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中国再次促成的缅甸内战最新停火协议得以维持，但持久和平仍然难以指望
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乱贸易并威胁到中国在缅甸的大量基础设施投资，北京在调解中发挥了重要作用。去年1月初，双方首次在云南昆明签署停火协议。然而协议在不到六个月内便宣告破裂。不过，观察人士认为，本月达成的停火协议可能持续更长时间。他们指出，中国采取了更强硬的措施，而缅甸军政府目前也大幅削弱。伦敦大学亚非学院的博士后研究员徐鹏指出，中国去年10月关闭边境并暂停向缅甸东北部反叛武装控制区的主要出口。 “这对依赖边境经济的少数民族武装的生存产生了重大影响，”徐鹏说。“中国对这次停火协议施加了更大的压力，因此破坏协议将变得更加困难。” 据缅甸新闻国际报道，在停火协议签署后，中国重新开放了所有民族民主同盟军控制区的边境口岸。厦门大学东南亚研究中心主任庄国土表示，军政府因多支武装力量的打击而被大幅削弱。 “与去年不同，现在政府军非常弱，”庄国土说。“至少有四支实力相当强的武装力量同时在对抗缅甸军政府。” 缅甸的少数民族为争取自治进行了数十年的断断续续的战斗，但最近的冲突升级可以追溯到2021年2月。当时军政府推翻了民选政府并实施紧急统治。政变引发了大规模抗议活动，随后演变为武装起义。目前靠近中国边境的大部分地区已经被反叛武装控制。反叛组织包括克钦独立军，它正在向南推进与现政府作战。还有“三兄弟联盟”，自2023年以来已攻占了数十个军方哨所，并控制了靠近中国边境的北部几个城镇。庄国土指出，缅甸北部在通讯、能源和金融发展上高度依赖中国，这使得破坏中国促成的停火协议的成本更高。 “那些想破坏协议的人没有能力破坏，而那些有能力破坏的人却不敢这么做，”庄国土说。“这就是为什么这份协议能够持续更长时间。” 尽管对停火协议的前景持乐观态度，徐鹏警告称，中国在这个邻国的影响力仍然有限。这份协议可能仅仅带来了暂时的和平，因为缅甸各方之间缺乏根本的信任。 “停火与冲突已经成为这个国家基因中的共生关系，”她说。“有时冲突是常态，而停火是例外。” 中国外交部上周表示，北京将积极推动谈判，并为缅甸北部的和平进程提供支持。外交部发言人毛宁表示：“希望各方保持停火与和谈的势头，切实落实已达成的共识，主动缓解地面局势，并通过对话进一步解决相关问题。” 自2021年政变以来，军政府领导人敏昂莱将军多次承诺举行选举。军政府声称2020年的选举充满了大规模选民欺诈，并承诺今年将进行自由和公平的选举。来源：加美财经
加美财经昨天00:00
ETF复盘资讯｜港股低位蓄势，三大指数周线两连阳，港股互联网ETF（513770）放量飙涨3.28%，小米再创新高
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动性佳！一手不足100元，是低成本便捷投资港股互联网龙头的优质工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。
金融界01-26 23:42
ETF复盘日报｜A港喜迎节前红包行情！AI火力全开，创业板人工智能ETF华宝（159363）飙涨3.96%！机构：AI是2025年的首选投资主题
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确表示，AI依旧是我们2025年的首选投资主题。日前美国官宣“星际之门（Stargate）”项目，充分印证AI前景。“星际之门”是一项耗资5000亿美元的AI 基础设施计划，旨在确保美国在AI领域主导地位。尤为值得关注的是，该项目的规模超越美国以往在科技领域的任何一项重大技术投资。招商国际认为，“星际之门”项目有望推动全球人工智能设施竞赛的进一步加速。平安证券也指出，AI作为当前各国竞争的焦点，我国作为重要参与者，后续有望在底层基础设施方面持续加大投入，以应对需求和竞争需要。 AI高速发展大趋势或确认无疑，算力硬件、端侧应用、数据中心等行业被视为2025年重要的投资布局方向。从同类AI主题指数表现来看，创业板人工智能指数中长期业绩更优。数据显示，截至2024.12.31，创业板人工智能指数自2023年以来累计涨幅超104%，大幅跑赢同类主题指数！来源：Wind，统计区间2023.1.1-2024.12.31。