我个人认为，利大于弊。当然，也有人不同意，认为强势美元是美国制造业的沉重负担。即便他们的判断是对的，也不得不承认，现在这个时机太差了。来源：加美财经

加美财经4小时前

四方科技收盘上涨1.18%，滚动市盈率12.79倍，总市值34.50亿元

（授权公司设计制造的气体罐式集装箱进入美国市场）。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入14.38亿元，同比-12.14%；净利润1.84亿元，同比-25.69%，销售毛利率24.36%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 47 四方科技 12.79 10.34 1.37 34.50亿行业平均 70.53 76.31 4.31 56.66亿行业中值 37.72 38.69 2.80 40.73亿 1 华中数控 -854.81 200.31 3.42 54.26亿 2 沈阳机床 -832.67 400.99 15.09 139.37亿 3 拓斯达 -412.90 148.83 5.71 131.02亿 4 锋龙股份 -376.67 -573.25 5.71 40.36亿 5 申科股份 -376.42 -87.64 3.97 16.65亿 6 五洋自控 -358.13 75.69 1.30 31.04亿 7 埃斯顿 -226.86 120.83 6.30 163.17亿 8 法尔胜 -179.87 115.18 17.03 13.17亿 9 巨力索具 -179.42 -482.54 1.70 42.05亿 10 华嵘控股 -168.44 -151.67 136.25 12.56亿 11 华东数控 -139.87 -144.64 32.89 23.49亿

金融界昨天18:27

台积电2025年Q1前瞻：AI驱动增长，关税压力下的供应链破局

近期，由于消费者担心关税导致价格上涨，美国市场掀起了对iPhone等苹果产品的抢购热潮。这种需求激增在一定程度上推动了苹果对芯片的采购需求，进而促进了台积电芯片订单的增长。然而，宽限期结束后，关税的全面实施可能对消费电子市场造成冲击，尤其是价格敏感的高端智能手机领域。根据美国Conference Board数据，2025年3月美国消费者信心指数从2月的约98.3降至92.9，连续四个月下降，且消费者预期指数降至12年来最低，显示出对经济前景和价格上涨的担忧加剧。虽然消费者信心下降受多重因素影响，但关税导致的终端产品价格上涨是其中重要原因之一。这种市场情绪可能使客户在第二季度末逐步放缓补库存步伐，进而对台积电下半年的订单增长产生一定压力。地缘政治因素为全球半导体供应链增添了复杂性。2025年4月，中国发布半导体原产地认定规则，以流片地（芯片制造的晶圆厂所在地）为原产地标准。这一规则对台积电影响有限，其台湾工厂的流片地符合中国透明标准，不会面临额外关税或市场准入限制。相反，英特尔等美国芯片企业若在美国或欧洲流片，其芯片进入中国可能被视为“非中国原产地”，面临更高关税或贸易壁垒，增加出口成本。台积电的台湾工厂可能因此吸引更多中国客户订单，增强市场竞争力。同时，台积电在美投资1650亿美元，建设三座芯片厂、两座先进封装厂及研发中心，针对美国关税和地缘政治风险双管齐下。亚利桑那州工厂本地化生产降低了对台湾出口的依赖，规避美国潜在高关税，同时服务苹果等核心客户。全球布局涵盖美国、日本、欧洲，有效分散了中美科技博弈和台海紧张局势带来的风险，增强了供应链韧性和客户信任。客户依赖与多元化战略来源：moomoo,TradingKey 苹果是台积电最大的客户，贡献超过20%的营收，2025年，iPhone 17系列的A19芯片和2026年iPhone 18系列的A20芯片订单将为台积电提供可靠的收入来源。此外，苹果自研的基带调制解调器等芯片也由台积电代工，进一步深化了双方的伙伴关系。然而，单一客户的高依赖度也带来潜在风险。为此，台积电积极拓展客户多元化战略。高通、联发科和AMD对2纳米制程的订单需求持续增长，而英伟达等AI芯片客户的高速扩张为台积电开辟了新的增长赛道。2024年，AI业务占台积电营收约15%，预计2025年将升至20%，有效平衡单一客户风险，成为推动公司持续增长的重要动力。长期竞争优势与潜在挑战凭借技术优势和战略灵活性，台积电有望继续领跑全球半导体行业。台积电的长期竞争优势源于其技术壁垒、客户生态和全球化布局。首先，在先进制程领域，台积电的良率和成本控制能力远超竞争对手。相比之下，英特尔和三星在2纳米制程上的进展仍落后至少一年。其次，台积电与苹果、高通等客户的长期合作关系形成了强大的生态壁垒。此外，台积电在CoWoS等先进封装技术上的领先地位，进一步巩固了其在AI芯片供应链中的核心角色。然而，台积电也面临一些挑战，地缘政治紧张局势可能扰乱全球半导体供应链，尽管其美国、日本和欧洲的工厂布局降低了部分风险，但中美科技博弈的长期影响仍需警惕。此外，全球经济放缓可能削弱消费电子需求，尤其是高端市场。台积电需通过持续的技术创新和客户多元化来应对这些不确定性。展望2025年，Q1和Q2将凭借AI需求、智能手机复苏和关税抢单实现强劲增长，但下半年仍需警惕关税全面实施和经济波动带来的冲击。原文链接

