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格上每日收评—2022年10月17日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，近4000只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天净流出。板块方面，教育、工业母机、数字经济、航空发动机等板块涨幅居前，题材股大涨走强。这可能与上周上交所发布的优化13条指数，提升资本市场服务效能的消息相关。而工业母机走强，也可能是与这几展示的成绩有关。回看上周，A股出现明显修复主要有三大原因：一是A股处于底部区域，下方有坚实的流动性支撑，进一步向下空间有限；二是市场情绪释放后呈现出明显修复的特征；三是下半周利好消息逐步显现，市场风险偏好企稳修复。另外，这几天涌现了回购潮，一些上市公司和基金均在回购自家的股份和基金。上市公司回购股份对于维护公司股价有非常积极正面的意义。这证明了其对未来发展前景的信心和对接下来行情的认可。总体来说，本周处于一个关键复盘期，在重要会议召开的期间，有比较强的维稳预期，大幅杀跌的可能性不会太大，政策预期影响着后面的板块轮动与走势。截至收盘，今日上证指数收于3084.94点，上涨0.42%，成交额为3492亿元；深证成指上涨0.36%，成交额为4581亿元；创业板指上涨0.03%。今日两市上涨个股数量为392

格上财富2022-10-17

9月通胀数据点评——CPI同比上升，PPI同比回落

一、 9月通胀数据总览国家统计局近日发布了2022年9月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国9月CPI同比增速2.8%，前值2.5%；8月PPI同比增速0.9%，前值2.3%。数据来源：Wind，格上研究整理二、9月CPI上升分析 9月CPI同比上涨2.8%，较上月回升0.3个百分点。本月的CPI可以总结为三点：一是食品价格加速上升，二是能源价格继续回落，三是核心通胀持续低迷。食品是9月CPI 的主要拉动项，其中鲜菜和猪肉价格走高。9月全国22省生猪均价为23.46元/kg，较8月的21.62元/kg回升。猪肉价格的上涨有两方面原因：一是猪肉消费需求的季节性回升，二是在看涨预期下，部分养殖户压栏惜售。从生猪存栏的领先指标看，猪价见顶可能在明年二季度出现。鲜菜则由于供给受到霜冻、降雨等异常天气影响，价格出现上行。非食品价格增速为1.5%，较上月下降0.2个百分点。CPI八大分项中，食品烟酒涨幅明显，交通通信受国际油价回落的拖累，涨幅下降明显。在国际油价的影响后期或继续制约CPI上行。总体来说，国内通胀环境较为温和，有助于国

格上财富2022-10-17

格上宏观周报：9月社融超预期，中美通胀大不同

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场震荡加剧，除恒生指数外，其余主要指数全线上涨。消息面上，近期国家医保局明确创新医疗器械暂不纳入集采，后续IVD的集采压力可能也会好于市场预期。美国宣布对芯片实施新出口管制，旨在打压中国超算、数据中心全球半导体企业承压加剧。展望后市，私募管理人认为当前的市场预期过于悲观，四季度市场是否反弹与市场信心关系密切，因此关键在于政策预期。对于长期想象空间较大、业绩有望在四季度迎来拐点、有一定持续性事件催化逻辑的标的保持持续关注。保银投资：市场预期过于悲观耐心等待政策指引 2022年10月1日以来，港股回调，A股美股震荡上涨。国内方面，9月社融数据超预期增长，反映基建投资支持政策正逐步落地，预计政府或会继续推升信贷增长以促进经济企稳增长。生化试剂和电生理的省际集采方室较其他耗材宽松，拉动整个医药板块明显反弹，但全国集采能否延续宽松需要观察。海外方面，美国9月CPI数据高于市场预期。作为11月加息的关键指引，此次CPI数据显示美国通胀依然高企，强化了美联储大幅加息的决心。美国宣布对芯片实施新出口管制，旨在打压中国超算、数据中心全球半导体企业承压加剧

