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2007-05-23 09:00:00	4月SEAJ订单出货比前值--前值(修正前)--预测值--公布值0.94	--

Alphabet Q1 2025财报：搜索广告强劲，云业务放缓，AI投资激增

atGPT竞争的关注，ChatGPT Search月活4100万，增长迅猛。数据来源：财联社及X帖子。反垄断诉讼：监管压力持续 Alphabet正面临美国司法部反垄断诉讼的持续压力。2020年诉讼指控谷歌通过巨额支付维持搜索引擎默认地位，联邦法官裁定其在展示广告领域维持非法垄断。目前，谷歌与司法部就补救措施展开庭审，谷歌力避剥离Chrome等资产。X帖子提及OpenAI有意收购Chrome的传闻，显示市场对谷歌资产重组的猜测。皮查伊在财报电话会上表示，司法部提案可能对科技行业造成“意外后果”。数据来源：财联社及X帖子。编辑总结 Alphabet 2025年第一季度财报展现了搜索广告业务的韧性，营收与利润超预期，抵消了云业务增长放缓的压力。750亿美元的年度资本支出计划凸显AI与数据中心投资的决心，但高投入与云业务未达预期引发投资者担忧。AI竞争与反垄断诉讼为谷歌搜索业务蒙上阴影，Gemini虽有进展，但与ChatGPT差距明显。谷歌需平衡AI创新与监管风险，同时应对关税与经济不确定性。投资者应关注云业务盈利改善与搜索市场份额的稳定性。名词解释 AI Overviews：谷歌搜索中的AI生成摘要功能，置于传统链接上方，提升用户互动。来源：谷歌官网。 Gemini：Alphabet的生成式AI模型，旨在与ChatGPT竞争，应用于搜索与云服务。资本支出（CapEx）：企业用于购置固定资产（如数据中心）的支出，反映长期投资规模。来源：美国证券交易委员会。 2025年相关大事件 2025年4月15日：美国商务部发布第一季度GDP初值，增长2.1%，低于预期2.5%，数字广告市场保持稳健，Alphabet股价上涨5%。来源：美国商务部及彭博社。 2025年3月20日：谷歌发布Gemini 2.5，性能提升30%，月活用户突破4亿，搜索与云业务整合AI功能，股价上涨3%。来源：谷歌公告及路透社。 2025年2月10日：Alphabet宣布与英伟达合作，将Blackwell GPU引入谷歌云，增强AI基础设施，股价上涨4%。 2025年1月22日：美国司法部反垄断庭审进入关键阶段，谷歌力避Chrome剥离，市场担忧资产重组，股价波动5%。来源：司法部公告及彭博社。专家点评 Gene Munster, Deepwater Asset Management（2025年4月24日）：“Alphabet的搜索广告业务展现韧性，AI Overviews有效提升用户粘性。云业务虽未达预期，但利润率改善显示长期潜力，750亿美元资本支出是AI竞争的必要代价。” 来源：CNBC专访。 Evelyn Mitchell-Wolf, EMARKETER（2025年4月24日）：“谷歌搜索面临Perplexity与DeepSeek的威胁，AI聊天机器人正在分流用户。谷歌需加速AI功能迭代，否则搜索增长将承压。” 来源：财联社报道。 Dan Ives, Wedbush Securities（2025年4月24日）：“Alphabet的云业务仍是亮点，140%的利润增长证明其盈利能力。反垄断诉讼可能带来短期波动，但谷歌的核心广告业务仍具防御性。” Patrick Moorhead, Moor Insights（2025年4月24日）：“750亿美元资本支出反映谷歌对AI基础设施的信心，但DeepSeek的低成本模型对市场预期形成压力，谷歌需证明投资回报。” Laura Martin, Needham & Company（2025年4月24日）：“反垄断诉讼与AI竞争加剧了谷歌的不确定性，但搜索广告的8.5%增长与云业务的利润贡献为投资者提供了安全边际。” 来源：彭博社报道。来源：今日美股网