创业板人工智能ETF被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。全方位把握AI主题机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF华宝（159363）。资料显示，创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，根据主题特征，指数一键布局AI产业三件套“硬件+软件+应用”，更高效地捕捉AI主题行情，成份股“光模块”龙头含量高，能充分享受全球AI产业链红利。二、恒指重夺2万点，小米盘中涨逾7%再创历史新高！港股互联网ETF（513770）放量飙涨3.28%，机构：布局港股春季行情港股终结3连阴强势反弹，三大指数集体走强，截至收盘，恒指、恒生国企指数分别收涨1.71%、1.89%，恒科指大涨2.98%。科网龙头多数上攻，小米集团午后一度涨逾7%，股价刷新37.3港元新高，收盘仍大涨6.81%；哔哩哔哩涨超3%，腾讯控股、阿里巴巴涨超2%，快手涨逾1%。此外，第四范式、金山云、金蝶国际领涨居前。重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）高开高走，午后延续强势，场内价格大幅收涨3.28%，终结此前3连阴，上探逼近60日线，全天成交额3.24亿元，环比放量45%。隔夜美国总统特朗普以视频方式在达沃斯世界经济论坛年会上发表了演讲，他强调，会要求“（美联储）立即降低利率”。这对于流动性敏感的港股市场无疑是一个重大利好。同日播出的福克斯新闻网采访中，特朗普表示，“他宁愿不对中国加征关税”。市场分析指出，尽管特朗普“百日新政”可能令市场不确定性风险增加，短期避险情绪可能有所上升，但市场对于特朗普交易潜在政策不确定性已有较为充分的预期，随着特朗普政策逐渐进入落地验证期，进一步超预期的冲击可能有限，而部分政策落地后，不确定性消除还会带来情绪上的缓和。同时，部分不及预期的政策措施，比如关税放缓，可能带来情绪反弹。中信证券提示，港股性价比再现，或可布局春季行情。港股2025年业绩预期近期显著上调，且过半行业业绩预期均有上修，港股性价比持续抬升。而春节后，随着两会前市场的政策预期再度得到提振，港股有望迎来新一轮的估值修复行情。此外，港股的权重标的，如科网龙头即将从2月底开始披露年报，考虑到近期业绩预期的上修，判断其对基本面也会提供支撑。截至1月23日，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数市盈率PE（TTM）为21.13倍，仅位于近10年7.14%分位点的历史低位，安全边际和估值性价比突出。值得注意的是，近日港股互联网ETF（513770）四季报新鲜出炉，数据显示，2024全年，港股互联网ETF（513770）净资产收益率达25.87%，同期恒生指数、恒生科技指数涨幅分别为17.67%、18.70%。截至2024年末，港股互联网ETF（513770）前十大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、金山软件、同程旅行、京东健康、哔哩哔哩、快手、商汤等互联网各细分赛道龙头公司，合计权重达75.5%，重仓港股互联网龙头。此外，根据Wind数据，2024年内港股互联网ETF（513770）日均成交额达2.65亿元，可日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！布局工具上，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团、快手等互联网龙头公司，截至2024年末，前十大成份股权重超70%，龙头属性突出；2024全年日均成交额达2.65亿元，可日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！一手不足100元，是低成本便捷投资港股互联网龙头的优质工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。风险提示：创业板人工智能ETF被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，金融科技ETF、中证A500ETF华宝的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝、港股互联网ETF的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。