TradingKey昨天18:06

又一款中国应用在美国火了！苹果应用排名从352升至第二，掘金跨境B2B爆火下的生态协同机遇（附股）

B2B电商平台敦煌网（DHgate）在美国市场异军突起，迅速成为热门话题。公开数据显示，截至北京时间4月15日上午，敦煌网已在美区App Store免费iPhone应用程序排行榜中升至第二位，仅次于ChatGPT。这一成绩的取得，使其超越了Threads、TurboTax等知名应用。敦煌网下载量飙升从应用数据提供商Appfigures的数据来看，4月11日（上周五），敦煌网还仅在美国非游戏类免费iPhone应用排行榜上排名第352位，到周日便跃升至第6位，周一更是在所有免费iPhone应用总榜单中位列第2。4月12日，敦煌网在苹果和谷歌应用商店的全球下载量达到 35400 次，较30日均值增长56%，其中美国市场贡献了17300次，较30日均值激增98%。4月13日，仅iOS平台敦煌网下载量就达到 117500 次，较30日均值暴涨732%，美国市场下载量达6.51万次，暴增940% 。敦煌网创立于2004年，是中国首个跨境出口B2B在线交易平台，致力于帮助中国中小企业走向全球市场。目前，敦煌网拥有超100万中国批发商，近4000万种产品，涵盖电子产品、家居玩具、鞋服等多类别，吸引了来自230个国家和地区的1000万买家。2022年，敦煌网升级为敦煌网集团，以中心化跨境电商平台敦煌网和去中心化社交电商平台MyyShop为核心业务，还有智能物流平台驼飞侠DHLink、金融支付服务驼驼数科作为支撑。 TikTok上的 “中国工厂旋风” 敦煌网在美国突然爆火，背后离不开TikTok上 “中国工厂旋风” 的助力。特朗普将美国对中国进口商品的关税提高至 145%，在此背景下，大量中国供应商和制造商在TikTok发布视频。这些视频向海外消费者揭示了全球奢侈品市场的 “实际运作方式”，比如许多被认为产自欧洲的名牌服装、手袋等配饰，实际源自中国工厂。视频创作者鼓励美国买家绕过特朗普关税，直接从中国采购商品，还提供网站链接和联系方式引导下单。例如，TikTok创作者 @LunaSourcingChina站在据称生产露露乐蒙瑜伽裤的工厂外，称其成本仅5-6美元，而美国零售价超100美元，且两者 “面料和工艺基本完全相同”。一条名为 “中国揭露真相” 的视频，截至纽约时间4月15日上午，观看次数达830万次，点赞数达49.2万次。揭露Lululemon中国供应商的视频，观看次数达260万次，点赞数超21.5万次；“我们如何绕过关税” 的视频，观看次数接近100万次，点赞数达11.8万次。虽然目前尚不清楚直接从中国供应商订购能否让消费者规避关税，且寄往美国家庭的小包裹关税豁免也将于5月2日起取消，但这些视频仍可能引发美国消费者从中国厂商直接购买产品的浪潮。因为即便算上关税，这些商品依然比在美销售的品牌货便宜许多。这一现象不仅反映出美国民众对特朗普关税政策的担忧和反对，也体现了美国对中国产品的依赖程度超乎想象，同时表明中国厂家越来越注重贴近美国普通民众的日常生活。敦煌网相关概念股梳理浔兴股份：2011年研发完成的全球交易助手，具有产品管理、订单管理、跨平台互通等功能，当前注册用户达到10万人。适用于aliexpress、eBay、wish、敦煌网等跨境电商平台。华贸物流：华贸物流与敦煌网是全面战略合作伙伴关系，双方共享物流资源，共建数字化物流生态链久其软件：久其软件2020~2024年为敦煌网做营销+跨境服务，敦煌网北美爆发提供支持。苏豪弘业：公司加大跨境电商平台建力度，在敦煌网等多个跨境电商平台开通店铺，通过这种方式利用敦煌网的平台资源拓展业务。青岛金王：青岛金王与敦煌网建立了战略合作关系，并借助敦煌网的平台优势，与俄罗斯联邦储蓄银行旗下的支付平台YandexMoney在中俄之间的跨境电商领域建立了密切的合作关系。中文传媒：旗下智明星通的旗下行云平台服务于敦煌网在内的外贸电商客户华凯易佰：敦煌网在供应链整合和B2B小额批发领域的资源，为公司的泛品业务提供供应链支持；而华凯易佰的精品品牌化经验可为敦煌网卖家提供产品升级参考。瑞贝卡：敦煌网合作跨境电商销售新华锦：敦煌网与山东新华锦集团建立合作关系并启动两者合办的“新华锦敦煌跨境贸易服务平台“三态股份：公司入驻敦煌网是全球领先的在线外贸交易平台。其CEO王树彤是中国最早的电子商务行动者之一。光云科技：提供智能客服、ERP系统集成服务，获敦煌网千万级订单，企业端SaaS收入同比增长89%(2023年三季报)华鹏飞：敦煌网合作伙伴哈尔斯：有在敦煌网开店茶花股份：在DHgate等进行公司产品的投放

金融界昨天14:45

“宁王”涨超1%，Q1净利增33%迎开门红！电池50ETF(159796)回调，盘中获1300万份净申购，资金布局汹涌，电池板块供需怎么看？数据说话！

的产能落地以及通过技术授权商业模式进入美国市场，在当前美国加征对等关税背景下，有助于企业减少受关税政策冲击的影响，并在当前市场环境中凭借本土化生产以及在成本与技术端的优势，加快对北美市场的开拓。（来源于东兴证券20250408《电力设备及新能源行业：储能电池受加征关税政策影响，产业链主导+出海有望维持我国企业竞争优势》）看好新能源核心赛道前景，电池板块景气攀升，固态电池等新技术持续突破，欢迎关注最低费率、规模高居同类领先的电池50ETF(159796)；场外投资可关注联接基金，（A类：012862；C类：012863)，一键把握电池板块低位布局机会！风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。电池50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:16

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