格上财富2022-10-16

格上每日收评—2022年10月14日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，近4500只个股飘红，量能较昨日明显放大，市场情绪回暖，北向资金跑步入场。在昨夜美国9月CPI数据并未转好的情况下，美股却迎来了三大股指的上涨。不过在早盘的时候，标普500指数最低下跌了2.4%，到了2020年11月以来的最低水平，但在能源和金融类股的领涨下收涨2.6%，标普500从低点到高点涨幅超过5%。这次的大逆转可能是源于两个外围的利好：一是美国商务部长雷蒙多表示，拜登将考虑一些针对性的关税减免；二是据消息人士称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。在二者的共同刺激下，全球资产开始了反攻，亚太地区指数也普遍收涨。再来看国内，这两天A股市场有着喜迎盛会的态势，个股走着普涨的态势。具体来看，医疗器械、医疗服务、生物制品、光伏设备等涨幅居前。医疗器械采购新政刺激了今天的医疗板块，而光伏板块的上涨与一则消息相关：美国政府公布了实施总统公告的"最终规定"。根据公告，拜登政府暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或

格上财富2022-10-14

Tims中国上市背后：以新流派打法,“开源”咖啡市场

》告诉我们：每一杯咖啡的背后，都存在着9999个动人的故事，每个故事都让我们喝到的赤赭之水更显芳醇。 1964年，传奇冰球运动员Tim Horton在加拿大创立了以自己名字命名的咖啡品牌Tim Hortons。彼时，Tim说：“欢迎任何人随时来到Tims咖啡馆，享受家一般的感觉。” 直到2018年，这家成立时间还要早于星巴克的咖啡品牌，才漂洋过海来到中国大陆。为了尽快融入新市场，Tim Hortons母公司Restaurant Brands International选择与笛卡尔资本集团合资成立Tim Hortons中国，由中国管理团队独立发展新公司业务。自2019年2月，Tims中国在上海人民广场开设首家门店，今年上半年净门店数量已达440家。尽管姗姗来迟，门店规模刚刚起步，但Tims中国却在资本市场高歌猛进。9月29日，该品牌通过“SPAC+PIPE”的组合模式赴美上市，SPAC是指它会与特殊目的收购公司Silver Crest合并，并以新的代码“THCH”在美股交易，PIPE则是指上市前，Tims已经提前收到上市私募股权投资承诺。上市后，这家初见规模的咖啡品牌会给中国咖啡行业带来哪些新故事？老品牌成“新势力”，向规模经济靠拢成立之初，Tims中国决定将第一家门店设立在上海。上海是国内咖啡消费能力最强的城市，根据2022上海咖啡文化周开幕式公布的数据，上海每年人均咖啡消费量是全国人均消费的4-5倍。作为一个相对成熟的咖啡市场，上海很适合初来乍到的Tims中国立足。然而，以国际知名品牌身份立足上海简单，想要发展却不容易，因为上海的咖啡市场实在太“挤了。截至今年上半年，上海咖啡馆多达7857家，每万人咖啡馆拥有量为3.16家，平均每平方公里拥有咖啡馆1.3家，已成为全球咖啡馆数量最多的城市。在激烈竞争中，Tims中国却用4年时间，以上海为支点，成为国内咖啡市场的“新势力”。据其CEO卢永臣透露，2018年宣布进入中国市场时，Tims中国的目标是10年开1500家门店。但立足上海两年后，他们将目标调整为2026年做到2750家可盈利门店。提高开店目标的底气，源自不断增长的业绩。2019年-2021年，Tims中国分别实现营收5725.7万元、2.12亿元、6.43亿元，同比增长率分别为271.9%、203.4%。在受到疫情影响的2022年上半年，营收也实现4.03亿，同比增幅70.2%。收入快速增长的背后，是一支对中国餐饮市场理解深刻的管理团队。Tims中国CEO卢永臣是汉堡王中国的前CFO，且该品牌创始团队有一半人来自汉堡王。这个团队曾参与汉堡王中国从几十家门店拓展至近1000家门店的全过程，更加清楚国内消费者的需求。从立足上海开始，Tims的消费者认可度不断提升。截至2022年6月30日，该品牌注册会员约为750万，同比增长92.3%。当然，尽管Tims中国在本土团队带领下发展迅速，但7年开2750家门店的目标仍有可能带来较大的现金流压力。制定“激进”的战略，是因为CEO卢永臣认为：“咖啡产业是个规模经济，只有规模达到一定优势，才能有品牌影响力，才能将采购、物流、房租等各项成本的优势体现出来。” 为了实现开店目标，走向规模经济，Tims中国选择接受来自资本的助力。而对外融资的Tims，受到了资本市场的青睐，众多明星资本纷至而来。 2020年，Tims中国拿到了来自腾讯的上亿元战略投资；2021年2月，Tims中国完成新一轮融资，由红杉资本中国基金领投、腾讯增持、钟鼎资本跟投；2021年12月，公司获得海外知名机构5000万美元的可转债投资。 2022年3月，Tims中国又宣布获得了来自现有股东以及其他知名机构投资者的总计1.945亿美元和SPAC上市相关的投资承诺。如今，成功登陆纳斯达克且资金充足的Tims，必然会加快扩张脚步。然而，在星巴克、瑞幸门店优势较大，前后还有Costa、Manner等一众优质玩家的前提下，Tims如何突出重围，实现规模经济的目标？新流派打法，深耕本土化作为舶来品，咖啡本身代表着国际化的生活理念。其中，咖啡的关键词不是“国际化”，而是“生活理念”。星巴克、Costa等国际品牌在进入中国市场后，将咖啡精品化，选择高档商场、写字楼开设门店，致力于传递一种“咖啡=精致生活”的理念。