金融界01-26 23:32
ETF复盘资讯｜全球AI竞赛加速，中行万亿资金力挺！创业板人工智能ETF华宝（159363）单周累涨8.83%，大幅跑赢市场！
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确表示，AI依旧是我们2025年的首选投资主题。日前美国官宣“星际之门（Stargate）”项目，充分印证AI前景。“星际之门”是一项耗资5000亿美元的AI 基础设施计划，旨在确保美国在AI领域主导地位。尤为值得关注的是，该项目的规模超越美国以往在科技领域的任何一项重大技术投资。招商国际认为，“星际之门”项目有望推动全球人工智能设施竞赛的进一步加速。平安证券也指出，AI作为当前各国竞争的焦点，我国作为重要参与者，后续有望在底层基础设施方面持续加大投入，以应对需求和竞争需要。 AI高速发展大趋势或确认无疑，算力硬件、端侧应用、数据中心等行业被视为2025年重要的投资布局方向。从同类AI主题指数表现来看，创业板人工智能指数中长期业绩更优。数据显示，截至2024.12.31，创业板人工智能指数自2023年以来累计涨幅超104%，大幅跑赢同类主题指数！来源：Wind，统计区间2023.1.1-2024.12.31。创业板人工智能ETF被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。全方位把握AI主题机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF华宝（159363）。资料显示，创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，根据主题特征，指数一键布局AI产业三件套“硬件+软件+应用”，更高效地捕捉AI主题行情，成份股“光模块”龙头含量高，能充分享受全球AI产业链红利。数据来源：沪深交易所、Wind、中证指数公司等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：创业板人工智能ETF被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2019-2023年年度涨跌幅分别为：51.87%、20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界01-26 23:32
东吴证券：给予纽威股份买入评级
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级。　　纽威股份(603699)　　投资要点　　单Q4归母净利润同比+44%~277%，延续高增趋势　　公司发布业绩预告，超市场预期：预计2024年归母净利润为10.2~13.3亿元，同比增长41%~84%，中枢11.8亿元，同比增长63%；扣非归母净利润10.0~13.1亿元，同比增长35%~77%，中枢11.6亿元，同比增长35%。2024年单Q4，公司实现归母净利润1.9~5.0亿元，同比增长44%~277%，中枢3.5亿元，同比增长160%；扣非归母净利润1.9~5.0亿元，同比增长64%~335%，中枢3.4亿元，同比增长199%。公司业绩高速增长，受益于：（1）海外市场、大客户拓展取得突破，在手订单饱满，（2）海工造船、LNG、核电等新兴领域需求向好，业务结构优化，（3）公司内部管理、生产环节提质增效，（4）钢价、汇率低位震荡。　　产能有序扩张，助力增长+彰显信心　　近年来公司产能有序扩张：（1）2023年12月公司公告，拟于沙特设立全资子公司，提高于中东市场竞争力；（2）2024年6月公司公告，拟对外投资设立越南子公司，进一步提升越南工厂产能，提高公司应对北美潜在关税风险等能力；（3）2024年8月公司公告，拟以自有资金2.2亿元扩产精密铸件产能，建成后年产碳钢精密铸件5000吨、不锈钢精密铸件5000吨，铸件为影响阀门性能的核心部件之一；（4）2025年1月公司公告，拟以不低于5亿元自筹资金投资纽威流体二期扩产项目，纽威流体一期2023年投产，聚焦适用于严苛工况和特殊应用领域的蝶阀、锻钢阀及其他特殊阀种，为公司进入海工造船等下游、我国高端阀门进口替代持续做出贡献，二期扩产将助力公司继续向高端化转型。配套核心铸件、海外和高端阀门领域的资本开支将支持成长，彰显了公司信心。　　