今日美股网19小时前

港股三大指数午后涨幅收窄：百度涨近4%，金辉控股飙30%，科技与地产引领市场

业，首选阿里巴巴、腾讯、携程、拼多多和Sea，并看好满帮的物流数字化潜力。大和认为，地缘政治风险缓解将推动科网股估值修复，阿里云市场领导地位尤为突出。摩根士丹利重申周大福（01929.HK）“增持”评级，目标价10.5港元，预计2025财年收入符合指引，毛利率和经营溢利率超预期，2025-2027年每股盈利年复合增长率达20%。编辑总结 4月25日，港股三大指数涨幅收窄，恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别涨0.32%、0.14%和0.29%。科网股和苹果概念股表现活跃，百度、腾讯和蔚来等个股受AI和新能源车利好推动；半导体股普遍下跌，反映供应链调整压力；金辉控股飙涨近30%，凸显地产复苏预期。美银、大和和摩根士丹利对中兴、阿里和周大福的乐观评级显示机构对科技和消费板块的长期信心。市场需关注关税政策和假期因素对短期波动的潜在影响。数据来源于富途资讯、智通财经、恒生指数公司及X平台讨论。名词解释恒生科技指数：追踪香港上市的30只科技公司，反映科技行业表现，2020年7月27日推出，基点为2014年12月31日3000点。国企指数：反映在香港上市的中国内地国有企业股票表现，成份股按市值和流动性筛选，每季检讨。科网股：科技和互联网相关股票，如阿里巴巴、腾讯，涵盖云计算、电商和AI等领域。来源：金融市场术语港股通：内地投资者通过沪港通或深港通投资香港股市的机制，南向资金反映内地资金流向。来源：香港交易所 2025年相关大事件 2025年4 placental17日：港股三大指数集体收涨，恒生指数涨1.61%，恒生科技指数涨1.9%，内房股和科技股领涨，市场韧性显现。 2025年4月2日：特朗普宣布“对等关税”政策，港股三大指数低开后冲高，恒生科技指数午间收涨0.58%，市场情绪谨慎。 2025年2月22日：阿里巴巴财报引发科技股热潮，股价涨14.56%，成交额创历史天量，港股通净买入140.35亿港元。国际投行及专家点评 John Zhang, Bank of America, 2025年4月：中兴通讯首季销售强劲，但毛利率下滑拖累盈利，预计2025年销售增长6-11%，目标价28港元，维持买入评级。来源：美银证券报告 Leon Qi, Daiwa Securities, 2025年4月：阿里巴巴和腾讯估值具吸引力，预计云服务和AI投资将推动盈利增长，携程受益旅游复苏，首选互联网板块。 Laura Martin, Morgan Stanley, 2025年4月：周大福同店销售改善，运营效率提升，预计2025-2027年盈利年复合增长20%，目标价10.5港元。 Daniel Chan, Goldman Sachs, 2025年4月：港股科技板块短期受关税政策扰动，但长期受益于AI和数字化转型，建议增持百度和快手。来源：高盛报告 Vivek Arya, JPMorgan, 2025年4月：地产复苏提振金辉控股等内房股，科技股回调为买入机会，预计恒生科技指数2025年涨幅超15%。来源：摩根大通报告来源：今日美股网