而这种生活理念的背后，是单价超过30元一杯的咖啡。较高的定价和“高冷”的风格让这些品牌脱颖而出的同时，放缓了咖啡向更广泛消费群体渗透的步伐。根据国家统计局、农业农村部、海关总署的统计数据，中国咖啡人均消费量为10杯，而全球咖啡人均消费量为130杯，咖啡在我国的渗透率不足全球的10%。作为世界三大饮料之一，咖啡的市场空间并不小于茶饮。为了向更多消费群体渗透，Tims中国选择与本地消费者生活习惯相融合的“新流派打法”。这个“新”，体现在产品设计、店铺设计与全流程数字化等多方面。首先，在产品设计上，Tims中国保持品牌特色，并探索更多群体饮食爱好。一直以来，咖啡+暖食的产品组合都是Tims的品牌特色。目前，Tims食物的SKU有40多个，经典如生椰冷萃、浓醇拿铁等，与贝果系列、川香灯影牛肉卷搭配，覆盖早餐，午餐，下午茶和晚餐各个时段。打入内地市场，Tims中国持续在创新层面发力。Tims认为，中国消费者对咖啡创新要求度高，同时有大量咖啡未渗透到的人群，这些群体将通过创意新品逐渐了解咖啡，并培养出喝咖啡的习惯。过去，Tims中国每年开发超过70种新产品。近期，Tims咖啡就上架了秋季新品“不止拿铁”，新品在牛乳中加入云上厚乳，奶香更加馥郁。其次，就门店设计与运营，Tims中国推出多元化的店铺类型灵活拓店，并热衷于打造精准匹配人群的场景。 Tims中国推出了核心旗舰店（金枫店）、标准店（红枫店）、“TimsGo”捷枫店三种不同标准的店铺类型，以覆盖更多咖啡场景。同时，针对门店的运营，Tims中国围绕着真实的社区，与腾讯电竞、麦德龙、中石化易捷等合作方开设了众多精准定位的联名店。比如，为抓住Z世代人群的消费偏好，Tims中国在2020年就与腾讯电竞合作，在上海、深圳开设了三家电竞主题店，为Z世代人群提供“咖啡＋电竞”沉浸式体验。最后，在运营方面，强化数字化管理，为咖啡添加“科技”。众所周知，餐饮行业店层面的整体利润率不算特别高，因为“三高”问题明显，即租金成本高、人工成本高、食材成本高。目前，Tims的商业智能系统涵盖了业务运作的各个方面，从开店初期选址策略、门店建设、到团队培训、库存管理和食品安全管理，客人点餐及其及用餐反馈，通过数据中台收集运营中的各项数据，赋能运营，提升效率。通过全流程数字化运营，2020年到2021年，Tims中国保持自营门店调整后EBITDA为正，让快速拓店符合规模经济。（2022年上半年受疫情影响，EBITDA有小幅下滑，笔者认为短期波动不改长期发展态势，会持续关注2022年全年表现。）同时，疫情下，订单的数字化迁移也为咖啡品牌带来新的机遇。截至2022年上半年，Tims数字订单，包括送货和移动订购，约占运营门店收入的77%。总之，透过这套“新流派打法”可以看出，Tims中国在“将中国化进行到底”的商业理念下，走出了独特的扩张步伐。而这种全新的打法，又能为咖啡产业带来哪些启发？重铸咖啡品牌增长模型中国是全球增长最快的咖啡市场，现磨咖啡行业目前仍处于高速发展阶段。据艾瑞咨询研究，2021年，中国现磨咖啡市场规模约为876亿元，相较上一年增速为38.9%，预计到2024年，中国现磨咖啡市场规模有望达到1900亿元。然而，伴随市场快速发展，国内咖啡行业两个问题逐渐凸显。第一个问题是，咖啡在不同线级城市之间的发展并不平衡。艾瑞咨询指出，中国约70%的连锁咖啡店位于一线及新一线城市，咖啡在非一线城市的渗透不充足。随之而来的另一个问题是，咖啡市场的竞争逐渐升温。据艾瑞咨询数据，2022年，共计536个现磨咖啡连锁品牌选择在华东地区开设门店，全国将近一半的连锁咖啡店都设在华东地区，尤其以上海、江苏、浙江为连锁咖啡店的主要集中地。这两个问题并不是孤立存在的，正是因为下沉市场难以开拓，咖啡品牌才在东部地区扎堆。同时，过于聚集的咖啡品牌又加剧了市场发展不平衡的问题。深挖下沉市场潜力，以及培养更广泛的群体消费咖啡的习惯，咖啡品牌将会实现更健康的增长。针对如何挖掘二三四线城市的“咖啡需求”，Tims中国给出了自己的答案：高性价比的产品组合和因地制宜的店型。前文提到咖啡本身代表着一种生活理念。相对于非一线城市的消费水平，部分国际品牌价格昂贵的产品定价决定了咖啡在这些城市只能进入小众群体的日常。 Tims中国抓住咖啡市场的中档价格带，推出每杯售价15-30元人民币的咖啡，与暖食形成组合，让更多价格区间的消费者愿意尝试进入Tims门店。比如，早餐时段，Tims推出饮品加9.9元得贝果的套餐。与此同时，全面推广中小店模型Tims Go店，让Tims走进更多不适合“开大店”的场景，提高了品牌覆盖率和渗透率。有针对性的产品定价、多种店型扩张的背后，其实是对存量和增量用户不同消费偏好和消费动机的洞察。美股研究社认为，Tims中国的“新流派打法”更深层次的价值，在于构筑新的产业模型，催生新的消费需求。广阔的发展空间下，咖啡市场对各类品牌有足够的包容性。同时，向下沉市场推广咖啡文化也需要玩家们各显神通。 Tims中国通过开展各类活动，跨行业进行“梦幻联动”，将咖啡的饮用延伸至更多生活方式。比如，时尚的生活理念：与潮流品牌如MAC、Sephora联名活动，邀请客人到Tims咖啡店里尝试美妆新品，同时享受限量供应的TIMS产品。再比如，健康的生活方式：Tims中国携手植物肉品牌－星期零，打造无肉也欢农夫卷等等。这些活动都指向一个目的：强化差异避免同质化竞争。这或许也是Tims成功上市对在一线城市越来越卷的咖啡行业带来的启示。正如Tims中国CEO卢永臣所说，咖啡市场距离成熟期市场还有很长的路要走，目前是很难看到“天花板”的，市场增量发展估计未来几十年都没问题。咖啡连锁品牌们，是时候从零和博弈走向各自精彩了。文章来源：美股研究社来源：金色财经