管理层激励充分，海外拓展+新品布局逻辑延续　　2022年末新任管理团队上任以来，纽威业务进入高速拓展期：（1）把握“一带一路”倡议&中资EPC出海机遇，积极拓展海外油气市场，大客户份额稳中有升，（2）积极拓展海工造船、水处理、核电等新兴下游，订单表现亮眼。（3）公司拟以年为维度滚动实施股权激励，团队积极性高。展望未来，纽威股份作为获行业、大型跨国集团认证批准最多的国产工业阀门龙头，先发优势明显，市场地位稳固，看好公司长期成长。　　盈利预测与投资评级：公司业绩超预期，我们上调公司2024-2026年盈利预测为11.8（原值10.1）/14.5（原值12.4）/17.7（原值15.1）亿元，当前市值对应PE分别为17/13/11X，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、地缘政治风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.04亿，根据现价换算的预测PE为19.26。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.18。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星01-26 22:32
中航证券：首次覆盖巨化股份给予买入评级
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万/吨以上，反映出行业乐观的预期；　　投资建议：制冷剂行业受到配额制约束，需求端保持稳健，在供需紧张、库存低位，行业集中度提升的背景下，公司有望充分受益于制冷剂价格中枢抬升红利。我们预计，公司2024-2026年实现营业收入253.0亿元、294.6亿元、341.9亿元，同比增速22.5%、16.4%、16.1%，归母净利润19.8亿元、39.2亿元、62.3亿元，同比增速110%、98.1%、59.0%，对应PE35X、17X、11X，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、政策变动风险、原材料价格大幅上涨等最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.3。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星01-26 22:22
天风证券：给予东鹏饮料买入评级
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鹏饮料有限公司合资设立印度尼西亚公司，投资总额不超过2亿美元，主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务　　投资建议：公司业绩持续超预期，证明公司势能仍较强。中长期看，渠道深耕+网点数量提升有望延续势能；新品补水啦势能强劲，多品类发展可期。根据24业绩预告，我们认为公司势能仍存，但后续消费需求仍存在不确定性，因此略调整盈利预测，预计24-26年营收为160/204/256亿元（前值为160/209/272亿元），增速分别为42%/28%/25%；归母净利润为33/43/55亿元（前值为32/43/56亿元），增速分别为60%/31%/28%，对应PE分别为38/29/23X，维持“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；原材料价格波动的风险；新品推广不及预期；区域扩张不及预期；业绩预告仅为初步核算，具体以公司年报为准等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.53亿，根据现价换算的预测PE为38.52。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级31家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为270.1。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星01-26 22:12
中际旭创接待102家机构调研，包括嘉实基金、中欧基金、华夏基金等