今日美股网19小时前

【一周科技动态】谷歌财报强行打破市场过度担忧！川普的“降息”小闹剧

的冲击仍未在业绩中体现，Google Search广告收入同比达到$50.7B，增长约+10%，虽然ChatGPT等AI平台长期会成为搜索业务最大的竞争方，但目前为止营销效果有限，且AI Overview提升用户活跃度；另一方面是上周提到的电商广告的削减，由于谷歌搜索的广告主要是品牌广告，与时效性较强的消费广告不同，短期内受影响程度低，可能会取决于宏观环境的变化。本次受影响更多的是YouTube广告（略低于预期），但仍有同比10%的增长，此前市场对YouTube预期较高，也受到去年高增长、高基数的影响。 AI增长仍是主心骨，且维持Capex给硬件厂商信心。GCP本季同比+28%至$12.26B，也是弥补了上个季度基建不足的影响，虽比预期略差一些，但有望超过AWS。客户需求高速增长，同时经营利润率持续提升至17.8%，但积压合同增速放缓（同比+26% vs 上季度+30%）。未来可能会进一步提升利润率（到AWS的30%左右的水平）。风险点是当前的宏观不确定性可能导致部分客户需求降温，服务器供应不足可能压制短期增长。因此Q1维持了全年$75B的Capex，合理性虽有争议，但作为AI“长期护城河”，当前ROIC也在32%，因此市场仍然当乐观点来看。反垄断案正在处理，有应对方案，现金流足够，且提升股东回报。北美部分的分拆压力可能也会在特朗普政府的宽监管预期下获赦免，而欧洲DMA法案对搜索业务的影响也开始有合规方案（如用户选择默认搜索引擎），目前欧洲搜索流量短期下降约5%（包括AI影响），但广告点击单价（CPC）未显著波动，预计未来监管影响边际递减。Q1反垄断诉讼准备金已计提$3B（占现金储备<2%），Q1获得自由现金流$19B,宣布季度现金股息提高5%，并再次批准高达$70B的股票回购计划，体现公司对未来业绩和现金流的信心。股东回报高于4%。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：AAPL的问题远远不止“关税”？从未来一个月为平仓期权来看，市场对AAPL的看法分歧较大。下周5月2日（财报周）和5月9日到期的未平仓PUT大量集中在180左右，短期内认为财报未必乐观；而5月16日和5月23日的未平仓PUT则更多集中在200左右。 5月23日到期期权但说实话，AAPL的麻烦远不止关税：AI领域进展迟缓、Vision Pro销售不佳、Siri改进版多次跳票，暴露了内部技术路线混乱（如语言模型策略反复）和执行效率低下，AI团队甚至被嘲讽为“无目标”。此外，部门内斗加剧了问题——强势的软件工程团队与松散的AI团队长期对立，而财务限制进一步拖累研发资源，这些都使得Apple Intelligence的推出可能要在26年下半年，技术领先地位和品牌创新形象可能被动摇。短期内有资金会博弈关税的缓和，尤其是与AAPL供应链相关的部分，但长期已然还是取决于AI的落地。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2040.96%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报217.82%，超额收益1823.14%。今年以来大科技股出现回调，回报为-16.36%，不及SPY的-6.44%；过去一年组合的夏普比率上升至0.73，SPY为0.35，组合的信息比率0.90。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares(TSLL)$ $GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF(NVDL)$ $GraniteShares 1.25X Long TSLA Daily ETF(TSL)$

老虎证券昨天16:16

美媒独家爆料:马斯克和财长贝森特爆发激烈言语冲突特朗普都能听到

arco Rubio)、交通部长达菲(Sean Duffy)和贸易顾问纳瓦罗(Peter Navarro)发生过激烈的争执。另一位政府官员表示：“每个人都认为政府效率部很棒，但埃隆的举动有点过分。” 在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系一开始就不太顺畅。马斯克极力游说卢特尼克(Howard Lutnick)出任财政部长。但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部人事任命上发生了冲突。另一位了解此次分歧的政府官员表示：“这不是一场关于对错的斗争，而是为了控制权。”

风枫昨天13:16

Netflix Q1营收105.4亿美元超预期，萨兰多斯力推广告与直播战略

看点。” ——David Joyce，Seaport Research分析师，2025年4月17日。参考Variety。 “直播活动和游戏业务的长期潜力不容忽视，但短期需关注内容支出的利润率影响。” ——Robert Fishman，MoffettNathanson分析师，2025年4月18日。参考Netflix财报电话会议。 “Netflix的财务稳健性和全球扩张使其在经济低迷期更具吸引力，但竞争加剧可能压缩市场份额。” ——Jason Helfstein，Oppenheimer分析师，2025年4月17日。参考Netflix财报电话会议。来源：今日美股网

今日美股网04-24 00:10

特斯拉2025年Q1财报解析：营收利润双降，汽车销量承压，马斯克拟回归

供应链本土化是关键应对策略。” —— Sean O’Kane, TechCrunch记者，2025年4月22日（引自TechCrunch）。 “特斯拉的自动驾驶和机器人战略具长期潜力，但短期销量和利润压力将主导股价表现。” —— Matt Britzman, Hargreaves Lansdown分析师，2025年4月2日（引自The Guardian）。 “比亚迪的低成本优势威胁特斯拉，特斯拉需加速Robotaxi部署以维持技术领先。” —— Tom Narayan, RBC Capital Markets分析师，2025年4月2日（引自Business Insider）。来源：今日美股网