金色财经2022-10-14

格上每日收评—2022年10月13日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，沪指受能源、地产、银行等权重板块影响，全天收跌0.3%报3016点。个股涨多跌少，近3200只个股飘红。北向资金全天加速净流出。今日数字货币、国产软件等科技板块全天强势，农林牧渔继续走强，医药医疗股集体活跃；而房地产、银行等权重板块表现不佳，煤炭、有色金属等周期板块集体下挫。软件与数字货币的走强与央行发布的数字货币发利好相关。央行发文指出，将继续推动数字人民币业务持续健康发展。支持在财政、税收、政务等对公领域发挥数字人民币优势。实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通，让消费者可以“一码通扫”。刺激了今天数字货币的大涨。另外，日前上交所聚焦新一代信息技术、高端制造、科技创新等重点领域，指导中证指数有限公司发布、优化了上证信息安全、上证基建、上证养老产业、中证银发经济、中证高端制造、中证乡村振兴债等13条指数。这13条指数刺激的相关产业链大涨，网络安全，软件板块今天涨停和大涨最多，很多科技股的反弹主要和这个有关系。另外，医药医疗板块的再度活跃与昨晚药明康德公布的Q3报前瞻相关，公告中称Non IFRS口径净利润同比增长77.92%，意味着单Q3同