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69%。2024年，公司在AI数据中心投资需求增长的背景下，800G和400G产品出货量和收入表现良好，但下半年EML短缺影响了收入增速。公司完成了对CSP客户800G光模块的送测和认证，并在1.6T产品上取得进展，预计2025年将逐季增加出货。据了解，中际旭创高管在投资者问答环节中提到，公司关注到海外AI数据中心建设投入高涨，资本开支超预期，对光模块行业是利好。预计Q1出货量能继续保持增长，EML短缺问题预计2025年上半年逐步缓解。1.6T产品预计2025年逐季环比增长，二季度出货量将有明显提升。公司在海外产能和出货量逐步提升，更多增量将在2025年体现。除了CSP客户，公司也收获了其他新增客户，AI算力建设设施投入增长迅猛。800G产品价格对新客户不存在降价问题，老客户使用800G产品会有所调价。公司正在预研3.2T产品，尚未看到客户提出具体需求。国内市场也是公司重点布局的领域，有专门的子公司负责开发。Q4的少数股东权益比例小，影响有限。硅光模块的上量将在一定程度上减缓对EML的依赖，目前上游Fab流片环节不存在供给瓶颈。公司对CPO技术方向非常重视，正在提前预研和布局。据了解，中际旭创高管在会议结束语中表示，2025年公司看到各类客户在AI算力基础设施上的投资不断加大，公司将从各个方面做好准备，保持良好增长态势。调研详情如下：一、公司高管对2024年度业绩预告的财务情况进行解读 1、2024年Q4客户订单旺盛,物料相对紧缺,导致交付有所放缓,因此Q4收入总体保持平稳。 2、Q4比Q3的毛利率增长1.5%左右,整个年度平均毛利率在34%左右,季度之间均逐季增长,也比2023年同比增长。毛利增长的主要原因是伴随一些重点产品的良率不断提升,所以看到毛利增长明显。 3、Q4的费用算是年度最高,包括股权确认、供应商款项确认等。公司预告的归母净利润46-58亿区间,上年同期21.7亿,同比增长约112%-167%。扣非净利润45-57亿区间,上年同期21.2亿,同比增长约112%-169%。Q4有一次性的减值和投资公允价值损失的确认,整体Q4净利润比Q3有小幅增长。二、公司高管介绍2024年整体经营情况 1、2024年度伴随AI数据中心投资需求不断增长,海外客户的算力基础设施建设比2023年增长较快,公司作为光模块主力供应商,在800G和400G产品上取得了不错的出货量级和收入。 2、2024年下半年存在EML短缺的问题,虽然订单需求旺盛,且客户还有加单的情况,但缺料对Q3和Q4的收入增速带来了一定的影响。 3、公司在2024年完成了对CSP客户800G光模块的送测和认证,这些CSP客户在2024年主要以400G需求为主,2025年会升级到800G,其中也包含一定比例的硅光模块。 4、公司在2024年也完成了对重点客户1.6T的送测和认证,测试效果非常好,且已在2024年12月开始少量出货,2025年还会逐季增加出货。三、投资者问答环节 Q1:近期星际之门计划和一些大客户披露的AI方面的开支都很积极,这些新闻跟公司也比较相关,是否有感受到客户传递的这些变化? A:公司关注到海外AI数据中心建设投入高涨,资本开支比预期更好,这对光模块行业肯定是利好。目前看客户订单是比较饱和的,对于新增的资本开支和光模块需求,预计客户会有一个需求再规划的过程。 Q2:需求来看Q1环比Q4的变化预期? A:目前订单量环比继续增长,体现的需求旺盛,预计Q1出货量能继续保持增长。 Q3:Q3和Q4受到EML短缺的影响,目前看后续缓解的节奏如何? A:预计2025年上半年逐步缓解,下半年全面缓解。 Q4:1.6T的出货节奏来看,2025年的具体进展? A:预计1.6T在2025年逐季环比增长。预计二季度出货量会比一季度有明显提升。 Q5:Q4的汇兑收益情况,Q3有部分损失,Q4是否有大幅度改善?毛利率的1.5%的正向影响,是否有汇兑的影响?Q4海外的占比如何? A:Q3因为9月下旬有汇率波动带来一些损失,但Q4又有了正向的影响,预计汇兑收益影响1亿左右。Q3的平均汇率在7.1205,Q4的平均汇率在7.1236,因此对Q4的毛利影响很小,经测算在0.2%左右,可以忽略。Q4公司在海外的产能持续提升,出货量也在逐步提升,更多的增量会在2025年体现。 Q6:除了市场关注到的CSP客户之外,其他新增客户也处于400G到800G的升级换代阶段,请展望他们的需求和节奏? A:2024年公司收获了一些新增客户,除了传统云厂商之外,新客户们在AI算力的建设设施的投入也在不断增长,总体规模跟CSP相比还有些差距,但从增速来看很迅猛。 