今日美股网04-24 00:10

Alphabet 公司（GOOGL）2025 年第一季度财报前瞻：AI 创新与监管审查并行

将其 Gemini 大语言模型整合进 Search 以及 YouTube 的相关进展，有望成为本次财报电话会议的亮点之一。然而，Alphabet 近期也受到监管层面高度关注。一项由美国地方法院作出的裁定认为，Alphabet 在在线广告方面存在非法垄断行为。业内人士认为，此举可能引发 Alphabet 被迫剥离其广告网络业务的可能性，但整体业务基本面依然稳健。投资者预计将密切关注 Alphabet 对监管动向、人工智能创新进展的最新评论，以及这些因素如何影响其长期增长战略的表述。原文链接

TradingKey04-23 14:46

美国防部长可能下台？前发言人：赫格塞斯领导的五角大楼“全面崩溃”

属于机密的白宫平面图。五角大楼发言人Sean Parnell在X上发布的一份声明中表示，《纽约时报》和其他媒体“热衷于将心怀不满的前雇员的抱怨作为其文章的唯一来源。他们只相信本周被解雇的人说的话，似乎有破坏防长和总统议程的动机。” Parnell说：“无论他们试图用多少种花样来描述这个故事，在任何Signal聊天中都没有机密信息。” 白宫没有立即回复彭博社周日晚间提出的置评请求。