格上财富2022-10-13

9月金融数据点评——总量超预期回升，结构恢复，但居民部门仍偏弱

一、9月金融数据总览近日央行披露了9月金融数据。据中国人民银行统计数据显示，社融存量增速为10.6%，上期10.5%，新增社融3.53万亿元，同比多增6274亿元。9月人民币贷款2.47万亿元，同比多增8100亿元；广义货币(M2)同比增长12.1%，较上月下降0.1个百分点；狭义货币(M1) 同比增长6.4%，较上月上升0.3个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二、9月金融数据点评 1. 总量结构双双超预期 9月新增社会融资35300亿元，同比多增6274亿元，总量上超季节性增长，且信贷结构显著改善。9月新增人民币贷款2.47万亿元，前值1.25万亿元，较去年同期增长0.81万亿元，为社融规模提供支持。另外票据融资规模年内首次转负，表明了银行冲量需求下降，信贷供需格局改善。从人民币贷款下的居民和企业两个部门来看，9月居民中长期贷款较8月有所改善，但居民信贷总体仍较弱；而企业部门的贷款结构延续改善。具体而言，居民贷款增加约6500亿元，同比少增1392亿元。其中，居民短期贷款增加3038亿元，同比少增181亿元；中长期贷款增加3456亿元，同比少增1211亿元，

格上财富2022-10-13

格上每日收评—2022年10月12日

今日市场今日A股三大指数均收出深V反转形态，个股涨多跌少，超4500只个股飘红，量能较昨日有所放大，北向资金小幅净流出。具体来看，今日市场上午走势不佳，但是下午大幅反弹，赛道板块的拉升对市场人气起到修复作用。从盘面上来看，除了食品饮料和石油石化板块有着小幅下挫之外，其余板块全线拉升。午后新能源普涨，风电带头，光伏，电池大涨，尤其是创业板，今日走强上涨3.6%。半导体芯片股的掀起涨停潮可能与一则消息有关。韩国芯片制造商SK海力士在公告中称，公司获得美国批准，可在无需额外许可要求的情况下向在中国的工厂供应研发和生产DRAM半导体所需的设备和组件，为期一年。这意味着可向全球稳定供应存储芯片，并且美国也给予了三星电子同样的临时豁免。另外，昨晚公布的社融数据超预期，无论是结构还是总量均有所改善，侧面印证的经济基本面的回暖，也为A股市场注入的信心。纵观历史，沪指在3000之下有48次，其中30次都在10天内就回归到了3000点之上，从交易指标和估值层面来看，目前市场大概率处于底部阶段，具有较高的性价比，今日很可能是属于超跌后的反弹。截至收盘，今日上证指数收于3025.51点，上涨1.53%，成

格上财富2022-10-12

新人如何参与Cosmos生态？只需4步

往Bad Kids的主页了，是一个由“9999张坏孩子图画”组成的NFT系列。在撰写本文时，Bad Kids的地板价为3500 STARS，目前相当于128美元。你只需单击你想要的NFT，按下Buy Now，并批准购买交易。出现提示时，同意条款和条件。最后，在Keplr中批准购买。来源：金色财经

金色财经2022-10-12

指南：新人如何参与Cosmos生态？只需4步

往Bad Kids的主页了，是一个由“9999张坏孩子图画”组成的NFT系列。在撰写本文时，Bad Kids的地板价为3500 STARS，目前相当于128美元。你只需单击你想要的NFT，按下Buy Now，并批准购买交易。出现提示时，同意条款和条件。最后，在Keplr中批准购买。在这些步骤之后，你将熟悉Cosmos钱包、转移、DeFi和NFT的基础知识。 Cosmos的边界正在扩张对于Cosmos社区来说，这是一个非常有趣的时刻。该项目不仅即将发展到优化的2.0版本，而且它的DeFi和NFT领域也正在向各个方向发展，类似于几年前以太坊的DeFi和NFT场景。来源：金色财经

金色财经2022-10-12

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