Q7:上游出现缺料的情况,供需会有些变化,那么在2025年800G产品的价格变化会有什么变化? A:对于2025年刚开始部署800G的新客户不存在降价问题;对于去年的老客户继续使用800G的情况会有些调价,但幅度不方便透露。 Q8:前面提到1.6T在2025年Q2开始放量,那么这款产品的大年应该是在2026到2027年?公司目前在3.2T的进度和技术路径的选择? A:2025年有两大重点客户会率先开始用1.6T,明后年除了这两家重点客户持续使用外,也预计会有其他CSP客户开始部署1.6T。公司目前正在预研3.2T,还没有看到客户提出3.2T的具体需求。 Q9:公司客户基本是海外客户为主,那么国内客户也在大幅度增加需求,是否我们在国内大客户方面有布局?后续国内客户会当做重点的战略布局么? A:公司一直都是国内大客户的主力供应商。市场对公司的理解可能有偏差,以为公司在国内市场份额不足。公司虽然国内市场的收入比例偏少,但并非竞争力所致,而是因为海外和国内两大市场的需求差异所导致的。国内市场也是我们重点布局的,有专门的子公司负责国内市场的开发。 Q10:2024年Q4的少数股东权益的比例是多少?Q4的投资损益上的波动与往年有多少的变化? A:少数股东损益的比重比较小,影响也很小,年报里会有具体数据披露。Q4的股权投资损益按照惯例会在年底进行公允价值确认,通过基金间接持有,产生的投资损失大概几千万元,会包含在经常性损益事项里。 Q11:硅光方案上量后对EML的短缺是否会有很好的缓解,这个缓解会体现在什么时间段?硅光产品上游的FAB厂流片和物料等会有什么瓶颈么? A:今年800G出货中会有一定比例的硅光模块,随着800G的出货量逐季提升,硅光的比重也会提升,会在一定程度减缓对EML的依赖。目前硅光上游Fab流片环节不存在供给瓶颈。 Q12:2024年的Q4资产减值大概什么情况? A:Q4有一些资产减值,对一些存货基于预计使用情况做了减值,估计有几千万的计提。 Q13:公司在CPO方面的进展如何? A:目前市场对CPO这类新技术方向比较关注,担心其会完全替代可插拔光模块。但公司看到,重点客户还会继续使用1.6T到3.2T可插拔光模块,这也是客户的明确需求。其次,公司非常重视CPO的技术方向,正在提前预研和布局,请投资者放心。 Q14:公司会不会担心随着上游物料紧张缓解,我们后续和客户的价格年降可能也会提高幅度呢? A:2025年原材料准备工作会更充分,上半年就会看到原材料的逐季缓解,硅光模块的上量也会进一步缓解原材料紧张。价格年降问题前面投资者的提问中已回答。公司高管结束语: 2025年我们看到各类客户在AI算力基础设施上的投资在不断加大,公司也会从各个方面做好准备,在新的一年保持良好增长的态势。感谢投资者们参加本次电话会议,祝大家新春快乐,年后在各个会议场合再见! 四、会议结束。
金融界01-26 22:02
东吴证券：首次覆盖迪哲医药给予买入评级，目标价82.26元
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元。　　迪哲医药(688192)　　投资要点　　坚持源头创新，立足全球小分子赛道竞争：迪哲医药致力于开发具备差异化竞争优势的全球创新药物，坚持源头创新，专注于新靶点的发现和作用机理验证。目前，公司在研管线6个产品，其中舒沃替尼是全球唯一全线获FDA与CDE突破性疗法认定治疗EGFR Exon20ins突变型晚期非小细胞肺癌（NSCLC）且同时在中国获批NSCLC相关适应症的酪氨酸激酶抑制剂（TKI），戈利昔替尼是全球首个且唯一获FDA快速通道认定针对外周T细胞淋巴瘤（PTCL）且在中国获批上市用于治疗复发/难治PTCL的JAK1抑制剂。　　国内商业化进展顺利，美国顺利报产：根据弗若斯特沙利文测算，预计到2024和2030年，全球的EGFR Exon20ins的非小细胞肺癌新发患者人数将分别达到7.4万和8.6万人，中国新发患者人数将达到3.5万和4.2万。小分子靶向药治疗空白，舒沃替尼2023年8月国内获批上市，2024年销售额接近4亿元，我们预计国内2025-2026年销售额为7亿和12亿元；美国FDA也受理了NDA，并授予了优先审评资格，我们预计2025H2有望美国获批上市，有望填补海外口服小分子药物治疗空白。　　差异化适应症设计，美国注册加速中：戈利昔替尼是全球首个且唯一针对外周T细胞淋巴瘤（PTCL）的高选择性口服JAK1抑制剂，临床表现卓越，安全性和耐受性良好，有望冲破PTCL治疗瓶颈。