tqttier04-21 14:07

Netflix 2025Q1业绩电话会议分析师问答

非常成功的动画作品，比如《Leo》、《Sea Beast》、吉尔莫·德尔·托罗的《木偶奇遇记》，当然还有《Pierce Culture》，它甚至为我们赢得了奥斯卡最佳动画长片奖。我们之所以对这个领域感到兴奋，另一个原因是动画电影的需求巨大。2024年，流媒体播放量最高的十部电影中有九部是动画长片。所以，就像我们的真人电影策略一样，我们既想制作一些，也想获得一些授权。现在，我们比刚开始自主制作动画时拥有更多的授权渠道。现在，我们通过与环球影业、照明娱乐和索尼的合作实现了这一点。但动画团队，汉娜和丹，正在努力制作一系列非常有前景的独家原创作品，并将在2027年之前陆续推出，其中包括一部名为《In Your Dreams》的作品，将于第四季度上映。这部电影非常有趣，引人入胜，制作精美，我相信你们一定会喜欢。所以，我们的工作已经很艰巨了，但这是一个巨大的收获。 Spencer Wang 谢谢，泰德。下一个问题来自 MoffettNathanson 的罗伯特·菲什曼。您认为未来五年的竞争格局如何？投资者是否应该预期 Netflix 会进军短视频或创作者主导的内容领域，与 YouTube 展开正面竞争？格雷格·彼得斯当然，我先说到这里。从宏观角度来看，我们一直面临着非常强劲的竞争对手，包括YouTube和其他许多公司。我们都在激烈地争夺人们的娱乐时间。所以，我们必须用心去争取赢得的每一个小时。我们不会把任何事情视为理所当然。我们不会免费提供任何服务。我们每天醒来都渴望为我们的会员和未来的会员提供更好的服务。我们还认为，从最广泛的竞争角度来看，我们最大的机会实际上是争夺Netflix和YouTube目前都未曾占据的约80%的电视播放时间份额。我们认为这是一个真正的、即刻的机会。当谈到与YouTube或其他类似平台的具体正面竞争时，我们相信，我们更有竞争力，能够为特定类型的创作者和特定类型的故事提供更好的服务。最重要的是，我们引领着这类作品的盈利模式。这意味着我们可以为这些创作者和故事提供比YouTube或其他平台更好的机会。泰德，也许你想对创作者和内容类型扩展发表评论？泰德·萨兰多斯是的，当然。我们正在寻找下一代伟大的创作者，而且我们的目光遍布各地。所以，他们不仅仅在电影学校，当然也不仅仅在好莱坞。如今的创作者拥有十年前难以想象的工具来讲述故事、触达观众。问题是，这些作品是否优质？嗯，有些确实如此。我们相信，我们拥有全球最佳的优质故事变现模式。我认为我们可以帮助这些创作者接触到观众。我们的模式也能支持他们更雄心勃勃的努力，帮助他们降低风险，这与典型的UGC模式不同。看看像Rachel女士这样的人。自从她在Netflix上线以来，她每周都进入前十。《杀死托尼》现在正深受我们单口喜剧粉丝的喜爱。我们正在与 Sidemen 合作。我们刚刚推出了 Pop the Balloon。所以，当这一切结合在一起时，我们觉得真的非常令人兴奋。我们相信，它是粉丝们定义的优质内容的最佳平台，也是故事讲述者的最佳家园，无论他们在哪里磨练技能。 Spencer Wang 谢谢。摩根士丹利的本·斯温伯恩表示，我们开始看到人们对人工智能和内容创作的担忧有所消退，像罗素兄弟、吉姆·卡梅隆等大导演也开始拥抱这项技术。Netflix 正在采取哪些措施来利用人工智能为其创意合作伙伴服务？这有多大意义？您能分享一些例子吗？泰德·萨兰多斯嗯，本，AI 能为内容创作者带来哪些改变，这让人兴奋不已。我也读过那篇文章，吉姆·卡梅隆说要把电影制作成本降低 50%。我仍然相信，如果能让电影质量提升 10%，机会就更大了。所以，我们今天的人才正在利用 AI 工具进行场景参考或预览、视觉特效序列准备、车间规划，以及各种改进流程的工作。传统上，只有大预算项目才能使用诸如减龄等先进视觉特效的技术。如今，您可以使用这些人工智能工具，让预算较小的项目也能在屏幕上使用大型视觉特效。我认为最近有个非常激动人心的例子，罗德里戈·普列托五年前还是《爱尔兰人》的摄影指导。如果你还记得那部电影，我们当时使用的是非常先进、非常昂贵的减龄技术，但仍然有很大的局限性，给演员的拍摄带来了很大的复杂性。这无疑是一个巨大的飞跃，但远没有达到我们拍摄那部电影所需的水平。所以，仅仅五年后的今年，罗德里戈就在墨西哥为我们执导了他的第一部剧情长片《佩德罗·帕拉莫》。他利用人工智能工具，将这种减龄特效搬上了银幕，而成本仅为《爱尔兰人》的一小部分。事实上，这部电影的全部预算大约相当于《爱尔兰人》的特效成本。所以，同一位创作者使用新的、更好的工具来实现五年前不可能实现的事情。这非常令人兴奋。我们的重点很简单：找到让人工智能提升会员和创作者体验的方法。 Spencer Wang 谢谢，Ted。下一个问题来自 Seaport Research Partners 的 David Joyce。问题是，你们的图书馆内容如此丰富，你们可以做些什么来提升发现能力，从而进一步提升平台的互动性？你们可以对推荐引擎进行哪些进一步的结构化改进，还是需要进行更多的市场营销？格雷格·彼得斯是的，一个让很多人感到惊讶的事实是，即使是我们最受欢迎、最热门、大家热议的影片，它们的观看率也仍然不到1%。因此，发现和推荐功能对于释放Bella团队在全球范围内投资的全部价值至关重要。我们相信，并且我们在每个季度的测试结果中都不断看到这一点，发现和推荐体验还有更大的改进空间，从而为会员提供更多价值，并在全球范围内为我们的作品找到最大的受众群体。为此，例如去年，我们开始测试一个全新的、更简洁、更直观的电视主页。十多年来，我们从未对它进行过重大的结构性调整。我们相信，这将显著提升 Netflix 的发现体验。我们一直在根据用户反馈来完善和改进这一体验。我们计划在今年晚些时候正式推出这项功能。所以，这非常令人兴奋，也是一个相当重大的结构性转变，我们预计它将显著推动 Netflix 的发展。但我们也在做其他领域的工作。所以，我们也在构建新的功能。例如，基于生成技术的交互式搜索。我们期望这将改善会员的发现体验。我们正在进行许多具体的改进。所以，在这个领域，我们还会推出更多。坦率地说，未来几年，这些改进将没有可预见的极限。 Spencer Wang 太好了，谢谢，格雷格。古根海姆的迈克尔·莫里斯接下来要问我们一个问题。实际上是关于额外会员账户的。自推出以来，额外会员账户的采用趋势如何？您能否分享一下这项服务迄今为止对收入增长的贡献，以及您是否认为它会对未来的增长起到促进作用？格雷格·彼得斯我们将额外会员视为我们套餐和定价模式的一部分。因此，它为会员提供了灵活性和选择权。它允许会员根据自己的需求定制 Netflix 服务。我们知道有些会员希望与家人或朋友分享 Netflix 内容。额外会员为他们提供了一种轻松实现这一目标的方式，而且成本更低。我们看到该计划的留存率和参与度都很好，这对我们来说非常重要，也说明它是我们产品体系中一个比较健康的组成部分。虽然我们很喜欢它，因为它方便了会员，但直接回答这个问题，额外会员并不是我们业务的主要驱动力，我们预计在可预见的未来，它仍然会保持相对较小的规模。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。斯宾塞·诺伊曼我只是就格雷格的观点说，我完全同意。我认为这是问题的一部分。说实话，它仍在增长，但出于所有这些原因，它仍然是健康的，但它还不是业务的主要驱动力。 Spencer Wang 感谢 Spence 的澄清。下一个问题请 KeyBanc 的 Justin Patterson 回答。Netflix 游戏业务负责人 Alain 最近在游戏开发者大会上谈到了如何让游戏更容易上手以及如何吸引大众市场。到目前为止，哪些类型的游戏在 Netflix 上引起了共鸣？您认为有哪些机会可以改善用户体验并提高游戏的参与度？格雷格·彼得斯是的，自从我们推出游戏以来，我们已经学到了很多东西，并取得了一些不错的进展，但我们仍然认为这是一个多年的迭代旅程，就像我们所看到的，你们也看到的那样，当我们推出一个新的内容类别或进入一个新的国家时，我们会开发适合市场的产品，并随着时间的推移不断改进。你问我们目前为止哪些游戏做得不错。这个问题的答案很大程度上体现在我们目前正在开发和关注的游戏类型上。首先，是基于我们IP的沉浸式叙事游戏。《Squid Game Unleashed》就是一个很好的例子。我们将在即将推出的《Squid Game》最新一季中更新这款游戏。最近，我们推出了基于《黑镜》的电子宠物风格的游戏《Thronglets》，结局带有黑暗转折，与《黑镜》非常契合。我们瞄准的另一个类别是主流成熟游戏。例如《侠盗猎车手》，这款游戏对我们来说非常成功，未来你会看到我们推出更多类似的游戏。