2024年6月实现了国内获批上市，美国有望今年报产，是潜在同类最佳的针对PTCL的口服小分子靶向药。　　全球首创，攻克BTKi和EGFR TKI耐药困境：DZD8586和DZD6008是全球首创的靶点/结构。临床前和临床初期结果展示了惊艳的抗肿瘤效果，安全性良好，今年有望国内进入到注册临床阶段。有望填补当前未被满足的临床药物空白。　　盈利预测与投资评级：四个产品国内销售峰值我们预计达到近60亿人民币（2032年）。舒沃替尼和戈利昔替尼海外销售峰值我们预计分别达到9亿美金（2031年）和6亿美金（2031年），暂不考虑DZD8586和DZD6008的海外销售。采用FCFF估值法：公司的四款产品的绝对估值总数为343亿人民币，对应目标股价为82.26元/股。采用分步计算的P/S和P/E相对估值法，公司目标市值362亿元。公司国内商业化推进顺利，产品出海确定性高，在研品种潜力大，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：新药研发及审批进展不及预期；药品的销售不及预期；政策影响对产品价格的不确定性；海外授权不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.14%，其预测2024年度归属净利润为亏损9.35亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为58.64。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星01-26 21:52
东吴证券：给予万辰集团买入评级
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级。　　万辰集团(300972)　　投资要点　　事件：公司发布业绩预告，预计2024年实现营收300-340亿元，同增223%-266%；归母净利润2.4-3.0亿元，同比扭亏为盈。2024Q4实现营收93.87-133.87亿元，同增114%-205%；归母净利润1.56-2.16亿元，同比扭亏为盈。　　营收端：量贩零食业务保持高增。量贩零食业务2024年实现营收300-330亿元，同增242.50%-276.75%。按照中值计算，则2024Q4量贩零食业务实现营收112.7亿元，环比2024Q3增长18%，继续保持高增势能。　　利润端：净利率同比提升。剔除股份支付费用后，2024年量贩零食业务预计实现净利润7.9-8.8亿元，净利率为2.50%-2.75%，2023年为0.38%，同比有显著改善。按照中值计算，2024Q4量贩零食业务实现净利润2.9亿元，净利率为2.61%（2024Q3为2.73%）。按照中值计算，2024全年归母净利率为0.84%，2024Q4归母净利率为1.63%（Q3为0.86%），Q4归母净利率环比提升，我们预计系：1）食用菌业务下半年价格好转，盈利水平改善；2）Q4少数股东权益收回比例提升，2024年8月15日公司公告收购南京万好49%的股份，Q3并未整季收。　　布局硬折扣新零售业态，有望开拓新的增长曲线。2025年1月10日来优品首家省钱超市开业，代表公司开始探索新的零售业态，以零食为基础，新增日常必需品和自有品牌，有望开拓新的增长曲线。　　盈利预测与投资评级：我们上调此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收为320/480/576亿元（前次预测为308/480/576亿元），同比增长244%/50%/20%；归母净利为2.8/6.6/9.7亿元（前次预测为2.1/4.6/6.7亿元），同比+440%/135%/+47%；对应PE为46/20/13X。维持“买入”评级。　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券寇星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为82.61。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为80.45。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星01-26 20:43

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