我们也有儿童游戏。我们能够为孩子们提供无广告、无应用内购买的游戏体验，即使家长订阅了我们的应用也能安心无虞。我们刚刚宣布了即将推出的《小猪佩奇》游戏，这就是一个例子。第四类是社交派对游戏，我想说的是，我们目前还没有太多数据点来证明这一点，但我们对此感到兴奋，并且会提供一些数据点来更好地了解这个领域。这既可以是家庭桌游的演变，也可以是电视游戏节目的演变，让你的客厅也能参与互动。所以，这方面非常令人兴奋。然后你提到了需要改进的地方，有很多地方需要改进。坦白说，我们可以改进我们所做的一切，从用户体验、发现、游戏体验，到打造更引人入胜的游戏。所以，这对我们来说是目前的首要任务。我想就我们对这个领域的投资和增长的看法发表几点看法。我们一直说，我们是为了胜利而来。我们希望投入足够的资金来确保我们能够赢得胜利，但我们也知道，我们还有很多东西要学，而且尽管我们已经学到了很多，但我们仍然有很多东西要学。我们不想过度增加投资，除非我们不断积累足够的信心，确信自己知道如何将投资转化为会员价值，例如会员玩我们游戏时留存率的提升。因此，就我们的规模而言，我们的投资仍然相对适中。它只是我们整体内容预算的一小部分。随着我们不断看到越来越多的证据，我们将适度地增加投资。但我们认为，这种适度的增长和有计划的稀缺性，实际上从长远来看会带来更好的业务。而且长期机会巨大。消费者支出约为1400亿美元，不包括中国和俄罗斯，还不包括广告收入。我们相信我们顶层的战略理念，并将继续学习执行能力，以逐步释放这一潜力。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。我实际上想把话题转到关于业绩的问题上，因为富国银行的史蒂夫·卡希尔最近提出了一个突发问题。您能否解释一下UCAN预计第二季度收入增长再次加速的关键驱动因素？主要是定价，还是还有其他因素，比如广告或用户增长？斯宾塞，您能否尝试回答一下这个问题？斯宾塞·诺伊曼是的，当然。所以，您在我们的报告中看到，我们第一季度的UCAN收入同比增长9%。这比第四季度约15%的同比增长有所下降。是的，增速下降主要是由于定价时机的影响。因此，季度环比增长略有不同，这很难比较，因为我们在第四季度也受益于NFL比赛以及NFL比赛带来的广告，这也带来了一些增长。但考虑到我们计划在第二季度再次加速增长，而且它确实获得了全年同比定价的收益。此外，广告在我们业务中所占的比例仍然远小于订阅业务，但广告收入在全年仍在持续增长。 Spencer Wang 谢谢，Spence。现在我将用最后一个问题来结束今天的讨论，这个问题来自 Loop Capital 的 Alan Gould。他的问题是，您一直致力于在 2025 年实现 80 亿美元的自由现金流。您的目标之一就是实现自由现金流的增长。您过去在收购上投入不多。我们是否应该假设增长的自由现金流大部分会被重新部署到股票回购中？斯宾塞·诺伊曼是的，谢谢，艾伦。所以，我们的资本配置政策没有变化。多年来一直如此。我们优先通过对业务进行再投资来实现盈利增长。我们保持充足的流动性。这对我们来说至关重要，也是我们的两大优先事项。此外，除了资产负债表上保留的数十亿美元的最低现金外，我们还通过股票回购将剩余现金返还给股东。然后，我们会用任何资金来选择合适的并购项目。所以，答案是肯定的，这需要很长的铺垫。在没有任何有意义的并购项目（M&A，不是MBA，任何有意义的并购项目）的情况下，我们预计不断增长的自由现金流将被重新部署用于股票回购。泰德·萨兰多斯太好了。在我们结束之前，首先，感谢大家的到来。我想借此机会感谢蒂姆·海利。在我们董事会任职超过27年后，他当选为董事会成员，不再竞选连任。在这27年里，蒂姆·海利一直与我们同行。他的建议和领导力是我们成功的关键。我要特别感谢蒂姆长期以来为Netflix董事会做出的服务和诸多贡献。我还想说，作为一个在与蒂姆共事期间受益匪浅，并且在这些年的大部分时间里一直陪伴在他身边的人，在经历了如此多的变革和发展之后，蒂姆始终提供着明智的建议和忠告，他是 Netflix 历史的重要组成部分。蒂姆帮助 Netflix 成为了今天的公司。非常感谢蒂姆。也非常感谢您加入我们。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-21 09:46

特斯拉日本销量激增56%：马斯克逆势突围，碾压日产聆风与丰田bZ4X

Z4X 丰田 85 -76% 5.5 Seal/Atto 3 比亚迪约600 +54% 4.4 聆风自2017年未更新，设计老旧，续航仅322公里（EPA标准），远低于Model 3的510公里。bZ4X定价高（550万日元）且续航仅400公里，缺乏竞争力（消息来源于Electrek）。进口品牌如特斯拉和比亚迪（BYD）凭借价格优势和技术迭代，占据日本电动车市场约75%的份额，特斯拉与比亚迪合计市占率近30%（数据来源于《日经亚洲》）。日产前首席设计师井上雅人（Masato Inoue）表示：“日本车企错过了电动车转型的窗口，消费者正转向更具创新性的进口品牌。”（言论来源于《纽约时报》）未来展望：特斯拉在日本的机遇与挑战特斯拉在日本的强劲表现为其提供了巩固市场地位的机会。2025年3月，特斯拉推出更新版Model Y Juniper，续航提升至550公里，起价维持500万日元，预计进一步刺激销量（消息来源于Carscoops）。特斯拉还计划2025年底前在日本新增100个超级充电站，重点覆盖东京和大阪等都市区（消息来源于Al Jazeera）。然而，挑战依然存在：日本电动车市场整体低迷，2024年销量骤降33%至5.97万辆，仅占新车销量的2%（数据来源于Nikkei Asia）。充电基础设施不足（全国仅7000个直流快充桩）和高昂电价（每千瓦时约30日元）限制了电动车普及（消息来源于EVANNEX）。此外，比亚迪正迅速扩张，计划2025年销售3万辆，威胁特斯拉的进口龙头地位（消息来源于Electrek）。长期看，日本政府承诺2035年禁售燃油车，电动车市场有望扩容，特斯拉需通过本地化服务和品牌建设抵御本土与新兴竞争对手的夹击（消息来源于Al Jazeera）。编辑总结特斯拉在日本市场销量激增56%，逆转全球下滑趋势，凸显其在本土品牌电动车竞争力不足背景下的独特优势。日产聆风和丰田bZ4X因设计老旧和定价过高失去吸引力，进口品牌乘虚而入，特斯拉与比亚迪主导市场。然而，日本电动车市场规模有限，充电网络和电价问题掣肘增长。特斯拉需持续优化价格和基础设施布局，以应对比亚迪的追赶和本土车企的潜在反扑。长远看，日本电动车市场潜力待释放，特斯拉的先发优势为其奠定了有利位置。（内容综合自《日经亚洲》、Nikkei Asia、Electrek、Carscoops、Al Jazeera、EVANNEX、CleanTechnica、CNBC、MarkLines、《纽约时报》）名词解释特斯拉Model Y：特斯拉主力电动SUV，2025年推出Juniper更新版，续航550公里，起价500万日元。日产聆风：全球首款量产电动车，2010年上市，2025年销量下滑，续航322公里。丰田bZ4X：丰田首款量产电动SUV，2022年上市，起价550万日元，续航400公里。 JAIA：日本汽车进口商协会，负责统计进口车销售数据，特斯拉归入“其他品牌”类别。 2025年相关大事件 2025年4月17日：《日经亚洲》报道特斯拉第一季度日本销量同比增长56%，3月单月飙升89%至1249辆，创月度新高，远超本土品牌。（消息来源于《日经亚洲》） 2025年3月31日：特斯拉宣布终止Model S和Model X在日本销售，聚焦Model 3和Model Y以优化成本。（消息来源于Reddit社区） 2025年3月15日：特斯拉推出Model Y Juniper版，续航提升至550公里，价格不变，刺激日本市场销量。（消息来源于Carscoops） 2025年1月13日：Electrek报道比亚迪2024年在日本电动车销量超丰田，特斯拉仍稳居进口品牌首位。（消息来源于Electrek） 2025年1月9日：Nikkei Asia报道2024年日本电动车销量下降33%至5.97万辆，特斯拉和比亚迪逆势增长。（消息来源于Nikkei Asia）国际投行及专家点评 “特斯拉在日本的成功源于本土电动车创新不足，但市场规模有限，其增长空间受制于基础设施。” ——摩根士丹利分析师Adam Jonas，2025年4月10日（评论来源于Yahoo Finance）。 “特斯拉56%的销量增长令人瞩目，但比亚迪的低价策略可能在2025年威胁其地位。” ——高盛分析师Toshiya Hari，2025年4月15日（评论来源于CNBC）。 “日本消费者对特斯拉的接受度提升，但充电网络和电价问题将限制其长期潜力。” ——Bernstein Research分析师Toni Sacconaghi，2025年3月20日（评论来源于Bloomberg）。 “特斯拉在日本的突破证明其品牌吸引力，但本土车企若加速电动化，可能迅速收复失地。” ——Okasan Securities分析师Shinya Naruse，2025年2月25日（评论来源于Nikkei Asia）。 “特斯拉需在日本投资更多服务网络，否则比亚迪的扩张可能分流其客户。” ——Wedbush Securities分析师Dan Ives，2025年4月12日（评论来源于Forbes）。来源：今日美股网

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